Silvergate: 사후 분석 | 크립토슬레이트

실버 게이트 은행은 운영을 중단하고 자발적인 청산을 시작할 것이라고 발표했습니다.

8월 XNUMX일 은행은 청구를 해결하고 고객에게 모든 예금을 상환하면서 자산의 지속적인 잔존 가치를 보장할 수 있는 방법을 모색하고 있다고 말했습니다. 홀딩스 회사인 Silvergate Capital은 "최근 산업 및 규제 개발"에 비추어 결정이 내려졌다고 말했습니다.

이 발표는 은행이 실시간 결제 서비스인 SEN(Silvergate Exchange Network)을 중단하겠다고 발표한 지 며칠 후에 나온 것입니다. 3월 10일 Silvergate는 미국 법무부(DOJ)의 조사를 받고 있으며 늦은 XNUMX-K 보고서를 제출할 것이라는 내용의 SEC 파일을 제출했습니다.

은행의 고민은 8월 2022일 청산 발표로 절정에 달했지만 몇 달 동안 어려움을 겪었다. 94년 XNUMX월 FTX가 붕괴된 이후 은행의 주가는 XNUMX% 이상 하락했습니다.

가장 중요한 24시간 손실은 1월 2일과 57월 XNUMX일 사이에 기록되었으며, 나스닥 상장 SI가 XNUMX% 하락했습니다.

이 소식은 미국 은행이 암호화폐 시장의 중추 역할을 하여 국내 대부분의 대형 암호화폐 회사와 거래소에 금융 서비스를 제공하면서 암호화폐 시장에 충격파를 보냈습니다.

비트코인은 한 달 넘게 약 19,680달러에서 거래된 후 21,000월 최저치인 1달러로 떨어졌습니다. 총 암호화폐 시가총액은 880조 달러 아래로 떨어졌고, 보도 시점 현재 XNUMX억 달러를 유지하기 위해 고군분투하고 있습니다.

암호 화폐 공포와 탐욕 지수는 점차 감소하여 공포를 나타냅니다. 거래량 감소와 거래소 인출 증가는 투자 심리가 나날이 악화되고 있음을 보여줍니다.

여전히 운영되고 있음에도 불구하고 Silvergate는 시장에 지대한 영향을 미쳤습니다. 그것은 미국의 암호 화폐 회사뿐만 아니라 미국의 전체 은행 부문에 영향을 미칠 도미노 효과를 촉발했습니다.

이 보고서에서 CryptoSlate는 Silvergate를 깊이 파고들어 이전의 거대 은행이 무릎을 꿇게 된 이유와 다른 은행이 어떻게 운명을 공유할 수 있는지 확인합니다.

Silvergate는 1988년에 설립되었으며 CEO Alan Lane이 비트코인에 개인적으로 투자한 후 2013년에 암호화폐 고객에게 서비스를 제공하기 시작했습니다. cryptocurrencies에 대한 추가 연구에 따르면 시장에 은행 서비스가 누락되었으며 Silvergate가 가장 먼저 채우고 가장 빨리 구멍을 뚫었습니다.

2005년 모기지 사업을 중단하기로 한 Silvergate의 결정은 서브프라임 모기지 붕괴로 인한 폭풍을 헤쳐나가는 데 도움이 되었습니다. 2008년 금융위기가 닥쳤을 때 이 은행은 국내에서 대출을 할 수 있는 몇 안 되는 은행 중 하나였습니다. 그러나 은행은 이러한 대출금을 충당할 고객 예금이 부족하여 신규 고객을 유치할 방법을 찾고 있었습니다.

미국의 암호화폐 산업은 갈 곳 없는 회사들로 가득 차 있었습니다. Silvergate는 암호화폐의 은행 위기로밖에 설명할 수 없는 것의 유일한 구세주로 자리매김하면서 예금이 2018년 만에 두 배로 증가했습니다. 250년에는 암호화 공간에서 2022개 이상의 국제 고객에게 서비스를 제공했습니다. 1,677년 XNUMX월 현재 Silvergate에는 SEN을 사용하는 고객이 XNUMX명 있습니다.

