달러 하락이 인플레이션과 연준에 대해 '시장이 이상한 나라에 있다'는 신호를 보내는 이유

보다 "매파적인" 중앙은행이 통화 정책을 보다 공격적으로 긴축하면 일반적으로 통화가 지지될 것으로 예상됩니다. 그러나 Société Générale의 글로벌 거시 전략가인 Kit Juckes는 연준이 금리 인상 주기를 시작하면 궁극적으로 금리가 얼마나 오를 것으로 예상되는지를 살펴보면 반응이 더 합리적일 수 있다고 말했습니다.

그는 트레이더들이 올해 0번의 금리 인상으로 빠르게 가격을 인상했지만 여전히 현재 0.25%에서 2% 범위에 있는 연방기금 금리를 XNUMX% 이하로 찾고 있다고 언급했습니다. 이는 현실적이지 않지만 최근 달러뿐만 아니라 다른 자산의 성과도 설명할 수 있습니다.

그는 목요일 메모에서 "시장은 이상한 나라에 있다"고 말했다.

그는 "미국 주식 시장 투자자들은 2%의 '최종 금리' 전망에 환호하고 있으며, 더 빠른 금리 인상 전망은 코로나19 팬데믹의 최악의 상황이 끝났다는 희망을 반영하기 때문에 더 매파적인 연준을 무시한다"고 말했다.

연방 기금 금리가 2%를 상회하는 것은 "Goldilocks" 시나리오입니다. 극단적으로 Juckes가 말했습니다. 이는 수요일 7월 소비자 물가 지수가 전년 대비 40% 상승한 것에 대한 반응에 반영되어 있습니다. 거의 500년 만에 최고치, S&P XNUMX
SPX,
0.08%
사상 최고치 및 Cboe 변동성 지수의 2% 이내로 다시 상승
VIX,
-5.51 %
열심히 뒤로 물러나다.

알 필요가있다: 연준과 싸울 때인가? 이 베테랑 전략가는 중앙은행이 집값이 20% 하락하고 주식이 30% 하락하는 위험을 감수하지 않을 것이라고 말했습니다.

예상 S&P 500 변동성을 측정하는 VIX는 이번 주 초 23을 넘어 19주 이상 최고가를 기록한 후 장기 평균인 XNUMX 부근으로 다시 하락했습니다. 목요일 기술주 하락으로 주가는 하락했습니다. 증기, 나스닥 종합 떠나기
COMP,
0.59%
S&P 2.5은 500%, 다우존스 산업평균지수는 1.4% 하락했습니다.
DJIA,
-0.56 %
0.5 % 창고.

달러의 지속적인 약세는 전반적인 분위기와 일치한다고 Juckes는 말했습니다.

"CPI 데이터가 헤드라인을 장식하지만 금리 시장이 연준에 더 긴축(더 빠른 것과는 대조적으로) 압력을 가한다고 생각하지 않고 주식 시장은 이것이 경제에 위협이 된다고 생각하지 않는다면 왜 FX 시장은 팬데믹 이후 전 세계적으로 회복세가 잡히면서 다른 (저렴한) 통화가 혜택을 받을 수 있다고 결론지지 않습니까?”라고 그는 물었다.

문제는 연준이 금리를 2%로 되돌리는 것만으로 미국 경제를 완전 고용 및 완만한 인플레이션과 같은 균형 상태로 되돌릴 수 있는 시나리오가 “현실 세계가 아니라 동화에 나오는 이야기”라고 Juckes가 말했습니다.

캐피털 이코노믹스(Capital Economics)의 조나스 골터만(Jonas Goltermann) 선임 시장 이코노미스트는 목요일 메모에서 "2% 미만의 최종 금리는 정책 입안자들이 보고 싶어하는 신호와 점점 더 불일치하고 있다"고 말했다.

이번 주 초 제롬 파월 연준 의장은 정책 입안자들이 정책을 중립적이거나 타이트한 설정으로 전환하기를 원한다고 밝혔으며, 이는 정책 금리가 2.5% 이상임을 시사한다고 골터만은 말했습니다. 그리고 연준이 대차대조표를 축소함에 따라 "양적 긴축"이 이전 긴축 주기보다 더 빨리 시작되고 더 빠르게 진행될 것이라는 제안은 더 높은 기준금리에 대한 또 다른 암시라고 그는 말했습니다.

Goltermann은 "연준이 정책 기조를 보다 광범위하게 강화하려는 명백한 의도에 성공한다면 우리는 그것이 달러 강세로 이어질 것이라고 생각합니다."라고 썼습니다.