Bearish Money Manager가 도박 주식을 좋아하고 Apple을 버릴 준비가 된 이유

나일스는 약세에 접어들었고 그의 걱정은 깊어졌습니다. 그는 우리가 경기 침체로 향하고 있다고 생각하고

S & P 500
지수는 약 3,000(여기에서 25% 하락)을 바닥으로 하거나 더 낮을 수 있습니다. 그는 아래 편집된 인터뷰에서 자신의 암울한 견해를 자세히 설명하고 몇 가지 주식 선택을 공유합니다.

배런의: 댄, 언제 우리는 XNUMX월 말에 이야기했다 2022년 전망에 대해 당신은 현금을 최고의 선택이라고 말했습니다. "기술 분야에서 힘든 한 해가 될 것입니다."라고 당신은 말했습니다. 그것은 즉흥적 이었지만 우리가 본 매도 후에도 여전히 약세를 보이는 이유는 무엇입니까?

댄 나일스: 올해가 되면서 우리는 두 가지에 집중했습니다. 첫 번째는 우리가 연준과 싸우고 싶지 않았다는 것입니다. 그리고 두 번째는, 우리는 기본과 싸우고 싶지 않았습니다. 올해 들어 시장이 최소 20% 하락할 것으로 예상했습니다. 30월에 우리는 그 예측을 50년 어느 시점까지 2023%에서 XNUMX%로, 최고점에서 최저점으로 수정했습니다.

우리는 인플레이션이 상승할 것이며, 그 결과 연준이 다른 사람들이 예상하는 것보다 더 공격적일 것이라고 생각했습니다. 구조적으로 인플레이션을 더 뜨거워지게 하는 세 가지가 있었습니다. 노동 시장은 실업자 수에 비해 구인 수와 함께 기록적인 수준으로 타이트했습니다. 두 번째 부분은 상품 인플레이션이었습니다. 2008-09년 경기 침체 이후 사람들은 석탄, 석유, 구리와 같은 원자재 생산 능력에 투자하지 않았습니다. 수요가 예상보다 강할 경우 원자재 가격이 상승할 것이라고 생각했습니다. 마지막 부분은 기록적인 저금리의 주택 시장이 매우 강할 것이라고 생각했다는 것입니다.

인플레이션 전망이 기업 펀더멘털과 주식 가치 평가에 대한 우려를 어떻게 반영합니까?

높은 인플레이션은 무엇을합니까? 기업 수익과 주식 배수를 떨어뜨립니다.

20월 중순부터 XNUMX월 중순까지 나스닥 종합지수는 XNUMX% 급등했습니다. 그리고 제롬 파월 연준 의장이 거품을 터트렸습니다. 사람들이 그냥 착각했습니까?

올해 초 저는 1920년 이후의 모든 약세장을 살펴보았습니다. 매번 급격한 랠리를 볼 수 있습니다. 당신은 49년 기술 거품에서 최고점에서 최저점까지 2001%의 돈을 잃었고 57-2008년의 침체기에 09%를 잃었습니다. 두 경우 모두 바닥으로 가는 도중에 S&P 500에서 18~21%의 랠리를 25번 했습니다. 대공황에서 1929년 1932월의 붕괴와 86년 XNUMX월의 바닥 사이에 XNUMX%가 넘는 랠리를 XNUMX번이나 겪었고 XNUMX%의 손실을 입었습니다. 그래서 여름은 정말로 특별하지 않았습니다. 사람들은 "수익 추정치가 충분히 내려갔다. 상황이 좋아야 합니다.” 하지만 그들은 그렇지 않습니다.

파월 의장의 연설 이후 일부 언론 논평은 유가 및 기타 원자재 가격 하락, 소매업체의 초과 재고, 주택 가격 하락에 초점을 맞췄습니다. 비평가들은 연준이 너무 매파적이라고 주장했습니다.

이것이 파월 의장이 연설에서 연준이 대부분의 사람들이 예상하는 것보다 더 오랫동안 더 높은 금리를 유지해야 할 것이라고 말한 이유입니다. 1970년대에 연준은 인플레이션이 처음으로 하락할 조짐을 보이자 너무 일찍 금리를 인하하기 시작했습니다. 그래서 파월은 우리가 전에 이런 실수를 저질렀고 다시는 그런 일을 하지 않을 것이며 고통을 겪을 것이라고 강조한 것입니다. 그는 이 사진을 본 적이 있다.

