스타트업 밸류에이션 급락으로 기술 투자자들을 괴롭히는 좀비 VC의 부상

일부 벤처 투자가들에게 우리는 죽은 자의 밤에 접근하고 있습니다.

스타트업 투자자들은 점점 더 VC 세계의 종말 시나리오, 즉 다음 펀드를 모으기 위해 고군분투하는 "좀비" VC 회사의 출현에 대해 경고하고 있습니다.

높은 이자율과 다가오는 경기 침체에 대한 두려움을 배경으로 VC는 향후 몇 년 동안 수백 개의 회사가 좀비 상태가 될 것으로 예상합니다.

“우리는 좀비 VC의 수가 증가할 것으로 예상합니다. 글로벌 기업가 네트워크인 Techstars의 CEO인 Maelle Gavet은 CNBC에 말했습니다.

"그 숫자는 향후 몇 년 동안 VC의 최대 50%에 이를 수 있으며, 그들은 다음 자금을 조달할 수 없을 것입니다."라고 그녀는 덧붙였습니다.

기업 세계에서 좀비는 죽은 사람이 다시 살아난 것이 아닙니다. 오히려 여전히 현금을 창출하고 있지만 부채 자체가 아니라 고정 비용과 부채에 대한 이자를 거의 갚을 수 있는 부채가 너무 많은 사업입니다.

대출 비용이 증가하기 때문에 고금리 환경에서 좀비 기업의 삶은 더 어려워집니다. 연방 준비 은행, 유럽 중앙 은행 및 영란 은행은 모두 이달 초 금리를 다시 인상했습니다.

VC 시장에서 좀비는 더 이상 새로운 회사를 지원하기 위해 자금을 모으지 않는 투자 회사입니다. 그들은 여전히 ​​투자 포트폴리오를 관리한다는 의미에서 운영됩니다. 그러나 그들은 수익을 창출하기 위해 고군분투하는 가운데 창업자에게 새로운 수표 발행을 중단합니다.

투자자들은 이러한 암울한 경제 상황으로 인해 더 이상 수익을 창출하지 않고 대신 기존 포트폴리오 관리에 집중하는 좀비 펀드 무리가 생길 것으로 예상합니다.

“분명히 좀비 VC 회사가 있습니다. 모든 경기 침체기에 발생합니다.

"VC를 위한 자금 조달 환경이 상당히 냉각되었으므로 많은 회사가 다음 자금을 조달할 수 없습니다."

VC는 LP 또는 제한된 파트너로 알려진 기관 후원자로부터 자금을 받고 소량의 현금을 신생 기업에 주식과 교환합니다. 이러한 LP는 일반적으로 연금 기금, 기부금 및 패밀리 오피스입니다.

모든 것이 순조롭게 진행되고 해당 스타트업이 성공적으로 공개되거나 인수되면 VC는 자금을 회수하거나 투자 수익을 창출합니다. 그러나 신생 기업의 가치가 하락하는 현재 환경에서 LP는 현금을 어디에 두는지에 대해 더욱 까다로워지고 있습니다.

벤처캐피털 액티밴트 캐피털(Activant Capital)의 창업자 스티브 사라치노는 CNBC에 "올해 더 많은 좀비 벤처캐피탈 회사를 보게 될 것"이라고 말했다.

기술 평가의 급격한 하락은 VC 산업에 타격을 입혔습니다. 상장 기술주는 시장의 고성장 분야에 대한 투자심리 악화로 인해 비틀거리고 있습니다. 나스닥 26년 2021월 정점에서 거의 XNUMX% 하락했습니다.

프라이빗 밸류에이션이 주식을 따라잡으면서 벤처 지원 스타트업도 냉기를 느끼고 있습니다.

온라인 결제 대기업인 Stripe는 40년 63월 95억 달러의 정점에 도달한 이후 내부 시장 가치가 2021% 감소한 6.7억 달러를 기록했습니다. 이전 기금 모금에 비해 무려 85% 할인된 금액입니다.

