다른 수단에 의한 전쟁 – 2023년은 어떤 모습일까요?

'전쟁은 다른 수단에 의한 단순한 정책의 연속이다', 칼 폰 클라우제비츠 장군

격동의 2022년을 마무리하면서 저는 기업, 투자자 및 정부가 2023년(및 그 이후)에 무엇을 포지셔닝해야 하는지에 대해 생각해 왔습니다. 올해는 데이비드 스킬링(오랜 협력자이자 LandFall 전략 그룹 CEO), 우리는 앞으로 한 해를 형성할 핵심 역학에 대한 논문을 준비했습니다.

이 짧은 메모는 이러한 역학 관계에 대한 우리의 견해를 설명합니다. 전체 보고서에 액세스하려면 LinkedIn 또는 이메일을 통해 연락하십시오. 2023년은 또 다른 변덕스러운 해가 될 가능성이 높습니다. 이러한 계속되는 혼란은 특이한 충격뿐만 아니라 세계 경제 및 정치 시스템의 체제 변화를 반영합니다.

시작이 끝난 후

우리의 핵심 논지는 세계 경제와 정치 시스템을 재편하는 강대국 간의 광범위한 전략적 경쟁이 증가하면서 세계 경제가 '전시' 상태로 이동하고 있다는 것입니다. 이 전략적 경쟁의 핵심 영역은 경제, 금융 및 기술과 관련되어 군사 경쟁을 훨씬 뛰어 넘습니다.

점점 더 여러 영역에 걸친 정부 정책이 거시 정책에서 산업 정책 및 순 제로 전환에 이르기까지 이러한 전략적 경쟁에 의해 깊이 형성될 것입니다. 차례로 경제적 결과, 비즈니스 환경 및 시장도 영향을 받습니다. 2022년은 '시작의 끝' 이러한 현실은 2023년을 강력하게 형성할 것입니다. 세계 경제는 상대적으로 탈정치화되었지만 정치는 확고하게 돌아왔습니다.

우리가 '전쟁'을 예측하는 것은 아니지만 클라우제비츠의 용어는 점점 더 경쟁이 치열해지는 세계를 설명하는 데 유용합니다.

정권 교체의 이전 에피소드는 투자 수익, 수익성 및 국가 성과에 큰 영향을 미쳤습니다. 이 새로운 맥락에서 성공하려면 새로운 접근 방식이 필요합니다.

우리는 이 체제 변화와 관련된 XNUMX가지 주요 주제와 기업, 투자자 및 정책 입안자에 대한 영향을 식별합니다: 변화하는 세계화 모델에서 국가의 복귀 및 변화된 거시 정책 설정에 이르기까지.

세계화 및 전략적 자율성

세계화는 구조적으로 변화하고 있습니다. 리쇼어링과 니어쇼어링을 지원하는 경제적 요인도 부분적으로 책임이 있습니다. 그러나 국내 정치와 지정학은 글로벌 흐름을 재구성하는 데 훨씬 더 파괴적인 요소입니다.

국내 정치에서는 핵심 부문의 전략적 자율성과 독립성을 요구하는 움직임이 커지고 있습니다. 산업정책은 보호무역주의로 넘어갔다. 인플레이션 감소법과 CHIPS엉덩이
미국의 과학법(Science Act)은 포괄적인 현지 콘텐츠 조항을 포함하는 두 가지 예입니다. EU와 수많은 국가 정부는 2023년까지 자체 산업 지원 패키지로 대응할 가능성이 높습니다. 그리고 중국은 국가 챔피언 개발을 계속 강화할 것입니다.

이와 관련하여 미국/서방과 중국 간의 지정학적 경쟁이 심화되면서 글로벌 흐름을 강력하게 형성할 것입니다. 미국은 중국, 특히 반도체에 대해 제한과 제재를 부과했으며 중국 경제의 일부를 분리하려고 합니다. 마찬가지로, 유럽과 다른 나라들은 중국에 대한 경제적 노출을 점진적으로 줄이기는 하지만 계속해서 줄일 것입니다. 중국의 정책도 같은 방향으로 나아가고 있습니다. 러시아에 대한 서방 주도의 경제 제재를 관찰함으로써 강화됩니다.