이것은 주로 Silvergate의 업계 서비스에 대한 혁신적인 접근 방식 때문이었습니다. 암호화폐 고객에게 커스터디 서비스를 제공하는 대신 은행은 암호화폐 회사 간에 달러와 유로의 원활한 흐름을 가능하게 하는 실시간 결제 서비스인 SEN(Silvergate Exchange Network)을 만들었습니다. 그 당시 이 서비스는 혁신적이었습니다. 다른 어떤 은행도 암호화폐 산업의 연중무휴 지불 요구 사항에 부합하는 실시간 지불 기능을 가지고 있지 않았기 때문입니다.

은행의 서비스는 업계의 증가하는 욕구를 수용하기 위해 빠르게 성장했습니다. 추가 투자에서 수억 달러를 확인하고 고객에게 비트코인 ​​담보 대출을 제공하기 시작했습니다.

Silvergate는 SEN을 사용하는 데 수수료를 부과하지 않았고 고객 예치금에 이자가 붙지 않았기 때문에 예금을 사용하여 채권에 투자하거나 대출을 발행하여 스프레드에서 수익을 얻음으로써 이익을 얻었습니다. 2022년 1.5월 Forbes 보고서에 따르면 SEN 레버리지에 대한 약속은 1.4월에 기록된 XNUMX억 달러보다 증가한 XNUMX억 달러에 달했습니다.

이 완만한 성장은 2022년 내내 은행이 본 상대적으로 평평한 예금을 반영했습니다. 강세장 동안 2020년과 2021년에 포물선 모양으로 상승한 후 예금은 네트워크가 완전히 포화되면서 2022년 XNUMX분기에 최고조에 달했습니다.

그런 다음 FTX가 무너지고 시장에 혼란을 일으키기 시작했습니다. 비트코인은 15,500년 만에 최저치인 4달러로 떨어졌고 나머지 시장은 적자로 몰렸습니다. FTX에 있는 XNUMX억 달러 이상의 고객 자금이 영원히 손실될 위기에 처하면서 전 세계 규제 당국은 업계를 주시해야 합니다.

그리고 Silvergate는 FTX와 대출 관계가 없었지만 여파로부터 영향을 받지 않았습니다.

XNUMX분기가 시작되면서 인출이 놀라울 정도로 증가하기 시작했습니다. CryptoSlate의 분석 당시 시장은 FTX의 전염이 Silvergate의 다른 채권자에게 확산될 수 있다고 우려하고 있었습니다. Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp 및 Circle을 포함한 은행의 XNUMX대 예금자는 XNUMX분기 말 예금의 절반을 차지했습니다.

Silvergate는 줄어드는 예금, 주로 미국 국채 및 기관 채권과 싸우기 위해 보유한 장기 자산에 대해 차입을 시작했습니다. 그러나 시장을 막고 추가 인출을 막는 데 실패하여 예금자들에게 지불하기 위해 자산을 매각하기 시작했습니다.

이자율 상승과 위험할 정도로 높은 인플레이션으로 인해 Silverage는 700분기에 5.2만 달러 상당의 채권을 매각하여 최소 300억 달러를 잃었고 나머지 포트폴리오의 공정가치 조정으로 XNUMX억 달러를 추가로 가져간 것으로 알려졌습니다.

2022년 11.9월 초 Silvergate의 고객 예치금은 2022억 달러였습니다. 3.8년 XNUMX월 말까지 예치금은 XNUMX억 달러로 떨어졌습니다.

Silvergate가 운영을 중단하는 데 몇 달이 걸릴 수 있지만 시장에 미치는 영향은 이미 분명합니다. 소매 및 기관 투자가 모두 은행 기관에 대한 신뢰를 거의 상실하면서 시장 정서가 새로운 저점으로 기울어진 것 같습니다.

다른 주요 암호 화폐 은행의 주가가 이를 보여주기 시작했습니다.

암호화폐 회사에 서비스를 제공하는 데 주력하는 미국의 또 다른 대형 은행인 시그니처 뱅크(Signature Bank)는 34월 초 이후 주가가 12% 이상 하락했습니다. SBNY는 7월 8일과 15월 XNUMX일 사이에 XNUMX%의 손실을 기록했습니다. 이는 암호화폐 예금이 전체 예금의 XNUMX%에 불과한 은행에 상당한 손실입니다. 은행은 또한 고객을 대신하여 암호화폐 대출에 관여하거나 암호화폐를 보유하지 않습니다. 또한 LedgerX 및 Coinbase를 포함하여 Silvergate를 떠난 여러 대형 고객과 계약했습니다.

