약세장 속에서 행복한 생각을 하는 자산운용사들

37년 동안 Merrill Lynch 베테랑이자 Forbes/Shook Top Advisor로 12억 달러를 관리하고 있는 Jeff Erdmann은 “기본적인 미국 경제는 괜찮을 것입니다.”라고 확신합니다. “우리는 공급망 상황을 해결하고 어느 시점에서는 에너지 가격을 안정시킬 것입니다. 이러한 상황이 언제 저절로 교정될지는 아무도 알 수 없지만, 이러한 하락장 주기가 다른 사람들만큼 오래 지속되지는 않을 것 같습니다.”

Erdmann의 긍정적인 태도는 S&P 500이 23% 하락하고 Nasdaq Composite가 32% 하락하고 인플레이션이 8.6%로 치솟고 경기 침체에 대한 우려가 만연하고 있기 때문에 나온 것입니다. 어제 제롬 파월 연방준비은행 의장은 연방기금 금리를 75%로 1.75bp 인상했고, 밤새 영국과 스웨덴 중앙은행도 기준 금리를 인상했습니다.

“저는 팬데믹 초기, 금융 위기, 닷컴 버블 기간에 훨씬 더 무서웠습니다. 이는 시장에서의 급격한 과잉이었습니다.”라고 Erdmann은 말합니다.

지난해 전국 최고 자문위원이었던 에르드만(Erdmann)을 비롯해 월스트리트 주요 기업의 많은 이코노미스트와 자문가들은 최근 하락세에도 불구하고 긍정적인 태도를 보이고 있다.

Wells Fargo의 Forbes/Shook 최고 고문 Kathleen MaloneWFC
고객에게 이번 시장 하락이 예상보다 컸지만 조정이 예상되었으며 이는 경제 주기의 자연스러운 부분이라고 말합니다. 그녀는 또한 고객들에게 2019년, 2020년, 2021년의 엄청난 수익을 지적하여 그 잉여금 중 일부가 반환되는 것이 불가피했음을 보여주기를 좋아합니다.

이런 혼란 속에서 투자자들은 경기 침체가 닥칠지 궁금해하고 있습니다. Erdmann은 확고한 의지는 없지만 S&P 500의 미래 수익 증가나 현재 3.6%의 실업률과 같은 경기 침체는 없었다고 강조합니다.

Bank of America에 따르면 이번 매도세는 지난 20년 동안 140번째 하락장을 의미합니다.BAC
데이터. 과거 약세 기간 동안 S&P 500의 평균 최고점에서 최저점까지 하락률은 37.3%였으며 평균 지속 기간은 289일이었습니다. 현재 시장에 적용하면 오늘의 하락장은 19월 500일에 끝나고 S&P 3000은 XNUMX까지 하락할 것입니다.

Morgan Stanley의 CIO인 Lisa Shalett은 "우리는 매우 교과서적인 순환적 약세장의 XNUMX회말에 있습니다"라고 말했습니다.MS
자산 관리. "이것은 정책이 예전처럼 빠르고 급격하게 변화하고, 금리가 올라가고, 주가수익비율이 낮아지면 일어나는 일입니다."

Shalett은 금리와 가치 평가의 재조정으로 인해 경기가 둔화되고 약세장이 계속됨에 따라 수익 기대치가 낮아질 것으로 예상합니다. 인플레이션, 우크라이나 전쟁, 매파적인 연준이 이미 시장에 반영된 상황에서 그녀는 기업 수익에 대한 우려로 인해 시장이 계속해서 하락할 것이라고 추측합니다. 일단 기대치가 낮아지고 그에 따른 하락이 발생하면 Shalett은 그것이 바닥을 표시하고 시장이 그녀가 "장기적 강세장"이라고 묘사한 상태로 돌아갈 수 있을 것이라고 생각합니다.

Shalett은 시기적으로는 2월과 3월의 2023분기 및 XNUMX분기 보고서에 이어 수익 기대치가 재설정되고 인플레이션이 낮아지는 가운데 연말 랠리가 이어질 것이며 중간 선거로 인해 의회의 권력 균형이 바뀔 것으로 보고 있습니다. Shalett은 중국의 더 나은 경제 데이터와 XNUMX년까지 전 세계적으로 진행되는 경제 데이터와 결합하여 올해가 현재의 불확실성보다 훨씬 더 높은 수준으로 끝날 것으로 예상합니다.

월스트리트의 신중한 낙관론에도 불구하고 미시간 대학 소비자 심리 지수는 이달 초 사상 최저치를 기록했습니다.

“모든 체육관과 조제 식품점에는 CNBC가 켜져 있고 단기적인 것에 너무 많은 초점을 맞추고 있습니다.”라고 Erdmann은 덧붙입니다. "시장에 역풍을 가져올 것이라는 우려가 많지만 이것이 엄청난 긴장 완화는 아닙니다."

Erdmann은 투자자들이 고통을 느끼고 있지만 투자자들이 문을 향해 달려가는 등 시장에서 대규모 항복은 없었다고 지적했습니다. 이는 불길하고 잠재적으로 그의 항해에서 바람을 피울 수 있는 신호입니다. 반대로, Erdmann은 투자자들 사이에서 대규모 약세 정서를 강세의 신호로 보고 있습니다.

동부 지역 UBS 자산관리 전무이사로서 3,000명의 금융 자문가를 감독하고 있는 빌 캐롤(Bill Carroll)은 다른 금융 위기 동안 본 대중적 패닉을 본 적이 없다고 말하면서 이러한 정서를 반영했습니다. 캐롤은 이것이 시장에 안심이 되지만 투자자들이 그의 37년 경력 중 그 어느 때보다 더 정교하다는 것을 보여준다고 말했습니다.

Erdmann은 “사람들은 현재 금융 자산 소유에 대해 매우 부정적으로 생각하고 있으며 역사적으로 이는 매우 낙관적인 신호였습니다.”라고 덧붙입니다. "나는 사람들에게 오늘 낙관하라고 말하는 것이 아닙니다. 그러나 사람들이 어떻게 느끼는지에 대해 이야기할 때 그것은 이미 시장에 반영되어 있습니다."

Wells Fargo Wealth and Investment Management CIO인 Darrell Cronk는 단기 전망에 대해 덜 낙관적이며, 상황이 바뀔 때까지 하반기에 투자자들을 위한 방어 태세를 설파했습니다. 그는 미국 경제가 4분기부터 위축되기 시작하여 그가 "온화하고 상대적으로 짧은" 경기 침체라고 표현하는 기간 동안 XNUMX~XNUMX분기 동안 계속 위축될 것으로 예상합니다.

단기적인 시장 전망은 아직 불분명하지만 Bank of America Private Bank의 CIO인 Joseph Quinlan은 모든 미국 경기 침체가 그 여파로 강력한 경제를 가져왔다고 지적합니다. 이는 Bank of America 데이터에서 입증된 바와 같이 약세장 이후 평균 강세장은 64개월간 지속되며 수익률은 198%입니다.