투자자와 회계사가 FTX 감사에서 놓친 것

2월 XNUMX일, CoinDesk의 Ian Allison은 기발한 창업자 Sam Bankman-Fried가 건설한 FTX 제국을 불태운 성냥에 불을 붙였습니다.

30월 XNUMX일자 재무 보고서를 보면 앨리슨이 지적했다 FTX 독점 거래 회사인 Alameda Research는 대차대조표에 14.6억 달러의 자산을 보유하고 있지만 가장 큰 단일 자산은 3.66억 2.16만 달러의 "잠금 해제된 FTT"이고 세 번째로 큰 "자산"은 XNUMX억 XNUMX만 달러 이상의 "FTT 담보"였습니다.

Alameda 자산의 거의 40%는 Bankman-Fried 자신이 어느 정도 발명한 코인인 FTT로 구성되었습니다. 그것은 독립적으로 거래되는 스테이블 코인이나 어느 정도의 거래량과 시장 가격이 있는 토큰이 아니거나 평판이 좋은 은행의 실제 법정 화폐가 아니었습니다.

Francine McKenna는 펜실베이니아 대학교 와튼 스쿨의 재무 회계 강사입니다. 15년 이상의 저널리즘 경력에는 MarketWatch/WSJ, Forbes 및 American Banker에서의 역할이 포함됩니다. 현재 뉴스레터를 발행하고 있으며, 파, 공개 및 사전 IPO 회사에 대해.

Allison은 상황이 FTX와 Alameda 간의 관계가 비정상적으로 가까운. 이 이야기는 Bankman-Fried와 라이벌 거래소인 Binance를 이끄는 그의 전 멘토 Changpeng Zhao 사이의 트위터 전쟁으로 이어졌고 Bankman-Fried가 Zhao에게 도움을 요청했지만 실패한 구제 금융으로 끝났습니다. FTX와 160개 이상의 사업부는 대재앙을 일으킨 코인데스크 기사가 나온 지 XNUMX일 만에 델라웨어에서 모두 파산 신청을 했습니다.

코인데스크는 FTX US로도 알려진 웨스트 렐름 샤이어(West Realm Shires)와 바하마에 기반을 둔 해외 법인인 FTX 트레이딩(FTX Trading Ltd.)의 감사 재무제표를 입수했다.

FTX가 2020년과 2021년 재무제표 감사를 두 개의 다른 감사 회사에 의뢰한 이유는 명확하지 않습니다. 미국 사업에 대한 보고서에 서명한 Armanino LLP와 해양 사업에 대한 의견에 서명한 Prager Metis LLP의 보고서는 2022년 XNUMX월 말에 발표되었습니다.

이야기는 계속됩니다.

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일부 투자자들은 실사 절차를 강화했습니까? 테라노스 사태 CPA가 심사한 정보를 보라고 주장합니까? 아니면 FTX가 IPO를 향한 첫 걸음을 내디뎠습니까?

이번 달 Bankman-Fried 제국의 폭발은 암호 화폐 세계를 강타한 유성과 같았고 충격파는 여전히 업계를 뒤엎고 있습니다. 그러나 감사를 받은 재무제표의 어느 부분을 살펴봐야 하는지 안다면 그것이 다가오고 있다는 징후가 있었습니다.

첫 번째 위험 신호

이러한 보고서를 받는 사람이라면 누구나 처음으로 확인해야 할 위험 신호는 보고서를 생성하는 두 개의 서로 다른 감사 회사가 있다는 것입니다. 통합 결과에 대한 의견을 제시하기 위해 하나가 아닌 두 개의 다른 회사를 고용하는 이유는 무엇입니까? 돌이켜보면 Bankman-Fried가 어떤 회사도 전체 그림을 보는 것을 원하지 않았음을 암시하는 것을 알 수 있습니다.

기업 선택 자체가 의심스럽다. 이들은 딜로이트(Deloitte), 언스트앤영(Ernst & Young), KPMG, 프라이스워터하우스쿠퍼스(PricewaterhouseCoopers) 등 글로벌 XNUMX대 감사법인의 다음 계층에 속하지 않는 두 개의 작은 조직이다. 아르마니노와 프라거 메티스 몇몇 공기업을 감사하지만 FTX의 규모나 복잡성은 없습니다. 회사가 너무 작기 때문에 감사 규제 기관인 PCAOB(Public Company Accounting Oversight Board)가 XNUMX년에 한 번만 감사합니다.

