DeFi에 중점을 둔 기관 투자 관리자인 MEV Capital은 Uniswap 수익률에 대한 하방 보호를 제공하도록 설계된 새로운 비영구적 손실 헤지 상품을 출시하고 있으며 정확한 구조는 동종 최초라고 합니다.
이 문제에 정통한 소식통과 Blockworks가 입수한 마케팅 자료에 따르면 MEV의 제안은 SMA(별도 관리 계정)를 통해 잠재적인 제한적 파트너에게 소개되었습니다.
핵심 전략은 Uni v3를 통해 DeFi 수익률에 대한 수익을 창출하는 동시에 단점 보호를 제공하도록 설계된 이국적인 단기 암호화 옵션으로 구성됩니다. MEV는 섹터 파생 상품 및 구조화 제품을 전문으로 하는 싱가포르에 본사를 둔 OrBit Markets를 거래 상대방으로 두었다고 소식통이 말했습니다.
DeFi 상황에서 비영구적 손실: Uniswap 풀을 운영하는 데 드는 비용이 생성된 총 수수료 미만으로 떨어질 위험이 있습니다. 수많은 MEV 경쟁업체가 자체적인 비영구적 출시 전략을 시작했습니다.
소식통에 따르면 회사의 생각은 다른 거래자들이 영구 스왑을 통해 그렇게 했다는 것입니다. 이들은 고객이 숏 포지션을 취함으로써 DeFi 수익률 파밍의 단점을 커버하기 위해 퍼프에 의존한다는 점에서 다릅니다.
한 소식통은 "그것은 완전한 헤지가 아니다"라고 말했다. "풀커버가 아닙니다."
소식통은 MEV에 공개되지 않은 추가 상대가 하나 더 있다고 소식통은 말했다. 그는 서비스 제공업체를 디지털 자산에 대한 관심이 증가하는 기존 상품 시장 조성자로 분류했습니다. 소스는 민감한 비즈니스 거래를 논의하기 위해 익명을 부여했습니다.
MEV가 DeFi에서 비영구적 손실을 헤지하는 방법
리투아니아에 본사를 둔 MEV는 32만 달러의 자산을 관리하고 있습니다. 그것의 거래는 프랑스 은행 Societe General의 투자 은행 부서의 베테랑 인 Laurent Bourquin 최고 투자 책임자가 주도하며 그는 레버리지 금융 상품과 추가 자산 클래스를 담당했습니다.
Bourquin은 2020년 MEV를 공동 설립했으며 현재 XNUMX명의 상근 직원이 있습니다.
Trilikauskis는 금요일 Blockworks의 인터뷰에서 MEV의 최신 전략 형성을 확인했습니다. 그는 회사의 마케팅 자료나 투자자 커뮤니케이션에 대한 언급을 거부했습니다.
사용하는 방법은 다음과 같습니다
- 제한된 파트너는 SMA를 통해 전략을 구매하고 해당 위치는 탈중앙화 거래소(DEX)에서 유지됩니다. Uniswap.
- LP 자산이 포함된 MEV는 WETH/USDC와 같은 Uni 암호화 풀의 시장 중립 유동성 공급자 역할을 합니다. 회사는 유동성 제공에 대한 수수료 지불금에 대해 더 높은 지불금을 유발할 수 있는 가격 불일치를 경계하고 있습니다.
- 한편 MEV의 투자자 문서에 따르면 투자자 수익은 DEX에서 "유기적 거래량"을 포착하여 생성되도록 설계되었습니다.
- 아이디어는 해당 수익률의 초기 수익을 잠근 다음 비영구적 손실에 대한 하향 보호를 제공하도록 설계된 옵션을 통해 해당 자산에 헤지를 배치하는 것입니다.
- 옵션 계약은 Orbit 및 언더 랩 상품 시장 조성자와 정산되며 그에 따라 자본이 분산됩니다.
디지털 자산 파생 상품의 유동성은 어떤 종류의 제도적 규모에서도 얻기 힘든 결과로, 암호화폐 옵션은 카운터를 통해 정산됩니다. XNUMX~XNUMX주 동안 열려 있습니다.
헤지 역할을 하는 파생상품 보유 비용의 급격한 시장 변동을 고려할 때 MEV는 공개 옵션에 대한 위험을 신중하게 관리해야 합니다.
기본 암호 자산의 변동성은 말할 것도 없습니다.
전통적인 금융가는 OTC 방법을 통해 자신의 옵션을 구성할 수 있고 구성할 수 있습니다. 그러나 그들은 그들 없이 옵션을 열고 해결할 수 있는 훨씬 더 많은 가능성을 가지고 있습니다. 선택할 수 있는 훨씬 더 많은 파생 시장 조성자 및 관련 비용은 말할 것도 없습니다.
