Kohl's가 프랜차이즈 그룹에 의미하는 것

프랜차이즈 그룹은 다각화된 포트폴리오가 큰 도움이 되었다고 믿으며 공격적인 성장 전략을 취해왔습니다.

XNUMX년 전 The 비타민 Shoppe의 모회사인 TFG는 지역 가구, 가전제품, 매트리스 소매업체인 FFO Home을 인수하여 American Freight로 브랜드를 변경했습니다. XNUMX년 전 The 비타민 Shoppe를 인수했습니다. Franchise Group의 다른 사업으로는 Pet Supplies Plus, Badcock Home Furniture & More, Buddy's Home Furnishings 및 Sylvan Learning Centers가 있습니다.

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이제 버지니아주 버지니아 비치에 본사를 둔 공개 소매업체인 Kohl's Corp. 인수를 추진하고 있습니다. Kohl's가 프랜차이즈가 없는 백화점이라는 점을 고려하면 이번 거래는 확실히 TFG의 포트폴리오를 새로운 차원의 다각화로 끌어올릴 것입니다. 전체적으로 TFG는 주로 미국에서 3,000개 이상의 매장을 운영하고 있으며 주로 프랜차이즈 또는 딜러 계약을 맺고 있지만 회사가 운영하는 매장도 있습니다.

월요일 늦게 Kohl's와 TFG는 TFG가 Kohl's Corp.를 주당 60달러에 현금으로 인수할 수 있도록 8주간의 독점 협상 기간을 시작했으며 Kohl의 가치는 거의 XNUMX억 달러에 달한다고 밝혔습니다.

프랜차이즈 그룹의 연간 매출이 3.26억 19.4천만 달러이고 콜의 연간 매출이 XNUMX억 달러라는 점을 고려하면 다윗이 골리앗을 상대하는 것과 같습니다. 그러나 소규모 소매업체가 대형 소매업체를 구매하는 경우도 있었습니다. Le Tote는 Lord & Taylor를 인수한 후 파산 신청을 했습니다.

자금 조달 문제도 있습니다. TFG와의 거래로 인해 Kohl이 막대한 부채를 감당하지 못하게 될지 여부입니다. Neiman Marcus Group에서 무슨 일이 일어났는지 기억해 보십시오. 인수로 인한 부채를 갚기 위해 연간 이자 지불액이 약 300억~400억 달러에 달했습니다. 이는 전염병과 함께 궁극적으로 명품 소매업체를 파산으로 몰았습니다.

Kohl's-Franchise Group의 협상이 최종 합의로 이어질 경우 TFG는 이번 거래에 약 1억 달러의 자본을 출자할 계획이며, 이 모든 자금은 담보부 부채 규모의 증가를 통해 조달될 것으로 예상됩니다. 월스트리트저널은 오크스트리트리얼에스테이트캐피탈(Oak Street Real Estate Capital)이 프랜차이즈 그룹과 자금조달에 협력하고 있는 것으로 알려졌다.

이야기는 계속됩니다.

활동가 주주, 특히 Macellum Advisors는 Kohl의 부동산 가치를 약 8억 달러로 평가했습니다. Macellum은 주주 가치를 높이기 위해 Kohl's에게 부동산 일부를 매각하고 다시 임대하도록 압력을 가했지만 Kohl's는 그 아이디어를 거부했습니다.

올해 초 전화 회의에서 TFG의 사장 겸 CEO인 Brian R. Kahn은 Kohl's의 인수 가능성에 관한 질문에 답변했습니다.

“앞으로 우리가 무엇을 할지 말씀드릴 수 없습니다. 하지만 M&A와 우리가 수시로 살펴보는 것들에 관한 우리의 철학에 대해 많이 생각한다고 말씀드릴 수 있습니다.”라고 Kahn은 말했습니다. “먼저 우리는 현재 운영하는 브랜드에 대해 많은 확신을 갖고 있습니다. 따라서 우리는 우리가 운영하는 이러한 브랜드가 시간이 지남에 따라 우리에게 상당한 유기적 성장을 제공하고 건전하고 성장하는 배당금을 지원하기에 충분한 잉여 현금 흐름과 M&A에 내부 및 외부적으로 재투자할 수 있는 추가 잉여 현금 흐름을 생성할 것이라고 매우 믿습니다. . 그리고 우리는 어떤 거래에서도 그것을 위험에 빠뜨리는 데 관심이 없습니다…우리는 어떤 거래를 하기 위해 농장을 저당잡히지도 않을 것입니다.…우리는 이용 가능한 모든 것을 살펴봅니다. 그리고 어떤 것들은 말이 되고, 어떤 것들은 이해가 되지 않습니다.

“규모가 큰 모든 거래는 확실히 FRG 주당 수익과 주당 현금 흐름을 크게 증가시켜야 합니다. 그리고 우리 대출 기관이 훌륭하기 때문에 자본과 관련하여 용량 제약이 있으며 대규모 거래가 확실히 FRG에 대해 극도로 긍정적일 것이라고 상상할 수도 있다고 생각합니다. 우리를 묶는 개인적인 생각으로는 돈은 나무에서 자라지 않는다”고 말했다.

