투자자, 스타트업에게 의미하는 것

베이징 — 미국에 상장하려는 본토 기업에 대한 새로운 규제가 부과됨에 따라 투자자들은 중국 기술 스타트업에 투자할지 여부에 대해 다시 생각해야 할 수도 있습니다.

홍콩 상장이 유일하게 실행 가능한 옵션이 된다면 뉴욕 증권 거래소가 기업공개(IPO)를 처리하는 방식에 실질적인 차이가 있기 때문에 펀드매니저들은 투자 전략을 재고해야 할 것입니다.

지난 여름부터 중국과 미국 모두 뉴욕에서 무역을 원하는 중국 기업에 대한 기준을 높였습니다.

투자자들만이 영향을 받는 것은 아니다. 분석가들은 자본 조달을 모색하는 중국 기업들이 공개 주식 시장 상장 경로에 대해 더 큰 불확실성에 직면해 있으며 가치 평가도 낮아질 가능성이 있다고 말했습니다.

베이징의 행동은 더 임박한 결과를 낳는다. 15월 XNUMX일부터 점점 더 강력해지는 중국 사이버 공간 관리국은 특정 회사의 해외 상장을 허용하기 전에 공식적으로 데이터 보안 검토를 요구할 것입니다.

중국 기업이 미국에 상장하기 위해 외국 기관 투자자와 협력한 이유와 방법에 대한 기술적 복잡성을 제쳐두고, 새로운 규정은 향후 유사한 IPO가 홍콩으로 가야 할 가능성이 있음을 의미할 수 있습니다.

Alvarez & Marsal의 아시아 거래 자문 그룹 전무이사인 Richard Chen은 기술 기업의 경우 이는 뉴욕에 상장된 경우보다 낮은 가치를 의미할 수 있다고 말했습니다.

그는 실리콘 밸리에 익숙한 시장은 기술 회사의 성장 잠재력에 더 높은 가격을 책정할 수 있다고 말했습니다. 홍콩은 실제 매장을 운영하거나 반도체 및 정밀 엔지니어링과 같은 분야에서 일하는 회사의 비즈니스 모델에 대한 친숙성과 수익성에 더 중점을 두고 있습니다.

새로운 중국 규제로 인해 Chen은 그의 고객(주로 전통적인 사모펀드 회사)이 기술에 크게 의존하지 않고 다른 기업에 제품을 판매하거나 소비자에게 판매하는 전통적인 산업 기업과 기업을 더 많이 찾고 있다고 말했습니다.

"그것이 우리 고객들이 생각하고 있는 것입니다. '규제 문제로 인해 궁극적으로 미국 상장이 어려울 경우 해당 부문을 살펴보는 것이 타당합니까?'"라고 Chen은 말했습니다. 그는 홍콩 상장으로 인해 가치가 낮아졌기 때문에 고객이 수익을 위한 최소 목표를 달성하기 더 어려울 수 있는지를 고려하여 투자 전략을 다시 생각하고 있다고 덧붙였습니다.

수익률이 낮아질 가능성 또는 예측 가능한 기간 내에 투자를 종료할 수 없는 상황에 직면한 중국의 많은 투자자들은 새로운 투자를 미루고 있습니다. 즉, 처음부터 자금을 조달할 수 있는 경우입니다.

Preqin Pro의 데이터에 따르면 2021년 XNUMX분기와 XNUMX분기에 미국 달러 표시 및 위안화 표시 중국 중심 벤처 캐피털과 사모 펀드의 자금 조달이 급격히 감소한 것으로 나타났습니다.

Preqin에 따르면, 초기 단계의 중국 스타트업에 초점을 맞춘 미국 달러 자금의 경우, 2020년 대유행이 시작된 이후 연간 자금 조달이 연간 1억 달러 미만으로 감소했습니다. 이는 2.43년 2019억 5.13천만 달러, 2018년 XNUMX억 XNUMX천만 달러에 비해 감소한 수치입니다.

스타트업이 지원을 구하는 동안 중국에 초점을 맞춘 미국 달러 표시 자금은 자본에 앉아 있었습니다. 최신 Preqin 데이터에 따르면 건조 분말로 알려진 미사용 자금 규모는 45년 2021월에 10억 달러에 달했습니다. 이는 최소 XNUMX년 동안 최고 수준입니다.

CNBC 번역에 따르면 베이징에 본사를 둔 프로스펙트 애비뉴 캐피탈(Prospect Avenue Capital)의 창립 파트너인 밍 랴오(Ming Liao)는 "탈퇴에 대한 불확실성으로 인해 작년 하반기에 투자 속도를 늦췄습니다"라고 말했습니다. 이 회사는 여름 현재 500억 달러를 관리했으며 이전에는 작년에 투자한 회사 중 일부를 미국에 상장할 것으로 예상했습니다.

