내 정크 머니 마켓을 어떻게 만드나요?

수익률을 높이면 원금을 갉아먹을 수 있습니다. 트레이드오프를 평가하는 방법은 다음과 같습니다.

“저는 2017년에 BKLN이라는 종목코드인 Invesco Senior Loan ETF를 구입했는데 그 이후로는 빛을 보지 못했습니다. 변동금리이고 금리가 올라가도 가치가 떨어지면 안 된다는 걸 알았을 때 샀어요. 모퉁이 돌면 금리가 상승할 가능성을 고려한 조언이 있습니까? 판매할 생각입니다. 내가해야합니까?"

사이드, 아라비아

내 대답 :

당신은 실망했습니다. 귀하는 채권 투자가 높은 수익률과 낮은 원금 위험을 결합한다는 점을 염두에 두었습니다. 이 조합은 불가능하다는 점을 알려드리게 되어 유감스럽습니다.

이 점은 다음과 같이 바꿔 말할 수 있습니다. 투자에는 공짜 점심이 없습니다.

지난 XNUMX년 동안 귀하의 펀드는 높은 수익률과 약간의 원금 손실을 결합했습니다. 결론은 괜찮은 총 수익입니다. 향후 XNUMX년 동안 금리가 꾸준히 상승한다면 펀드는 이자를 징수하기 위한 다른 방법을 능가할 수도 있습니다.

귀하의 질문에 대한 짧은 대답은 서둘러 판매해서는 안된다는 것입니다. 더 긴 대답은 다음과 같습니다.

당신이 이 펀드를 소유할 때 하는 일인 돈을 빌려주는 사람은 잠재적으로 두 가지 위험을 감수합니다. 하나는 이자율이 상승하여 채권 흐름의 가치가 낮아질 수 있다는 것입니다. 또 다른 위험은 돈을 돌려받지 못한다는 것입니다.

선순위 대출 펀드는 변동 금리를 적용하기 때문에 첫 번째 위험을 거의 제거합니다. 두 번째 위험을 제거하지는 않습니다. 실제로 대출은 대부분 정크 기업, 레버리지가 높은 기업에 이루어지며 때로는 정크 기업이 파산하는 경우도 있습니다. 원금을 잃을 수 있습니다.

Invesco 펀드는 11년 전에 주당 25달러의 시작 가격으로 출시되었습니다. 2020년 대유행으로 인해 주가가 하락하여 거의 17달러에 이르렀습니다. 그들은 21달러로 회복되었습니다. 아마도 23달러에 가까운 금액을 지불했기 때문에 마음이 아플 것입니다.

인베스코를 비난하지 마세요. 그것은 고객에게 약속한 것을 정확하게 전달했습니다. 머니마켓 펀드에서 얻을 수 있는 것보다 더 나은 이자를 지급하지만 때때로 원금 손실을 겪는 변동 금리 펀드입니다.

"선순위 대출"은 일반적으로 매달 재설정되는 이자율이 있고 일반적으로 대차대조표가 약한 기업이 발행하며 종종 비유동적이며 종종 특정 담보로 뒷받침됩니다. 담보는 발행인이 파도 아래로 가라앉을 때 대출금에 어느 정도의 잔존 가치가 있음을 의미합니다. 그래도 교장은 침식됩니다.

사실상 당신이 갖고 있는 것은 정크 머니마켓 펀드다. 나쁜 거래인가요?

고정 수입 자산을 보유하는 다른 ETF의 맥락에서 이 상장지수펀드를 배치해야 합니다. 위에서 언급한 바와 같이 위험에는 신용 위험과 금리 위험이라는 두 가지 측면이 있습니다. 귀하는 이러한 위험 중 하나 또는 둘 모두에 노출될 수 있습니다. 위험을 감수하는 사람은 향상된 수익률로 보상을 받습니다. 그들은 또한 때때로 가격 하락으로 인해 껍질을 벗기기도 합니다.

