Warner Bros. Discovery CEO David Zaslav의 최우선 순위: 현금 흐름

몇 달 전, 길고 진지한 검토 끝에 워너 브라더스 디스커버리의 사업을 위해 최고 경영자 David Zaslav는 그의 부서장들에게 치열한 임무를 부여했습니다.

당신의 단위가 가족 사업인 것처럼 가장하십시오, Zaslav는 말했습니다. 이 문제에 정통한 사람들에 따르면 그는 처음부터 시작하고 무료 현금 흐름을 우선시한다고 덧붙였습니다. 그런 다음 Zaslav는 부대에 대한 새로운 전략 계획을 가지고 나에게 다시 오라고 말했습니다.

Zaslav의 지시는 무엇으로 이어졌는가 사람들은 CNN, Warner Bros. 영화 스튜디오 및 기타 부서의 상당한 전략적 변화와 함께 이달 중순까지 회사에서 수천 명의 정리 해고에 달할 것이라고 말했습니다.

CEO는 결합된 WarnerMedia-Discovery의 재정을 면밀히 검토한 후 계획을 세웠습니다. XNUMX월에 마감된 거래. Zaslav는 회사가 엉망이라고 판단했습니다. AT & T 그의 논의에 정통한 사람들에 따르면 그는 태만과 방탕한 지출을 통해 WarnerMedia를 잘못 관리했다고 결정했습니다. 사람들은 회담이 비공개이기 때문에 신원을 밝히지 말 것을 요청했습니다.

Warner Bros. Discovery의 총 부채는 약 50억 달러로 회사의 시가총액보다 수백억 달러 더 많았습니다. 그 부채 중 약 5억 달러는 2024년 말까지 합병 완료 후 6억 달러 지불. 회사는 필요한 경우 일부 채권의 만기를 연기할 수 있지만 금리가 엄청나게 올랐다, 리파이낸싱 비용이 훨씬 더 많이 듭니다.

부채를 갚기 위해 모든 회사는 이상적으로 운영에서 현금이 필요합니다. 그러나 단기적인 추세는 Warner Bros. Discovery의 사업이 나아지기는커녕 악화되고 있음을 시사했습니다. 그만큼 회사는 192분기 잉여 현금 흐름이 마이너스 XNUMX억 XNUMX만 달러라고 발표했습니다., 705년 전 1.5억 2022만 달러와 비교됩니다. 영업 활동으로 인한 현금은 1.9년 첫 XNUMX개월 동안 XNUMX억 달러로 전년도 XNUMX억 달러보다 감소했습니다.

금리 인상과 함께, 넷플릭스'에스 글로벌 수익 및 가입자 성장 둔화, 스트리밍 서비스 HBO Max 및 Discovery+를 개발하는 데 지난 XNUMX년을 보냈던 Warner Bros. 게다가 기업가치 하락으로 광고시장이 무너지고 있었다. 자슬라프 지난달 말에 광고 시장은 2020년 대유행 동안 그 어느 때보다 약세를 보였습니다.

Warner Bros. Discovery 주식은 WarnerMedia와 Discovery가 50월에 거래를 마감한 이후 26% 이상 하락했습니다. 시장 가치는 약 XNUMX억 달러입니다.

직원 감축 외에도 Zaslav의 지시는 CNN 원본 다큐멘터리를 폐기하는 것을 포함하여 회사 전체에서 콘텐츠 제거에 박차를 가했습니다. Warner Bros. "Batgirl" 죽이기"및 "스쿠브 2: 홀리데이 헌트" HBO Max에서 수십 개를 제거했습니다. 거의 보지 못한 TV 시리즈 그리고 영화, "세서미 스트리트"의 약 200개 에피소드를 포함합니다.

즉각적인 결정으로 Zaslav는 세금 효율성 합병 후 전략의 변화와 함께 제공됩니다. 워너 브라더스 디스커버리 최대 2.5억XNUMX만 달러 소요 예상 직원이 약 2024명인 이 회사는 40,000년에 2억 달러의 시너지 효과를 예약했습니다. 전반적으로 Zaslav는 3.5억 달러의 비용 절감 투자자들에게 — 3억 달러의 초기 약속에서 증가.

Zaslav의 비용 절감 전략 뒤에 숨겨진 근거는 Warner Bros. Discovery를 현금 흐름 생성기로 바꾸는 데 집중되었습니다. 빚을 갚기 위해 현금이 필요할 뿐만 아니라 Zaslav가 투자자들에게 자신의 회사를 변화하는 엔터테인먼트 세계에서 빛나는 빛으로 보도록 하는 것입니다.

Zaslav는 지난 달 RBC Capital Markets가 주최한 투자자 컨퍼런스에서 "무료 현금 흐름과 EBITDA[이자, 세금, 감가상각 및 할부 상환 전 이익]에서 우리를 측정해야 합니다."라고 말했습니다. "우리는 무료 현금 흐름을 추구하고 있습니다."

