큰 가격 인하 후에도 이러한 기술 주식은 이득이 아닙니다

(Bloomberg) - 왜 기술 가치 평가의 평준화가 확고한 주식 상승세에도 겁을 줄 수 있는지 알아보려면 최근 주식 폭풍의 중심에 있는 극도로 투기적인 소프트웨어 제조업체를 생각해 보십시오.

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그 회사들은 연준의 매파적 변화에 이어 지난 몇 주 동안 어떤 면에서든 큰 타격을 입었습니다. Goldman Sachs Group Inc.가 집계한 지수를 통해 측정했을 때 기술주는 가치의 16분의 100을 잃었습니다. 하지만 이러한 손실에도 불구하고 이 그룹(많은 경우 수익성이 아직 구체화되지 않은 기업들로 구성된 바구니)은 여전히 ​​​​낮은 가격에 거래됩니다. XNUMX배 판매. 이는 나스닥 XNUMX 지수 배수의 거의 XNUMX배에 해당합니다.

더 확고한 회사도 할인이 아닙니다. S&P 500 소프트웨어 및 서비스 지수의 가격-판매 비율은 이미 9년 평균인 6.8보다 높은 XNUMX입니다.

채권 수익률이 급등하는 가운데 시장에서 큰 폭의 하락세를 보이고 있습니다. 강세론자들은 그대로 유지되는 수익 기대에 대해 안심할 수 있지만, 나스닥 100의 XNUMX년 후 가격이 얼마나 치솟았는지를 고려할 때, 가치 재평가에 따른 매도는 투자자들에게는 더 나쁜 소식이 될 수 있습니다.

높은 이자율은 건전한 경제를 암시하지만 미래 이익의 가치를 평가하는 방식에 부정적인 영향을 미치기도 합니다. 이는 시장 가격에 내재된 이익을 창출하는 데 오랜 시간이 필요한 기술 회사의 관심사입니다.

작년의 밈 주식 열풍의 베테랑들은 가치 평가 도구를 이상하다고 생각할 수도 있지만, 지표는 금리가 상승하기 시작하면서 어떤 회사가 가장 취약한지를 정확하게 예측하는 것으로 입증되었습니다. 이는 연준이 이제 막 긴축 사이클을 시작하여 완료하는 데 수년이 걸릴 수 있는 시점에 주의를 기울일 가치가 있는 요점입니다.

이야기는 계속됩니다.

기존 배수에 따르면 이러한 기업 중 상당수가 계속해서 업계를 지배하게 될 것입니다. Michael Purves는 이러한 시나리오를 상상하기 어렵습니다. 일부는 전혀 돈을 벌지 못하기 때문에 투자자 취향의 변화에 ​​특히 취약합니다. 그리고 지금은 값싼 주식이 유리하다.

Tallbacken Capital Advisors의 설립자인 Purves는 “모든 주식이 정말 흥미롭고 차세대 Google이 될 것이라고 가장하는 것은 터무니없는 일입니다.”라고 말했습니다. "연준은 이 새로운 단계에 진입하고 있으며 위험 자산 폭발에 대한 전체적인 흥분은 조금 더 미묘해질 것입니다."

전염병 거래로서 소프트웨어 제조업체의 매력은 전문 투자자와 소매 투자자 모두 사이에서 미친 돌진을 불러일으켰고 그들의 가치는 하늘 높이 치솟았습니다. 모건스탠리의 프라임 브로커가 집계한 자료에 따르면 지난해 최고치에 고가의 기술주가 헤지펀드 노출의 거의 20%를 차지했다.

투기적인 측면에서 매도가 시작되자 헤지펀드 매니저들은 엄청난 속도로 붐비는 기술 투자를 풀어야 했습니다. 이후 이들의 노출은 18개월여 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

주력 ARK Innovation ETF(ARKK)가 2021년 최고치 대비 거의 절반의 가치를 잃은 Cathie Wood는 컴퓨터 기반 거래자들이 대패했다고 비난했습니다. 그녀는 7월 XNUMX일 팟캐스트에서 인공지능, 블록체인 기술 등 업계 혁신은 “멈추지 못한다”며 줌비디오커뮤니케이션즈(Zoom Video Communications Inc.) 같은 기업에 투자하는 데 자신감을 나타냈다.

“지금 일어나고 있는 일은 비합리적입니다.”라고 Wood는 말했습니다. “때때로 비합리적일 수 있지만, 들어오는 수익 보고서와 XNUMX분기 지침, 재고 상황에 대한 설명을 보면서 우리는 더 빨리 전환점을 보게 될 것이라고 생각합니다. 나중에보다는.”

Morgan Stanley의 수석 미국 주식 전략가인 Mike Wilson은 덜 낙관적입니다. 그는 최근 소프트웨어 주식의 매도세가 시장에 비해 업계의 이익 조정폭이 감소하는 추세와 동시에 발생하고 있다고 지적했습니다. 즉, 금리 불안이 대혼란을 부채질한 반면 기업실적 심리 악화도 요인이었다.

윌슨은 월요일 고객에게 보낸 메모에서 “이것이 역전될 때까지 전체 집단으로서의 소프트웨어는 계속해서 실적이 저조할 것입니다. 특히 요금이 여전히 상승할 경우 더욱 그렇습니다.”라고 썼습니다. "현 단계에서는 해당 부문에 대한 극단적인 평가와 포지셔닝이 얼마나 남아 있는지를 고려할 때 투자자들에게 너무 일찍 서두르는 것을 권장하지 않습니다."

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