UST의 성공 후 L1 스테이블 코인을 위한 새로운 경쟁이 시작되었습니다

효율적인 화폐 시장에 대한 수요가 너무 높아서 8.5%의 인플레이션율도 줄어들지 않습니다. 이는 XNUMX년 전과 비교하여 달러가 구매력을 얼마나 잃었는지에 대한 것입니다. 그러나 스테이블코인은 달러에 고정되어 있습니다. 정기적으로 가장 높은 이자율 수익률을 가지고 있습니다., 인플레이션을 능가하기에 충분합니다.

토큰화된 달러가 왜 그러한 프리미엄 수익을 창출할까요? 암호화폐 거래자들은 더 높은 이익을 얻을 수 있는 변동성을 좋아하지만, 암호화폐 변동성은 심각한 DeFi 인프라에 도움이 되지 않습니다. 스테이블코인은 이러한 심각성을 다음과 같이 소개합니다. 안정, 달러의 글로벌 준비통화 상태에 의존합니다.

스테이블코인은 결제에 사용할 수 있는 안정적인 가치를 제공할 뿐만 아니라 스마트 계약 대출의 위험도 제거합니다. 이것이 DeFi 프로토콜이 일반적으로 변동성이 큰 암호화폐로 담보되어 스테이블코인 대출을 받는 이유입니다.

게다가 담보로 사용되는 변동성 자산은 일반적으로 과도하게 담보되어 있습니다. 이러한 방식으로 가치가 특정 청산 비율 아래로 떨어지면 대출 기관은 스마트 계약이 자동으로 담보를 청산할 것이라는 확신을 가질 수 있습니다. 예를 들어, ETH 변동성으로 인해 컴파운드 프로토콜의 경우 1년 2022분기에 담보 청산이 크게 급증했습니다.

그러나 암호화폐 자산은 변동성을 상쇄하기 위해 과잉 담보가 필요하지만 스테이블코인은 어떻습니까? 이들의 담보는 투자자에게 신뢰를 심어줄 만큼 안정적인가요?

지평선 너머의 차세대 스테이블코인

DeFi 프로토콜은 분산된 스테이블코인에 의존할 것이라고 생각할 수도 있습니다. 지난 186.8년 동안 현재 XNUMX억 달러에 달하는 스테이블코인 성장의 대부분은 그렇지 않았습니다. 상위 XNUMX개 오프체인 스테이블 코인인 테더(USDT)와 USD 코인(USDC)은 현금 또는 현금 등가물 준비금으로 뒷받침되는 일반적인 방식으로 담보로 제공됩니다.

이러한 단순함으로 인해 Tether는 최고의 스테이블 코인으로 남게 되었습니다. 시가총액과 거래량 모두—2015년 출시 이후. 테더 보유액의 모호함, 수년간 계속해서 견인력이 증가해 왔습니다. USDT는 여전히 쉽게 접근 가능.

이 중앙화 틀을 깨뜨린 첫 번째 사람은 Ethereum의 MakerDAO 플랫폼의 DAI였습니다. 이 알고리즘 스테이블코인은 이제 초기 ETH 담보만으로 20개의 암호화폐로 담보됩니다. 불행하게도 Ethereum ERC-XNUMX 토큰이기 때문에 Ethereum의 높은 거래 수수료에 취약합니다.

이더리움은 여전히 ​​53%(95.5억)의 시장 점유율을 차지하는 DeFi 백본이지만, 저렴하고 빠른 스테이블코인 전송에 적합하다고 주장할 수 있는 사람은 아무도 없습니다. 대조적으로, 경쟁이 치열한 Terra 블록체인의 TerraUSD(UST) 스테이블코인은 게임 체인저로서 그 자체를 보여주고 있습니다. Cosmos 프레임워크를 사용하여 Terra(LUNA) 블록체인은 무시할 수 있는 정액 요금으로 최대 10,000tps를 제공하는 글로벌 결제 시스템으로 개발되었습니다.

TerraUSD: L1 Stablecoins의 새로운 시대를 열다

사실상 Visa의 성능과 동등한 블록체인인 Terra는 알고리즘 UST 스테이블코인을 통해 이 더 빠른 백본을 강화했습니다. 그것은 큰 성공. 890년 만에 UST는 시가총액을 1.86년 2021월 18.42억 2022천만 달러에서 XNUMX년 XNUMX월 XNUMX억 XNUMX천만 달러로 XNUMX% 늘렸습니다. UST는 세 번째로 큰 스테이블코인이 되었을 뿐만 아니라, 수확량 농업을 위한 Terra의 앵커 프로토콜이 시장에서 우위를 점했습니다. 이더리움 기반 DeFi 대출 프로토콜이 지배적입니다.