Zaslav는 Warner Bros. Discovery가 대형 미디어 및 엔터테인먼트 회사들 사이에서 축소될 수 있는 해에 유리한 출발을 하도록 노력하고 있습니다. 그의 전략은 분명해 보입니다. 현금 창출은 월스트리트가 그의 회사를 업계 최고의 성과를 내는 기업으로 보도록 유도할 것입니다. 하지만 그는 함께 회사를 유지해야합니다 수만 명의 전직 Time Warner 직원과 전직 WarnerMedia 직원으로 구성되어 조직 개편과 정리 해고를 거듭했습니다..

Warner Bros. Discovery 이사 겸 Warner Bros. Discovery 이사회 구성원 및 미디어 재벌 존 말론 지난 달 인터뷰에서 CNBC에 말했다.

Malone은 순이익에 감가상각비를 더하고 상각비에서 자본 지출을 뺀 값으로 정의되는 잉여 현금 흐름을 극대화하는 데 회사를 집중시키려는 Zaslav의 노력을 공동 전략화하고 응원했습니다.

"David와 이야기할 때마다 가장 먼저 말하는 것은 현금 관리입니다." Malone 지난달 말에. "현금 창출은 궁극적으로 David의 성공 또는 실패를 판단하는 척도가 될 것입니다."

Zaslav가 모든 부서 책임자에게 지시를 내리기 전에도 신임 CEO는 이미 현금 흐름을 높이는 방법에 대해 생각하고 있었습니다. 그것은 적어도 CNN+를 제거하려는 동기의 일부였습니다. 출시된 지 불과 몇 주 만에, 이 문제에 정통한 사람들에 따르면 165년에 약 2022억 350만 달러의 지출 예산이 있었고 결국 XNUMX억 XNUMX만 달러가 되었습니다.

Warner Bros. Discovery는 스트리밍 서비스, 선형 케이블 네트워크, 영화 스튜디오, TV 프로덕션 스튜디오 및 디지털 자산을 소유하고 있습니다. DC Comics, HBO, CNN, Bleacher Report 및 수많은 리얼리티 TV 프로그램을 소유하고 있습니다. 그것은 TNT의 NBA를 포함하여 국제적으로나 국내적으로 스포츠 권리를 가지고 있습니다.

Zaslav는 Warner Bros. Discovery의 재건이 두 가지 결과를 가져오기를 희망합니다. 첫째, 프레스티지 TV(HBO), 영화(워너 브라더스), 리얼리티 TV(디스커버리), 어린이 및 슈퍼히어로(Looney Tunes, DC), 뉴스(CNN) 및 스포츠(NBA, NCAA March Madness).

둘째, 그는 스트리밍 비디오에 수십억 달러를 지출하는 현대 미디어 회사가 수십억 달러의 현금 흐름을 창출할 수 있음을 증명하기를 원합니다. 회사는 2023년 EBITDA가 12억 달러가 될 것으로 추정했습니다. Warner Bros. Discovery는 올해 3억 달러 이상의 잉여 현금 흐름을 창출할 것이며, 회사 예측에 따르면 내년에는 약 4억 달러, 6년에는 2024억 달러에 가까운 잉여 현금 흐름을 창출할 것입니다.

그것은 Zaslav가 다른 레거시 미디어 회사와 비교하여 투자자에게 판매 포인트를 제공할 것입니다. 디즈니 지난 1개월 동안 12억 달러의 무료 현금 흐름을 창출했으며 분석가들은 회사가 2년에 약 2023억 달러를 보유할 것으로 추정합니다. 이 기간 동안 주력 스트리밍 서비스인 Disney+의 가입자 수가 46만 명 증가하고 테마파크 사업을 소유하고 있음에도 불구하고 말입니다. 회계 연도에 28.7억 달러의 매출을 올렸으며 전년 대비 73% 증가했습니다.

낮은 무료 현금 흐름은 주로 스트리밍 서비스로 인한 자금 유출과 디즈니의 테마파크에 대한 대규모 투자와 관련이 있습니다. 지난 12개월 동안 Disney는 미디어 자산에서 4.2억 달러의 영업 수입을 올렸는데 이는 42년 전보다 XNUMX% 감소한 것입니다. 귀국 디즈니 CEO 밥 아이거 시청에서 말했다. 지난 달 그는 스트리밍 성장보다 수익성을 우선시할 것입니다. 이는 그가 2020년에 자리를 떠났을 때와는 다릅니다. 퇴임하는 보스 밥 채펙은 8월 XNUMX일 현금 흐름을 가속화하기 위해 Disney+ 및 기타 스트리밍 서비스에 대한 가격 인상을 시행했습니다.