Prager Metis는 PCAOB(Financial Times에서 처음 보도했지만 여기에서 공개적으로 사용 가능) 아르마니노도 마찬가지입니다.

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2019년에 PCAOB는 비공개 댓글을 게시했습니다. 회사가 2018년 이내에 보드를 수정하지 않았기 때문에 XNUMX년 검사와 관련된 아르마니노의 전반적인 품질 관리 프로세스의 결함에 대해.

아르마니노는 또한 Lottery.com 2021년에 대한 의견을 발표했습니다. 복권 판매 스타트업은 과장된 사용 가능한 무제한 현금 잔고가 30만 달러이며 부적절하게 인식된 수익입니다. 계속기업으로서의 존속능력에 대하여 상당한 의문이 있었습니다. 아르마니노는 지난 XNUMX월 집단소송이 제기되기 직전 감사직에서 물러났다. Lottery.com의 임원.

포브스는 이전에 신고 두 개의 Big Four 글로벌 감사 회사도 FTX에 자문을 제공했습니다. Deloitte와 PwC는 FTX를 위해 무엇을 했습니까?

Deloitte는 암호화폐 투자 및 거래 회계에 대한 지침을 제공하는 기업으로 암호화폐 친화적 상장 기업 세계에서 그 자체로 이름을 올렸습니다. 2021년 XNUMX월 IPO 직전에 Coinbase는 Deloitte로 전환하여 XNUMX개월간 재무 정보를 감사한 후 이전 감사인 Grant Thornton과 합류하여 Coinbase의 첫 번째 등록 명세서 초안에서 의견을 제시했습니다.

코인베이스 제공 각본 암호 경제를 설명하기 위해. Deloitte는 또한 대규모 비트코인 ​​투자로 유명한 소프트웨어 회사인 MicroStrategy와 협력하여 감사 회사가 아님에도 불구하고 암호 회계에 대해 회사에 조언합니다. 그 회사는 KPMG입니다..

코인데스크는 또한 PwC 자체 내부 시스템을 기반으로 PwC가 FTX US에 대한 서비스를 상장 기업의 감사인에게만 허용되는 서비스로 제한하는 조치를 취했다는 증거를 가지고 있습니다. 워싱턴 DC 사무소는 FTX와 비즈니스를 추구하는 모든 PwC 사무소에 대한 제한 사항을 게시하여 Sarbanes-Oxley 법에 따라 감사인이 독립적이어야 하는 방식으로 FTX US와의 회사 활동을 제한했습니다.

아마도 PwC는 FTX가 무수한 투자와 복잡한 글로벌 구조를 고려할 때 세금 청구서를 XNUMX으로 유지하도록 돕고 있었을 것입니다. PwC는 대부분의 세금 로비와 전략적 세금 자문을 글로벌 기업에 제공하는 두 개의 뛰어난 Big Four 회사(다른 하나는 EY) 중 하나입니다.

감사 회사는 Sarbanes-Oxley가 모든 종류의 세무 서비스를 제공할 수 있는 넓은 범위를 제공하는 것으로 해석했습니다. PwC와 EY는 계속해서 복잡한 세금 구조화 및 세금 회피 서비스 제공 감사의견서에 서명하는 경우에도 국세청 및 세계 세무당국의 정밀 조사를 거친

두 번째 플래그

2021년 감사 보고서 독자를 위한 두 번째 위험 신호는 2021년 Armanino와 Prager Metis 감사 보고서가 회계 및 재무 보고에 대한 FTX US 또는 FTX Trading 내부 통제에 대한 의견을 제공하지 않는다는 것입니다.

FTX 파산 신청 후 임명된 FTX의 신임 CEO이자 구조조정 전문가인 존 J. 레이 2021세(John J. Ray III)의 목요일 제출은 XNUMX년 연말 재무제표를 읽었을 때 감사인이나 보고서 독자에게 외쳤어야 할 내용을 확인했습니다. 통제가 없었습니다. .

"내 경력에서 여기에서 발생한 것처럼 기업 통제가 완전히 실패하고 신뢰할 수 있는 재무 정보가 완전히 부재하는 것을 본 적이 없습니다."라고 그는 썼습니다.

"손상된 시스템 무결성과 잘못된 해외 규제 감독에서 경험이 없고 순박하며 잠재적으로 손상될 수 있는 극소수의 개인 그룹에 대한 제어 집중에 이르기까지 이 상황은 전례가 없습니다."