Terra의 Anchor는 스마트 계약 대출 및 차용 분야의 DeFi 선구자인 Aave와 Combine보다 더 성장했습니다. UST 수요의 67%가 프로토콜에서 나온다는 점을 고려할 때 Terra의 매력은 Anchor의 인기에서 비롯됩니다.

결과적으로 Anchor 프로토콜은 Terra의 UST 스테이블코인이 담보되는 방식에서 강점을 얻습니다. 알고리즘 기반의 스테이블코인으로서 UST는 동적으로 페그를 유지합니다. LUNA 또는 UST를 유통에서 제거, 일반적으로 이라고 하는 프로세스에서 굽기.

이 과정에서 ETH가 이더리움과 마찬가지로 Terra의 기본 암호화폐인 LUNA 토큰을 발행하려면 UST 토큰이 필요합니다. 반대로 UST 스테이블코인을 발행하려면 LUNA 토큰이 필요합니다. 어느 방향에서든 UST/LUNA의 공급은 증가하거나 감소하여 UST의 달러에 대한 페그를 유지합니다.

이러한 탄력적인 공급으로 인해 거래자는 차익거래를 통해 이익을 얻을 수 있는 기회를 갖습니다. 예를 들어, UST가 $0.97까지 하락하면 트레이더는 이 낮은 가격에 UST를 구매하고 LUNA를 위해 UST를 판매할 수 있습니다. 이로 인해 UST 공급이 줄어들어 UST의 희소성이 높아지고 가격이 1:1 달러 페그에 가까워지게 됩니다.

이 알고리즘 페깅은 Anchor의 엄청난 APY와 직접적으로 연결됩니다. 19.49% 언론에.

앵커는 어떻게 최대 20%의 수율을 유지합니까?

자금 시장이 진행됨에 따라 Anchor는 지금까지 꽤 성공적이었습니다. UST 토큰을 예치함으로써 투자자는 최대 20%의 APY에 접근할 수 있습니다. 이런 방식으로 그들은 대출자가 되어 대출자에게 앵커 프로토콜의 유동성을 제공합니다.

그러면 차용인은 대출에 대한 담보를 제공해야 합니다. 현재 Anchor는 bETH와 bLUNA를 보세담보자산으로 사용하고 있습니다. 물론 이들 역시 과잉담보되어 있습니다. 비결은 bLUNA 또는 bETH에 대한 스테이킹 보상이 유동 스테이킹 프로토콜을 통해 UST로 청산된다는 것입니다.  

"bAsset 토큰은 스테이킹 보상이 보유자에게 분배되는 기본 스테이킹 자산 위치에 대한 권리입니다."

 -앵커 프로토콜 백서.

12% LUNA 스테이킹 수익률과 높은 차입 한도를 통해 두 자릿수 Anchor APY는 예측 가능한 결과가 됩니다. 사실 이 메카닉은 재가설과 유사, 동일한 담보를 다른 대출의 담보로 재사용하는 금융 프로세스입니다.

더 많은 L1 체인이 UST의 발자취를 따르다

Terra는 Ethereum의 DeFi 생태계와 직접 경쟁하는 유일한 레이어 1 블록체인이 아닙니다. Axie Infinity가 ApeCoin 메타버스 토큰으로 정점을 이루는 수많은 블록체인 게임을 촉발시켰듯이, UST의 성공은 두 경쟁 네트워크가 자체 알고리즘 스테이블 코인을 출시하도록 영감을 주었습니다.

TRON의 USDD 스테이블코인

Tron 네트워크, 특히 TRON DAO는 자체 USDD 알고리즘 스테이블 코인 출시를 발표했습니다. 그의 블로그 발표, Tron 창립자인 Justin Sun은 새로운 스테이블코인을 기술의 세대교체로 자리매김했습니다. Terra와 유사하게 Tron 네트워크는 스테이블 코인 결제를 전문으로 하며 USDT 거래에서 4조 달러 이상을 처리했습니다.

USDD는 중앙 집중식 기관 없이 완전한 온체인으로 5세대 스테이블코인을 대표합니다. 새로운 스테이블코인은 XNUMX월 XNUMX일 출시될 예정이며 이더리움과 BNB 체인에서도 사용할 수 있습니다. 

“분산형 스테이블 코인 USDD는 중앙 당국의 자의적인 부과로부터 보유자를 자유롭게 하고 모든 진입 장벽을 제거할 것입니다. 사용자의 자금을 마음대로 동결하거나 압수할 수 있는 중앙 집중식 기관과 달리 분산형 스테이블코인은 개인 재산권을 효과적으로 보호합니다.”