"Discovery는 무료 현금 흐름 장치였습니다." Zaslav 올해 초 말했다 그는 WarnerMedia와 합병하기 전에 15년 이상 운영했던 이전 회사의 “우리는 오랫동안 3억 달러 이상의 무료 현금 흐름을 창출했습니다. 이제 우리는 Warner가 보유한 모든 훌륭한 IP로 40억 달러의 수익을 창출하고 무료 현금 흐름이 거의 없는 것을 봅니다.”

인셀덤 공식 판매점인 AT&T, 워너미디어 합병 발표 작년에 Discovery Communications와 함께 Zaslav는 즉시 할리우드 "청취 투어"를 떠났습니다. Tinseltown의 새로운 왕이 될 기회를 감지했습니다. 많은 할리우드 파워 플레이어들은 Zaslav가 각본이 있는 TV나 영화에 대한 역사가 부족하다는 점을 감안할 때 CEO로서의 첫해를 업계의 호의를 베풀기 위해 바칠 것이라고 생각했습니다. 그는 심지어 Beverly Hills에 있는 제작자 Bob Evans의 집을 16만 달러에 구입했습니다., 어떤 사람들은 그가 할리우드의 다음 거물이 되고 싶다는 것을 의미한다고 생각했습니다.

XNUMX년 후, Zaslav는 왕이 아닙니다. 사실 많은 사람들이 그를 악당.

큰 공개 회사의 CEO로서 Zaslav의 최우선 순위는 할리우드를 이기는 것이 아니라는 것이 밝혀졌습니다. 오히려 그의 회사가 훨씬 더 큰 상어에 맞서 상대적인 피라미로 생존하고 번창할 수 있다고 투자자들에게 확신시키기 위한 것이었습니다. 애플, 아마존, 디즈니 과 넷플릭스, 디지털 배포로 빠르게 이동하는 엔터테인먼트 세계에서.

할리우드가 비즈니스를 이해하기 전에 투자자에 대한 Zaslav의 초점. 회사는 대규모 투자를 하기 전에 재정적으로 건전해야 합니다. 그러나 그는 크리에이티브 커뮤니티의 일부에서 명성을 얻었습니다.

“HBO Max는 최고의 스트리밍 서비스로 널리 인정받고 있습니다. 그리고 이제 그것을 산 간부들은 단지 그들이 원하기 때문에 그것을 해체하기 직전입니다.” 트위트 된 XNUMX월, Netflix의 "The G Word"와 HBO Max의 "Adam Ruins Everything"의 제작자이자 호스트인 Adam Conover. "합병은 단지 소수의 부유한 사람들에게 우리가 보는 것에 대한 막대한 통제권을 주지만, 비참한 결과를 낳습니다."

Zaslav가 일을 시작하기 전에 그에게 조언을 제공하기 위해 그를 만난 한 할리우드 내부자는 Warner Bros. Discovery CEO가 비즈니스 관리 방법에 대한 그의 조언의 90%를 무시했다고 말했습니다.

시간은 Zaslav의 XNUMX년차 결정이 박차를 가하는 할리우드 커뮤니티에 지속적인 영향을 미칠지 여부를 알려줄 것입니다. Disney의 Iger 비평가 처음에는 "창조적 비전"이 ​​부족하다고 말했습니다. 언제 처음으로 대표이사를 맡았다. 거의 XNUMX년 전에.

Zaslav는 Warner Bros. Discovery가 콘텐츠 지출을 줄이지 않았다고 반박할 수 있습니다. 이 회사는 22년 프로그래밍에 약 2022억 달러를 지출했습니다. 그러나 그는 또한 비용 의식을 자부심으로 삼았습니다.

"우리는 콘텐츠에 더 많은 돈을 쓸 것입니다. 하지만 당신은 우리가 들어와서 '좋아, 우리는 5억 달러를 더 쓸거야'라고 말하는 것을 보지 않을 것입니다."라고 Zaslav는 XNUMX월에 말했습니다. "우리는 평가를 받을 것이고 똑똑해질 것이며 조심할 것입니다."

회사의 콘텐츠 결정은 스트리밍용 영화를 없애고 새로운 구독자를 실질적으로 유인하거나 기존 구독자를 유지하지 않는 어린이 및 가족 프로그램을 줄이는 것과 같은 전략적 수정을 기반으로 한다고 경영진은 결정했습니다. Warner Bros. Discovery의 HBO는 Casey Bloys의 지휘 아래 "White Lotus", "Euphoria", "House of the Dragon", "Seccession" 등의 히트작을 계속해서 쏟아내고 있습니다.

아마도 Zaslav의 가장 큰 딜레마는 NBA와 무엇을 해야 하는가일 것입니다.

