헤지펀드나 기타 적극적으로 거래되는 펀드를 운영하거나 투자하는 데 있어 가장 중요한 요소 중 하나는 벤치마크를 설정하는 것입니다. 벤치마크를 통해 펀드 매니저는 자신이 거래하는 더 넓은 시장에 대해 자신의 성과를 보여줄 수 있습니다. 벤치마크를 사용하여 펀드 매니저는 잠재 투자자에게 자신이 더 넓은 시장보다 뛰어난 성과를 내고 있음을 보여줄 수 있습니다.
뉴욕 증권거래소(NYSE)의 거래정보를 보여주는 전광판. ... [+]
게티 이미지를 통한 신화 통신사
S&P 500: 지수인가 아니면 임의 목록인가?
그 결과, 많은 펀드 매니저들은 S&P 500을 벤치마크 중 하나로 사용합니다. S&P XNUMX이 미국 주식 시장을 대표하는 지수로 널리 알려져 있기 때문입니다. 그러나 한 펀드 매니저는 S&P가 펀드와 개인 투자자 모두에게 전혀 쓸모없는 벤치마크라고 주장합니다.
ETF 매니저인 GCI Investors의 Guy Davis는 S&P 500을 적극적으로 관리하는 상장지수펀드의 벤치마크로 사용합니다. 왜냐하면 그는 투자자들이 자신의 ETF를 사용하든 안하든 자신의 ETF와 비교할 것이라고 믿기 때문입니다. 그는 Genuine Investors ETF라는 집중적이고 장기 전용 미국 주식 전략을 운영하고 있습니다. 이 ETF는 티커 기호 GCIG로 거래되며 20~30개의 주식을 보유하고 있습니다.
Davis의 상위 10개 보유 종목은 현재 GFL Environmental, Microsoft입니다.
S&P 500이 더 이상 시장 성과를 추적하는 데 적합하지 않은 이유
데이비스는 S&P 500이 쓸모없는 벤치마크라고 생각하는 몇 가지 이유를 제시합니다. 우선, 그는 오늘날의 S&P 500이 과거와 같지 않다는 점을 지적합니다. 결과적으로 그는 지수의 현재 성과를 과거 성과와 비교하는 것은 의미가 없다고 말합니다.
데이비스는 인터뷰에서 “사람들은 종종 시간이 지남에 따라 S&P 500을 비교합니다”라고 말했습니다. “그들은 S&P가 역사적으로 비해 사상 최고 배수로 거래되고 있음을 보여주는 차트를 보여줍니다. 모든 비교는 의미가 없다고 생각합니다. 완전히 다른 가중치가 있습니다. 그들은 사과를 사과와 비교하지 않습니다.”
S&P는 미국 주식시장 전체를 대표하는 데 널리 사용되기 때문에 많은 분석가들이 연말 지수가 어느 정도일지 예측을 제시하지만 데이비스는 터무니없다고 생각한다.
“CNBC에 나오는 이들 모두는 S&P 500의 연말 목표를 인용하고 있습니다.”라고 그는 말했습니다. “매일의 수준을 결정하는 수백만 개의 변수에 대해 어떻게 아는 사람이 있습니까? 매일 이러한 변수를 예측하고 모든 사람이 이를 지수 대상에서 어떻게 해석할지 볼 수 있다고 해도… 10년 후의 날씨를 예측하려는 것처럼 터무니없다고 생각합니다.”
부문 가중치 및 다양화
데이비스는 오늘날 S&P 500의 업종 비중이 에너지 비중이 약 10%, 기술 비중이 13% 미만이었던 20년 전과는 완전히 다르다고 지적했습니다. 그러나 오늘날 S&P 다우존스 지수의 다각화 주장에도 불구하고 기술주 비중은 40%가 넘습니다.
Davis는 “S&P는 기술이 40%를 넘지 않는다고 말할 것입니다.”라고 설명했습니다. “유일한 이유는 40년 전에 통신 서비스라는 새로운 분야를 갑자기 만들었기 때문입니다. 그들은 기술 서비스의 절반을 거기에 넣었지만 지수는 여전히 XNUMX% 기술입니다. 위험하다고 생각합니다. 그들은 임의로 새로운 부문을 만들었습니다. 회사는 동일합니다. 그냥 옮겼어요.”
대부분의 포트폴리오 할당자는 다각화의 중요성을 강조하지만 S&P의 40%가 기술 분야이므로 예전만큼 다각화되지는 않습니다. 데이비스는 투자자들이 오늘날 S&P 500에 투자할 때 불과 XNUMX년 전보다 더 많은 위험을 감수하고 있다고 경고합니다.
