주식 시장은 어디로 가고 있습니까? 그것은 지저분한 가을을 가질 수 있습니다.

그러나 올해의 혼란은 또한 기회를 제공합니다. 주식은 오랜 기간에 비해 저렴하고 경쟁력 있는 비즈니스 모델, 건전한 대차 대조표 및 안정적인 현금 흐름을 가진 회사의 주식이 손짓합니다. 채권 시장은 수년 동안 가장 높은 수익률을 자랑하는 수많은 범주와 함께 선택할 수 있는 훨씬 더 많은 것을 제공합니다. 많은 월스트리트 전략가들이 그러하듯이, 연초 XNUMX개월 동안 주식을 하락시키고 채권 수익률을 높인 거시경제적 요인에 초점을 맞추는 것은 유혹적입니다. 그러나 자신의 위치를 ​​잘 선택하는 투자자는 일반적인 부정적인 추세로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

배런의 최근 월스트리트의 전략가 500명을 대상으로 올해 남은 기간 동안의 투자 전망을 조사했습니다. 그룹의 평균 목표는 연말에 S&P 4185을 6로 최근 수준에서 3600% 상승한 반면 개별 추정치는 4800에서 XNUMX 사이입니다. 이는 올해가 XNUMX개월 남아 있는 이례적으로 큰 범위이며 다양한 견해를 반영합니다. 경제 및 기업 이익의 강세와 인플레이션에 맞서겠다는 연준의 결의에 근거합니다.

Yardeni Research의 소유주인 Ed Yardeni와 같은 일부 전략가들은 전면적인 경기 침체보다 조용한 경기 침체를 더 많이 보고 있습니다. "우리가 경기 침체를 겪을 경우 매우 얕아 보일 수 있습니다."라고 그는 말합니다. "또는 우리가 1980년대 중반에 본 것처럼 서로 다른 시기에 서로 다른 부문을 강타하는 점진적인 경기 침체일 수 있습니다."

미국 국내총생산(GDP)은 1.6분기에 연환산 0.6%, XNUMX분기에 XNUMX%로 축소되었지만 근본적인 추세는 경제가 침체에 있다는 것을 암시하지 않습니다. Franklin Templeton Fixed Income의 최고 투자 책임자인 Sonal Desai는 "[경제의] 근본적인 역학을 볼 때 기업이든 가계이든 소비자이든 인플레이션을 제외하면 실물 경제가 그렇게 나빠 보이지 않습니다. 그리고 회원 배런의 라운드 테이블.

Desai는 적어도 아직까지는 경제 활동의 전반적인 둔화에 대한 증거가 거의 없으며 내년에는 의미 있는 축소보다 제로 성장, 정체 경제가 더 많이 나타날 수 있다고 말합니다. 고용 시장의 강세와 소비자 대차 대조표는 인플레이션이 소득을 갉아먹고 있기는 하지만 많은 관련이 있습니다. 연간 인플레이션 8.3%는 근로자 연봉의 한 달을 적는 것과 같으며 저축은 지속 가능합니다. 안녕.

주식 시장의 강세장에게는 인플레이션의 잠재적 정점이 시장 전망에 대해 흥분하기에 충분합니다. 인플레이션이 계속 하락할 경우 투자자들은 연준의 긴축 주기가 끝날 때까지 예상하고 경제적 손실과 이익 손실을 줄일 수 있습니다.

JP 모건
의
미국의 수석 주식 전략가인 Dubravko Lakos-Bujas는 S&P 500의 연말 목표를 4800으로 설정했습니다. 이는 여기에서 20%의 이익이 발생했으며 사상 최고치를 반영한 ​​것입니다. 그는 글로벌 경기 침체를 예상하지 않고 상품 가격이 하락하고 기타 압력이 감소함에 따라 인플레이션이 완화될 것으로 보고 있습니다. 그는 사람들이 과소 투자되고 있다고 지적합니다. 90월 말 현재 주식 시장에 대한 펀드의 상대 익스포저는 역사적 수치의 XNUMX% 미만이었습니다. 그는 기업 주식 환매와 함께 향후 몇 개월 동안 매일 수십억 달러의 주식이 주식으로 유입되어 지수가 상승할 것으로 예상합니다.

웰스 파고
의
주식 전략 책임자인 Christopher Harvey는 잠재적으로 더 도전적인 2022년이 되기 전에 2023년 하반기에 경제와 이익이 유지될 것으로 보고 있습니다. 그는 연준이 더 매파적일 것이라고 기대하지 않으며 주가 상승으로 인한 압력이 상승할 것이라고 생각합니다. 채권 수익률이 크게 작용합니다.