다른 미디어 회사와 마찬가지로 Warner Bros. Discovery는 게임을 운반할 권리를 임대하고 특권을 위해 리그에 수십억 달러를 지불합니다. Warner Bros. Discovery는 현재 NBA 게임을 TNT에 제공하기 위해 연간 약 1.2억 달러를 지불하고 있습니다. 2014년 리그가 마지막으로 TNT 및 Disney의 ESPN과 계약을 체결했을 때, 운송권은 연간 930억 2.6천만 달러에서 XNUMX억 달러로 증가했습니다.

TNT의 NBA 판권 갱신 협상이 내년부터 본격화된다. Zaslav는 매년 수백만 명의 가입자를 잃는 플랫폼인 케이블 네트워크에서 게임을 다시 제공하기 위해 막대한 인상을 지불하는 데 거의 관심이 없다고 말했습니다.

"우리는 NBA를 가질 필요가 없습니다." Zaslav는 15월 XNUMX일 말했다 투자자 회의에서. “스포츠를 통해 우리는 임차인입니다. 그것은 좋은 사업이 아닙니다.”

Zaslav의 문제는 레거시 유료 TV를 유지하는 것이 현금 흐름을 유지하는 가장 좋은 방법일 수 있으며 NBA 게임을 TNT에 올리는 것이 가장 좋은 기회일 수 있습니다. XNUMX분기에 Warner Bros. Discovery의 케이블 네트워크 사업 2.6억 달러의 매출에 5.2억 달러의 EBITDA를 조정했습니다. 이는 634억 XNUMX만 달러의 손실을 입은 소비자 직거래 기업과 비교됩니다.

Warner Bros. Discovery가 NBA를 위해 연간 수십억 달러를 지불한다면 Zaslav는 미래 지향적인 거래를 원합니다. 그는 2024-25 시즌이 끝날 때까지 NBA가 TNT에 있기 때문에 향후 XNUMX년 동안 NBA 커미셔너 Adam Silver의 귀를 가질 수 있는 사치를 누리고 있습니다.

“우리가 NBA와 계약을 맺는다면 상황은 많이 달라질 것입니다.” Zaslav가 말했습니다.

워너 브라더스 디스커버리 NBA 게임을 제작하고 스튜디오 쇼를 방송하는 방법을 알고 있습니다., 프로 스포츠에서 최고로 널리 알려진 "Inside the NBA". Zaslav는 Amazon 또는 Apple과 같은 다른 입찰자와 계약을 체결하여 Warner Bros. Discovery가 더 낮은 가격표와 함께 제공되는 게임 패키지를 제공하면서 게임을 생산할 수 있도록 할 수 있습니다.

이상적으로 Zaslav는 지적 재산 소유권을 포함하는 스포츠 거래를 원합니다. 이것은 Netflix에도 매력적입니다., 월스트리트저널은 지난달 보도했다. 리그를 획득하면 Zaslav는 임대 사업에서 제외됩니다. 그러나 Formula One 및 UFC와 같은 소규모 프로 스포츠 리그는 미디어 회사가 소유하고 있는 반면(Malone의 리버티 미디어 그리고 아리 엠마누엘 노력, 각각), NBA 소유주가 Warner Bros. Discovery를 리그의 지분으로 매각하는 데 동의할 것 같지 않습니다.

Silver는 지난 달 SBJ Dealmakers Conference에서 새로운 방식으로 구성된 권리 거래에 개방적이라고 말했습니다.

Silver는 "지금 우리는 최고의 아이디어가 어디에서 나올지, 무엇이 최고의 가치를 이끌어 낼지 알아보기 위해 시장이 그 마법을 약간 작동하도록 하는 부러운 위치에 있습니다."라고 말했습니다.

Zaslav가 NBA에서 완전히 떠날 수도 있습니다. "Inside the NBA" 공동 진행자 Charles Barkley는 최근 Warner Bros. Discovery와 10년 계약을 체결했지만, Zaslav가 NBA를 재개하지 않는 경우 아웃 조항이 포함됩니다., 뉴욕 포스트에 따르면.

라이브 스포츠는 대부분의 스트리밍 서비스의 성공에 반드시 필수적인 것은 아닙니다. Netflix, Disney+ 및 HBO Max는 적어도 현재로서는 라이브 스포츠가 전혀 없습니다.

한 가지 확실한 점은 거래가 회사의 무료 현금 흐름에 미치는 영향에 따라 Zaslav의 결정이 정확히 내려질 것이라는 것입니다.

"스포츠에서 우리가 얼마를 버나요?" 자슬라브가 말했다. "내가 NBC에 있을 때, 우리가 축구에서 졌을 때 [1998에서], 우리는 큰 문제였던 NFL의 프로모션을 잃었습니다. 그러면 스포츠 없이 전체 자산 가치를 갖게 됩니다. 따라서 모든 것을 평가해야 합니다.”

WATCH: 스트리밍 플랫폼의 특징에 대한 John Malone