크립토는 기술 역전의 가장 극단적인 예였습니다. XNUMX월 암호화폐 거래소 FTX 파산 신청, 한때 개인 후원자들에 의해 32억 달러의 가치로 평가되었던 회사의 놀라운 불길에 휩싸였습니다.

FTX의 투자자에는 Sequoia Capital, Tiger Global, 소프트 뱅크, 거래 협상에 투입되는 실사 수준 또는 부족에 대한 질문을 제기합니다.

그들이 지원하는 회사는 비상장 기업이기 때문에 VC가 베팅에서 얻는 이익은 장부상 이익입니다. 즉, 포트폴리오 회사가 상장하거나 다른 회사에 매각할 때까지 실현되지 않습니다. IPO 창은 여러 기술 회사가 시장 상황이 개선될 때까지 상장을 중단하기로 선택함에 따라 대부분 닫혔습니다. 인수 합병 활동도 둔화.

최근 274~2022년 동안 저금리 장기화로 신규 벤처펀드가 쏟아졌다. 데이터 플랫폼 딜룸(Dealroom)의 수치에 따르면, 73년에는 총 158개의 펀드가 VC에 의해 모금되었으며, 이는 전년도보다 많은 수치이며 2019년 XNUMX개보다 XNUMX% 증가한 것입니다.

LP는 강력한 실적을 가진 이름보다 경험이 적은 새로 설립된 펀드에 현금을 건네는 경향이 적을 수 있습니다. 

Saraccino는 "LP가 사모 시장에 과도하게 노출된 후 물러나고 있으며, 지난 몇 년 동안 시작된 많은 VC 회사를 돌아 다닐 자본이 적습니다."라고 말했습니다.

"이러한 많은 신규 VC 회사는 입증되지 않았으며 LP에 자본을 반환할 수 없었습니다.

Carnegie Mellon University의 Tepper School of Business에서 기업가 정신을 가르치는 Frank Demmler는 부실한 VC 회사가 고통의 징후를 보이기까지는 XNUMX~XNUMX년이 걸릴 것이라고 말했습니다.

그는 다른 산업의 좀비 기업처럼 "행동이 분명하지 않을 것"이라며 "하지만 그들이 지난 XNUMX~XNUMX년 동안 큰 투자를 하지 않았다는 것을 알 수 있는 징후가 있다. 새로운 펀드."

데믈러는 “지난 몇 년 동안 호황을 누리던 시기에 처음으로 자금을 조달한 펀드가 많았다”고 말했다.

"그 펀드는 아마도 2019년, 2020년에 발명된 경우에만 아직 너무 많은 유동성을 가질 기회가 없었고 투자 측면에만 있었던 중간에 잡힐 것입니다."

“그러면 LP가 원하는 유형의 수익을 창출할 수 있는 능력이 거의 없는 상황에 처하게 됩니다. 그때 좀비 역학이 실제로 작용합니다.”

업계 관계자에 따르면 VC는 기술 회사와 달리 직원을 대량으로 해고하지 않을 것입니다. 수천명 해고. 대신, 그들은 시간이 지남에 따라 감소를 통해 직원을 해고할 것이며, 파트너가 퇴장할 때 남은 공석을 채우지 않도록 할 것입니다.

Hoxton Ventures의 파트너인 Hussein Kanji는 "벤처 기업의 폐업은 회사의 폐업과는 다릅니다."라고 설명했습니다. “펀드가 문을 닫는 데 10~12년이 걸립니다. 따라서 기본적으로 그들은 인상하지 않으며 관리 수수료는 감소합니다.”

“사람들이 떠나면 허용되는 2001년 안에 모든 것이 종료될 때까지 포트폴리오를 관리하는 스켈레톤 직원이 남게 됩니다. 이것이 XNUMX년에 일어난 일입니다.”