연준이 인플레이션과의 싸움을 그렇게 빨리 완화하지 않는 이유

제롬 파월 연방준비제도(Fed·연준) 의장을 매트 위를 질주하는 체조 선수로 생각해보세요. 나선형으로 회전하고, 휘젓고, 공중을 휘젓고, 여전히 완벽하게 착지하려고 애쓰는 체조 선수입니다.

이것이 급격한 인플레이션, 급격한 경제성장, 무엇이 잘못될 수 있는지에 대한 두려움이 고조되는 이 시대의 통화 정책입니다. 파월 그 체조 선수는 올림픽 매트의 경제적인 버전에 서서 모든 것이 제대로 진행되는지 확인해야 합니다.

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일이 잘못되면 매우 잘못될 수 있기 때문입니다.

RSM의 미국 수석 이코노미스트인 Joseph Brusuelas는 "그들은 착륙을 고수해야 합니다."라고 말했습니다. 그들은 일자리를 잃고 지출이 줄고 저축과 401(k)로 생계를 꾸려야 합니다.”

압력을 받는 소비자 지속적으로 상승하는 가격 이미 비용을 충당하기 위해 저축에 빠져들고 있습니다.

3.5월 개인저축률은 XNUMX%에 불과했다. 경제 분석 국. 이는 금융 위기 초기로 거슬러 올라가는 3년 만에 가장 낮은 14월의 XNUMX%를 약간 웃돌았습니다.

일상용품의 가격이 이례적인 수준으로 치솟고 있습니다. 계란은 40년 전인 30월에 비해 10.6%, 버터와 마가린은 거의 25%, 휘발유 가격은 2021% 하락했음에도 XNUMX년 같은 기간보다 XNUMX% 이상 올랐다.

연준이 미국 경제의 물가 안정을 되찾기 위해 지나치게 노력하는 경우와 마찬가지로 이를 통제하지 않을 경우의 결과는 심각할 수 있습니다.

Brusuelas는 최악의 시나리오가 5.5%의 실업률과 3.5만 개의 일자리가 사라지는 것과 같을 것이라고 말했습니다. 이는 기업들이 경제 둔화와 인플레이션이 만연할 경우 발생할 치솟는 비용에 대처하기 위해 직원을 해고해야 하기 때문입니다.

현 상태로 볼 때 경제는 어쨌든 침체로 향할 가능성이 큽니다. 문제는 그것이 얼마나 더 악화될 수 있느냐 하는 것입니다.

Brusuelas는 "우리가 경기 침체에 빠지느냐 마느냐의 문제가 아니라 언제 침체에 빠지게 될지와 경기 침체의 강도가 중요합니다."라고 말했습니다. "내 감각은 우리가 2023년 XNUMX분기까지 경기 침체에 있다는 것입니다."

연준은 경기가 약해짐에 따라 금리를 계속 인상할 수 없습니다. 다면적인 수요/공급 불일치를 바로잡을 수 있을 만큼 경제를 둔화시키는 균형에 도달할 때까지 인상해야 하지만 더 깊고 불필요한 고통을 야기할 정도는 아닙니다. 에 따르면 연준의 최근 전망, 정책 입안자들은 기준금리가 현재 수준에서 약 2023% 포인트로 1.5년까지 계속될 것으로 예상합니다.

브루수엘라스는 "연준이 이를 과도하게 넘으면 실업률이 높아져 훨씬 더 깊은 경기 침체를 겪게 될 것"이라고 말했다.

연준이 너무 지나쳐 경제를 억누른다는 것이 중앙은행 비판자들의 주된 두려움입니다.

가시적인 징후가 있다고 말한다. 금리인상 3%포인트 지금까지 2022년에 목표를 달성했으며, 연준은 이제 인플레이션이 줄어들고 경제가 회복될 수 있도록 일시 중지할 수 있습니다.

Leuthold Group의 수석 투자 전략가인 James Paulsen은 "연준이 오늘 중단할 수 있고 인플레이션은 내년 봄에 수용 가능한 수준으로 돌아올 것"이라고 말했습니다. “인플레이션과의 전쟁이 정말로 승리했다고 생각합니다. 우리는 그것을 모를 뿐입니다.”

Paulsen은 상품, 중고차 및 수입품의 가격 하락과 같은 것들을 살펴봅니다. 그는 또한 기술 관련 품목의 가격은 하락하는 반면 소매 재고는 증가하고 있다고 말했습니다.

그는 고용 시장에서 올해 급여 인상 인플레이션 폭발을 부추긴 수요 측면보다는 연준이 부양하고자 하는 경제의 공급 측면에서 나온 것입니다.

Paulsen은 "원한다면 불필요한 경기 침체를 일으킬 수 있습니다. "그냥 그들이 왜 그렇게 하고 싶어하는지 모르겠어."

Paulsen은 그의 비판에 혼자가 아닙니다. 중앙 은행이 긴축 정책을 완화하고 경제가 여기에서 어떻게 진행되는지 지켜볼 것을 월스트리트 주변에서 확산하고 있습니다.

웰스파고의 주식 전략 책임자인 크리스토퍼 하비(Christopher Harvey)는 특히 제롬 파월 의장이 보낸 연준의 메시지는 경제에 "일부 고통"을 가하다 중앙은행이 "무언가가 터질 때까지" 계속 움직일 용의가 있다는 의미로 해석되고 있습니다.

Harvey는 고객 메모에서 "연준이 인플레이션 목표 2%를 향해 돌진하면서 자본 시장 신호가 명백히 경시되고 있다는 것이 문제입니다."라고 말했습니다. “따라서 이러한 신호는 연준이 반응하기 전에 더 커야 합니다(즉, 더 낮은 주식과 더 넓은 스프레드). 이것은 또한 경기 침체가 현재의 펀더멘털 및 시장 위험이 나타내는 것보다 더 길고/심각할 가능성이 있음을 의미합니다.”

유엔 못지않게 권위 있는 기관이 월요일에 발표한 기관 보고서에서 무역 및 개발에 관한 유엔 회의 경고 금리 인상이 전 세계적으로 미칠 수 있는 결과.

“현재의 행동 방침은 모든 곳, 특히 개발도상국에서 취약한 사람들에게 피해를 입히고 있습니다. 로이터 계정에 따르면 레베카 그린스펀 UNCTAD 사무총장은 제네바에서 열린 기자회견에서 방향을 바꿔야 한다고 말했습니다.

그러나 데이터는 연준이 아직 할 일이 있음을 시사합니다.

다가오는 소비자 물가 지수 보고서에서는 XNUMX월에도 생활비가 계속 상승했음을 보여줄 것으로 예상됩니다. 그만큼 Cleveland Fed의 Nowcast 추적기 노동 통계국이 CPI를 계산하기 위해 사용하는 광범위한 상품 및 서비스 바구니에 포함된 항목 중 식품과 에너지를 제외하고는 0.5% 추가 상승을 보여 전년 대비 6.6% 증가했습니다. 식품과 에너지를 포함한 헤드라인 CPI는 각각 0.3%와 8.2% 상승할 것으로 예상됩니다.

비평가들은 이러한 종류의 데이터 포인트가 후진적이라고 주장하지만, 연준은 인플레이션이 XNUMX년 전에 처음으로 크게 오르기 시작했을 때 인플레이션을 얕잡아보고 행동에 늦었던 후 추가적인 광학 문제에 직면했습니다.

이로 인해 정책 입안자들은 1970년대와 80년대 초반과 같은 시나리오를 피하기 위해 긴축을 계속해야 하는 부담을 안게 됩니다. 당시 당시 의장이었던 폴 볼커는 인플레이션을 완전히 멈추기 위해 경제를 힘든 경기 침체로 끌어들여야 했습니다.

TS Lombard의 수석 이코노미스트인 Steve Blitz는 "지금은 상상의 여지가 없는 70년대가 아닙니다. 여러 가지 이유가 있습니다."라고 말했습니다. "그러나 나는 그들이 인플레이션율이 스스로 감소할 것이라는 것에 대해 여전히 지나치게 낙관적이라고 주장하고 싶습니다."

연준 관리들은 물가 급등을 막기 위해 무엇이든 할 용의가 있다는 회사 입장을 고수했습니다.

메리 댈리 샌프란시스코 연준 총재는 화요일 청중들에게 인플레이션의 인간적 결과에 대해 강조하면서 유권자들로부터 소식을 들었다고 말했습니다.

그녀는 "지금 내가 듣는 고통, 사람들이 겪고 있는 고통은 인플레이션 측면에 있다"고 말했다. 대화 중 외교위원회에서. “그들은 일상 생활에 대해 걱정하고 있습니다.”

특히 임금 문제에 대해 Daly는 한 사람이 그녀에게 이렇게 말했습니다. 최선을 다해 노력하고 있는데 점점 뒤쳐지고 있습니다.”