옵션 시장 조성자는 시장에 출시된 이후로 많은 양의 암호화폐를 개발했지만 업계 참여자들은 풍부한 옵션을 유지함으로써 유동성을 보장하는 데 필요한 전제 조건과 방대한 대차대조표를 유지하는 능력 측면에서 아직 갈 길이 멀다고 말합니다. 그들의 책을 엽니다.
MEV는 이전에 암호화 구조 제품을 출시했을 뿐만 아니라 업계 내에서 확립되고 규범적이지 않은 섹터 제품에 의존하는 추가 전략을 출시했습니다.
Trilikauskis는 Blockworks와의 인터뷰에서 구매자부터 트레이딩 데스크, 제한된 파트너 주머니에 이르기까지 월스트리트는 상품 및 구조화 제품에 대한 복잡하고 합성적인 노출에 대한 거래를 쉽게 할 수 있다고 생각합니다.
Trilikauskis와 그의 파트너인 Bourquin은 MEV가 처음 자본을 할당하기 시작한 2020년 여름부터 DeFi 플레이를 설계해 왔습니다. 이 회사의 주력 펀드는 스테이블코인 수익률에 초점을 맞추고 있으며, 작년 XNUMX월 운영에서는 이더리움 전략을 도입했습니다.
이후 섹터 구조화된 제품 플레이가 출시되었습니다. MEV는 처음부터 "DeFi에서만 수익을 창출하는 전략" 사업에 종사해 왔습니다.
Trilikauskis에 따르면 Uniswap 제품 뒤에 있는 "왜 지금"에 대해 MEV의 추정에 따라 다음과 같은 여러 요인이 작용하고 있습니다. 분산된 시장 조성 볼륨이 증발하여 DEX를 구동하는 거버넌스 토큰을 유동성 함선으로 끌어내립니다.
그렇긴 하지만 마케팅 자료에 따르면 DEX 시장 조성 지불금은 거래량이 여전히 역사적 최고치를 쫓고 있음에도 불구하고 여전히 "역사적 범위의 매우 낮은 수준"에 머물고 있습니다.
결론적으로 MEV는 vDEX 볼륨이 있는 경우에도 수수료만으로 수익을 내기 위해 제한된 파트너 자본의 상당 부분을 조달한 다음 배포해야 합니다.
고.
Uniswap 풀 기회 세트
WETH/USDC 사례에서 MEV는 투자자들에게 올해 초에 20억 달러에서 60억 달러의 거래량을 창출할 것으로 예상한다고 말했습니다. Uniswap 풀의 지불금은 0.05%에 불과합니다. 이러한 수수료에서 수익을 창출하는 것은 암호 자산을 분산형 풀로 푸시하는 거래자에 크게 의존합니다.
이 회사의 견해는 암호화 옵션 시장이 DEX에서 얻을 수 있는 잠재적 수수료를 아직 적절하게 책정하지 못하여 온체인 자산과 옵션 사이에서 차익 거래가 발생한다는 것입니다.
장기적으로 MEX는 현재 및 잠재적 투자자들에게 혼란이 결국 줄어들 것이라고 말하고 있습니다. 이 회사는 마케팅 자료에서 오프체인 옵션이 "보다 경쟁력 있는 가격이 책정됨에 따라" 탈구에 대한 현금화 측면에서 "중단기"에서 "기회를 본다"고 말했습니다.
투자자 자본을 잠그는 유동 암호화 헤지 펀드와 달리 SMA는 일반적으로 즉각적인 유동성 측정 기능을 합니다. 이 설정은 전통적인 금융 분야에서 개척되었지만 블록체인은 거래 추적 측면에서 전략 장부에 추가적인 가시성을 추가할 수 있습니다.
이 설정은 월스트리트 파트너뿐만 아니라 암호화폐 네이티브 제한 및 일반 파트너 모두에게 선호되었으며, XNUMX분기 이후 암호화폐의 거의 모든 구석을 흔든 변동성에 의해서만 정서가 높아졌습니다.
MEV는 OrBit Markets에서 정한 헤징 전략을 마케팅할 때 이러한 인식된 이점 및 기타 이점에 베팅하고 있습니다.
"우리가 본 것은 독특했습니다. 지금 DeFi에서 용병이 되는 것입니다."라고 Trilikauskis는 말했습니다. “지금까지는 [시장에서] 기회를 통해 자금을 조달해야 했습니다. 일반적으로 APR에 따라 XNUMX~XNUMX주 동안 유동적인 위치 또는 [수율] 농사 위치에 머무르며, APR은 서서히 매력적이지 않은 것으로 줄어들고 있습니다.”
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출처: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss