평행 우주에서 CloudWalk는 홍콩이나 뉴욕에서 수억 달러를 모금했을 수 있습니다. 이 회사는 세계 최고의 안면 인식 장비 중 하나입니다. 이 기술은 놀라운 정확도로 밀리초 안에 사람을 인식할 수 있습니다. 그러나 현대 지정학은 그것을 다른 방향으로 밀어붙였다. 미국은 중국군과 연계되어 있다는 평판 때문에 인권 침해 혐의로 회사를 제재했습니다. 그래서 CloudWalk는 뉴욕의 나스닥에 상장하는 대신 중국의 떠오르는 기술 기업을 유치하기 위해 2019년에 설립된 상하이의 스타 마켓을 선택했습니다. 이 회사의 주가는 지난 XNUMX월 데뷔 이후 XNUMX분의 XNUMX 상승했다.
CloudWalk의 상장은 상하이의 스타와 또 다른 기술 중심 시장인 Shenzhen의 ChiNext를 올해 글로벌 기업 공개(ipos)의 중심에 둔 수백 개 중 하나입니다. 기업들은 중국 거래소에서 63억 달러를 모금했는데 뉴욕에서는 21억 달러, 홍콩에서는 6억 달러에 불과했습니다. 대부분의 수익금은 반도체 제조업체, 인공 지능 및 비즈니스 소프트웨어 신생 기업, 로봇 회사 및 첨단 기술을 개발하는 기타 회사에서 모금되었습니다. 중국 정부 주도로 지난해 출범한 베이징 증권거래소에 소규모 통신사들이 대거 몰려들었다. 사이 Jinping, 중국의 지도자.
언뜻 보기에 이는 중국을 차세대 기술의 리더로 만들기 위한 원대한 노력의 일환으로 급성장하는 기술 산업과 활기 넘치는 자본 시장을 일치시키려는 시 주석의 계획이 완벽에 가까워지고 있음을 시사합니다. 그러나 조금 더 자세히 보면 그림이 더 어둡습니다. 국가자본(공산당 용어로 '지도자본')이 주식시장으로 넘쳐나고 있다. 올해 첫 38분기 동안 중국 시장에서 242개의 가장 큰 IPO에 대한 우리의 분석은 총 34억 위안(50억 달러) 또는 조달된 현금의 약 22%를 차지하며, 국가 기관이 자금 조달의 14%를 차지한 것으로 나타났습니다. 작년에 유사한 ipos 샘플을 검토한 결과 국가 자본이 더 작은 500%를 제공하는 것으로 나타났습니다. CloudWalk 거래는 일반적입니다. 상하이시 정부, 무기 제조업체 및 지방 정부 기금을 포함한 국가 투자자들은 회사 주식의 XNUMX분의 XNUMX에 조금 못 미치는 금액으로 XNUMX억 위안 이상을 매입했습니다.
중국의 자본 시장은 점점 더 공산당이 주도하고 있지만 호황에는 다른 원인도 있습니다. 일부 관찰자들은 유동적인 자본 시장의 수요를 충족시키는 혁신적인 기업의 급증만을 보고 있습니다. 홍콩 증권거래소의 니콜라스 아구진 최고경영자(CEO)는 기술 기업공개(ipos)의 쇄도를 "금융의 빅뱅"이라고 불렀다. 중국 국영 언론도 미국과의 긴장을 강조한다. CloudWalk 외에도 여러 중국 기술 회사가 제재를 받았습니다. 올해 뉴욕 시장은 중국 기업들에게 거의 문을 닫았습니다(비록 상황이 개선되기 시작했다는 신호가 있긴 하지만).
한편, 중국의 규제 체제는 더욱 우호적이 되었습니다. 얼마 전까지만 해도 신규 매물에 대한 부담스러운 검토가 필요했습니다. 이로 인해 때로는 수천 개의 회사에까지 이르는 백로그가 발생했고 사모펀드 투자자들이 투자를 중단했습니다. 스타 및 ChiNext 거래소에서 시험된 새로운 시스템은 올해 후반에 다른 거래소에 출시될 예정입니다. 그것은 국제 표준에 더 부합하며 목록에 대한 요구 사항을 설정하지만 힘든 검사를 생략합니다. 유동성과 안정성도 개선됐다. 지난 XNUMX년 동안 개혁은 투자의 전문화를 장려했습니다. 변동성이 큰 소매 거래는 중국 거래소에서 감소했습니다. 이 모든 것은 금융 시장이 개입에서 더 자유롭고 미국과 같이 운영되는 시진핑의 공개적으로 제시된 비전과 일치합니다.
그러나 국가 자금의 쇄도는 거의 무시할 수 없습니다. 현금의 일부는 보험사와 연기금에서 나오지만 대부분은 반도체나 산업용 로봇 제조업체와 같은 특정 산업을 지원하기 위해 공공 및 민간 시장에 투자하는 정부 지원 펀드에서 나옵니다. 싱크탱크인 보안 및 신흥 기술 센터의 Ngor Luong은 이 자금이 다른 투자자들에게 어떤 기업이 자금을 지원할 가치가 있는지 알려주며, 이는 추가 가중치를 의미한다는 것을 의미합니다.
