셰일 드릴러가 더 많은 석유와 가스 대신 배당금을 퍼내고 있는 이유

전환이 기여했습니다. 에너지 주식에 대한 큰 턴어라운드, 그렇지 않으면 하락장을 통해 급증했습니다. 에너지 주식은 2021년 강세장을 주도했으며 올해 S&P 500에 포함된 주식은 46% 상승했으며 전체 지수에서는 18% 하락했습니다. 

성장보다 수익성에 중점을 두는 것도 XNUMX년 이상 만에 가장 높은 석유 및 천연 가스 가격에 대한 시추공들의 묵묵한 반응을 설명하는 데 도움이 됩니다. 미국의 석유 및 가스 생산량은 잠금 최저치, 원유 가격이 그 이후로 배럴당 약 113달러로 두 배가 되었고 천연 가스는 영국 열 단위 백만 개당 8달러 이상으로 XNUMX배가 되었지만 생산량은 전염병 수준 이하로 유지됩니다.

"우리는 많은 경영진이 생산량을 늘리거나 새로운 유정을 상당한 방식으로 시추하는 것에 대해 이야기하는 것을 듣지 못하고 있습니다."라고 말했습니다.

마커스 맥그리거,

자금 관리자 Conning의 상품 연구 책임자. "그들은 그렇게 하기 위해 돈을 받지 않을 것입니다."

셰일 드릴러는 투자자들에게 최근 몇 주 동안 그들은 상품 가격이 훨씬 낮았을 때 만든 시추 계획을 고수하고 안정적인 생산량을 유지할 것입니다. 셰일 경영진은 시추를 통해 더 높은 연료 가격을 추구하는 대신 이익을 부채 상환, 배당금 지급, 자사주 매입에 사용할 것이라고 말합니다. 이는 남아 있는 주식의 가치를 높입니다.

XNUMX월 첫째 주에 XNUMX분기 실적을 발표한 XNUMX개의 셰일오일 회사들이 종합적으로 말했다. 주주들에게 9.4억 달러 지급 자사주 매입 및 배당금을 통해 새로운 시추 프로젝트에 투자한 금액보다 약 54% 더 많습니다.

그 중 Pioneer의 생산량은 매각을 감안하여 전분기 대비 2% 감소했습니다. 한편, 서부 텍사스 드릴러는 다음 달에 지불할 주당 $2의 배당금과 7.38분기 자사주 매입으로 $250억 40천만 달러로 주주들에게 XNUMX억 달러를 되돌려주고 있습니다. 이제 회사는 비용 억제, 잉여 현금 흐름 달성 및 수익 목표 달성과 관련된 보너스를 수여합니다. 과거에는 Pioneer 보너스의 XNUMX%가 생산 목표와 연결되었습니다.

Range Resources, 최고 경영자

제프리 벤츄라

2019년에 1.65만 달러의 현금 보너스를 받았는데, 그 중 절반 이상이 애팔래치아 가스 생산업체가 가스 가격 하락 속에서도 생산량 및 매장량 증가 목표를 초과 달성했다는 사실에서 비롯되었습니다. 올해는 이전 XNUMX개와 마찬가지로 생산과 매장량이 Range의 보너스 수학을 벗어나 비용을 낮추고 수익을 높이기 위한 인센티브로 대체되었습니다. 언급을 거부한 Range는 투자자들에게 부채 상환, 자사주 매입, 그리고 올해 말에 예산을 유지하기 위해 시추를 줄여 전염병 기간 동안 중단했던 분기 배당금을 복원할 것이라고 말했습니다. 

Meridian Compensation Partners LLC에 따르면 생산량은 작년에 공개된 보너스 계획의 절반 미만으로 고려되었으며, 이는 89년 대형 셰일 시추업자의 인센티브 공식의 2018%에서 감소한 것입니다. 연간 현금 보너스에서 생산량에 부여되는 비중은 11년 전의 24%에서 XNUMX%로 줄어들었다. 한편, 현금 흐름 목표, 자본 수익률 지표 및 환경 목표.

"기업들은 현금을 태우고 생산을 극대화하려고 노력했습니다."라고 말했습니다.

크리스토프 넬슨,

투자 매니저인 인컴 리서치 + 매니지먼트의 신용 리서치 이사. "투자자들이 더 이상 원하는 것은 그것이 아닙니다."