“우리에게는 관리가 항상 핵심입니다. 제가 조금 전에 우리 회사의 경영에 관해 이야기하는 것을 들으셨을 것 같습니다. 우리 프랜차이즈 그룹에는 정말 투자 가능한 관리팀이 있습니다. 아주 작은 거래를 하든, 아주 큰 거래를 하든 관리는 항상 우리가 찾고 있는 것의 핵심이 될 것입니다.”

TFG는 월요일 성명에서 목표 레버리지 수준, 잉여현금흐름 창출 극대화 등 보수적인 금융 정책을 계속 유지하겠다고 밝혔습니다. 회사 측은 "거래가 완료되면 프랜차이즈 그룹의 잉여현금흐름, 조정 EBITDA, 비GAAP EPS가 크게 증가할 것으로 예상된다"고 밝혔다. “잉여현금흐름 창출의 상당한 증가는 프랜차이즈 그룹이 주주들에 대한 배당금 및 기타 자본 수익을 늘리려는 목표를 더욱 강화하는 동시에 프랜차이즈 그룹이 지속적인 유기 및 무기 투자를 가속화할 수 있게 할 것으로 예상됩니다.”

Kohl's와 TFG 모두 거래가 보장되지 않는다는 점을 분명히 했습니다. 사모펀드 Sycamore Partners를 포함한 다른 당사자들도 Kohl's 인수 제안을 했습니다.

“저는 Kohl's와 The Franchise Group이 적합하지 않다고 생각합니다. 프랜차이즈 그룹은 패션 사업에 대해 아무것도 모르고 심지어 은행에서도 이에 대해 의문을 제기할 것입니다.”라고 베테랑 소매 분석가인 Walter Loeb는 말했습니다.

Customer Growth Partners의 사장인 Craig Johnson은 “Sycamore를 사용하면 더 적합할 것입니다.”라고 말했습니다. “그들은 Talbots와 같은 여러 문제가 있는 브랜드를 인수한 경험이 있고, 여전히 좋은 백화점인 Belk도 인수했습니다. Sycamore는 소매업, 특히 백화점 소매업에 경험이 있습니다. 우리는 인수를 통해 가치를 창출할 가능성이 더 높다고 생각합니다.”

Johnson은 “XNUMX주간의 독점 기간은 빠르게 끝날 것이며 Sycamore나 제XNUMX자가 또 다른 제안을 가지고 돌아온다면 놀라지 않을 것입니다”라고 제안했습니다. "당신이 Kohl의 주주라면 당신은 당신의 주식에 대해 최대한 많은 것을 얻고 싶을 것입니다."

MMG Advisors의 설립자이자 수석 관리 파트너인 Allan Ellinger는 “이것은 매우 어려운 일입니다.”라고 덧붙였습니다. “프랜차이즈 사업자입니다. 백화점에 대해 무엇을 알고 있으며 거래 자금을 어떻게 조달할 것인가? 나는 그들의 전략이 무엇인지 이해하지 못합니다. 이것은 그들에게 정말 큰 일이 될 것입니다. 전략을 바꾸고 핵심 역량에서 벗어나려고 한다면, 좀 더 작게 만드세요.”

소매 분석가들은 Kohl's가 한동안 수리가 필요했으며 세포라(Sephora)는 물론 활동적이고 캐주얼한 제품에 초점을 맞춘 여러 국가 브랜드를 도입하는 등 게임을 향상시키기 위해 많은 노력을 기울여 왔다는 데 동의합니다. 그러나 변화가 시작되려면 시간이 필요하며 지금까지 Kohl's는 개선의 조짐을 보이지 않았습니다. 대신, 위스콘신 주 Menomonee Falls에 본사를 둔 소매업체는 소매 업계의 경쟁업체보다 실적이 저조했습니다. 그리고 일부 주주들은 참을성이 없어졌습니다.

Johnson은 “Kohl's는 다른 백화점에서 반등을 본 적이 없습니다.”라고 말했습니다. “Macy's와 Nordstrom은 상당한 수의 매장 폐쇄를 통해 수요에 맞춰 수용 능력을 더 잘 맞추었습니다.”

"나는 프랜차이즈 그룹, Sycamore 또는 다른 회사가 현재 약 1,100개의 매장에서 Kohl의 매장 수를 줄이는 데 신중을 기할 것인지 인수 당사자가 의심됩니다." “그러나 당신은 너무 깊게 자르고 싶지는 않습니다. Kohl's의 장점 중 하나는 위치입니다. 사람들이 살고 일하는 곳과 더 가깝습니다.”라고 Johnson은 말했습니다.

"저는 거래가 꼭 필요한 것은 아니지만 Kohl's의 성과를 향상시키기 위해 뭔가 조치를 취해야 한다고 말하고 싶습니다."