2023년은 더욱 세분화된 세계 경제가 빠르게 부상하면서 훨씬 더 노골적인 정치적 경쟁과 세계화의 긴장으로 진입하는 해가 될 것입니다. 최근 G20 회의는 미중 관계에 일부 가드레일을 설치하여 꼬리 위험을 일부 제거했지만 전략적 경쟁의 논리는 그대로 유지됩니다. 기업과 국가는 신중한 선택을 해야 합니다.

국가의 귀환

세계 금융 위기로 중단된 정부 지출이 수십 년 동안 감소한 후 국가의 규모와 역할이 확대되고 있습니다. 팬데믹 및 에너지 위기 지원 패키지는 정부의 역할에 대한 변화하는 기대를 반영하며 특히 경기 둔화로 반전하기 어려울 것입니다.

그리고 이전 지불에 대한 압력과 고령화 인구의 비용을 넘어 전략적 경쟁은 정부 지출 증가로 이어질 것입니다. 많은 정부가 군사 지출을 GDP의 2%(또는 그 이상)로 늘리겠다고 약속했습니다. 순 제로 전환에 상당한 투자가 이루어지고 있습니다. 산업 정책 이니셔티브에 대한 지출이 증가했습니다.

재정 지원 외에도 정부는 주요 전략 부문을 지원하고 국가 챔피언을 구축하기 위해 무역 및 규제 정책에서 보다 광범위한 역할을 수행할 것입니다. 이 지출을 충당하기 위해 세수를 늘리라는 압력이 있을 것입니다. 재산세와 자산세는 뜻하지 않은 세금과 높은 법인세와 함께 더욱 부각될 것입니다. 점점 더 진보적인 세금 시스템이 될 가능성이 높습니다. 경제협력개발기구(OECD)의 최저법인세율 협약 등 국제 조세 경쟁을 줄이려는 노력도 이와 일맥상통한다.

정부 지출과 투자의 증가 가능성이 있는 규모를 감안할 때 이러한 결정의 질은 상당한 차이를 만들 것입니다. 국가 역량은 국가 경쟁력의 핵심 동인이 될 것입니다.

민주주의는 반격합니다 – 그리고 독재적 경기 침체.

강대국 간의 전략적 경쟁은 때로 민주주의 대 독재정치로 구성되어 왔습니다. 이것은 완전히 정확한 프레이밍은 아니지만 무언가를 캡처합니다. 일부 서구 정치 체제는 지난 몇 년 동안 비틀거렸기 때문에 종종 중국과 같이 명백하게 성과가 높은 독재 국가와 비교되었습니다.

그러나 2023년을 살펴보면 '민주적 침체' 기간 이후 민주주의가 회복되고 있습니다. 중도는 버티고 있고 포퓰리즘은 대체로 후퇴하고 있다. 유럽 ​​전역에서 합리적으로 중도 정당이 지배적인 위치에 있습니다. 미국은 여전히 ​​깊숙이 분열되어 있지만 중도 역시 더 강합니다. 이러한 역학은 부분적으로 민주주의가 어려운 시기(Covid, 에너지 위기)를 통해 대중의 선호에 반응했기 때문입니다. 점점 더 분명해지는 전략적 경쟁이 더 큰 심각성을 가져왔을 수도 있습니다.

물론 민주주의에 대한 도전이 있습니다. 2023년의 가장 큰 과제 중 하나는 높은 인플레이션의 재분배 영향을 관리하는 것입니다. 높은 인플레이션은 정부에 대한 대중의 지지를 짓누르고 있습니다.

반대로 '독재적 불황'이 일어날 가능성이 더 높다. 중국은 2023년까지 주요 정치적 문제에 직면하게 될 것이며, 특히 자신이 처한 코로나2023 코너에서 벗어날 것입니다. 그리고 중국 경제는 청년 실업률이 증가하면서 구조적으로 둔화되고 있습니다. 이란은 열악한 경제적, 사회적 결과와 정치적 불만으로 어려움을 겪고 있습니다. 그리고 러시아 경제는 XNUMX년에 훨씬 더 큰 어려움을 겪을 가능성이 높습니다.

중국, 러시아 및 기타 독재 국가는 지난 XNUMX년 동안 민주적 약점을 감지하고 공세에 나섰습니다. 그러나 민주주의는 이제 그들의 모델에 대한 더 많은 확신을 갖게 되었습니다.

