Warren Buffett의 우선 주식 배분은 100%입니다.

XNUMXD덴탈의

버크셔 해서웨이 (Berkshire Hathaway)

(시세 표시기: BRK.A, BRK.B) CEO는 연례 주주 서한에서 주식에 ​​대한 선호도가 오래 전으로 거슬러 올라간다고 썼습니다. 그는 1942년 11월 114.75세의 나이로 첫 투자를 하여 Cities Services의 우선주 XNUMX달러를 구입했는데, 이는 그의 모든 저축액에 해당합니다.

당시 다우존스 산업평균지수는 99로 마감했다. 버핏은 “미국에 절대 베팅하지 말라”고 적었다. 다우 지수는 현재 34,000에 가깝습니다.

“초기 급락 이후에는 항상 순자산의 80% 이상을 주식에 보관했습니다. 그 기간 동안 내가 선호하는 지위는 100%였으며 지금도 그렇습니다.”라고 버핏은 썼습니다. 그는 Berkshire의 "소유자 매뉴얼"에서 자신이 버크셔 주식의 98% 이상을 보유하고 있다고 언급했습니다.

버핏은 매뉴얼에서 “버크셔 자체가 매우 다양한 진정으로 비범한 사업을 소유하고 있기 때문에” 버크셔에 대한 “한 바구니에 담긴 달걀” 투자에 만족한다고 썼습니다.

버핏은 "사실 우리(그와 찰리 멍거 부회장)는 버크셔가 지배 지분이나 중요한 소수 지분을 소유하고 있는 사업의 질과 다양성 면에서 독특에 가깝다고 믿는다"고 썼다.

그의 거의 100% 지분 접근 방식은 많은 재무 고문들이 특히 퇴직자들에게 너무 위험한 것으로 거부할 것입니다. 그는 버크셔의 자산 가치가 100억 달러 이상이고 기타 자산이 1억 달러 이상이라는 점을 감안하면 큰 재정적 타격을 입더라도 사회 보장 제도에 의존하는 것에 대해 걱정할 필요가 없습니다.

Berkshire의 보험 사업에 대한 투자 전략은 높은 지분 지향성을 감안할 때 거의 모든 주요 보험사와 차별화됩니다.

버크셔는 2021년 10k 보고서에서 자사의 방대한 보험 사업이 연말에 335억 달러의 주식, 95억 달러의 현금 및 등가물, 16억 달러의 채권을 보유하고 있다고 밝혔습니다. 147년 말 버크셔의 보험 부채는 총 2021억 달러입니다.

버크셔는 147억 달러의 모든 사업과 351억 달러의 주식에 걸쳐 총 현금 포지션을 보유하고 있으며, 이 둘의 대부분을 보험 사업이 차지합니다.

Berkshire의 보험 자산 배분은 대략 주식 75%, 현금 21%, 채권 4%입니다. 이것은 주식과 채권의 표준 60/40 혼합에 대한 흥미로운 대안이며 고위험 주식과 저위험 현금의 "바벨" 전략에 해당합니다.

연준이 앞으로 몇 달 안에 금리를 인상하기 시작한다는 가정 하에 심각한 마이너스 실질 금리가 주어진 채권의 위험과 더 높은 현금 수익률에 대한 전망을 고려할 때 재무 고문이 고려해야 할 사항입니다. 현금은 거의 2에서 지금부터 XNUMX년에 XNUMX%의 수익을 낼 수 있습니다.

버크셔의 채권 보유액의 대부분이 외국 정부 부채에 있다는 점은 주목할 만합니다. 11억 달러 중 약 16억 달러입니다. 이것은 버핏이 국채를 투자로 생각하지 않는 정도를 나타냅니다.

버크셔는 대부분의 보험사와 달리 지방채가 거의 또는 전혀 없습니다. 개인은 오랫동안 munis를 선호했습니다. 버크셔는 현금 및 등가물의 대부분을 차지하는 초안전 정부의 단기 채무가 있는 재무부 채권을 좋아합니다. 버핏은 버크셔에 유동성이 필요할 경우 최대한의 유동성을 갖기를 원합니다.

그러나 버핏은 주식에 덜 매료되어 2020년 이상 그렇게 했습니다. 그는 편지에서 주식 시장에 “우리를 흥분시키는 것은 거의 없다”고 썼습니다. Berkshire는 2021년과 XNUMX년에 주식을 순매도했습니다.

버핏의 접근 방식은 지난 2010년간의 주식 시장 랠리를 감안할 때 버크셔에 엄청난 배당금을 지불했습니다. 그는 채권을 역사적으로 낮은 수익률을 감안할 때 나쁜 선택으로 여겼습니다. 버크셔의 주식 지향성은 더욱 극단적이 되었습니다. 버크셔는 XNUMX년 이후 채권 포트폴리오를 절반으로 줄였으며, 주식 포트폴리오는 XNUMX배, 현금은 XNUMX배 이상 늘었습니다.

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첩

가장 큰 손해보험사 중 하나인 (CB)는 90년 말 투자 포트폴리오의 약 2021%를 채권과 주식과 현금이 각각 약 5%를 차지했습니다. 이러한 자산 배분은 보험사들 사이에서 일반적입니다.

일반적인 손해보험사는 주식의 변동성이 더 크고 채권보유를 장려하는 신용평가회사의 정책으로 인해 투자 자산의 상당 부분을 채권에 보유하고 있습니다.

Berkshire는 보험 사업이 과잉 자본화되어 있고 Berkshire가 보험 사업 이외의 상당한 수익을 내고 있기 때문에 이러한 높은 주식 비중을 유지할 수 있습니다. 버핏은 버크셔의 재벌 구조의 중요한 이점 중 하나는 보험 사업에서 지분이 많은 자산을 혼합할 수 있는 능력이라고 말했습니다.

버핏은 버크셔의 보험 투자 접근 방식에 대한 2020년 연례 서한에서 다음과 같이 썼습니다.

“전반적으로 보험 회사는 전 세계 경쟁업체가 배치한 것보다 훨씬 더 많은 자본으로 운영됩니다. 버크셔가 비보험 사업에서 매년 받는 막대한 현금 흐름과 결합된 이러한 재정적 강점으로 인해 보험 회사는 대다수 보험사가 실현할 수 없는 자기자본 투자 전략을 안전하게 따를 수 있습니다.

“규제와 신용 등급을 이유로 경쟁자들은 채권에 집중해야 합니다. 그리고 채권은 요즘 있을 곳이 아닙니다. 최근 미국 국채 10년 만기 수익률(연말 수익률은 0.93%)이 94년 15.8월의 1981% 수익률에서 XNUMX% 하락했다는 사실을 믿을 수 있습니까? 독일과 일본과 같은 크고 중요한 특정 국가에서 투자자들은 수조 달러의 국가 부채에 대해 마이너스 수익을 얻습니다. 연기금, 보험 회사, 퇴직자 등 전 세계 채권 투자자들은 암울한 미래에 직면해 있습니다.”

버핏의 말이 맞았습니다. 10년 만기 국채의 수익률은 이제 거의 2%에 달하고 채권 투자자들은 지난 해에 마이너스 수익률을 기록했습니다.

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