인플레이션이 이미 완화되고 있다는 황소의 주장은 어떻습니까?

미국 경제의 약 70%가 서비스와 관련되어 있습니다. 인건비는 평균 기업 비용의 10분의 10입니다. XNUMX%만이 공급망에 연결되어 있고 XNUMX%는 에너지 비용입니다. 인플레이션에 대처하는 유일한 방법은 실업률을 높이는 것입니다.

XNUMX월 이후로 우리는 기술주에 엄청난 하락세를 보였습니다. 무엇이 그들을 다시 매력적으로 만들까요?

S&P 500은 후행 수익의 약 20배에 거래됩니다. 70년의 역사를 돌이켜보면 소비자물가지수가 3%를 넘었을 때 후행 주가수익비율은 평균 15배였다. 그것은 우리가 오늘날의 위치에서 꽤 큰 하락입니다. 그리고 CPI가 5% 이상일 때 평균 P/E는 12배였습니다. 지난 CPI 보고서는 8.5%였으며 20배에 거래되고 있습니다. 이것은 지속 불가능해 보입니다.

그러나 일부 주식은 이미 70% 또는 80% 하락했습니다.

저는 항상 투자자들에게 묻고 싶습니다. 주식이 90% 하락했을 때 얼마나 많은 하락세가 남아 있습니까?

물론 답은 100%입니다. 10%가 아닙니다.

오른쪽. 항상 5,000으로 갈 수 있습니다. 나는 최근 2001년과 2002년 불황기에 공기업과 사기업을 막론하고 약 2023개의 인터넷 회사가 파산했다는 기사를 읽었습니다. 우리는 아직 그것을 보지 못했습니다. 그러나 금리가 오르고 경제가 둔화되고 이러한 회사 중 일부의 대차 대조표로 인해 XNUMX년에 파산이 회복되는 것을 보게 될 것입니다.

특정 주식에 대해 이야기합시다. 당신의 선택 중 두 가지는 대형 소매 베팅이며, 일부 사람들은 이를 의외라고 생각할 수 있습니다.

우리는 낙관적이다

월마트

[티커: WMT] 및

Amazon.com

[AMZN]. 지난 경기 침체를 돌아보십시오. Walmart 주가는 S&P 18이 2008% 하락한 500년에 38% 상승했습니다. 회사는 시장 점유율을 얻었습니다. Walmart의 실적 발표를 들어보면 경영진은 소비자가 거래를 중단하고 있다는 사실에 대해 이야기합니다. Walmart에서 쇼핑하는 고급 소비자가 더 많습니다. 그리고 회사는 재고 문제를 통제하고 있는 것으로 보입니다.

Amazon의 가치는 Walmart만큼 낮지 않으며 44년 2021월 분기의 7%에서 2022년 XNUMX월 분기의 XNUMX%로 성장이 느려지는 것을 보았습니다. 그러나 Walmart와 마찬가지로 경기 침체 기간 동안 시장 점유율을 높일 것입니다. 나는 이러한 주식을 공허하게 소유하고 있지 않다는 것을 명심하십시오. 나는 온라인 및 오프라인 소매업체의 반바지 바구니와 쌍을 이루었습니다. 그러나 결론은 Walmart와 Amazon이 다른 모든 기업의 소매 시장 점유율을 빼앗을 것이라는 점입니다.

한편, 광고 시장에 대해 걱정하고 있습니다. 무엇이 당신을 걱정합니까?

2008~09년으로 돌아가면 광고 수익이 20년 만에 12% 이상 떨어졌다. 당시 인터넷은 전체 광고 시장의 XNUMX%를 차지했습니다. 이제 디지털은 모든 광고 지출의 XNUMX분의 XNUMX를 차지합니다. 내년에 닥칠 것 같은 광고 불황에서 디지털 광고에 의존하는 기업은 피할 수 없습니다. 그들은 너무 큽니다.

또한 TikTok은 다음과 같은 다른 소셜 미디어 회사의 시장 점유율을 차지하고 있습니다.

메타 플랫폼

(메타) 및

스냅

(스냅). 그리고

넷플릭스

[NFLX]는 광고 지원 계층을 출시합니다. 다른 사람에게 갔을 달러입니다.