NEAR의 USN 스테이블코인

또 다른 Ethereum 경쟁자는 Nightshade 스케일링 솔루션과 Doomslug 지분 증명 합의 프로토콜을 특징으로 하는 NEAR 프로토콜입니다. 이더리움은 아직 내년에 샤딩되지 않았지만 NEAR 블록체인은 이미 2020년에 통합 샤딩 체인을 통해 출시되었습니다. NEAR의 샤딩 기술 반복에서 트랜잭션은 여러 샤딩된 체인에 걸쳐 병렬로 처리될 뿐만 아니라 각 샤드는 마무리될 블록의 "청크"를 생성합니다.

한편, NEAR의 Doomslug 합의는 합의에서 블록 경쟁을 제거합니다. 결과적으로 트랜잭션 완결성은 몇 초 내에 전달될 수 있으며 결과적으로 총 네트워크 처리량은 최대 100,000tps에 이릅니다. 마찬가지로 이는 거래 수수료도 무시할 수 있게 만듭니다. 스마트 계약의 공식 1에서 NEAR는 최근에 출시된 자체 USN 스테이블코인입니다.

Terra의 UST를 미러링하는 USN은 현금 보유량이 없지만 초기 단계에서 USDT로 강화된 NEAR 토큰을 담보로 사용합니다. Decentral Bank DAO는 Proximity Labs와 협력하여 준비금을 관리합니다. 그리고 UST와 마찬가지로 USN은 NEAR 토큰 스테이킹 보상을 기반으로 수익을 생성합니다.

따라서 최소 수익률은 APY 11%여야 하며, 잠재적으로 첫 번째 대출 기관의 경우 최대 20%까지 올라갈 수 있습니다. 분산은행에 따르면.

3세대 Stablecoin은 정말 가치가 있나요?

액면 그대로 알고리즘 스테이블코인은 법정화폐 데이터를 제공하는 오라클의 도움으로 완전히 온체인 마지막 톱니바퀴로서 DeFi 생태계에 자연스럽게 들어맞습니다. 이것이 분산화 측면을 한계까지 밀어붙이는 동안 알고리즘 스테이블코인이 더 많은 취약성을 유발합니까? 

Terra의 UST와 어떻게 작동하는지 살펴보니 몇 가지 소스에서 비롯된 몇 가지 취약점이 있습니다.

첫 번째는 네트워크의 기본 암호화폐를 포함하여 지속적인 수요를 유지해야 한다는 것입니다. 이것이 없으면 지원 수준이 사라지기 때문에 Terra의 공동 창업자인 권도권씨는 이를 위한 추가 단계를 발표했습니다. 10억 달러 상당의 비트코인으로 UST를 강화. 그러나 이 역시 비트코인 ​​상승의 장기적인 전망에 달려 있습니다.

"나는 비트코인의 장기적인 시나리오가 상승하고 UST 수요 감소를 견딜 수 있을 만큼 준비금이 강해지는 것이 더 가능성 있는 시나리오라고 확신합니다."

 -Terraform Labs 권도도 대표 연결되지 않은 팟 캐스트.

두 번째 취약점은 분산화 자체에서 발생하며, 시장 자체에 의존하여 해결됩니다. 따라서 두 시나리오 모두에서 알고리즘 스테이블코인은 시장에 대한 낙관적인 관점에 의존합니다. 그만큼 유럽 ​​중앙 은행 "순전히 미래 시장 가치에 대한 기대에 기초한 것"이라고 규정했습니다.

결국 특정 층 수준을 유지하기 위해 계층화된 인센티브 구조에 의존하기 때문에 본질적으로 취약하다고 말할 수 있습니다. 그러나 시장 스트레스 하에서 테스트했을 때, 일부는 다른 것보다 더 나은 성과를 거두었습니다..

반면에, 예상했던 대로 더욱 눈에 띄는 알고리즘 스테이블코인 실패 중 하나가 발생했습니다. Iron Finance의 경우 IRON 스테이블 코인을 사용하여 시장 수요에 맞춰 확장하지 못했습니다. 그러면 자동화된 스마트 계약, 시장 차익거래 및 예비 토큰 프로토콜로 인해 도입된 복잡성이 분산화에 지불하기에는 너무 높은 가격인지 궁금해해야 합니다.

단지 시간이 말해 줄 것이다. 의심할 여지 없이 DeFi는 기존 금융 시스템에서는 꿈도 꾸지 못했던 이점을 제공합니다. 하지만 – 꽤 오랫동안 해결해야 할 몇 가지 문제가 있을 것입니다.