(Ray는 2001년 Enron의 붕괴 이후 유사하게 임명되었습니다.)

FTX는 개인 회사이기 때문에 투자자나 은행이 요청하거나 FTX가 IPO를 고려하지 않는 한 감사가 필요하지 않았습니다. Dodd Frank와 후속 Jobs Act가 Sarbanes-Oxley법에 의해 만들어진 투자자 보호 장치를 깎아내어 기업공개를 하는 회사에 대해서도 내부 통제 의견을 더 드물게 만들었습니다.

Enron 시대 스캔들 이후에 통과된 Sarbanes-Oxley는 감사인에게 재무 보고에 대한 회사의 내부 통제에 대한 의견을 제공하고 경영진이 재무 보고에 대한 공개 통제 및 내부 통제에 대한 평가를 제공하도록 요구합니다.

그러나 FTX는 수익(감사에 따르면 2021년 미국 및 역외 법인의 합산 수익은 1.08억 XNUMX만 달러)과 잠재적 시가 총액을 기준으로 할 때 충분히 컸습니다. 직업법 면제 회사가 IPO를 한 후에도 내부 통제에 대한 감사 보고서를 제공하지 않아도 됩니다.

두 감사 회사는 그들의 역할이 "상황에 적합한 감사 절차를 설계하기 위해 감사와 관련된 내부 통제를 이해하는 것이지만 [West Realm의 효과에 대한 의견을 표명하기 위한 것이 아닙니다. Shires lnc. 및 FTX Trading Ltd. 및 자회사'] 내부 통제.”

그러나 두 경우 모두 “[재무보고에 대한 내부통제]와 같은 의견을 표명하지 않는다”.

세 번째 플래그: 세금 납부 안함

세 번째 위험 신호는 특수관계자의 막대한 회사 자산 탈취와 유리한 세금 계획의 조합에도 불구하고 FTX 트레이딩과 FTX US 모두 수익성이 있는 것처럼 보였지만 연방 소득세를 내지 않았다는 것입니다. FTX Trading의 GAAP(일반적으로 인정되는 회계 원칙) 순이익은 386.5년에 2021억 16.7만 달러, 2020년에는 66.7만 달러였습니다. FTX US는 GAAP 기준 Armanino 감사 재무 제표에 따르면 2021 년에. 2020년 미국 기업의 활동은 미미했다.

감사 재무제표 작성자와 독자에게 가장 큰 위험 신호는 지난 XNUMX년 동안 기록된 복잡하고 복잡하며 혼란스러운 특수관계자 거래의 수였습니다. FTX 트레이딩의 관련자 거래는 너무 많아서 어디서부터 분석을 시작해야 할지 알기 어렵습니다.

다음은 FTX Trading과 Bankman-Fried와 같이 FTX에서 소유자/관리자 역할을 수행하지 않는 관리인 간의 거래와 관련된 위험 신호입니다. 지난 31월 XNUMX일부로 FTX US와 FTX Trading(Alameda 및 역외거래소) 간의 특수관계자 거래가 제한되는 것으로 보입니다.

관계자 음악 의자

FTX Trading에 대해 문서화된 수많은 관련 당사자 거래가 있습니다. 재무제표의 각주에는 거래 및 거래소 부서가 미국 FTX Trading 감사 회사인 Prager Metis에서도 운영되고 있다고 명시되어 있습니다. 이 재무제표 세트의 범위와 감사를 다음과 같이 설명합니다.

FTX Trading Ltd.(통합 자회사와 함께 "회사", "거래소" 또는 "FTX"라고 함)는 2019년 안티구아에서 설립되었습니다. 본사와 앤티가, 미국, 스위스, 터키, 호주에서도 운영을 유지합니다.

첫 번째 관련 당사자 활동은 회사의 유동성 공급자, 시장 조성자 및 거래자로서의 개인의 역할과 관련됩니다. Bankman-Fried와 다른 내부자들은 자신의 계정을 위해 자체 거래소에서 거래했습니다.

특정 특수관계자는 초기 유동성 공급자였으며 거래소 시작 시 대부분의 시장 조성 거래에 참여했습니다. 시간이 지남에 따라 다른 유동성 공급자가 거래소에 합류했으며 관련 당사자와 관련된 거래 비율은 총 수익의 비율로 감소했습니다. 관련 법인은 시장을 형성하지 않는 거래에서 고유한 목적으로 거래합니다.

