24월 XNUMX일, dYdX 재단은 dYdX 탈중앙화 암호화폐 거래소, 초기 투자자, 직원 및 계약자, 그리고 물론 대중에게 토큰을 배포하는 방식인 토크노믹스에 대한 "변경 사항"을 발표했습니다.
그렇다면 이 상황에서 특이한 점은 무엇입니까? 프로젝트의 기초는 dYdX Trading Inc. 및 초기 투자자들과 합의하여 결정된 프로젝트의 토크노믹스를 수정하고 그러한 투자자의 초기 토큰 배치가 잠기는 기간을 연장하여 날짜를 1년 1월 2023일에서 XNUMX월 XNUMX일로 변경했습니다. 거래가 시작되었습니다. 한편으로, 투자자들이 토큰을 장기간 보유하는 데 동의하는 것은 프로젝트의 장기적인 성공에 대한 자신의 투표를 제안합니다. 반면, 공급량 증가를 예상하고 dYdX에 매도 포지션을 취한 사람은 개정안 발표 후 토큰 가격이 폭등하면서 실망했을 수도 있습니다.
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근데 왜 지연? dYdX는 미국에서 공식적으로 사용할 수 없지만, 최근 승리 증권거래위원회 측의 집행 조치에서 재단과 그 변호사 사이에 진심 어린 대화가 촉발되었을 수 있습니다. 이제 DYDX 거버넌스 토큰이 궁극적으로 미국 법률에 따라 "증권"으로 간주될 수 있는지 여부는 이 기사의 범위를 벗어나며 볼륨을 채울 수 있습니다. 중요한 것은: 락업 문서 수정안의 서명자들이 더 긴 락업에 동의하는 이유는 무엇입니까? 토큰의 잠금을 해제하고 단순히 보유하도록 하는 것은 어떻습니까?
미국에서 "증권"의 모든 제안 및 판매는 등록, 면제 또는 불법입니다. 특정 규칙은 유가 증권의 초기 제안 및 판매뿐만 아니라 재판매, 즉 기존 토큰 보유자가 다른 사람에게 판매하는 경우에도 적용됩니다. 일반적으로 특정 규칙을 따르지 않고 증권 발행자와 일반 대중 사이의 도관(법적으로 "인수인") 역할을 할 수 없습니다. 면세 제공으로 받은 증권을 "제한된 증권"이라고 하며 증권의 재판매는 세이프 하버가 적용되지 않는 한 불법적인 "유통"입니다.
그러한 안전한 항구 중 하나는 증권법 규칙 144. "언더라이터"로 간주되는 것을 두려워하지 않고 구제 및 판매 자격을 갖추려면 규칙 144의 제한 사항을 따라야 합니다. 다양한 유형의 보유자, 특히 "계열사"(발행자가 관리하거나 관리하는 당사자) 및 "비계열사"에 적용되는 제한 등급이 있습니다. 모든 판매(계열사 또는 비계열사)는 XNUMX년 보유 기간이 적용됩니다. 이 보유 기간은 이론적으로 증권이 순진한 대중에게 즉각적인 덤핑이 아니라 "투자 의도"로 구매되었음을 입증합니다.
계열사에 의한 판매에는 발행자에 대한 "현재 공개 정보"가 있다는 점, 주어진 기간 동안 판매할 수 있는 증권 수에 대한 제한, 판매 제한 방식 및 제출 요건을 포함하여 기타 제한 사항이 적용됩니다.
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dYdX 내부자가 미국 증권법의 전체 범위를 오랫동안 준수할 가능성은 거의 없지만, 아마도 그들은 특히 토큰 보유 기간이 짧은 경우 기본 원칙에서 영감을 얻었을 것입니다. 예를 들어 초기 단계 자본을 유치하기 위해 암호 프로젝트에서 사용하는 일반적인 수단은 "미래 토큰에 대한 단순 계약"(SAFT)입니다. 이러한 유형의 계약은 토큰을 즉시 전달하지 않지만 선행 투자에 대한 대가로 이를 약속합니다. 위에서 언급한 바와 같이 제한된 유가 증권에 대한 보유 기간이 적용되는 경우 시계 작동을 시작하려면 먼저 해당 유가 증권을 소유해야 합니다. 재단이 투자자를 위해 SAFT를 사용했는지 여부는 불분명하지만 사용했다면 일부 투자자는 실제로 소유권을 처음 접했을 수 있습니다.
아마도 토크노믹스를 변경하기로 한 결정에 참여한 dYdX 투자자들은 토큰에 대한 액세스를 지연함으로써 시장에 대한 자신감을 표시하고 싶었을 것입니다. 개헌 소식에 뒤따른 펌프를 예상했을 가능성도 있다. 또는 아마도 그들은 미국 법률에 영감을 받아 해당 법률을 준수하기 위해 노력할 것입니다. 앞으로 dYdX가 토큰 배출과 관련하여 어떤 다른 조치를 취하는지 보는 것은 흥미로울 것입니다.
아리굿 결제 회사, 암호화폐 거래소 및 토큰 발행사를 고객으로 둔 변호사입니다. 그의 업무 분야는 세금, 증권 및 금융 서비스 규정 준수 문제에 중점을 둡니다. 그는 1997년 DePaul University 법과 대학에서 법학 박사 학위를 받았으며, LL.M. 2005년 University of Florida에서 과세를 전공했으며 현재 Executive LL.M. Georgetown University Law Center에서 증권 및 금융 규제를 전공했습니다.
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출처: https://cointelegraph.com/news/did-dydx-violate-the-law-by-change-their-tokenomics