민간 투자를 지시하기 위해 국가 자금을 사용하는 것은 민간 시장에서 공공 시장으로 확산된 접근 방식입니다. 2015년에서 2021년 사이에 정부가 지원하는 사모펀드가 7조 위안 이상을 모금했습니다. 초기 단계에서 국가 자본을 확보한 회사는 나중에 민간 투자자들에게 더 매력적이 됩니다. 회사가 공식적인 혁신 비전에 부합한다는 것을 나타내기 때문입니다. 이러한 회사는 종종 세금 감면, 저렴한 임대료 및 관료주의 감소를 포함한 다른 형태의 정부 지원으로부터 혜택을 받습니다. 같은 방식으로 IPO에서 국가 지원 투자자를 확보하면 이제 거래를 성사시킬 수도 있고 깨뜨릴 수도 있습니다. 중국 IPO를 담당하는 한 은행가에 따르면 이는 정책 입안자들이 우선 순위를 두고자 하는 산업에 민간 자본을 투입하는 데 점점 더 성공하고 있음을 의미합니다.
정책 입안자들이 중요하다고 판단한 기술에 관련된 회사는 이제 수명 주기 동안 국가 자본을 받을 수 있습니다. 중앙 처리 장치를 설계하는 베이징에 본사를 둔 반도체 회사인 Loongson을 예로 들어 보겠습니다. 회사의 대부분의 주식은 창립자인 Hu Weiwu가 소유하고 있습니다. 그러나 이 회사는 중국과학원과 베이징시 정부의 자금으로 2008년에 출범했다. 200억 위안을 투자한 반도체 후원자를 포함한 국가 기금은 개인 소유의 지위에도 불구하고 최근 몇 년 동안 Loongson에 보조금을 지급했습니다. 올해 회사가 상장했을 때 국영 투자자들은 IPO에 몰려들어 최소 10%의 주식을 사들였습니다.
이러한 종류의 투자는 선호하는 산업을 활성화하는 것에만 국한되지 않습니다. 베이징 사범 대학의 Pan Fenghua는 관리들이 한동안 시장에서 국가 자본의 중요성에 대한 메시지를 보내 왔다고 지적합니다. 지난해 규제 당국은 경제적 불균형을 초래한 것으로 추정되는 "자본의 무질서한 확장"에 대해 이야기하기 시작했습니다. 자유 시장 자본은 많은 질병을 가져왔다고 최근 국영 신문의 사설에서 주장했습니다. 여기에는 부의 격차 확대, 환경 문제, 재정적 위험 및 독점이 포함됩니다. 편집 국가인 중국과 같은 사회주의 시장 경제에서 자본은 반드시 공산당의 지도를 받아야 합니다.
너무 많은 기업들이 국가 투자를 받았기 때문에 투자자들은 이제 당 계획을 사거나 떠나야 한다고 상하이의 한 투자 관리자는 말합니다. 당의 계획을 사는 것은 매력적이지 않은 제안일 수 있습니다. 정부가 더 큰 역할을 하기 전에도 중국 시장은 저조한 성과를 거두었습니다.. 몇 번의 급속한 호황과 불황을 제외하고 중국의 주요 주가 지수는 지난 27년 동안 거의 가치를 얻지 못했습니다. 2019년에서 2021년 사이에 상장된 기업의 약 44%가 현재 IPO 가격보다 낮게 거래되고 있습니다. 이 수치는 국가 자본이 시장에 쏟아져 들어오면서 더 최근에 상장된 것 중 60%로 증가했습니다. 시진핑의 아이디어인 베이징 증권거래소에서는 XNUMX%에 달한다.
상하이와 선전은 기술 IPO의 주요 글로벌 목적지가 되었을지 모르지만, 극히 적은 글로벌 자본으로 그렇게 했습니다. 중국의 가혹한 코로나19 규칙과 흔들리는 부동산 시장, 외국인 투자자들이 떼를 지어 나라를 떠나고 있습니다. 무역 협회인 국제 금융 연구소에 따르면 7.6월에만 XNUMX억 달러의 국제 자본이 미국 주식 시장에서 순유출되었습니다. 뉴욕과 홍콩의 시장 붐은 일반적으로 다양한 글로벌 투자자로부터 현명한 자본을 끌어들입니다. 대조적으로 시진핑의 빅뱅은 고통스러울 정도로 배타적으로 보인다. 그는 국가가 외국 금융가의 역할을 채울 수 있다고 믿습니다. 적어도 대담한 실험입니다.
© 2022 The Economist Newspaper Limited. 판권 소유.
The Economist, 라이센스하에 출판됨. 원본 콘텐츠는 다음에서 찾을 수 있습니다. https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/11/22/xi-jinpings-initial-public-offering-boom
출처: https://finance.yahoo.com/news/xi-jinping-initial-public-offering-213757742.html