디스크 드라이브 사업은 오랫동안 호황과 불황을 반복했습니다. 일반적으로 개인용 컴퓨터 판매 급증으로 인해 수요가 급증하여 가격이 상승했습니다. 이는 플레이어가 모든 합리적인 수준을 넘어 용량을 늘리도록 자극했습니다. 과잉 생산은 가격 하락과 파산을 유발할 것입니다. 한때 수백 명의 플레이어를 포함했던 하드 드라이브 산업은 XNUMX개로 줄어들었고 단 XNUMX개—
또한 메모리 칩 비즈니스 또는 실제로 비즈니스에서 통합이 이루어졌습니다. PC, 서버, 스마트폰 등에 일시적으로 데이터를 저장하는 DRAM(Dynamic Random Access Memory)이라는 칩이 있습니다. 그리고 "NOT AND"를 나타내는 디지털 논리인 플래시 메모리 또는 NAND가 있습니다. NAND는 솔리드 스테이트 드라이브, 메모리 카드, USB 메모리 스틱은 물론 PC, 서버, 스마트폰 등에 사용됩니다. DRAM은 마이크론테크놀로지(MU)와 한 쌍의 한국 기업이 장악하고 있으며,
삼성 전자
(005930. 한국),
SK 하이닉스
(000660.한국). NAND 플레이어에는 Micron, Western Digital 및 합작 투자 파트너인 Kioxia, 그리고 다시 Samsung 및 Hynix가 포함됩니다.
내가 가진 사건을 만들었 어. Western Digital과 Micron을 위해 이 공간에서 몇 번이고, 이제 나는 내 자신감에 대한 새로운 이유를 제공하면서 테이블을 더 두드릴 것입니다.
말 그대로 결론부터 시작하겠습니다. Micron은 가격/수익 기준으로 시장에서 가장 저렴한 주식 중 하나이며 향후 12개월 동안 예상 이익의 약 XNUMX배에 거래됩니다. 더 저렴한 기술 주식을 찾을 수 없습니다. 한편, Western Digital은 같은 기간 동안 XNUMX배의 이익으로 거래됩니다. 두 번째로 저렴한 기술주입니다.
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그러나 이것들은 싼 주식 이상입니다. Micron과 Western Digital은 지난주 샌프란시스코에서 애널리스트 회의를 개최했으며 몇 가지 공통된 주제가 나타났습니다. 두 회사 모두 XNUMX년 전과 완전히 다른 최종 시장을 갖고 있습니다. PC 시장과의 긴밀한 관계가 희미해지고 있습니다.
Western Digital과 경쟁자인 Seagate는 이제 주로 클라우드 애플리케이션용 고용량 드라이브를 제공합니다. 그리고 혹시 눈치채지 못하셨다면, 클라우드에 대한 지출은 여전히 급증하고 있습니다..
Amazon.com
(AMZN),
Microsoft
(MSFT) 및
알파벳
(GOOGL)은 계속해서 클라우드 비즈니스에서 강력하고 가속화되는 성장을 보고하고 있습니다. 메타버스가 실제로 존재하게 될지는 모르겠지만, 존재한다면 디스크 드라이브에 존재하게 될 것입니다. Western Digital 및 Seagate 드라이브 랙 없이는 암호화, 기계 학습 또는 인공 지능을 수행할 수 없습니다.
드라이브 회사와 마찬가지로 Micron의 비즈니스는 오랫동안 PC와 스마트폰이 지배했습니다. 하지만 그것도 빠르게 변화. Micron의 최고 비즈니스 책임자인 Sumit Sadana는 지난 주에 회사가 PC 및 모바일 최종 시장이 회계연도 38년에 회사 전체 매출의 2025%를 차지할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 55%에서 2021년까지 비즈니스의 %. 그리고 자동차, 산업 및 네트워킹 시장은 매출의 42%에서 2025%로 증가해야 합니다. Sadana는 이러한 변화가 더 높은 성장, 감소된 계절성 및 더 예측 가능한 재무 성과로 이어질 것이라고 말했습니다.
웨스턴디지털 CEO 데이비드 괴켈러.
데이비드 폴 모리스 / 블룸버그
일부 투자자들은 가치 창출을 위해 보다 적극적인 접근 방식을 추진하고 있습니다. 행동주의 투자자인 Elliot Management는 최근 Western Digital의 지분 6%를 공개하여 하드 드라이브와 NAND 사업을 분리할 것을 요구했습니다. Western은 2016년 SanDisk를 16억 달러에 인수하여 NAND 사업에 진출했습니다. 17년 후 회사 전체의 시장 가치는 XNUMX억 달러입니다.
Elliot은 Western의 이사회에 보낸 편지에서 기업이 분리되면 회사 주식이 두 배가 될 수 있다고 주장했습니다. Elliot은 Western NAND 비즈니스의 가치를 17억~20억 달러로 추정합니다. 그것이 맞다면 투자자들은 하드 드라이브 사업을 무료로 받고 있습니다.
Micron은 미친 듯이 저렴해 보이지만 내 말을 믿지 마세요. Sadana는 지난 주에 "저희 주식이 저평가되었다고 생각합니다."라고 말했습니다.
마이크론은 지난주 애널리스트 회의에서 팹과 연구 개발 시설의 교체 비용을 약 100억 달러로 추산했다. 그리고 그것은 회사가 엔지니어링 재능과 50,000개의 특허에 대한 신용을 전혀 제공하지 않습니다. 그 기준만으로도 Micron의 75억 달러 시장 가치는 터무니없게 보입니다. Micron은 자사주 환매 프로그램을 가속화하고 있습니다. 회사는 현재 분기에 이미 700억 달러의 주식을 환매했으며 아직 매수가 완료되지 않았다고 밝혔습니다.
회의에서 마이크론의 최고재무책임자(CFO) 마크 머피(Mark Murphy)는 사이클 전반에 걸쳐 높은 한 자릿수 매출 성장, 30%의 영업 마진, 10% 이상의 잉여현금(free-cash)을 포함한 회사의 새로운 장기 재무 모델을 제시했습니다. 흐름 마진. 그리고 그는 Micron이 앞으로 나아가는 보유자에게 잉여 현금 흐름의 100%를 지불할 계획이라고 말합니다. 지난 주에 회사는 배당금을 15% 인상했습니다. 앞으로 몇 년 동안 더 많은 인상을 기대할 수 있습니다.
현재 환경에서 일부 투자자들이 무너진 기술주 중 일부를 밑바닥 물고기로 잡고 싶은 유혹을 받을 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다. 그러나 이 회사들은 전망이 개선되고 시장을 확대하며 엄청난 수익을 올릴 수 있는 가장 저렴한 두 기술주입니다.
그들은 단어의 모든 의미에서 과소 평가됩니다.
에 쓰기 Eric J. Savitz 님 [이메일 보호]