투자자들이 Fed의 인플레이션 싸움이 곧 끝나지 않을 것이라는 사실을 깨닫고 주식의 다음 단계는 무엇입니까?

뉴욕 라이프 인베스트먼트의 로렌 굿윈 이코노미스트 겸 포트폴리오 전략가는 "연준이 여전히 금리를 인상하고 있고 시장이 연준이 할 일을 과소평가하고 있는 동안 주식 시장이 강력한 상승세를 보일 것이라는 생각은 지지할 수 없는 것처럼 보였다"고 말했다. 전화 인터뷰에서.

시장 참여자들은 연준의 사고방식에 순응했습니다. 5월 말 연방기금 선물은 연준의 기준금리가 5%에서 5.25% 범위에서 정점을 찍을 것이라는 중앙은행의 자체 예측에도 불구하고 XNUMX% 미만으로 정점을 찍을 것이라는 기대를 반영했습니다. 더욱이 시장은 연준이 연말까지 한 번 이상의 인하를 할 것이라고 예측했습니다.

3월 XNUMX일 XNUMX월 고용 보고서가 발표된 후 미국 경제가 추가로 예상보다 훨씬 많은 517,000개의 일자리 실업률은 3.4년 이후 최저치인 1969%로 떨어졌습니다. XNUMX월 소비자 과 생산자 물가 지수 수치 그리고 금요일의 반등 핵심 개인소비지출 물가지수, 연준이 선호하는 인플레이션 지표, 금리에 대한 시장의 전망은 많이 달라 보입니다.

참가자들은 이제 연준이 금리를 5% 이상 인상하고 적어도 연말까지 그 수준을 유지하는 것을 보고 있습니다. 이제 문제는 연준이 XNUMX월 차기 정책 회의에서 금리가 최고조에 달할 것으로 예상하는 전망치를 상향 조정할 것인지 여부입니다.

이는 S&P 500이 5월 2023일에 설정한 2년 최고치에서 약 3.4% 하락하여 올해 들어 금요일까지 XNUMX% 상승한 국채 수익률의 백업과 주식 하락으로 해석됩니다.

스테이트 스트리트 글로벌(State Street Global)의 SPDR 비즈니스 수석 투자 전략가인 마이클 아론(Michael Arone)은 "투자자들이 연준의 금리 기대에 부응하는 법을 배우고 있을 뿐 아니라 인플레이션을 낮추는 것이 험난한 과정이 될 것임을 투자자들이 깨닫고 있다"고 말했다. 고문, 전화 인터뷰에서. 결국 폴 볼커 전 연준 의장이 1980년대 초반에 두 번의 경기침체를 겪으면서 폭주하는 인플레이션이 마침내 무너졌다고 그는 지적했습니다.

S&P 500의 2월 XNUMX일 고점은 일부 애널리스트들이 "쓰레기 찾으러 돌진"이라고 비꼬는 말에 의해 주도되었습니다. 수익이 없는 매우 투기적인 기업의 주식을 포함하여 작년의 가장 큰 손실은 다시 상승하는 선두 기업에 속했습니다. 이들 주식은 특히 지난해 연준의 공격적인 금리 인상으로 국채 수익률이 급등하면서 어려움을 겪었습니다. 채권 수익률이 높을수록 가치 평가가 수익과 먼 미래에 예상되는 현금 흐름에 기반한 보유 주식을 정당화하기가 더 어려워집니다.

아론은 이번 달 인플레이션 수치가 모두 예상보다 더 뜨거워 이전에 "작동하고 있던 모든 것이 역전됐다"고 지적했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 하락했고 달러화는 약세를 보였다. 이는 투기성이 높고 변동성이 큰 주식이 금리 상승과 인플레이션으로 이익을 얻는 기업에 주도권을 돌려주고 있다는 의미라고 그는 말했다.

에너지 섹터는 지난 주 S&P 500의 11개 섹터 중 유일한 승자였으며 소재 및 필수 소비재는 아웃퍼폼했습니다.

다우 존스 산업 평균 지수
DJIA,
-1.02 %
지난 주에 3% 하락하여 1년 블루칩 게이지는 지금까지 2023% 하락한 반면 S&P 500은
SPX,
-1.05 %
2.7% 하락했고 기술주 중심의 나스닥 종합지수는
COMP,
-1.69 %
1.7% 떨어졌다. 나스닥은 연초 대비 상승률을 8.9%로 줄였습니다.

Goodwin은 경제가 불황으로 접어들면서 주가가 10%에서 15% 더 하락할 가능성이 있다고 보고 있습니다. 그녀는 수익 결과가 기술 및 자유 소비재 부문에서 순익 결과가 계속해서 상대적으로 잘 유지되고 있음을 보여주지만, 탑 라인 수익은 감소하고 있다고 말했습니다. 팬데믹 승자 외에 기업들은 이윤을 유지하기 위해 고군분투하고 있다고 그녀는 지적했습니다.

실제로 마진 문제가 다음 큰 걱정거리가 될 수 있다고 Arone은 말했습니다.

기업들이 가격 인상 고객을 전가하는 데 한계에 도달했기 때문에 순이익률은 XNUMX년 평균보다 낮습니다.

"제 생각에는 이것이 주식 전망에 대한 역풍으로 남을 것이며 레이더 아래에 있는 것입니다."라고 그는 말했습니다. 이는 앞서 언급한 에너지 및 산업재와 같이 여전히 높은 마진을 누리고 있거나 마진을 높일 수 있는 부문이 지난주 말 시장을 능가한 이유를 설명할 수 있습니다.