소송의 의미와 스테이블 코인에 미치는 영향에 대한 심층 분석

13월 XNUMX일 미국 증권거래위원회(SEC) 집행부는 발행 Wells가 Paxos에 통지하여 회사에 바이 낸스 달러 (BUSD) stablecoin.

이 통지는 팍소스와 바이낸스가 발행한 스테이블코인의 관계에 대한 SEC 조사에서 회사가 증권법을 위반했다는 결론을 내린 후 나온 것입니다. 그러나 Wells의 통지가 반드시 SEC가 Paxos에 대해 집행 조치를 취할 것이라는 의미는 아닙니다. SEC가 이 문제를 더 추구하려면 XNUMX명의 위원이 집행 소송 또는 합의를 승인하기 위해 투표해야 합니다.

이에 따르면 주의, 금융 서비스부(DFS)는 "Paxos의 Binance와의 관계 감독과 관련된 몇 가지 미해결 문제"로 인해 Paxos에게 BUSD 발행을 중단하라고 명령했습니다. 이러한 문제에 대한 추가 설명은 없었습니다 — Binance의 CEO인 Changpeng Zhao는 말했다 그는 언론을 통해서만 집행 조치를 알고있었습니다.

Paxos는 Wells 통지에 대한 응답을 제출하고 소송을 제기해서는 안되는 이유에 대한 사례를 제시할 것으로 예상됩니다. 그 동안 회사는 새로운 BUSD 발행을 중단하고 모든 고객이 BUSD를 미국 달러로 교환할 수 있도록 해야 합니다. 팍소스는 유지 모든 BUSD 토큰을 미국 달러 표시 준비금과 1:1로 지원하고 있으며 앞으로도 그럴 것입니다.

그러나 이러한 달러 표시 준비금은 표준과는 거리가 멀다. Paxos의 감사되지 않은 BUSD 보유량 신고 스테이블 코인이 주로 장기 만기 자산에 의해 뒷받침된다는 것을 보여줍니다. 10월 16.14일 회사의 보고서에 따르면 XNUMX억 XNUMX천만 개의 미결제 BUSD 토큰과 동일하거나 그 이상의 자산이 보관되어 있습니다.

3.1년 2023월 중순까지 만기가 도래하는 미국 단기 국채에는 XNUMX억 달러 미만이 있습니다.

10월 12.5일, Paxos의 16.4억 달러 BUSD 준비금 중 2023억 달러가 미국 재무부 역 환매 계약에 보관되었습니다. 2024년과 12.5년에 만기가 도래하는 환매 계약은 2026개뿐이며 나머지 2052억 달러는 만기가 XNUMX년에서 XNUMX년 사이입니다.

BUSD에 대한 조사는 시장에서 전례 없는 FUD를 야기했습니다. 이는 13월 1일 이후로 XNUMX억 달러 이상의 다양한 스테이블 코인이 이더리움 네트워크를 떠났기 때문에 거래소에서 대량의 스테이블 코인이 유출된 것을 보면 분명합니다.

이 손실의 대부분은 미결제 토큰의 총 수를 확인한 BUSD에 기인할 수 있습니다. 감소 700,000월 10일에서 14월 XNUMX일 사이에 약 XNUMX명이 감소했습니다.

이것은 다섯 번째로 큰 유출 지난 271년 동안 이더리움의 스테이블 코인. 그리고 16월 830일에 기록된 13억 달러의 유출은 XNUMX월 XNUMX일에 기록된 XNUMX억 달러의 일부에 불과하지만, 여전히 팍소스에 대한 SEC의 조사가 시장에 미치는 영향을 보여줍니다.

시가 총액 기준으로 세 번째로 큰 스테이블 코인인 BUSD 거래량의 변화는 나머지 스테이블 코인 부문에 큰 영향을 미칠 수밖에 없습니다. 코인은 17년 2022월 기록된 12%에서 14월 XNUMX일 XNUMX%로 지배력이 감소했습니다.

XNUMX위 스테이블 코인인 USDC와 DAI도 마찬가지입니다. 둘 다 올해 초부터 시장 지배력이 감소했습니다.

USDT에서 반전 추세를 관찰할 수 있습니다. Tether의 stablecoin은 2022년 XNUMX월 이후 지배력이 증가했습니다. 53% 초과 15 년 2023 월 XNUMX 일.

Binance의 CEO 인 Changpeng Zhao는 말했다 Paxos에 대한 SEC의 주문으로 인해 BUSD의 시가 총액은 시간이 지남에 따라 감소할 것입니다. Paxos가 제품을 계속 서비스하는 동안 시장에서는 SEC의 결정이 내려질 때까지 환매로 인해 BUSD의 공급이 계속 고갈될 것으로 예상합니다.