2×2 배열을 그려보세요. 왼쪽 하단의 안전 코너에는 신용이나 금리 위험에 거의 노출되지 않은 펀드인 Vanguard Short-Term Treasury ETF(VGSH)가 있습니다. 신용등급은 AAA입니다. 듀레이션으로 측정한 금리 리스크는 1.9년에 달하는데, 이는 펀드 지분의 가격이 만기가 1.9년인 제로 쿠폰 채권만큼 금리 변화에 민감하다는 것을 의미합니다.

왼쪽 상단: Vanguard Total Bond Market ETF(BND). 대부분 정부 채권을 소유하고 있기 때문에 Morningstar가 보고한 대로 신용도는 AA로 재무부 기금과 거의 맞먹습니다. 그러나 6.8년의 듀레이션으로 인해 금리 위험이 XNUMX배 이상 증가합니다.

오른쪽 하단: 귀하의 노인 대출 자금. 0.1년 듀레이션은 매수할 때 들은 것처럼 금리 인상에 면역이라는 뜻입니다. 하지만 신용도는 꽤 형편없습니다. Morningstar는 B 등급을 부여하여 정크덤으로 두 단계를 밟았습니다.

오른쪽 상단: SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF(JNK). 정크본드로 인해 두 배의 위험이 발생합니다. 이 펀드의 포트폴리오는 B 신용등급과 3.8년의 듀레이션을 가지고 있습니다.

지난 1.6년 동안 15개 펀드 모두 원금 손실을 겪었습니다. 주가 하락폭은 단기 국채에 투자한 가장 안전한 그룹의 XNUMX%에서 정크본드 펀드의 XNUMX%까지 다양했습니다.

하지만 막대한 쿠폰이 붙어 있으면 원금 손실은 감수할 수 있다. 지난 4.2년 동안 이 정크본드 펀드는 연간 0.9%로 최고의 총 수익률(쿠폰에서 가격 하락을 뺀 값)을 기록했습니다. 단기 국채의 총 수익률은 스펙트럼의 반대편 끝에 연간 XNUMX%로 나타났습니다.

그 사이에 도착한 다른 두 펀드에 대한 수익입니다. BND(높은 신용도, 장기 듀레이션)는 연 평균 2.3%입니다. 귀하의 펀드(낮은 품질, 짧은 기간)는 평균 2.9%입니다.

오늘의 수익률은 어떻습니까? 찾아볼 수는 있지만 예상 수익에 대한 공정한 시각을 제공하지는 않습니다. 정크본드 펀드는 증권거래위원회가 정의한 수익률이 5.6%이다. 그러나 이 수익률 수치에는 대손충당금이 포함되어 있지 않습니다. 만약 그렇다면 수익률은 아마도 3% 이하로 줄어들 것입니다.

귀하의 정크 머니 마켓은 SEC 수익률이 3.1%에 달합니다. 대출 손실을 허용하면 실제로 2% 이하의 수익을 얻게 됩니다.

대출 손실 외에도 기업 신용에는 숨겨진 옵션 비용이 있습니다. 발행인은 일반적으로 부채를 선지급할 권리가 있습니다. 금리가 떨어지거나 재정이 개선되면 이 옵션을 행사할 것입니다. 금리가 오르고 재정 상태가 악화되면, 당신은 나쁜 서류에 갇히게 됩니다. 꼬리를 잃고, 머리가 깨지게 됩니다. 회사 부채에 내장된 암묵적 옵션에 숫자를 매기는 것은 어렵지만 예상 수익에서 XNUMX분의 XNUMX포인트 이상 줄어들 가능성이 높습니다.

이전 XNUMX년처럼 다음 XNUMX년에도 강력한 경제와 억제된 인플레이션이 나타날 것이라는 점을 안다면 위험을 감수하는 JNK가 최선의 선택이 될 것입니다. 낮은 인플레이션과 약한 경제로 인해 BND가 승자가 될 것입니다. 경제가 지속되고 연준이 계속해서 돈을 인쇄한다면 귀하의 BKLN은 좋을 것입니다. 스태그플레이션이 우리의 운명이라면 단기 국채가 있어야 합니다.

미래가 어떻게 될지 모른다면 베팅을 분산시키십시오. 나의 조언은 대출 자금 지분의 일부를 보유하되 일부 돈을 다른 종류의 고정 수입으로 옮기라는 것입니다.

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