유통업계가 파산 위기에 처한 이유

소매 산업은 구조 조정 활동이 몇 달간 둔화된 후 잠재적인 파산 물결에 직면해 있습니다.

전문가들은 올해 말부터 가격 급등으로 인해 특정 상품에 대한 수요가 감소함에 따라 매장이 부풀려진 재고 수준과 경쟁을 벌이면서 어려움을 겪는 소매업체가 증가할 수 있다고 말합니다. 잠재적인 경기 침체가 도래하다.

지난주 90세 화장품 대기업 Revlon 챕터 11 파산 보호를 신청하여 몇 달 만에 처음으로 가구 소비자 대면 이름이 되었습니다.

이제 질문은 다음과 같습니다. 다음 소매업체는 무엇입니까? 그리고 얼마나 빨리?

B. Riley Securities의 투자 은행 공동 대표이자 기업 구조 조정 책임자인 Perry Mandarino는 “소매 시장이 유동적입니다. "그리고 앞으로 XNUMX년 안에 풍경은 지금과 많이 다를 것입니다."

업계는 2021년과 2022년 초에 구조 조정의 극적인 후퇴를 목격했는데, 이는 소위 파산 감시 목록에 있던 기업을 포함하여 기업이 기업에 현금을 투입하고 소비자에게 경기 부양 자금을 제공하는 재정 부양책에서 구제를 받았기 때문입니다. JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew 및 Neiman Marcus를 포함한 수십 개의 소매업체가 팬데믹이 시작될 즈음인 2020년에 엄청난 고통을 겪은 후 일시 중지되었습니다. 가고 파산 법원에.

S&P 글로벌 마켓 인텔리전스(S&P Global Market Intelligence)에 따르면 레브론(Revlon)의 신고를 포함해 올해 들어 지금까지 소매 파산은 단 12건에 불과하다. 이는 회사가 최소 XNUMX년 동안 추적한 가장 낮은 수치입니다.

그 집계가 언제 증가하기 시작할 수 있는지 정확히 명확하지 않지만 구조 조정 전문가들은 가장 중요한 휴가 시즌이 다가옴에 따라 업계 전반에 걸쳐 더 많은 문제를 준비하고 있다고 말합니다.

Fitch Ratings의 분석에 따르면 매트리스 제조업체 Serta Simmons, 화장품 라인 Anastasia Beverly Hills, 스킨케어 마케팅 회사 Rodan & Fields, Billabong 소유주 Boardriders, 남성 정장 체인 Men's Wearhouse, 보충제 마케팅 등 채무 불이행의 위험이 가장 큰 소비자 및 소매 기업이 있습니다. 회사 Isagenix International 및 스포츠웨어 제조업체 Outerstuff.

텍사스 공대 법대 교수이자 Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP의 전 파트너인 Sally Henry는 "우리는 잠재적으로 완벽한 폭풍우를 몰고 올 가능성이 있습니다."라고 말했습니다. "소매 파산이 증가하는 것을 보고 놀라지 않을 것입니다."

그럼에도 불구하고 최근 몇 년 동안 소매 파산에 관해 작업한 고문들은 대부분 업계에서 다가오는 고통이 2020년의 대규모 파산만큼 심하지 않아야 한다고 믿습니다. 대신 파산이 더 확산될 수 있다고 말했습니다. .

자문회사 리베론(Riveron)의 상무이자 소매 부문 리더인 스펜서 웨어(Spencer Ware)는 “2020년에 당신이 본 것은 엄청난 양의 구조조정 활동이 추진되고 있다는 것”이라고 말했다. “그때 우리는 엄청난 양의 자극으로 2020년부터 오늘까지 버텼습니다. 이제 무슨 일이 일어날까요? 약간의 혼합 가방입니다.”

소비자 행동의 분열은 상황을 더 예측할 수 없게 만들 수 있습니다. 소득이 낮은 미국인은 특히 인플레이션으로 인해 어려움을 겪었고 부유한 소비자는 계속 사치품에 과시했습니다.

PJT Partners의 구조 조정 및 특수 상황 그룹의 파트너이자 글로벌 책임자인 Steve Zelin은 "지금 우리는 다음에 일어날 일이 훨씬 더 복잡할 것이라고 예측하고 있습니다."라고 말했습니다. "더 많은 변수가 있습니다."

