러시아 공급에 대한 새로운 제약에도 불구하고 유가가 하락한 이유

이번 주는 러시아 원유에 대한 유럽 금수 조치와 G7 가격 상한선이 발효됨에 따라 세계 지정학에서 중추적인 순간을 기록했습니다.

러시아는 석유 가격을 지시하는 서방 열강의 굴욕에 직면하여 가격 상한선을 준수하는 모든 국가에 대한 수출을 중단하겠다고 위협했습니다. 몇 시간 안에 공급 차질이 유조선의 잔고로 나타났습니다. 대기중인 보스포러스 해협에서.

이 모든 것이 일반적으로 유가를 급격하게 올렸을 것입니다. 특히 OPEC+ 카르텔이 대규모 신규 공급 삭감을 발표하여 시장을 놀라게 한 지 불과 몇 주 만에 그렇습니다. 그러나 목요일 국제 원유 벤치마크인 브렌트유는 배럴당 76.15달러로 2022년 최저치를 기록했습니다. 무슨 일이 일어나고 있는 걸까요?

러시아 공급은 견조하다

세계 최대 석유 수출국인 러시아로부터의 원유 수입에 대한 유럽의 금지는 모스크바가 공급 경로를 변경하고 전쟁으로 폐허가 된 우크라이나의 동맹국이 석유 달러를 블라디미르 푸틴에게 보내는 추악한 광학을 중단하도록 하는 것을 목표로 하는 진정한 제재입니다.

그러나 G7의 가격 상한선 계획은 우위를 점하는 것을 목표로 합니다.

EU가 러시아 원유를 운반하는 모든 유조선을 제재하겠다고 발표했을 때, 심지어 아시아로 항해하는 한 척의 선박도 포함하여 일부 서방 수도에서는 이 조치로 인해 러시아 수출이 폭락하고 유가가 급등할 것이라는 우려가 있었습니다. 서구 정치인들은 더 많은 인플레이션으로 인한 타격을 입을 것입니다. 푸틴은 더 많은 석유 자금을 긁어 모을 수 있습니다.

그러나 가격 상한선은 러시아 석유가 고객에게 향하고 석유 비용이 더 높아지는 것을 방지하기 위한 것입니다. 가격 상한선과 관련된 다른 조치도 축소되어 거래자들에게 흐름이 크게 줄어들지 않고 계속될 것이라는 확신을 줍니다.

예를 들어, 미국은 선박이 가격 상한선을 위반할 경우 선박이 유럽 해상 서비스를 영원히 받지 못하게 하는 제재 조항을 삭제하도록 EU를 설득했습니다. 처벌은 다시 90일 금지로 축소되었습니다.

에 설정된 캡 배럴당 60달러, "급격한 가격 인상이 동맹을 분열시키고 우크라이나를 지원하는 능력을 약화시키는 데 사용되지 않도록 하고 침략을 계속하기 위해 지불할 침략자의 수입을 급증시킬 능력이 없도록 하기 위해 고안되었습니다. "라고 Joe Biden 미국 대통령의 수석 에너지 고문 인 Amos Hochstein은 말했습니다.

러시아는 한도를 활용하려는 구매자와 거래를 거부했지만 서방 관리들은 60달러 수준이 여전히 아시아 정유업체들이 더 낮은 가격을 협상하는 데 도움이 되고 있다고 말했습니다. 

글로벌 석유 움직임을 추적하는 OilX의 플로리안 탈러(Florian Thaler) 대표는 "시장에 대한 러시아의 공급은 연중 어느 때보다 높은 수준을 유지하고 있다"고 말했다. 어떤 하락이든 2023년 XNUMX분기 후반에만 볼 수 있을 것이라고 그는 덧붙였다.

깊은 Opec+ 삭감은 그렇게 깊지 않습니다

지난 2월 사우디아라비아, 러시아 및 기타 OPEC+ 동맹국들이 하루 2만 배럴의 생산 할당량을 삭감한다고 발표했을 때(서류 상으로는 전 세계 공급량의 약 XNUMX%에 해당) 서방의 반응은 신속했습니다. 리야드는 러시아 편 글로벌 에너지 전쟁에서 백악관은 제안했습니다. 국제에너지기구(International Energy Agency)는 이 그룹이 세계 경제를 위협하고 있다고 비난했습니다.

그러나 에너지 주도 인플레이션은 서방 경제에서 여전히 문제이지만 지난 XNUMX주 동안 OPEC+ 그룹의 움직임은 상대적으로 영리했습니다.