매크로 풀기

전략적 경쟁은 거시정책질서의 붕괴에도 기여할 것이다.

우리는 인플레이션이 2023년에 하락할 것으로 예상하지만 세계화에 대한 마찰과 정부 지출 증가와 같은 구조적 이유를 포함하여 완고하게 목표를 초과할 것으로 예상합니다. 결과적으로 금리도 높은 고원에 머물 것입니다. 이것은 세계 경제의 레버리지 부분에 압력이 가해짐에 따라 다양한 거시적 위험을 야기할 것입니다.

동시에 전시 경제로의 전환은 재정 지속 가능성에 초점을 맞춘 재정 규칙과 물가 안정 목표를 가진 독립 중앙 은행과 같은 현재의 거시 정책 체제에 도전할 것입니다. 더 높은 정부 지출과 투자는 재정 규칙과 중앙 은행 인플레이션 목표의 제약에 부딪힐 것입니다.

전략적 우선순위와 기존 거시 정책 제도 사이에서 선택해야 한다면 제도가 줄 가능성이 높습니다. 정책 규칙에서 정책 재량권으로 전환될 것입니다. 재정 규칙이 완화되고 인플레이션 목표가 완화되며 중앙 은행 독립성이 감소할 수 있습니다. QE는 끝내기 어려울 것입니다. 거시적 정책이 계속 수용됨에 따라 더 높은 추세 인플레이션이 발생할 가능성이 있습니다.

비유하자면 1971년 미국이 일방적으로 금 못을 탈퇴한 결정은 전략적 정책 목표(국내 지출, 베트남, 냉전)와 거시 정책 규칙 사이의 긴장 때문이었습니다. 비슷한 압력이 2023년에 더욱 분명해질 것입니다.

USD는 여전히 지배적이지만 글로벌 금융 시스템에 약간의 변화가 있을 수 있습니다. 한 예로, 미국과 중국 간의 경쟁 관계를 고려할 때 HKD 페그가 유지될 가능성은 낮아 보입니다.

압도적인 높이: 기술 및 에너지 혁명

기술은 일반적으로 세계 경제의 지배적인 높이를 지배하는 것으로 생각되며 국가 경제 정책은 종종 기술의 우위를 개발하는 데 초점을 맞춥니다. 중국, EU, 미국 등은 선도 기술 부문의 전략적 자율성을 강화하기 위해 점점 더 많은 투자를 하고 있습니다. 2023년까지 정부 자본이 전략적 기술 영역으로 유입되는 것을 보게 될 것입니다.

경쟁 블록 간의 기술 흐름과 투자에 대한 경제 제재 및 제한이 가해지고 있으며, 이는 2023년까지 강화되어 더 많은 국가를 끌어들일 것입니다. 선택을 해야 합니다. 전략적 자율성에 대한 압박으로 인해 글로벌 경제 분열에는 비용이 발생합니다. 그러나 다른 영역에서와 마찬가지로 국가 간 경쟁은 좋은 것일 수 있습니다. 즉, 냉전 시대처럼 투자와 혁신에 대한 더 날카로운 인센티브를 창출할 수 있습니다.

또한 에너지는 여전히 경쟁 우위의 핵심 요소입니다. 미국은 특히 에너지 집약적 부문에서 현재 경쟁 압력에 직면해 있는 유럽에 비해 에너지 자립도가 높다는 이점이 있습니다.

에너지 투자, 특히 재생 에너지 투자는 다음과 같은 몇 가지 이유로 2023년에 가속화될 것입니다. 산업 정책의 문제로; 순 제로 목표를 준수하기 위해 그리고 전략적 자율성의 문제로. 재생 에너지(전기, 녹색 수소)로 빠르게 이동할 수 있는 경제가 유리할 것입니다.

기술 리더십과 상품 및 에너지의 중요한 흐름의 공급 보안을 결합할 수 있는 국가와 기업은 더 나은 성과를 낼 것입니다. 기술과 에너지가 점차 전략적 용어로 구성됨에 따라 변화의 속도가 현저하게 증가하여 상당한 투자 기회가 창출될 것입니다.

시사점, 2023년 와일드 카드에 대한 우리의 견해, 걱정하지 않아도 되는 사항을 포함하여 논문의 전체 사본을 보려면 회신 이메일 또는 다음 주소로 연락하십시오. [이메일 보호] 전체 보고서.