(Bloomberg) — 중국 기술주가 갑자기 월스트리트의 호의로 돌아왔지만 투자자와 분석가가 해당 부문이 조만간 이전의 영광을 되찾을 것으로 기대한다는 의미는 아닙니다.
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Goldman Sachs Group Inc.에서 Morgan Stanley에 이르기까지 점점 더 많은 전략가들이 Xi Jinping 대통령의 Covid Zero 출구에 따라 낙관적 인 전화를 걸고 해당 부문에 대한 단속을 중단하겠다고 맹세했습니다. 이러한 변화는 항셍 기술 지수가 60월 저점 이후 2021% 상승하는 데 박차를 가했으며, 이는 게이지의 시장 가치가 여전히 XNUMX년 XNUMX월 최고치의 절반에 불과함에도 불구하고 세계를 제치고 놀라운 업적입니다.
최악의 상황이 끝났음을 의심하는 사람은 거의 없지만, 자유분방한 성장이 더 이상 용인되지 않고 산업이 성숙함에 따라 규제 체제 하에서 이 부문의 공정한 평가에 더 큰 문제가 생깁니다.
Fortune Hill Asset Management Ltd의 전무이사인 Chen Da는 "중국 기술주는 한때 가장 쉬운 내기였으며 지난 XNUMX년 동안 대부분의 기간 동안 많은 노력을 기울이지 않고도 승리하고 뛰어난 성과를 볼 수 있었습니다."라고 말했습니다. 그 때를 다시 보라.”
이 부문에 대한 전망은 지난해 초 일부 대형 은행들이 이 산업이 "투자 가능한지"에 대해 의문을 제기한 이후 큰 변화를 겪었습니다.
XNUMX년 연속 손실을 겪은 시장은 당국이 보다 관대한 입장을 취하고 있다는 신호가 커지면서 이 부문의 수익에 대한 희망으로 가득 차 있습니다. 중국인민은행 당서기 Guo Shuqing은 이달 규제 개혁이 거의 끝나가고 있다고 말했습니다.
이는 미국과의 재개 및 해동 긴장과 함께 Alibaba Group Holding Ltd. 및 Tencent Holdings Ltd.를 포함하여 부문 전반에 걸쳐 가격 목표 업그레이드가 급증했지만 목표는 최고치에 훨씬 못 미쳤습니다.
새로운 정상
Fortune Hill의 Chen은 "성장 스토리가 있지만 매우 높은 성장률은 아닙니다. 유틸리티보다 높고 경기 순환보다 더 안정적인 성장률입니다."라고 Fortune Hill의 Chen이 말했습니다. "소비재 임의 주식과 같은 코호트를 보는 것이 합리적이라고 생각합니다."
알리바바의 포워드 주가수익률은 최근에서야 전기 공급업체인 CLP Holdings Ltd.를 넘어섰습니다. Tencent 자회사인 전자책 플랫폼 China Literature Ltd는 작년 한 시점에서 포워드 수익의 11배로 낮게 평가되었습니다. -천연 가스 사업자 ENN Energy Holdings Ltd.의 연평균
한편, 항셍 기술 지수의 평가액은 46년 약 2021배의 포워드 수익으로 최고점에 도달했고 17년 2022월에는 27배로 최저치를 기록했으며 현재 약 XNUMX배로 Li Ning Co. 및 Budweiser Brewing Co APAC를 포함한 소비재 기업과 비교할 수 있습니다.
Shenzhen JM Capital Co.의 펀드매니저인 Zhuang Jiapeng은 "성장의 가장 좋은 해가 대부분 끝난 후 업계 내에서 더 큰 불일치가 있을 것"이라고 말했습니다. 기업에 따라 경제 사이클이 많이 다를 텐데..”
Ronald Keung을 포함한 Goldman Sachs 애널리스트에게 인터넷 부문은 20년 동안의 위축 이후 밸류에이션 확장과 올해 매출 성장 회복으로 인해 여전히 XNUMX%의 추가 상승 여력이 있습니다.
오래 지속되는 위험
확실히 기술은 새로운 발전과 함께 두 번째 성장 곡선을 볼 수 있는 빠르게 진화하는 공간이며, 중국 시장의 순전한 규모는 일부 사람들에게 매력적인 투자 대상이 됩니다.
abrdn plc의 아시아 주식 투자 이사인 Christina Woon은 Bloomberg TV 인터뷰에서 "지난 몇 년 동안 해당 부문이 어떻게 크게 타격을 받았는지 살펴보면 밸류에이션도 크게 늘어나지 않았습니다."라고 말했습니다. "따라서 계속 지켜봐야 할 합리적으로 매력적인 사례입니다."
그러나 규제 위험이 남아 있어 해당 부문의 공정 가치를 평가하는 것이 복잡한 작업이 될 수 있습니다. 해당 부문에 대한 대대적인 단속은 끝났지만 당국이 강력한 조사를 포기한 것은 아닙니다.
금요일 한 보고서에 따르면 정부 기관은 알리바바와 텐센트 단위로 소위 "황금주"를 취득할 예정이며 잠재적으로 더 큰 국가 영향력을 시사합니다. 지난 달 정부는 학생들을 위한 사교육 서비스에 대한 새로운 제한 사항을 발표하여 소위 에듀테크 회사에 대한 압력을 증가시켰습니다.
M&G 인베스트먼트 매니지먼트(M&G Investment Management)의 아시아 주식 부문 공동 대표 데이비드 페렛(David Perrett)은 “투자 가능성과 규제 취약성에 대한 질문을 중단한 지 불과 몇 달밖에 되지 않았다. “요점은 규제 문제가 가격에 있다는 것입니다. 그리고 그것은 그들이 XNUMX년 전의 위치와 매우 다릅니다.”
– Aya Wagatsuma의 도움으로.
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