Harvey는 "우리는 수익률에서 최고를 보았고 연준은 감속할 것이며 펀더멘털은 우려만큼 나쁘지 않습니다"라고 말했습니다. "우리가 일부 부정적인 수정과 마진 압축을 보기 시작한 곳은 성장 측면에서 더 그렇습니다. 그리고 그것이 우리가 이미 올해 상반기에 큰 감소를 목격한 곳입니다. 잊지 말자. 50년 만에 최악의 전반전이었다. 많은 나쁜 소식이 이미 가격에 반영되어 있고 반등을 보는 것은 놀라운 일이 아닙니다.”

Harvey는 S&P 4715에 대한 그의 연말 목표인 500를 일년 내내 유지했습니다. 그는 내년에 잠재적으로 불안정한 경제에서 품질을 강조하면서 합리적인 가격의 성장을 권장합니다. 그는 통신 서비스와 달리 통신 서비스의 미디어 및 기술 중심 영역에 대해 낙관적이며 소프트웨어 및 소매 주식에 대해 약세를 보입니다. Harvey는 또한 식품, 음료 및 담배와 같은 보다 방어적인 회사와 함께 소위 바벨 포트폴리오를 만들 것을 권장합니다. 그만큼

Invesco 다이나믹 식음료
상장지수펀드(티커: PBJ)는 이 아이디어를 실행하는 한 가지 방법입니다.

시장 섹터 중 에너지주는 올해 남은 기간 동안 많은 팬을 보유하고 있습니다. 석유 및 가스 가격 상승은 배럴당 120달러가 아니라 생산 비용보다 편안하게 고정될 것으로 보입니다. 에너지 회사는 이익을 거두고 부채를 상환하며 과거보다 더 책임감 있게 지출하고 있습니다. 전략가들은 주주들이 계속해서 이익을 얻을 것이라고 말합니다. 에너지는 500년에 S&P 2022에서 가장 실적이 좋은 부문으로 41% 상승했습니다. 그만큼

에너지 선택 부문 SPDR
ETF(XLE)는 해당 부문에 대한 광범위한 익스포저를 제공하고 연간 4.2%의 배당금을 제공하는 반면,

iShares 미국 석유 및 가스 탐사 및 생산
ETF(IEO)는 업스트림 하위 부문에 더 집중되어 있습니다.

헬스케어는 투자 전략가들 사이에서 인기 있는 또 다른 권장 사항입니다. 이 부문은 부러워할 만한 세속적 성장 특성과 함께 점점 더 기술 중심적입니다. 그러나 방금 통과된 인플레이션 감소법(Inflation Reduction Act)의 약가 협상 프로그램을 포함한 정부 입법에 대한 우려로 인해 지나치게 비싼 밸류에이션 배수와 거래되지 않습니다.

"의료는 병든 경제에 대해 어느 정도 보호를 제공하며, 초과 지불할 필요가 없습니다."

모건 스탠리 (Morgan Stanley)
.
"생명공학 분야 외에는 정부가 가격 책정에 큰 부담을 가할 것이라는 우려가 여전히 있기 때문에 자산이 부족하다고 생각합니다."

의료 선택 부문 SPDR
ETF(XLV)에는 해당 부문의 모든 S&P 500 주식이 포함됩니다. 그만큼

iShares 미국 의료 제공자
ETF(IHF)는 제약 회사나 의료 기기 제조업체보다 팬데믹 이후 수요가 순조롭게 진행되고 있는 보험사 및 제공업체에 더 중점을 둡니다.

윌슨은 S&P 2023의 3900년 500월 목표를 최근 수준에서 2% 하락한 XNUMX으로 설정했습니다. 그는 XNUMX분기에 최고 기록을 경신한 수입에 대해 걱정하고 있습니다. 윌슨은 "연준이 여전히 금리를 인상하고 있지만 이것이 주식 가격의 주요 동인이 되지는 않을 것"이라고 말했습니다. 이제 문제는 수익이 많이 줄어들 것이라는 점입니다.”

윌슨은 월스트리트 애널리스트들이 향후 몇 개월 동안 예상 수익을 줄여 주가를 끌어내리기를 기대하고 있습니다. 그 과정은 XNUMX분기 보고 시즌부터 시작되었으며 수익 조정 주기가 XNUMX~XNUMX분기 동안 지속되는 경향이 있다고 그는 지적합니다. 경영진이 우울한 전망을 제시하거나 지침을 줄인다면 가을 컨퍼런스 콜 시즌과 XNUMX분기 실적이 하향 조정의 촉매제가 될 수 있습니다. 그것은 또한 승자와 패자를 구분할 수 있는 기회이기도 합니다.