그는 일반 투자자는 더 많은 주식을 사는 것이 더 많은 투자를 하고 따라서 위험이 더 낮다고 생각할 수도 있다고 설명했습니다. 그러나 그는 아무것도 모르는 주식 500개를 임의로 선택하는 것보다 모든 것을 알고 있는 500개 주식을 사는 것이 덜 위험하다고 믿습니다. 따라서 S&P XNUMX을 매수하는 것이 포트폴리오를 다양화하는 훌륭한 방법이라는 주장은 잘못된 것입니다.
데이비스는 “수학적으로 15~20개 주식을 넘으면 다각화로 인한 수학적 이점은 거의 500으로 떨어집니다.”라고 말했습니다. “XNUMX개 종목까지 갈 필요는 없다… 업계 투자자들이 다각화를 열심히 하지 않고 소수의 기업을 선택한다는 핑계로 많이 이용하는 것 같다. 또한 업계로서 대부분의 포트폴리오 관리자는 제품을 판매하고 있으며, 다각화로 인한 것 중 하나는 결국 수익률을 평균으로 낮추게 된다는 것입니다.”
인기에 힘입은 제품
데이비스는 S&P 500의 핵심 이슈 중 하나가 S&P 다우존스 지수가 판매하려는 상품이라는 점이라고 말했다. 그는 S&P가 지수를 가지고 하는 모든 일은 사람들이 지수를 벤치마크로 사용하는 것을 원하지 않기 때문에 단지 "장식"일 뿐이라고 주장합니다. 데이비스는 S&P가 이를 다각화된 지수처럼 보이게 만들고 싶어한다고 믿지만 기술이 가중치의 40%를 차지하므로 다각화 주장은 잘못된 것 같습니다.
그는 또한 S&P 500이 포함된 기업의 규모보다는 인기에 의해 주도된다는 점을 지적했습니다. 이 지수는 한때 미국 최대 500개 기업을 대표했지만 오늘날에는 전혀 그렇지 않습니다.
데이비스는 “S&P가 창설됐을 당시에는 미국 최대 500대 기업이었다”고 말했다. “오늘날에는 사업 규모와 아무런 관련이 없습니다. S&P 500은 규모 지수가 아닌 인기 지수입니다. 가장 인기 있는 500개 주식입니다. 회사 규모와는 상관이 없다”고 말했다.
글로벌 금융 서비스 제공업체인 Apex Group의 Jason Meklinsky도 이에 동의합니다.
Meklinsky는 인터뷰에서 “개인 투자자와 헤지 펀드 모두 S&P에 대한 벤치마킹 지수로 너무 익숙하기 때문에 친숙합니다.”라고 말했습니다. “그들은 그것을 이해하고, 세분화하고, 쪼개고, 쪼개고, 소매 관점에서 투자 관리자가 수행한 방식과 비교할 수 있습니다. 그러나 그것은 가장 큰 회사가 아닙니다. 이것은 인기 콘테스트이고 제 생각에는 세계에서 가장 영향력 있는 500대 기업을 반영하지 않습니다. 지수에 포함되는 방식은 질적인 것이 아니라 양적인 것입니다. 하지만 모두가 S&P를 벤치마킹하는 것을 좋아합니다.”
시가총액 가중치
S&P 500은 시가총액을 기준으로 가중치가 적용됩니다. 즉, 시가총액이 가장 큰 주식의 움직임이 실적에 큰 영향을 미친다는 의미입니다. 2021년에는 단 XNUMX개 종목(테슬라
또한, 지수의 가장 큰 10개 주식은 시장 가치의 거의 30%를 차지합니다. 데이비스는 Tesla가 미국 상위 10개 회사 중 하나가 아니지만, 순전히 인기로 인해 S&P 상위 10개 주식에 포함되어 시가총액이 부풀려졌다고 지적했습니다.
반면 월마트는
임의 선택
데이비스는 기업가치가 주가나 시가총액과 같은 것이 아니라는 점을 강조하고 S&P 기업의 선정은 전적으로 자의적이라고 지적했다.
“내부 위원회가 어떤 주식을 결정하는지, 그리고 정확한 추론과 근거는 다른 모든 사람이 결코 이용할 수 없는지 결정합니다.”라고 그는 말했습니다. “테슬라가 언제 들어갈 예정이었는지 기억하실지 모르지만 한동안 들어가지 않았습니다. 이상해요. [회사 선택 시] 비밀 기준을 운영하는 비밀 팀이 배후에 있습니다.”
데이비스는 선정 과정의 성격을 고려해 누구나 엑셀에서 자신만의 S&P 500을 만들 수 있다고 주장합니다. 그러나 사람들은 S&P 이름에 대한 비용을 지불합니다.
“XNUMX년 전에는 누구나 만들 수 있었기 때문에 근본적인 가치가 없었습니다.”라고 Davis는 말했습니다. “지수는 판매할 상품이기 때문에 이제 수십억 달러의 가치가 있습니다. 업계에 상당한 변화가 있었습니다.”
출처: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/01/20/why-the-sp-500-is-a-useless-benchmark-for-actively-traded-funds/