최신 소매 판매 데이터는 소비자가 가장 많이 뒤로 물러나는 곳을 보여줍니다. 미 상무부는 0.3월 선지급 소매 및 식품 서비스 지출이 전월 대비 XNUMX% 감소했다고 밝혔습니다. 지난 주에보고. 가구 및 가정용품 소매업체, 전자제품 및 가전제품 매장, 건강 및 개인용품 체인 모두 월간 감소세를 보였습니다.

시장 조사 기관인 NPD 그룹의 최고 소매 산업 고문인 마샬 코헨(Marshal Cohen)은 “소비자들은 물건을 덜 사는 것이 아니라 쇼핑을 덜 하고 있습니다. 이는 소매 성장에 중요한 충동 쇼핑의 순간을 놓치고 있음을 의미합니다.”라고 말했습니다.

NPD 그룹은 2022년 첫 6개월 동안 소비자가 소매점에서 구매한 품목이 2021년 8분기보다 10% 감소했다고 XNUMX월 말에 발표한 설문조사에서 밝혔습니다. 미국 소비자 XNUMX명 중 XNUMX명 이상이 향후 XNUMX~XNUMX개월 내에 지출을 줄이기 위해 추가 변경을 할 계획이라고 말했다.

미래 금리 인상의 위협 - 지난주 연준이 기준 금리를 XNUMX/XNUMX포인트 인상한 후 1994년 이후 가장 공격적인 인상 — 이러한 계획을 가속화하기 위해 부채 시장을 활용하려는 소매업체를 촉발했습니다.

Riveron's Ware는 기업들이 미래의 요금 인상에 대비하기 위해 경쟁하고 있다고 말했습니다. 일부는 부채를 다시 사거나 만기를 밀어 내기 위해 시도했습니다. 예를 들어 백화점 체인 메이시의 850월에는 향후 XNUMX년 내에 만기가 도래하는 XNUMX억 XNUMX천만 달러의 채권 재융자를 완료했다고 밝혔습니다.

그러나 최근에 Ware는 더 많은 거래가 취소되거나 취소되면서 지난 12개월 동안 재융자 활동이 둔화되기 시작했다는 사실을 알게 되었다고 말했습니다. 웨어는 “더 어려운 재융자를 위한 창이 닫혀 있는 것 같다”고 말했다.

2020년 말 Revlon은 채권 보유자들에게 만기 부채를 연장하도록 설득하여 간신히 파산을 벗어났습니다. 그러나 XNUMX년도 채 되지 않아 회사는 막대한 부채 부담과 공급망 문제로 인해 모든 주문을 이행하지 못하게 되었습니다.

BDO의 비즈니스 구조 조정 및 턴어라운드 업무 책임자인 David Berliner는 항상 그래왔듯이 가장 큰 부채 부담과 씨름하고 있는 소매업체가 파산에 가장 취약할 것이라고 말했습니다.

그는 가족들이 오랫동안 기다려온 여름 방학에서 돌아와 허리띠를 졸라매야 할 수도 있는 다가오는 개학 시즌 이후에 더 많은 고통이 나타나기 시작할 수 있다고 덧붙였습니다.

이달 초 UBS가 실시한 설문 조사에 따르면 미국 소비자의 약 39%만이 올해 개학 시즌에 전년도에 비해 더 많은 돈을 지출할 계획이라고 밝혔습니다. .

“소비자들은 지갑에 점점 인색해지고 있습니다.”라고 Berliner는 말했습니다. “우리가 늘 보는 것처럼 승자와 패자가 있을 것입니다. 얼마나 빨리 그런 일이 일어날지 아직 확신할 수 없습니다.”

Berliner는 소비자 부채 수준을 면밀히 주시하고 있다고 말했습니다. 사상 최고치에 근접.

그는 “소비자들은 신용카드, 모기지, 지금 구매에 지출할 의향이 있다”고 말했다. “많은 소비자들이 신용카드를 사용하다가 갑자기 철회할 수 밖에 없을 것 같습니다.”

만약 소비자 지출이 이런 식으로 둔화된다면 더 많은 소매업체가 더 빠른 속도로 파산할 수 있다고 Berliner는 말했습니다. 그러나 지출이 합리적인 수준에 머물고 소비자가 부채를 합리적으로 갚을 수 있다면 기업은 파산 신청이 줄어들면서 "고통을 조금 분담"하게 될 것이라고 그는 말했습니다.