윌슨은 "상반기 매도가 모든 주식 가치에 타격을 주는 무딘 도구였으나 여기서부터는 더 특이해집니다."라고 말합니다. "기업이 이러한 환경에서 더 잘 운영할 수 있는지에 따라 주식이 분리될 수 있습니다. 그러나 우리는 향후 XNUMX~XNUMX개월 동안 지수 수준에서 약세를 보일 것입니다."

Wilson은 시장에서 가장 덜 화려하지만 가장 안정적인 부문인 유틸리티, 부동산 및 의료에 중점을 둡니다. 그가 추천하는 비중축소는 임의소비재주와 반도체 및 하드웨어 회사를 포함한 순환 기술 분야입니다.

Wilson과 마찬가지로 BofA Securities의 미국 주식 및 양적 전략 책임자인 Savita Subramanian은 수익 추정치가 낮아질 여지가 많다고 보고 있습니다. 그녀는 “합의된 추정치는 너무 낙관적입니다. “컨센서스는 내년에 8%의 성장률을 예상하고 있으며 아마도 마이너스 8% 정도가 될 것이라고 생각합니다. 이는 경기 침체가 올 것이라는 우리의 견해와 일치합니다.”

S&P 3600의 목표 가격이 500인 Subramanian은 잉여 현금 흐름에 대한 기업 가치의 비율을 기준으로 저렴한 기업을 찾을 것을 조언합니다. 이러한 접근 방식은 비용 압박이 증가함에도 불구하고 계속해서 현금을 창출할 수 있는 기업을 강조하고, 점점 더 비싸지고 있는 너무 많은 부채에 의존하지 않습니다.

Subramanian은 "경제 사이클의 후반으로 이동함에 따라 인플레이션과 연준 긴축이 발생합니다"라고 말합니다. “어쩌면 수입은 괜찮고 판매는 버틸 수 있습니다. 그러나 기업이 더 높은 비용, 자본 지출 또는 부채에 대한 더 높은 이자를 지출해야 하기 때문에 잉여 현금 흐름이 부족해지기 시작합니다.”

잉여 현금 흐름에 대한 기업 가치를 기준으로 저렴한 기업을 선별하면 다음을 포함하여 S&P 500에서 대부분 에너지 기업이 나옵니다.

엑손 모빌

(XOM),

갈매기 표 수장

(CVX),

마라톤 석유

(MPC) 및

EOG 리소스

(EOG). 등의 제약회사

화이자

(PFE) 및

현대

(MRNA)는 다음과 같은 다른 예입니다.

다우 지수

(DOW) 및

LyondellBasell 산업

(LYB), 화학 물질. 그만큼

페이서 US 캐쉬 카우 100
ETF(COWZ)에는 유사한 기준을 충족하는 Russell 1000 기업 바구니가 포함됩니다.

Subramanian의 섹터 선택은 가치 기울기가 있으며 에너지, 금융, 의료 및 필수 소비재를 포함합니다. 그러나 그녀는 올해 매각된 수익성 있는 성장 기업에 몇 가지 기회가 있을 수 있다고 말합니다. 많은 기술 이름이 50% 이상을 잃었으며 더 장기적인 투자 기간을 가진 사람들에게 어필할 수 있습니다.

페이팔 홀딩스

(PYPL),

어도비 벽돌

예를 들어 (ADBE) 및 Salesforce(CRM)는 잉여 현금 흐름이 플러스이며 33년에는 최소 2022% 감소했습니다.

iShares의 미주 지역 투자 전략 책임자 Gargi Chaudhuri는

BlackRock
,
포트폴리오에 품질 기울기를 추가하는 또 다른 방법을 권장합니다.

iShares 핵심 높은 배당금
약 2.3%의 수익률을 제공하는 ETF(HDV). 엑손모빌,

존슨 앤 존슨

(JNJ) 및

버라이존 커뮤니케이션

(VZ).

고정 수입 투자자에게는 새로운 시대가 도래했습니다. 자산군은 오랜 가뭄 끝에 수입을 창출하고 있습니다. S&P 미국 재무부 채권 지수는 올해 8.5% 하락했으며 미국 투자 등급 회사채는 14%, 모기지백 증권은 9% 하락했습니다. 그러나 이는 채권 가격에 반비례하는 수익률을 높였습니다.

Nuveen의 글로벌 채권 최고투자책임자(CIO)인 Anders Persson은 국채 및 투자등급 회사채와 같은 채권 시장의 우량 부문에 대한 피해는 대부분 해결된 반면, 고수익 채권 및 기타 더 위험한 범주는 더 많은 단점이 있을 수 있습니다. 그는 엄청난 거래를 보지 않고 소득 창출과 다각화에 중점을 둡니다.