팬데믹 이전 XNUMX년 동안 미국 셰일 생산자들은 새로운 시추 기술로 접근할 수 있게 된 국내 석유 및 가스 매장지에 대한 소유권 주장에 많은 돈을 썼습니다. 회사들은 셰일 스위트 스폿에 대한 권리를 놓고 경쟁한 다음 장기 임대를 확보하고 추가 석유 및 가스 매장량을 예약하기 위해 시추했으며, 이를 통해 더 많이 차입하고 시추할 수 있었습니다.

석유와 가스의 홍수는 미국이 화석 연료 부족에 대한 우려를 잠재웠고 시장을 휩쓸어 미국인들의 에너지 비용을 낮추었습니다. 그러나 현상금은 월스트리트에서 우스꽝스러운 일이었습니다.

Deloitte LLP에 따르면 2010년부터 2019년까지 셰일 기업은 약 1.1조 300억 달러를 지출한 반면 잉여 현금 흐름 또는 소득에서 투자 및 일상적인 비용을 뺀 금액으로 측정하면 거의 XNUMX억 달러의 손실을 입었습니다. 회사는 생산자들이 올해와 이전 XNUMX년의 이익으로 손실의 대부분을 메꿀 것으로 기대하고 있다.

2014년 말 석유수출국기구(The Petroleum Exporting Countries)가 가격 전쟁을 시작했을 때 유가가 폭락했고 파산 탑재 북미의 자유 시장 생산자들 사이에서. 주주 및 활동가 투자자 배럴의 가격에 관계없이 생산량 증가에 대한 보상을 제공하는 급여 계획에 착수했습니다. 투자자들은 많은 기업에 생명줄을 던졌고, 60억 달러 이상의 신주 매입 생산자들이 부채 부담을 줄이고 생존을 유지하기 위해 판매했습니다.  

그러나 셰일 생산자들은 가격이 반등하자 마자 다시 증가했습니다. 유료 펌프 보상에 대한 비평가들은 그들의 노력을 두 배로 늘렸습니다.

활동가 투자자

칼 아이칸

겨냥했다 옥시덴탈 석유의 경영진 보상 2019년 경쟁사인 Anadarko Petroleum Corp.를 인수하겠다고 밝힌 후 회사가 시추에 얼마나 많은 비용을 지출하고 있는지 비판했습니다.

Occidental과 Anadarko의 경영진은 생산 성과를 달성하기 위해 급여를 받았습니다. 이제 XNUMX분기에 감소한 결합된 회사 생산량은 연간 보너스에 영향을 미치지 않습니다.

대표이사

비키 홀럽

이번 달 초 투자자들에게 Occidental은 값비싼 시추 및 유전 공급 입수했습니다. “지금 무엇이든 가속하려고 하면 거의 가치 파괴입니다.”라고 그녀는 말했습니다. 작년에 Ms. Hollub의 연간 인센티브 2.4만 달러의 대부분은 회사의 최근 대리인에 따르면 배럴당 옥시덴탈 비용을 18.70달러 미만으로 유지하는 데 기반을 두고 있습니다. 

올해 Occidental의 주식은 500% 상승하여 S&P 118에서 최고 실적을 기록했습니다.

분석가들은 유가와 가스 가격이 높은 수준을 유지할 것으로 예상하는데, 이는 부분적으로 미국 생산업체들이 더 많은 시추를 꺼리기 때문입니다. 2023년 지출 계획의 초안이 작성되고 경영진이 특히 공급망 문제가 완화될 경우 시장 점유율을 추가해야 한다는 압력을 느낄 수 있는 가을에 큰 시험이 닥칠 것이라고 이사회에 상여 계획을 재작성하라고 이사회를 촉구한 마크 비비아노가 말했습니다. 에너지 투자 회사 Kimmeridge의 주식. 

“우리는 자본 원칙이 100달러의 유가를 유지하는 기간이 얼마나 될지 알 수 없습니다. 에너지 주식 포트폴리오를 감독했습니다. Wellington Management Co. "이 회사들이 종교를 발견했기 때문에 또는 실제 운영상의 제약 때문에 생산량을 늘리는 것이 아닙니까?"

Ryan Dezember에게 편지 쓰기 [이메일 보호] 및 Matt Grossman [이메일 보호]