6년 11월 31일과 2021년 2020월 31일 종료된 기간 동안 유동성 공급자, 시장 조성 및 특수관계자와의 거래 교환 거래는 각각 총 거래량의 약 2021%와 2020%를 차지했습니다. 관련 당사자가 주로 시장 조성자였기 때문에 마이너스 커미션을 발생시켰고 22년 13.4월 2.2일과 14.9년 XNUMX월 XNUMX일 종료 연도의 순수익(마이너스)은 각각 -$XNUMX만 및 -$XNUMX만이었습니다. 절대적 기준의 총 교환 거래 수익.

이미 다른 곳에서 보고된 또 다른 관련자 거래는 Bankman-Fried에 지급된 거래소 소프트웨어 로열티 FTX입니다.

교환 소프트웨어 로열티는 중요한 주주인 기업 및 당사자에 의해 개발되었습니다. 교환 소프트웨어는 수익 구성에 따라 순 교환 거래 수익의 약 25%에 해당하는 수수료로 관련 업체로부터 라이센스를 받았습니다. 회사는 소프트웨어 코드에 대한 권리와 기술을 추가로 개발할 수 있는 권리를 허가했습니다.

감사 재무제표에 따르면 31년 2021월 2020일과 250.4년 22.7월 33일 종료된 연도에 Bankman-Fried에 지급된 소프트웨어 로열티는 각각 10억 5만 달러와 XNUMX만 달러였습니다. 로열티는 FTX 거래소 거래 순수익의 XNUMX%, 보험기금 순증액의 XNUMX%, FTX 플랫폼의 다른 사용으로 발생한 순 수수료의 XNUMX%를 기준으로 계산되었습니다.

이 거래는 특수관계자 거래 웹 WeWork의 공동 창립자 Adam Neumann이 조율했습니다. 예를 들어 스타트업 그에게서 "We"라는 이름으로 상표를 구입했습니다. $ 5.9 백만에.

매우 이례적이고 위험한 또 다른 관련 당사자 활동은 "아웃소싱" 기반으로 FTX 통화 및 재무 활동을 관리하기 위해 관련 당사자를 사용하는 것입니다.

특정 특수관계자는 회사에 통화 및 자금 관리 활동을 제공했습니다. 이러한 서비스에는 관련 법인이 법정화폐 또는 암호화폐 거래의 도관 역할을 하고, 회사를 대신하여 회사 간 계정을 유지하며, 요구 시 상환할 수 있고, 암호화폐의 수익 및 비용 거래를 당일 전환하는 것을 제공하는 것이 포함됩니다. 미국 달러, 모두 회사의 지시에 따릅니다. 회사 청구서 지불 활동의 상당 부분이 이러한 관련자 서비스 거래를 통해 촉진되었습니다.

FTX 트레이딩 감사 보고서에 따르면 이러한 통화 관리 거래는 고객 법정화폐 거래의 상당 부분과 법정화폐 및 암호화폐 거래 모두에서 공급업체에 지불하는 비용으로 구성되어 있습니다.

인수를 위한 FTT

Alameda의 대차대조표에서 자체 개발한 FTT 토큰에 대한 의존도에 대한 Allison의 보고와 일치하는 또 다른 대규모 위험 신호는 인수를 위한 통화로 FTX FTT 토큰을 사용하는 것입니다.

BlockFi 및 Voyager Digital과 같은 주목할만한 암호화 신생 기업이 작년에 재정적 문제에 직면했을 때 Bankman-Fried는 종종 백기사로 개입했습니다. Bankman-Fried는 거래 앱인 Blockfolio를 휩쓸었습니다. 150년 2021월에 XNUMX억 XNUMX천만 달러에 달하는 것으로 알려짐. 마지막 거래와 관련된 FTX Trading/Prager Metis 감사 보고 언어는 다음과 같습니다.

FTT 미수금 및 부채는 보고 날짜에 FTT 토큰의 견적 가격을 기준으로 시장에 표시됩니다. 31년 202월 2020일과 496.8년 44.6월 XNUMX일 현재 미수금은 각각 XNUMX억 XNUMX만 달러와 XNUMX만 달러이며 연결 대차대조표의 주주지분 섹션에 "수취채권, 특수관계인"으로 표시됩니다.

