워렌 버핏은 은퇴할까? 그의 연례 편지에서 찾아야 할 것.

버핏은 또한 2022, 3년 전 당시 그를 완전히 씻었다고 선언했던 비평가들을 침묵시켰습니다. 12.3년 3월 초 강세장의 정점에서 Berkshire Hathaway의 XNUMX년 알파는 첨부된 차트에서 볼 수 있듯이 연간 기준으로 마이너스 XNUMX% 포인트로 사상 최저치에 근접했습니다. 그 이후로 회사의 후행 XNUMX년 알파는 인상적으로 반등했고 이제 확고하게 긍정적인 열에 있습니다.

게다가, 바라건대 말할 필요도 없이 버핏의 장기 기록은 여전히 ​​눈에 띕니다. 작년 말까지 58년 동안 Berkshire Hathaway 주식은 S&P 500을 연간 10.0% 포인트(배당금 포함) 이겼습니다.

그럼에도 불구하고 나는 현재 92세인 Buffett이 영원히 Berkshire Hathaway의 수장이 되지 않을 것이라는 확신을 가지고 있습니다. 그의 최근 실적은 그가 자신의 손길을 잃지 않았음을 보여주기 때문에 많은 투자자들은 그가 은퇴하면 버크셔 해서웨이의 주가가 하락할 것이라고 우려하고 있습니다. 많은 사람들은 그가 올해의 Berkshire Hathaway 연례 보고서를 계기로 그가 자신이 선택한 후계자 Greg Abel에게 통치권을 넘길 계획을 논의하는 데 사용하기를 바라고 있습니다. (회사는 연례 보고서를 발표할 시기를 밝히지 않았으며 문의가 즉시 회신되지 않았습니다.)

한편으로는 버핏이 더 이상 회사의 수장이 아니게 된다면, 특히 그 소식이 갑작스럽다면 많은 무뚝뚝한 투자자들이 버크셔 해서웨이 주식을 팔 것이라고 생각합니다. 한편으로는 그런 매도는 정당하지 않다고 생각합니다. 따라서 Gutsy 투자자들은 Buffett이 물러난 후 Berkshire 주식 하락을 추가 매수 기회로 사용하기를 원할 수 있습니다.

Buffett이 더 이상 회사를 이끌고 있지 않은 후에도 Berkshire Hathaway가 잘 수행할 수 있다고 믿는 이유는 백 테스트에서 회사만큼 잘 수행된 주식 선택 알고리즘이 발견되었기 때문입니다. 이 알고리즘이 발견되기 전에 주식 선택에 대한 Buffett의 라이플 샷 접근 방식은 이해할 수 없는 것처럼 보였고 따라서 Abel과 같은 유능한 사람도 복제할 수 없었습니다.

이 알고리즘을 발견한 연구원은 AQR Capital Management의 책임자인 Andrea Frazzini, David Kabiller 및 Lasse Pedersen입니다. 이 알고리즘을 보고하는 그들의 연구는 재무 분석가 저널 2018년에 "버핏의 알파.” 그들의 알고리즘은 복잡하지만 주가 장부 가치 비율이 낮고 평균 이하의 변동성을 보였으며 이익이 평균 이상의 속도로 증가하고 있으며 수익의 상당 부분을 지불하는 회사의 주식을 선호합니다. 배당금으로 수입.

이 알고리즘의 존재는 미래에 버핏이 여전히 버크셔 해서웨이를 운영하고 있었다면 아벨이 할 수 있었던 것만큼 할 수 있는 확률이 높다는 것을 암시합니다. 확인을 위해 연구자의 연구가 2013년 후반에 학계에서 처음 회람되기 시작한 이후의 성능을 고려하십시오. 나는 썼다 2013년 XNUMX월 The Wall Street Journal에 실린 칼럼. 그 칼럼에서 저는 연구원의 알고리즘을 밀접하게 따르는 AQR 뮤추얼 펀드인 AQR Large Cap Defensive Style Fund에 대해 구체적으로 언급했습니다.
오익스,
0.35%.
그 칼럼 이후로 이 펀드는 버핏의 성과와 매우 밀접하게 일치하여 연간 11.7%의 수익을 올렸고 버크셔 해서웨이는 11.6%의 수익을 올렸습니다.

버핏과 베어마켓

곧 발표될 버핏의 연례 보고서에서 주의해야 할 또 다른 주제는 주식 시장의 전망에 대한 그의 견해입니다. 물론 그것은 그 자체로 중요한 문제이지만 특히 Berkshire Hathaway 투자자들에게는 중요한 문제입니다. 약세장에서 주식이 시장을 가장 능가하는 경향이 있기 때문입니다.

위 차트에서 보셨을 것입니다. Buffett의 3년 알파는 긴 강세장에서 어려움을 겪는 경향이 있습니다. 2022년 초 강세장 상단에서 상당히 부정적인 것 외에도 버핏의 3년 알파는 이전에 인터넷 거품의 인플레이션 동안 매우 부정적이었습니다.

약세장과 버핏의 알파 사이의 이러한 관계는 다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하고 다른 사람들이 두려워할 때 탐욕스럽다는 그의 악명 높은 조언을 보여줍니다. 그가 작년 약세장으로 인해 이와 관련하여 그의 계산법이 바뀌었다고 생각하는지 보는 것은 흥미로울 것입니다. XNUMX년 전에 그는 두려웠습니다. 그는 이제 욕심을 부리게 될까요?