그때까지 USDT의 시가 총액과 섹터 지배력이 더욱 증가하는 것을 볼 수 있습니다. 시가총액 기준 가장 큰 스테이블코인인 USDT는 삼성전자의 팍소스 조사 이후 이미 주목할만한 유입을 보였다.

테더의 스테이블코인은 지난 XNUMX월 거래소가 플랫폼에서 USDC, USDP 및 TUSD로 표시된 쌍을 상장폐지하면서 바이낸스에서 유동성이 크게 증가했습니다. 이 움직임은 가격 발견과 거래소의 전반적인 유동성을 개선하는 것을 목표로 했습니다. 그러나 많은 사람들은 대부분의 거래 쌍과 가장 유동적인 거래 쌍이 BUSD에 묶여 있기 때문에 수직 통합을 달성하려는 Binance의 시도로 보았습니다.

바이낸스에서 BUSD 쌍의 점유율은 2019년 말 출시 이후 꾸준히 증가해 왔지만 거래소가 USDC, USDP 및 TUSD를 상장폐지한 이후 눈에 띄게 증가했습니다.

BUSD의 시가 총액이 감소함에 따라 거래소에서 BUSD 쌍의 점유율이 더 떨어질 것으로 예상할 수 있습니다. 그리고 거래소에서 USDT 쌍의 점유율이 눈에 띄게 증가하지는 않았지만 분기 말까지 증가할 가능성이 있습니다.

Paxos에 대한 SEC의 집행 조치는 Binance에 부정적인 영향을 미치도록 설정되었습니다. SEC의 통지는 집행의 이유로 Paxos와 거래소의 관계를 언급했습니다. 그리고 Binance는 미국에 기반을 두고 있지 않기 때문에 미국 규제의 대상이 아니지만, BUSD를 목표로 삼은 것은 확실히 거래소에 대한 시장의 신뢰를 흔들었습니다.

FTX 붕괴 이후 2022년 XNUMX월 역사적 인출을 목격한 이후 바이낸스는 철저한 조사를 받아왔습니다. 올해 XNUMX월 거래소는 이더리움에서 Paxos가 발행한 BUSD에 가치가 고정된 다른 블록체인에서 발행하는 스테이블 코인인 Binance-peg BUSD의 준비금을 유지하지 못했다고 인정했습니다.

블록체인 분석 회사인 ChainArgos가 수집하고 Bloomberg가 분석한 데이터에 따르면 Binance-peg BUSD는 2020년과 2021년 사이에 자주 담보가 부족했습니다. 세 차례에 걸쳐 Binance가 보유한 BUSD 준비금과 Binance-peg BUSD 공급 간의 격차는 1억 달러를 초과했습니다. .

거래소는 Binance-peg BUSD의 준비금을 유지하는 데 있어 과거의 문제를 인정했으며 이후 토큰이 BUSD와 1:1로 뒷받침되도록 향상된 불일치 검사로 프로세스를 개선했다고 말했습니다.

Binance의 기본 토큰인 BNB는 Paxos 뉴스에 영향을 받지 않았습니다.

투자자들이 바이낸스에 대한 규제 조사가 강화될 것이라는 전망에 대해 고민하면서 토큰 가격이 11시간도 안 되어 24% 이상 하락했습니다. 그러나 BNB가 16월 9일 뉴스 이후 13% 이상 급등하면서 XNUMX월 XNUMX일 대부분의 손실을 되찾았기 때문에 신뢰 하락은 오래가지 못한 것으로 보입니다.

Paxos에 대한 SEC 조사의 전체 효과는 아직 체감되지 않았습니다.

SEC가 Paxos에 대한 집행 조치를 취하고 증권법 위반으로 법원에 제출하기로 결정하면 시장은 전례 없는 변동기에 접어들 수 있습니다. 많은 분석가들은 BUSD가 자산이 증권으로 분류되는지 여부를 결정하기 위해 SEC가 설정한 일련의 기준인 Howey Test를 통과하지 못한다고 주장했습니다. 위원회가 법정에서 이 문제를 계속 추구한다면 나머지 암호화폐 업계에 선례를 남기고 다른 모든 주요 스테이블코인 발행자를 위협할 수 있습니다.

증가하는 규제 불확실성은 FTX 붕괴에서 이제 막 느린 회복을 시작한 시장을 불안정하게 만들 수 있습니다. 또한 많은 기업들이 보다 규제 친화적인 환경에 뿌리를 두고자 할 수 있기 때문에 미국의 암호화 환경을 크게 바꿀 수 있습니다.