채무불이행 후 국채는 어떻게 됩니까? XNUMX가지 주요 질문

카렌 브레텔

(Reuters) – 미 재무부는 의회가 부채 한도에 도달하기 전에 부채 한도를 해제하는 조치를 취하지 않으면 채무 불이행 위험에 처해 있습니다. 이는 이르면 1월 XNUMX일에 발생할 수 있습니다. 국채, 어음 및 채권 보유자의 경우 , 그들이 보유하고 있는 문제가 영향을 받을지 여부와 부채가 상환되지 않거나 이자 지불을 건너뛰면 어떻게 되는지에 대한 불확실성을 높입니다.

다음은 여섯 가지 주요 질문입니다.

한 번 지불을 건너뛰면 모든 채권이 불이행합니까?

아니요. 국채에는 교차 채무 불이행 조항이 없으므로 한 가지 문제에 대한 지불을 생략해도 반드시 다른 문제에 영향을 미치지는 않습니다.

지금까지 국채 시장의 움직임은 미국 재무부가 자금이 고갈될 가능성이 가장 높은 것으로 간주되는 XNUMX월 초에 만기가 도래하는 특정 문제에 대한 현지화된 우려를 반영합니다. 이 어음의 수익률은 연말에 만기가 도래하는 유사한 부채보다 높은 수준에서 거래되고 있습니다.

불이행 문제로 인해 거래가 중단됩니까?

애널리스트들은 미국 국채가 연방 준비 은행의 결제 시스템인 Fedwire Securities Service를 통해 계속 이전될 수 있는 것이 중요하다고 말합니다. 재무부는 지불이 지연되기 전날 통지함으로써 증권이 Fedwire에 남아 있도록 할 수 있습니다. 지불할 수 있을 때까지 매일 이 작업을 수행해야 합니다.

채무 보유자는 지불 지연에 대해 보상을 받습니까?

애널리스트들은 부채 보유자들이 지연에 대한 보상을 받을 것이라고 가정하지만 이것이 어떻게 작용할지는 명확하지 않습니다. JPMorgan은 이것이 누락된 쿠폰 또는 청구서 지불에 대한 변동 요율의 형태를 취할 가능성이 가장 높다고 추정합니다.

그러나 Treasury Market Practices Group은 2021년 XNUMX월 문서에서 "이러한 지불 지연에 대해 재무부 부채에 대한 지불 지연의 대상이 되는 증권 보유자에게 보상을 제공하기 위해 의회의 명시적인 입법이 필요합니다"라고 밝혔습니다.

1979년 재무부는 기술적 어려움으로 인해 일부 국채를 상환하는 데 늦었습니다. 이자 또는 원금 수표를 놓친 투자자들은 지연에 대해 보상을 받았습니다.

이야기는 계속됩니다.

재무부는 만기가 도래하는 부채를 롤오버할 수 있습니까?

예. JP모건에 따르면 재무부는 만기일에 만기일에 이표를 지불하는 한 미결제 부채나 잔존 현금 잔고에 영향을 미치지 않고 만기일에 만기 이표 증권을 롤오버할 수 있다.

국채는 할인된 가격으로 판매된 후 액면가로 상환되기 때문에 더 복잡합니다. 그러나 일부 분석가들은 재무부가 부채 상환 외에도 여러 청구서에 직면해 있으므로 일단 부채 한도에 도달하면 경매를 취소하고 부채 상환을 연기할 가능성이 더 높다고 지적합니다.

재무부는 목요일 161주 및 30주 지폐와 XNUMX일 현금 관리 지폐를 XNUMX월 XNUMX일에 판매할 계획이라고 발표했습니다. 아직 XNUMX월 초에 다른 지폐 만기를 포함할 것으로 예상되는 다른 경매는 발표하지 않았습니다.

등급 하락은 강제 판매로 이어집니다.

머니 마켓 펀드 투자자를 포함한 많은 채권 보유자는 매우 높은 등급의 채권만 구매하며 등급 하락은 수요에 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 대규모 강제 판매를 제한할 수 있는 주의 사항이 있습니다.

머니 펀드 규칙 및 규정은 채무 불이행 시 즉각적인 청산을 요구하지 않는다고 JP모건은 지적하며 펀드 이사회가 보유 또는 매각 여부에 대한 재량권을 가질 가능성이 있다고 덧붙였습니다. 이들 중 부실 증권을 부실 수준에서 매도하기로 선택한 사람은 거의 없을 것입니다.

머니 마켓 펀드는 국채가 뒷받침하는 환매 계약에도 투자합니다. 그러나 단기 만기가 있는 부채는 일반적으로 담보로 사용되지 않습니다. 위험 기간에 이표 상환 만기가 있는 장기 부채는 교체해야 하거나 자산 가치에 적용되는 공제인 더 높은 헤어컷에 직면할 수 있습니다.

불이행이 청산소의 재무부 담보에 영향을 미칠까요?

국채는 청산소에서 수조 개의 파생상품을 뒷받침하는 데 사용됩니다. repo와 마찬가지로 단기 만기가 도래하는 부채는 일반적으로 이러한 거래를 지원하는 데 허용되지 않지만 상환되지 않을 위험이 있는 쿠폰이 있는 국채는 더 높은 헤어컷에 직면하거나 교체해야 할 수 있습니다. 채무 불이행으로 인해 시장 변동성이 높아짐에 따라 증거금 요건도 증가할 수 있습니다.

(이 기사는 헤드라인에 'bill'이라는 단어를 추가하여 다시 정리했습니다.)

(Karen Brettell의 보고, Alden Bentley 및 Alistair Bell의 편집)