끝이 보이지 않는 전쟁, 유럽의 2023년 주식 랠리 위협

(Bloomberg) — 블라디미르 푸틴이 우크라이나를 침공한 지 XNUMX년 후, 유럽의 주식 랠리는 전쟁의 확대 가능성으로 인해 여전히 위험에 처해 있습니다.

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이 지역의 주식은 러시아 공격 직후의 하락세에서 회복되었지만 이제 올해 거의 8% 랠리 이후 급격한 충격에 더 취약해졌습니다. 전쟁이 악화되면 유럽의 지정학적 불확실성을 가중시킬 뿐만 아니라 에너지와 식품 가격에 대한 압박을 증폭시켜 경제 침체를 가중시키고 기업 이익에 부담을 줄 것입니다.

Sophie Lund-Yates 수석 애널리스트는 "시장이 전쟁 초기에 비해 위험이 낮아졌다고 보는 것이 분명하다"며 "랠리 요소는 이해할 수 있지만 유럽 주식의 안전 마진은 현재 침식됐다"고 말했다. 하그리브스 랜스다운. "즉, 예상치 못한 상승이나 변동성이 발생하면 시장이 급격하게 반응할 가능성이 있습니다."

유럽의 주요 주식 벤치마크는 2023년 인플레이션 냉각 징후와 예상보다 나은 수익이 경제 낙관론을 부채질하면서 상승했습니다. 그러나 Bank of America Corp.의 조사에 따르면 펀드매니저들은 경직된 인플레이션 다음으로 악화되는 지정학적 우려를 시장에 대한 두 번째로 큰 위협으로 보고 있습니다. 대부분은 올해 평화 조약을 기대하지 않습니다.

Barclays Plc 전략가 Emmanuel Cau는 유로화 약세와 함께 주식 승자와 패자 사이의 양극화는 모든 위험이 가격에 반영되지 않았음을 시사한다고 말했습니다. 러시아가 제재에 대응하여 천연가스 공급을 축소하면서 유럽 에너지 주가는 지난 20년 동안 29% 급등했으며, 요금에 민감한 부동산 회사들은 XNUMX% 하락했습니다. 유로화는 XNUMX월까지 손실의 상당 부분을 회복했지만 여전히 전쟁 전 수준보다 낮습니다.

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최근의 발전은 에스컬레이션을 배제할 수 없음을 보여줍니다. 사상자가 급증하는 가운데 푸틴의 전쟁에 대한 지지는 국내적으로 강화됐다. 그리고 모스크바는 조 바이든 대통령이 "큰 실수"라고 말한 미국과의 핵 조약을 중단했습니다. 비록 그는 러시아 지도자가 핵무기를 사용할 것이라는 신호를 믿지 않는다고 말했습니다.

에너지 크런치

잠재적인 에너지 경색은 전쟁의 큰 위험 중 하나입니다. 온화한 겨울이 유럽이 이번에는 위기를 피하는 데 도움이 되었지만, 전쟁이 추운 달로 계속되면 비축량이 다시 줄어들 수 있습니다. 에너지 비용의 또 다른 급등은 기업 이익 마진을 더욱 압축할 것입니다.

CCLA의 투자 공동 책임자인 Charlotte Ryland는 "역사적으로 값싼 에너지원을 교체해야 하는 필요성은 여전히 ​​도전 과제로 남을 것"이라고 말했습니다. 그녀는 상품 가격이 사상 최고치에서 하락함에 따라 석유 및 가스 회사의 이익이 올해 다시 급증하는 것을 보지 않습니다.

전쟁으로 인해 정부의 장기 투자가 바뀌면서 재생 에너지 및 방산 회사에 대한 지출이 증가할 수 있습니다. UBS 글로벌 자산 관리 전략가들은 상품, 친환경 기술, 에너지 효율성 및 사이버 보안을 포함한 분야에서 기회를 보고 있다고 말했습니다.

Van Lanschot Kempen의 수석 투자 전략가인 Joost van Leenders는 "전쟁이 끝나더라도 우리는 러시아가 신뢰할 수 있는 공급원이 아니기 때문에 러시아로부터 공급을 받는 것을 더 꺼릴 것입니다. 따라서 에너지 및 화학 부문은 반드시 혁신해야 합니다."라고 말했습니다. . "재생 에너지에 대한 추진은 유럽이 보다 독립적이 될 수 있는 유일한 방법입니다."

식량 비용

분쟁이 계속될 경우 불균형적으로 영향을 받을 또 다른 분야는 지난 해 일부 품목의 공급이 중단된 음식과 음료입니다.

Bloomberg Intelligence의 전략가인 Tim Craighead와 Laurent Douillet는 우크라이나의 주요 해바라기, 기름, 옥수수 및 밀의 제한된 공급으로 인해 가격이 상승함에 따라 식품 산업의 수익성이 "잠재적으로 장기적인 테스트에 직면해 있다"고 말했습니다.

더 높은 비용은 이미 소비자에게 피해를 주고 중앙은행을 매파적으로 만들고 있는 가격 압박을 가중시킬 것입니다.

베렌버그 경제학자들은 메모에서 에너지와 식품 가격의 급등은 소비자들이 다른 곳에서 지출할 돈이 줄어들게 하는 동시에 기업의 비용을 증가시켜 훨씬 더 약한 성장과 인플레이션을 초래하여 전쟁 전 예상보다 훨씬 더 급등했다고 썼습니다. 결과적으로 그들은 2024년 실질 GDP가 그렇지 않았을 때보다 3.6% 더 낮고 물가 수준은 8.9% 더 높을 것으로 예상합니다.

위험에 처한 주기적

경제적으로 민감한 부문은 전쟁이 확대되면 소위 방어적인 동료에 대한 아웃퍼펌을 뒤집을 위험에 처해 있습니다. 경제 성장에 대한 침략의 영향을 투자자들이 고려함에 따라 작년 초 경기 순환은 타격을 입었습니다. 그러나 지난 몇 달 동안 그러한 주식은 비교적 안전하다고 여겨지는 주식을 이겼습니다.

대체로 유럽 증시의 전망은 랠리 이후 어두워지고 있습니다. Bloomberg 설문 조사의 전략가들은 Stoxx 600이 경제 모멘텀 악화로 현재 수준 이하로 올해를 마감할 것으로 예상합니다.

EPFR Global을 인용한 Bank of America 보고서에 따르면 투자자들은 전쟁이 시작된 이후 글로벌 주식형 펀드에 40억 달러를 쏟아부었습니다. 그리고 최근에 그들은 미국에서 더 높은 장기 금리에 대한 입장을 취하면서 채권에 찬성하여 두 가지 모두를 덤핑하고 있습니다.

Citigroup Inc.의 유럽 주식 전략 책임자인 Beata Manthey는 가스 가격 하락, 달러 약세 및 중국의 경제 재개로 인한 상승세가 현재 가격에 반영됨에 따라 지정학적 위험이 유럽 주식 가치 평가를 억제할 것으로 예상합니다.

"집회에 관해서는, 우리는 여기에서 그것을 쫓지 않을 것"이라고 그녀는 말했습니다.

– Michael Msika의 도움으로.

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