Liao는 “실질적으로 말하면 미국은 중국 인터넷 및 기술 기업이 빠져나갈 수 있는 가장 좋은 경로입니다.”라고 말했습니다. “새로운 모델에 대한 수용도가 높고 수익성이 낮은 것에 대한 관용도가 높으며 유동성도 매우 좋습니다.”

이달 초 중국 르네상스 보고서에 따르면 지난해 홍콩 주식의 일일 평균 거래량(유동성 척도)은 미국 나스닥과 뉴욕 증권거래소의 약 5.4% 수준이었다.

알리바바나 징동닷컴 같은 중국 대기업의 경우에도 홍콩에서 거래되는 주식의 일일 평균 거래액은 뉴욕 거래액의 20~30% 수준이라고 보고서는 밝혔다. 분석가들은 미국 상장 중국 기업들이 일반적으로 홍콩에 상장된 XNUMX차 상장 기업의 가격을 할인된 가격으로 책정한다고 덧붙였습니다.

미국의 중국 기업공개(IPO)는 2021년 기록적인 한 해를 향하고 있었는데, XNUMX월 말 중국 차량 호출 회사인 디디(Didi)가 뉴욕 증권 거래소에 상장하면서 중국의 관심이 집중되었습니다. 며칠 만에 중국 사이버 보안 규제 당국은 Didi에게 신규 사용자 등록을 중단하고 앱 스토어에서 해당 앱을 삭제하라고 명령했습니다.

이번 조치는 중국 기업의 국내 컴플라이언스 리스크가 얼마나 큰지를 드러냈고, 해외 IPO 절차에 대한 전면적인 점검의 시작을 알렸다.

여러 조치 중 중국 증권감독관리위원회는 지난 20월 해외 상장 신청을 위한 구체적인 요건을 명시한 새로운 규칙 초안을 발표했으며, 위원회는 모든 자료를 받은 후 영업일 기준 23일 이내에 그러한 요청에 응답할 것이라고 말했습니다. 위원회는 시행일을 밝히지 않은 채 XNUMX월 XNUMX일 공개 논평 기간을 종료했다.

정부가 지원하는 싱크탱크 국립재정개발연구소(National Institute for Finance and Development)의 리양(Li Yang) 회장은 지난 주 기자들에게 한 연설에서 중국의 해외 IPO에 대한 새로운 규정 초안이 기관 투자에 대한 국제 표준에 더욱 부합하게 됐다고 설명했습니다.

한편 미국 증권거래위원회는 지난 XNUMX월 중국 기업들에게 규제 위험과 정부 후원자와의 관계에 대한 자세한 내용을 공개할 것을 요청했습니다. SenseTime과 같은 특정 중국 기업에 대한 백악관 제재로 인해 IPO 계획이 잠시 중단되었습니다.

중국 IPO와 관련된 외국 금융 기관은 투자 회사가 "미국 정부에 대한 평판 때문에 제재를 받게 되는" "상업적 위험" 증가에 직면해 있다고 로펌 Steptoe & Johnson의 홍콩 변호사 Nick Turner는 말했습니다. "이제 이는 IPO 전 실사 과정에서 중점을 두는 핵심 영역 중 하나입니다."

가격이 유리하더라도 중화권이나 다른 지역에서 IPO로 가는 경로는 여전히 불확실합니다.

분석가들은 "해외 상장을 신청하는 (중국) 기업의 경우 양측 규제 당국의 추가 설명을 기다려야 할 가능성이 높으며 다양한 기관 및 당국으로부터 보다 엄격한 조사, 규제 승인 및 사전 승인을 기대할 수 있습니다"라고 말했습니다.

분석가들은 “새로운 규정은 해외 상장을 희망하는 기업들에게 오랜 대기 기간을 부과할 수 있다”고 말했다. "우리는 이러한 불확실성으로 인해 투자 심리가 위축되고 잠재적으로 미국 내 중국 IPO에 대한 가치가 하락하며 중국 기업이 해외에서 자금을 조달하는 것이 더 어려워질 것으로 예상합니다."

2020년 말 알리바바 계열사 앤트(Ant)의 홍콩과 상하이 IPO 계획이 세간의 이목을 끌었던 이후, 당국은 지난해 컴퓨터 제조업체 레노보(Lenovo)와 스위스 종자회사 신젠타(Syngenta)의 본토 상장도 연기했다.

홍콩 거래소 웹사이트에 따르면 140개 이상의 기업이 홍콩 IPO를 신청하고 있습니다. EY 보고서에 따르면 본토나 홍콩에서 상장을 원하는 기업의 잔고는 960년 말 현재 2021개 이상으로 유지되었으며 최근 규제 조사 전인 XNUMX월과 거의 변하지 않은 것으로 나타났습니다.

CB Insights에 따르면 지난해 하반기 IPO 이전 단계에서 12개의 중국 기업이 새로운 유니콘(가치 1억 달러 이상의 민간 기업) 목록에 합류했습니다. 이와 대조적으로 인도는 그 기간 동안 26개의 유니콘을 추가했고 미국은 148개의 유니콘을 확보했습니다.