유가는 급등하지 않고 하락하면서 세계 경제 약화에 직면한 압둘라지즈 빈 살만 사우디 에너지 장관의 주장에 연료를 더했습니다.

Opec+의 실제 삭감도 비엔나에서 발표된 헤드라인 수치보다 작았는데, 부분적으로는 앙골라와 나이지리아와 같은 일부 생산자들이 할당량을 맞추기 위해 이미 고군분투하고 있었기 때문입니다. 애널리스트들은 시장에서 2만 b/d가 제거되는 대신 전체가 1만 b/d에 가깝다고 말합니다. 이는 여전히 상당하지만 유가 하락세를 몰아내기에는 충분하지 않습니다.

수요에 대한 공포가 공급에 대한 공포를 압도하고 있다

공급 차질에 대한 수개월의 초조함 끝에, 거래자들은 이제 러시아의 침략과 EU에 대한 에너지 전쟁의 여파가 확산되고 중앙 은행들이 치솟는 인플레이션을 길들이기 위해 금리를 인상하기 위해 경쟁함에 따라 글로벌 경기 침체에 대한 두려움에 집중하고 있습니다.

월스트리트 은행들은 2023년에 대한 조심스러운 경제 전망을 발표했습니다. Goldman Sachs의 CEO인 David Solomon은 "고객과 이야기할 때 매우 조심스럽게 들립니다."라고 말했습니다. 이번 주. "많은 CEO들이 데이터를 주시하고 무슨 일이 일어날지 기다리고 있습니다."

약세 정서는 석유 시장이 백워데이션(현물 가격이 향후 몇 개월 동안의 석유 인도 계약 가격보다 높은 시장 구조)에서 그 반대인 콘탱고로 전환하는 과정에서 볼 수 있습니다.

이러한 전환은 거래자들이 시장이 과잉 공급되었다고 인식하고 있음을 시사하며, 이러한 움직임은 때때로 임박한 경기 침체에 대한 기대의 지표로 간주됩니다.

석유 시장의 큰 걱정은 세계 양대 에너지 소비국인 중국과 미국에 집중되어 있다. IEA에 따르면 중국의 코로나2021 제로 정책과 경제 약화로 인해 올해 총 석유 소비량은 XNUMX년보다 줄어들 것으로 예상된다.

미국 경제가 침체에서 벗어날 수는 있지만 휘발유에 대한 소비자의 갈증도 정점에 도달한 것으로 보입니다. 올해 이맘때의 소비량은 지난 2020년 동안 단 한 번, 즉 코로나바이러스 대유행에 시달리는 XNUMX년에 단 한 번 이 정도로 낮았습니다. 미국의 총 석유 수요는 아직 코로나 이전 시대를 따라잡지 못했습니다.

그러나 가격은 여전히 ​​반등 할 수 있습니다

석유 시장 약세자들은 이 모든 것이 지속되는 유가의 순환적 풀림을 가리킨다고 생각합니다. 그러나 황소는 의아해합니다. 그들은 수요가 완만하게라도 계속 증가한다면 수년간의 공급 부족 투자가 결국 시장을 따라잡을 것이라고 주장합니다. 미국 셰일 오일 지역의 부진한 생산 성장은 또 다른 위험입니다. 일부 분석가들은 러시아 공급 감소가 내년에야 가시화될 수 있다고 주장합니다. 그리고 중국의 약한 수요는 지속되지 않을 것이라고 그들은 말합니다.

S&P 글로벌 커모디티 인사이트(S&P Global Commodity Insights)의 댄 클라인(Dan Klein)은 "우리는 기본적으로 2022년 [중국]의 제로 에너지 수요 증가에서 내년 연료 전반에 걸쳐 약 3만 b/d의 동등한 에너지 수요로 갈 것"이라고 말했습니다. "우리는 앞으로 훨씬 더 많은 중국 에너지 수요를 보게 될 것입니다."

한편 정부는 비상 비축에서 수개월 간의 석유 판매를 중단하고 있으며 미국 원유 가격이 배럴당 70달러로 떨어지면 비축을 보충할 계획입니다. WTI(West Texas Intermediate) 원유는 목요일 $71.46에 마감되었습니다.

Smead Capital Management의 Bill Smead 회장은 올해 방출된 긴급 원유의 양을 언급하면서 "마진에서 200년 2022억 배럴의 판매자는 2023년에 가장 큰 석유 구매자 중 하나가 될 것"이라고 말했다. "역사는 우리 앞에 몇 년 동안 더 높은 석유와 가스 가격이 있다고 주장할 것입니다."

Justin Jacobs 및 Myles McCormick의 추가 보고