어느 쪽이든, Berliner는 더 어려운 시기를 견뎌낼 수 있는 자원이 많지 않은 소규모 소매 업체, 특히 엄마와 팝 매장에서 고통이 더 커질 것이라고 말했습니다.

증가하는 재고 수준은 훨씬 더 큰 문제로 이어질 가능성이 있기 때문에 파산 고문의 레이더에 있습니다. 소매업체 갭 에 Abercrombie & Fitch 에 콜 최근 몇 주 동안 선적물이 늦게 도착하고 소비자가 쇼핑 품목을 갑자기 변경한 후 물건이 너무 많다고 말했습니다.

목표 이번 달 초에 말했다 원치 않는 상품을 없애기 위해 가격 인하를 계획하고 일부 주문을 취소하고 있습니다.. 턴어라운드 및 구조 조정 회사인 Malfitano Partners의 설립자인 Joseph Malfitano는 다른 소매업체들도 이에 따라 이익이 단기간에 줄어들 것이라고 말했습니다.

그리고 재고가 재평가되면서 소매업체의 이익 마진이 줄어들면(업계에서 일상적인 관행) 이러한 재고는 그다지 가치가 없을 것이라고 Malfitano는 설명합니다. 결과적으로 회사의 차입 기반이 떨어질 수 있다고 그는 말했다.

“일부 소매업체는 재고에 거품이 더 이상 생기지 않도록 주문을 취소할 수 있었습니다. 그러나 많은 소매업체가 이러한 주문을 취소할 수 없습니다.”라고 Malfitano가 말했습니다. "따라서 주문을 취소할 수 없는 소매업체가 휴가철에 시장을 떠나지 않으면 마진이 훨씬 줄어들 것입니다."

그는 “2023년에는 더 많은 문제가 생길 것”이라고 덧붙였다.

Hilco Global의 소매 그룹 회장인 Ian Fredericks는 소매 파산이 2023년까지 회복되지 않을 것이라는 데 동의했습니다.

그는 "소매상들은 여전히 ​​대차대조표에 남아 있는 현금과 인출되지 않은 리볼버 사이의 유동성이 많은 배에 앉아 있기 때문에 곤경에 처하지 않습니다"라고 말했습니다. “아직 활주로가 많이 남았다.”

이는 매년 기업이 이익을 내고 손익분기점을 넘을 수 있는 중요한 기간인 다가오는 연말연시가 기업에게는 성패를 가르는 중요한 순간이 될 수 있음을 의미합니다.

“나는 휴가를 보내는 큰 시즌을 보지 않습니다. 나는 사람들이 정말로 긴장을 풀고 버클을 조일 것이라고 생각합니다.”라고 Fredericks가 말했습니다. “인플레이션은 어디로든 가지 않는다.”

B. Riley Securities의 Mandarino에 따르면 경기 침체의 또 다른 결과는 소매 부문 전반에 걸친 M&A 활동의 증가일 수 있습니다.

재정적으로 더 안정적인 대형 소매업체는 특히 할인된 가격으로 판매할 수 있는 경우 더 작은 브랜드를 집어삼킬 수 있습니다. Mandarino는 어려운 시기에 이 전략을 사용하여 분기마다 매출을 계속 성장시킬 것이라고 말했습니다.

그는 가정용품, 의류, 백화점이 앞으로 몇 달 동안 가장 큰 압박에 직면할 수 있다고 덧붙였다.

와 베드 배스 앤 그 너머의 이름을 딴 배너가 최근 분기에 실적이 저조하여 소매업체는 Buybuy Baby 체인에서 탈퇴하라는 활동가의 압력, 이는 비즈니스의 더 강력한 부분으로 간주됩니다. 오프몰 백화점 소매업체인 콜스(Kohl's)도 판매를 고려하라는 활동가의 압력을 받았습니다. 지금 독점 거래 협상 중 비타민 Shoppe의 소유주인 Franchise Group과 함께 프랜차이즈 그룹은 Kohl's에 대한 입찰가를 낮출지 여부를 고려하고 있습니다. 소식통은 수요일에 CNBC에 말했다.

Mandarino는 “바이어 시장입니다. "소비자 지출이 감소하고 우리가 경기 침체에 빠지면 성장은 유기적으로 오지 않을 것입니다."