관련 당사자는 FTT에 대한 FTX 지분-암호 옵션 계약을 체결했습니다. 15년 2020월 52일 FTX는 Blockfolio 주식의 83.6%를 78.7만 달러에 매입하기로 합의했지만, 이 가격 중 XNUMX만 달러는 FTT 토큰을 사용하여 지불하기로 했습니다. 이 각주에서 우리는 "FTT는 FTX에 라이선스가 부여된 거래 교환 기술 플랫폼에 대한 로열티 지불을 토큰화하기 위해 관련 당사자에 의해 만들어졌습니다."라고 알 수 있습니다. 그게 왜 중요한가요?

FTX는 Bankman-Fried로 추정되는 "특수 관계자"와 FTX를 대신하여 Blockfolio의 매도 주주에게 전달될 32.5만 개의 FTT 토큰에 대한 대가로 회사 보통주 1만 주와 20만 달러를 발행할 수 있는 옵션을 체결했습니다. . FTX는 즉시 옵션을 행사했고 Bankman-Fried가 토큰을 Blockfolio로 보낼 것으로 예상했습니다.

FTT 토큰은 Bankman-Fried가 만든 교환 소프트웨어에 대해 FTX Trading이 지불한 로열티를 "토큰화"하기 위해 만들었습니다. FTX는 Bankman-Fried에게 FTT 토큰(거래소 소프트웨어에 대해 FTX로부터 받은 로열티 지불을 "토큰화"하기 위해 만든 토큰)으로 Blockfolio를 지불해야 하는 의무를 면제했으며 그 대가로 더 많은 FTX 주식을 받았습니다. FTT 토큰이 가치가 없게 된 지금 이 의무는 어떻게 됩니까?

다음 거래에서 누군가가 FTX 장부에서 미수금을 빼내고 개인적으로 이익을 얻는 완벽한 타이밍을 가졌을 수 있습니다. 이 거래가 사기 위험과 이해 상충의 관점에서 얼마나 미쳤고 창백한지를 설명하는 것은 어렵습니다.

2019년 FTX는 경쟁사인 바이낸스가 발행한 96.5만 개의 암호화 BNB 토큰과 교환하여 1만 개의 시리즈 A 우선주를 발행했습니다. 이후 BNB 토큰은 관련 당사자에게 대출되었으며 31년 2020월 202일 현재 FTX Trading의 대차대조표에 "BNB 미수금, 관련 당사자"로 표시되었습니다. 130.1년 XNUMX월 관련 당사자는 BNB 미수금을 약 XNUMX억 XNUMX만 달러에 구매했습니다.

바이낸스의 BNB 토큰은 현재 FTX의 대차대조표에 포함하기에 좋은 토큰이었을 것입니다. 현재 가격으로 1만 BNB 토큰의 가치는 270.5억 13만 달러입니다. FTX 시리즈A 우선주는 14년 말 2020~2021달러에 거래된 BNB(바이낸스) 토큰에 대해 발행됐지만, 다시 한 관계자가 130.1년 XNUMX월 약 XNUMX억XNUMX만 달러에 BNB 미수금을 매입했다.

BNB 토큰의 가격은 29년 2021월 19일에서 2021년 257.50월 44일 사이에 약 $257.50에서 $XNUMX로 크게 뛰었습니다. 관련 당사자가 가격이 급등하기 전에 구매했다면 토큰에 대해 엄청난 할인을 받았습니다. $XNUMX에 관련 당사자가 초과 지불했습니다.

주요 경영진의 개인적 이익과 직업적 책임 사이의 물을 흐릿하게 만든 것으로 보이는 또 다른 거래가 있습니다. 2021년 12.8월 특수관계자는 회사 보통주 301.8만주를 외부 투자자에게 301.8차 매각 거래로 31억 2021만 달러에 매각했습니다. XNUMX차 매각 대금은 운영상의 편의를 위해 관련 당사자를 대신하여 FTX에 보관되었으며, XNUMX년 XNUMX월 XNUMX일 현재 연결 대차대조표의 "관련 당사자 미지급금"에 XNUMX억 XNUMX만 달러가 포함되었습니다.

감사 보고서에 따르면 이 301.8억 11만 달러는 회사 최고 경영진이 XNUMX월 XNUMX일 그들 중 한 사람의 소유였기 때문에 급히 확보한 다음 실제 법정 현금일 수 있습니다.

한편, FTX의 신임 CEO인 Ray는 이제 다음과 같이 말합니다. 블룸버그 보고서에 따르면 FTX가 감사한 재무제표를 신뢰할 수 없다는 목요일의 법원 제출. "고문들은 FTX 법인의 대차대조표를 밑바닥부터 다시 구축하기 위해 노력하고 있습니다."라고 그는 말했습니다.