Apple

[AAPL]은 개인 정보 보호에 대해 이야기하는 만큼 광고 비즈니스가 도약하고 있습니다. 아마존 롱에 대해 광고 지원 회사를 숏트 할 수 있습니다.

애플에 대해 어떻게 생각하세요?

우리는 지금 길다. 지난 60년 동안 주식은 제품 출시까지 몇 주 동안 14% 이상의 성과를 보였습니다. 그러나 우리의 계획은 7월 2일 iPhone 5 출시 이후에 매도하고 공매도하는 것입니다. 이는 우리가 생각하는 경제 방향, 새 휴대폰의 높은 가격대가 무엇인지, 고급 소비자 지출이 약해지는 것을 볼 수 있습니다. Apple의 매출 성장이 XNUMX월 분기에 보고된 XNUMX%에서 XNUMX% 범위로 가속화될 것이라고 믿기 어렵습니다.

댄, 당신은 도박 부문에 대해 낙관적이었습니다. 왜요?

우리는 소유한다

펜 엔터테인먼트

[펜] 그리고

초안

[DKNG]. 지난 경기 침체에서 라스베가스 스트립의 수익은 20% 감소했습니다. 그러나 지역 카지노와 경마장을 소유한 Penn Entertainment는 그 기간 동안 5%만 하락했습니다. 나는 그들이 훨씬 더 잘 붙을 것으로 기대합니다. 우리는 온라인 스포츠 베팅 때문에 DraftKings를 소유하고 있습니다. 약 20개 주가 온라인 도박을 합법화했으며 캘리포니아도 이를 따를 것이라고 생각합니다. 두 회사 모두 고점에서 약 75% 하락했습니다. Draft-Kings는 올해 매출이 60% 증가하고 향후 40년 동안 XNUMX%의 수익을 올릴 것입니다. 디지털화되는 마지막 시장 중 하나입니다.

수고하셨습니다

인텔

[INTC].

다른 칩 쇼트에 대해 헤지 포지션을 취하고 있지만 사실입니다. 인텔은 한때 공격할 수 없는 것으로 간주되었습니다. 그들은 제조에 뒤처지고, 제품 출시 날짜를 계속해서 놓치고, 시장 점유율을

고급 마이크로 장치

[AMD]. 그들은 내년에 AMD에게 더 많은 시장 점유율을 잃을 것입니다. 사람들은 내년에 두 자릿수의 주당 순이익 성장률로 돌아가도록 합니다. 수입이 일정하다면 운이 좋을 것입니다. 그러나 새로운 CEO인 Pat Gelsinger와 함께 엔지니어가 다시 담당하게 되었습니다. 그들은 Dave Zinsner에 훌륭한 CFO를 두고 있습니다.

미크론 기술

[뮤]. 그리고 주식은 이익의 13배에 거래됩니다.

Intel의 핵심은 계약 칩 제조 사업을 진행하는 것입니다. 하지만 많은 시간과 돈이 필요하지 않을까요?

예. 그러나 그들은 방금 주요 파운드리 고객과 계약을 체결했습니다.

미디어 텍

[2454.Taiwan], 대만의 대형 칩 회사. 다른 대규모 고객을 찾을 수 있다면 주식이 더 나은 성과를 낼 수 있습니다.

와일드 카드는 대만과 중국의 험난한 관계입니다.

올해 우리가 본 위험 중 하나는 러시아가 우크라이나를 침공하는 것이었습니다. 실제로 일어난 일입니다. 우리가 인용한 또 다른 것은 중국의 대만과의 통일이었습니다. 우리는 여전히 앞으로 10년 안에 일어날 것이라고 생각합니다. 중국이 대만으로 움직인다는 소식을 듣는 날, 인텔이 20%, XNUMX% 랠리하는 것을 보게 될 것입니다. 이것은 지정학적 헤지입니다.

적어도 하나의 다른 주요 회사가 연말 전에 인텔의 팹에 전념하는 것을 볼 수 있습니다. 그리고 어느 시점에서 당신은 애플에 너무 의존하는 것을 볼 수 있습니다.

대만 반도체

[TSM], 인텔과 관계를 맺으세요. Intel은 아마도 가장 싫어하는 대형 반도체 회사일 것입니다. 그러나 이 배수에서는 흥미로운 아이디어입니다.

고마워, 댄.

에 쓰기 Eric J. Savitz 님 [이메일 보호]