최근 몇 년간 암호화폐 채택의 속도와 범위는 투자자를 보호하는 동시에 혁신이 번창할 수 있도록 하는 현대 규정의 절실한 필요성을 나타냅니다. 현 상태에서 대부분의 암호 토큰은 전통적인 금융 시스템의 범위에 맞지 않기 때문에 규제 회색 영역에 속합니다. 그렇다면 적용할 수 없는 구식 규칙의 희생양이 되어야 하는 이유는 무엇입니까?
현재 SEC는 법적 분석인 "The Howey Test"를 적용하고 있습니다. 기반으로 1946년 미국 대법원 판결에 따라 유가 증권과 비 증권을 구분합니다. SEC는 증권이 "타인의 노력에서 파생될 이익에 대한 합리적인 기대를 가진 일반 기업에 대한 자금 투자"라고 주장합니다.
그러나 누가 이 분류를 결정하고 그것이 오늘날의 구조에 어떻게 적용되는지에 대한 명확한 규제가 없습니다. 대부분의 디지털 자산은 다음과 같습니다. 상품 일부는 증권법을 피하기 위해 특별히 고안되었습니다.
또한 감귤 과수원 투자자들과 달리 SEC 대 Howey지원하는 과일을 사거나 먹을 생각이 없었던 암호화폐 애호가들은 종종 투자수익률(ROI) 이상을 바라보고 있습니다. 오늘날의 암호화폐 구매자는 소비자가 토큰을 사용하여 블록체인에서 거래하고 분산형 앱에 진입하는 등의 다른 사용 사례가 있는 미래를 보고 있습니다.
아래에서 암호화 코인과 토큰을 특성화하는 대체 프로세스를 제안하고 싶습니다.
완전 탈중앙화 vs. 완전 중앙 집중화
완전히 분산된 것부터 완전히 중앙화된 것까지 디지털 자산에 관한 슬라이딩 스케일이 있습니다. 자산이 이 스펙트럼에 속하는 위치는 업계 리더와 정부 관리 모두 자산을 보안 또는 비보안으로 보는지 여부에 큰 역할을 합니다. 특정 암호화 토큰의 보유자가 중앙 집중식 팀의 노력에 따라 이익을 기대하지 않는 경우 해당 암호화는 보안으로 간주되어서는 안 됩니다.
예를 들어, SEC의 전 기업 재무 이사인 William Hinman은 정해진 2018년 연설에서 이더리움 네트워크의 분산 구조에 대한 이해를 바탕으로 이더리움 오퍼링 및 관련 판매는 지원 증권거래로 본다. 이더리움이 증권으로 분류될 수 있는지 여부에 대한 논쟁은 네트워크가 지분증명(PoS) 모델로 전환된 후 다시 등장했으며, 이는 블록체인 기능 방식을 크게 변경했습니다. 그러나 저는 PoS로의 전환이 Ethereum(ETH)는 이더리움의 광범위한 보유를 감안할 때 효과적이고 직접적으로 분산되어 있습니다.
대부분의 블록체인 스타트업은 네이티브 코인으로 프로젝트를 시작하거나 원래 ERC-20 오퍼링에서 파생된 네이티브 코인을 생성합니다. 네이티브 코인은 자체 지정이 있고 상당한 탈중앙화를 달성하기 어렵기 때문에 중앙화 통화 범주에 속합니다.
Howey 테스트는 "3개 중 4개는 나쁘지 않다" 테스트가 아니기 때문에 네 가지 측면 중 하나라도 충족되지 않으면 문제의 자산은 증권이 아닙니다. Hinman의 진술에 따르면 탈중앙화되었음을 보여줄 수 있는 모든 자산은 분명히 증권이 아닙니다.
탈중앙화 결정에 대해 자세히 읽을 수 있습니다. 여기에서 지금 확인해 보세요..
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자산이 분산 통화로 간주되기 위한 요구 사항을 충족하지 못할 수 있지만 자동으로 증권으로 간주되지는 않습니다. 자산은 반대로 중앙 집중식 통화, 계약 또는 조직과 같은 여러 다른 버킷에 속할 수 있습니다.
점점 더 많은 개인이 미국 연방준비제도에 대한 신뢰를 잃으면서 일부는 자본 매출 USDT 또는 USDC와 같은 중앙 집중식 스테이블 코인에 대한 신뢰는 코인의 가치가 항상 $1로 유지되도록 현금 오프체인을 유지합니다. 이러한 스테이블 코인을 보유하고 있는 사람들은 단순히 돈의 가치를 보호하기를 원하며 상당한 이익을 기대하지 않습니다. 그러나 USDT 및 USDC와 같은 스테이블 코인은 증권으로 뒷받침되기 때문에 SEC는 생각 규제해야 한다는 것입니다.
분산 된 자율 조직 (DAO)는 중앙 집중식 권한 없이 스마트 계약 알고리즘에 의해 관리됩니다. 종종 DAO는 사용자가 조직의 의사 결정에 참여할 수 있도록 토큰을 발행합니다. 많은 사람들이 이러한 분산된 집단이 유가 증권으로 적합하지 않다고 생각하지만, 입법자들은 발행 암호화 회사가 규제를 피하기 위해 DAO 뒤에 숨을 수 없다는 엄격한 경고.
솔루션: 투명한 규제 프레임워크
반대하는 획기적인 사건 리플 FinCEN과 같이 미국 정부 내의 여러 기관이 이 문제에 대해 합의조차 하지 않고 있음을 강조합니다. 선언 한 증권이 아니었지만 SEC는 그렇다고 주장했습니다. 토큰과 암호 화폐의 모든 다양한 모드는 이 딜레마가 흑백이 아니기 때문에 어떤 고유 범주에 속하는지에 따라 SEC에서 분석해야 합니다.
그 사이에 이 사건이 어떤 식으로든 암호화폐의 미래에 많은 위험이 도사리고 있습니다. Ripple이 SEC가 암호화폐 규제에 대해 불분명하고 자의적인 접근 방식을 취했음을 증명할 수 있다면 블록체인에 권한을 다시 부여하는 중요한 선례가 설정됩니다. SEC가 최고를 통치하면 정부 기관은 탈중앙화 금융 조직화의 진행과 개발에 법적 발언권을 갖게 됩니다.
궁극적으로 디지털 자산은 양동이에 넣기가 매우 어려우며 암호화 증권 시장에 대한 새로운 지침이 나올 때까지 계속해서 불일치와 혼란이 있을 것이며 이는 동시에 업계를 질식시킬 수 있습니다.
여기에 제공된 정보는 법적 조언이 아니며 특정 문제에 대한 변호인의 조언을 대체한다고 주장하지 않습니다. 법률 자문을 받으려면 특정 상황에 대해 변호사와 상담해야 합니다.
아리 트라우 XYO의 공동 설립자이자 XY Labs의 설립자입니다.
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출처: https://cointelegraph.com/innovation-circle/is-the-howey-test-outdated-modernizing-regulations-for-the-digital-age