수익률 곡선 역전 심화 및 길어져 경기 침체 가능성 높아짐

역사적으로 최고의 경기 침체 지표 중 하나는 수익률 곡선 역전. 미국 수익률 곡선은 올해 초 역전되었지만 지금은 역전이 더 깊어지고 지속되고 있습니다.

이것은 경기 침체가 진행 중이라는 보다 신뢰할 수 있는 신호를 생성합니다. 우리가 아직 보지 못한 한 가지는 3개월 수익률이 10년 수익률을 상회하는 것입니다. 일부 학자들은 가장 신뢰할 수 있는 경기 침체 예측 변수로 보고 있으며 현재 그 확산은 좁혀지고 있습니다. 연준이 현재의 금리 인상 경로를 유지한다면 수익률 곡선은 몇 주 안에 완전히 역전될 수 있습니다.

경기 침체는 이미 여기에 있습니까?

우리가 이미 경기 침체에 빠진 경우 수익률 곡선 심화는 그다지 중요하지 않을 수 있습니다. 역사적으로 2022/XNUMX의 마이너스 경제 성장은 최근 수십 년 동안 경기 침체를 의미했으며 우리는 이미 XNUMX년 상반기에 그것을 보았습니다. 따라서 우리는 이미 경기 침체에 빠졌을 수 있습니다.

그러나 순수주의자에게는 XNUMX/XNUMX의 성장률이 감소하는 것이 아닙니다. 경기 침체의 기술적 정의. 또한, 미국은 지금 역사적으로 낮은 실업률을 기록하고 있는데, 이는 경기 침체에서는 이례적인 일입니다. 또한, 경제성장률이 하락했음에도 불구하고 그 하락폭은 지금까지 상대적으로 얕았다. 따라서 수익률 곡선은 우리가 지금까지 경기 침체를 피했다고 말하지만 하나는 진행 중입니다.

현재 수익률 곡선

현재 수익률 곡선은 6개월에서 10년으로 역전된다. 그것은 대부분의 곡선에 영향을 미치는 광범위한 반전입니다. 반전의 부족은 곡선의 매우 짧고 긴 끝에서 발생합니다.

그러나 연준이 금리 인상에 전념하고 있는 것처럼 보이므로 21월 50일 또는 그 직전의 75월 연준 회의 결정으로 인해 단기적으로 곡선이 역전될 가능성이 높습니다. 연준은 수익률 곡선 역전도 우려하고 있지만 현재로서는 다음 달 금리를 10~XNUMXbp 인상할 것으로 예상되기 때문에 이는 연준에 흥미로운 역동성을 생성합니다. 다른 요인으로 인해 기간 구조가 변경되지 않는 한 XNUMX년 후 곡선을 완전히 반전시켜야 합니다.

현재 반전 수준은 약 40bps로 상당히 깊습니다. 일부 모델은 역전이 깊어질수록 경기 침체의 가능성이 더 높다고 제안합니다. 다른 모델들은 경기 침체 경고를 촉발하기에 충분한 역전의 정도를 제시합니다.

시장이 기대하는 것

암울한 2022년에도 불구하고 주식 시장은 인플레이션이 정점에 도달하고 일부 고용 데이터가 예상보다 양호하게 유지되면서 XNUMX월 중순 저점에서 지난 몇 주 동안 랠리를 보였습니다. 따라서 임박한 깊은 경기 침체에 대한 시장의 두려움은 실현되지 않았습니다.

또한 주식 시장은 여전히 ​​혼합된 경제 전망에서 가격을 책정하고 있으므로 경미한 경기 침체는 큰 충격이 아닐 것입니다. 그러나 랠리가 계속된다면 수익률 곡선이 우리에게 말해줄 수 있는 것과 보다 낙관적인 주식 시장 평가 사이에 단절이 나타날 것입니다. 불행히도 수익률 곡선은 경기 침체와 관련하여 더 신뢰할 수 있는 기록을 가지고 있습니다. 수익률 곡선에 근거한 미국 경제 전망은 부정적이며 앞으로 몇 주 동안 더 나빠질 수 있습니다.