“베타 시장이 되지는 않을 것입니다.”라고 Persson은 말합니다. "그것은 알파 시장에 가깝습니다. 당신이 가장 잘 버틸 수 있는 산업과 이름을 찾는 활동적인 관리자로서 진정으로 당신의 일을 해야 하는 곳입니다."

그는 다음을 가리킨다.

TIAA-CREF 코어 플러스 본드
3.4%의 수익률을 제공하는 펀드(TIBFX)는 미국 및 해외 국채, 투자 등급 및 고수익 회사채, 우선주, 자산 및 모기지 담보부 증권과 같은 다양한 고정 수입 자산을 포함합니다.

인물은 다음을 지목한다.

누빈우선증권
펀드(NPSRX), 수익률 5.7%. 여기에는 2008-09년 금융 위기 이후 강화된 규제로 인해 기초 신용도가 높은 은행 및 기타 금융 기관의 우선주가 포함됩니다. 사람도 좋아합니다

누벤 변동금리 소득
펀드(NFRIX), 신용도는 낮지만 수익률은 5.2%입니다. 대출 포트폴리오의 변동 금리는 경기 침체에서 채무 불이행의 위험이 더 크지만 금리 인상 환경에서 어느 정도 절연을 제공합니다.

Desai도 마찬가지로 권장합니다.

프랭클린 소득
펀드(FKIQX)는 기존 채권의 약 절반이고 나머지는 배당금, 우선주 및 전환사채입니다. 이 펀드의 수익률은 5.2%입니다.

올해 남은 기간 동안 장기 국채 곡선의 움직임은 많지 않을 것으로 예상됩니다. 전략가들은 일반적으로 10년물 수익률이 레인지 바운드를 유지하고 2022년을 마감하는 오늘날의 3.00%에서 약 3.26% 또는 약간 더 높을 것으로 보고 있습니다.

전략가들은 연준이 올해 남은 100회의 회의에서 금리를 125~3.50bp(3.75%포인트) 더 인상할 것으로 보고 있습니다. 연방기금 금리 목표 범위는 연말에 2023%-XNUMX%입니다. XNUMX년에는 기준금리가 조금 더 오를 수 있습니다. 그러면 연준이 일시 중지할 수 있습니다. 어느 전략가와도 배런의 26월 XNUMX일 제롬 파월 연준 의장의 잭슨 홀 연설 이전에 선물 시장이 가격을 책정했기 때문에 연준은 내년 초 금리를 인하할 것이라고 말했습니다.

파월 의장은 와이오밍에서 열린 중앙은행의 연례 경제 정책 심포지엄에서 인플레이션 퇴치가 최우선 과제이며 경제적 고통이 필요할 것이라고 강조했습니다. 이는 실질 GDP 성장률이 더 느리거나 잠재적으로 마이너스이고 실업률이 현재 1% 증가한다는 것을 의미합니다. Desai는 시장이 실직자가 증가하기 시작하면 연준의 결의를 시험할 것이라고 말했습니다.

"역사적으로 사람들은 항상 '연준과 싸우지 마세요'라고 말했습니다."라고 그녀는 말합니다. "이번에는 모두가 연준과 싸우고 싶어합니다."

이는 주식 및 채권 시장의 변동성을 높이는 방법이 될 것입니다. BlackRock의 Chaudhuri는 S&P 500 지수가 변동성 확대 후 연말까지 3800에 도달할 것으로 예상합니다. 그녀는 발생할 수 있는 급격한 랠리를 활용하기 위해 투자를 계속할 것을 권장합니다.

차우드리 인용

iShares MSCI USA 최소 거래량 계수
ETF(USMV)는 더 큰 변동성으로부터 포트폴리오를 보호하는 한 가지 방법입니다. 그것의 최고 보유는 다음을 포함합니다

엘리 릴리 (Eli Lilly)

(리),

Microsoft

(MSFT),

Accenture

(ACN) 및

미국 T-Mobile

(TMUS).

이번 가을에 대해 걱정해야 할 한 가지는 연준이 대차대조표를 축소하고 금융 시스템에서 유동성을 빼내는 양적 긴축(QT)입니다. 윌슨은 "사람들은 유동성 위험이 [QT로 인해] 시장과 실물 경제에 미치는 영향을 과소평가하고 있습니다. "양적 완화가 엔진에 그리스와 같았듯이 QT는 엔진에 렌치에 가깝습니다."

상승하는 비율, 더 많은 변동성 및 엔진 렌치는 지난 XNUMX년 동안 투자자들이 보았던 큰 이익을 위한 레시피처럼 들리지 않습니다. 그러나 신중한 주식 선택과 현명한 고정 수입 투자는 시즌의 가장 큰 위험을 피하는 데 큰 도움이 될 수 있습니다.

에 쓰기 Nicholas Jasinski의 [이메일 보호]