반대되는 아이디어를 원하시나요? 장기 국채 적립

인플레이션 우려가 고조되고 은행(예: JP Morgan)이 연준의 최대 1982차례 금리 인상을 예측하는 상황에서 장기 미국 국채가 잠재적으로 향후 몇 달 동안 매력적인 영역에 진입할 가능성이 있습니다. 이 거래의 비밀은 미국 경제가 재정 및 통화 위축으로 인해 곧 상당한 성장 둔화에 들어갈 수 있다는 것입니다. 모두가 지정학과 인플레이션에 집중하고 있기 때문에 채권 시장은 이를 암시하고 있습니다. 이는 특히 마이너스 실질 수익률을 배경으로 한 XNUMX년 국채에 대한 투자 실행 촉구가 아니지만, 중기적으로 우리는 탁월한 전술적 배분 기회가 있다고 믿습니다.

근본적인 관점에서 매수 기회를 기대하는 데에는 몇 가지 이유가 있습니다. 첫째, XNUMX분기에 접어들면서 변화하는 경제 환경을 살펴보면, 미국은 CPI와 GDP의 전년 대비 변화가 모두 현재 기간보다 낮아지는 미니 디플레이션 기간에 진입할 것으로 추정됩니다. . 이러한 디플레이션 기간은 극적이든 미미하든 주식, 회사채, 원자재 등 경기순응 자산의 위험 프리미엄이 성장 둔화 기간에 맞춰 증가하는 경향이 있는 기간입니다. 인플레이션 프리미엄, 기간 프리미엄, 위험 중립 수익률이 모두 하락하고 투자자들이 무위험 현금 흐름을 추구하는 이 기간에는 장기 채권이 선택 자산으로 작용합니다.

둘째, 현 시점에서 인플레이션은 의심할 바 없이 우리 경제의 모든 부분에 영향을 미치고 있지만 통화 및 재정 정책 측면의 정책 입안자들은 이러한 위협을 이해하고 인플레이션을 통제하기 위한 조치를 취하고 있습니다. 재정정책 측면에서는 조 만친(Joe Manchin) 등 민주당 의원들이 정부의 폭주적인 지출을 당분간 중단했다. 통화정책 측면에서는 연준이 XNUMX월 차기 회의부터 즉각 금리 인상을 시작하고, 양적완화를 중단하며, 올해 상반기부터 연준의 대차대조표를 축소하는 데 전적으로 공감하고 있다. 이러한 조치와 불안한 소비자 심리가 결합되면 성장이 급격히 둔화될 수 있습니다.

연준이 매파적인 통화 정책 기조로 이동한 것에 대한 반응으로 채권 투자자들은 장기 인플레이션 기대치를 높이려는 입찰을 중단하고 수익률 곡선을 평탄화하고 있습니다. 이는 채권 시장이 연준이 취하려는 조치가 인플레이션이 장기적으로 고질적인 문제가 되는 것을 방지하기에 충분하고 실제로 경제 성장에 해를 끼칠 수도 있다고 믿고 있음을 의미합니다. 또한 주식과 채권의 20년 관계는 그대로 유지됩니다. 일반적으로 국채가격과 주가는 계속해서 반대 방향으로 움직인다.

CFTC의 거래자 데이터 약속을 사용하여 정서가 어디에 있는지 조사하면 투기꾼들이 채권 시장에서 최대 비관론의 지점에 도달하고 있음을 알 수 있습니다. 전통적으로 최대 비관론은 시장 반전이 임박하거나 적어도 현재 추세가 중단되는 것과 일치합니다. 채권에 투자할 한계 투기꾼이 시장에 부족해지기 때문입니다. 이는 시장 구조를 내러티브 변화에 취약하게 만듭니다.

아래 차트에는 10년 만기 국채 미래 총 수익률이 10년 만기 채권 선물에 대한 CFTC 포지션 데이터의 롤링 Z 점수에 대해 표시되어 있습니다. 이미지 하단에는 10년 만기 국채 TR 지수의 롤링 최대 하락폭이 나와 있습니다. 차트에서 볼 수 있듯이, 큰 하락폭과 동시에 최대 비관론이 나타나는 기간은 일반적으로 10년 만기 국채의 향후 상승 기간을 나타냅니다. 우리는 바로 그러한 시대에 들어서고 있을지도 모릅니다.

주식과 채권이 지난 10년과 같은 수익을 제공하기가 어려울 것이라는 우리의 견해(The XNUMX-Year Crystal Ball Shows Us Changing Asset Allocation Models(forbes.com))와 일치하게, 미국 국채의 장기 예상 수익은 낮습니다. 그러나 중기적으로는 경제적 배경, 기술적, 펀더멘털을 종합할 때 장기 국채 수익률을 낮추는 거래가 가능한 실제 사례가 있습니다. 위험을 감수하고 하락 시 장기 국채를 축적하세요.