배런에도 불구하고 평가 그 서명은 여전히 ​​좋은 구매이며 상대적으로 짧은 시간 내에 주식이 ATH를 회복 할 것으로 기대하며 해당 부문에 대한 신뢰는 사상 최저 수준입니다.

격동의 한 주 후, 실리콘 밸리 은행은 10월 XNUMX일 금요일에 문을 닫았습니다.

뉴욕에 본사를 둔 이 은행의 주가는 62월 12% 하락한 후 2021월 초부터 176% 이상 하락했습니다. 은행의 지주회사인 SVB 파이낸셜의 주가는 Signature의 패턴을 따랐습니다. XNUMX년 XNUMX월 강세장이 절정에 이르렀을 때 전년 대비 XNUMX% 성장했습니다.

은행 주가가 거의 수직으로 하락한 것은 은행이 2.25억 1.8천만 달러의 주식을 조달해야 한다는 발표 이후였습니다. 광범위한 시장 혼란으로 인해 SVB의 많은 신생 기업 및 기술 고객이 예치금을 인출하게 되었고 은행은 XNUMX억 달러의 손실을 입고 매도 가능 증권을 "거의 모두" 매각하게 되었습니다.

은행은 완벽한 폭풍에 직면했습니다. 고객은 그들의 예금을 당기는 그들은 Silvergate로 인한 도미노 효과를 두려워했기 때문에 놀라운 속도로. 대부분 고성장 스타트업으로 구성된 고객은 시장이 둔화되기 시작하면서 VC 자금 조달 활동이 눈에 띄게 감소하고 현금 소진이 증가하는 것을 목격하고 있습니다. Morgan Stanley는 SVB의 고객 자금과 대차대조표 예치금 감소의 주요 동인이라고 지적했습니다. 비록 은행이 이러한 유출에 자금을 대기에 "충분한 유동성"을 가지고 있다고 말했지만 말입니다.

그러나 은행 측 관계자는 금요일 이 은행이 자금 조달 시도가 실패함에 따라 매각을 논의하고 있는 것으로 알려졌다고 밝혔다. CNBC 신고 "대형 금융 기관"이 SVB의 잠재적인 구매를 고려하고 있다는 것입니다.

그런 다음 캘리포니아 금융 보호 및 혁신부(Department of Financial Protection and Innovation)는 10월 XNUMX일 SVB를 폐쇄하고 FDIC를 수신자로 지정했습니다. SVB 고객을 대신하여 보장된 예금을 보관하기 위해 산타클라라 국립 은행이라는 새로운 은행이 설립되었습니다. FDIC는 은행이 월요일부터 모든 SVB와 함께 운영될 것이라고 언급했습니다. 보험 예금자들은 자신의 보험 매장. 이는 $250,000를 초과하는 예치금을 보유한 고객이 미래에 보험에 가입하지 않은 자금을 상환할 수 있도록 관리 증명서를 받게 됨을 의미합니다.

다른 금융주는 계속 비틀거리고 있습니다. SVB의 증권 매도와 그에 따른 폐쇄에 겁을 먹은 투자자들은 미국의 다른 대형 은행의 주식을 투매하기 시작했습니다. 54월 9일 목요일.

JP모건은 시가총액이 약 22억 달러 감소하면서 가장 큰 손실을 입었습니다. Bank of America는 16억 달러의 손실을 기록했고 Wells Fargo의 시가총액은 10억 달러 감소했습니다. 씨티그룹은 4억 달러의 손실을 기록했다.

미국의 대형 레거시 은행 중 어느 것도 지금까지 Silvergate 및 SVB가 경험한 것과 같은 예금 인출에 직면한 적이 없습니다. 그럼에도 불구하고 투자자들은 대부분의 장기 만기 자산을 보유하고 있기 때문에 은행들이 유출 수요를 충족시킬 수 없을 것이라고 두려워하는 것 같습니다. 금리가 역사적으로 낮을 때 취득한 이 증권은 액면가보다 훨씬 가치가 낮습니다. 연방예금보험공사(FDIC) 예상 미국 은행들은 620년 말에 이러한 증권에 대한 미실현 손실로 약 2022억 달러를 보유하고 있었습니다.

Silvergate의 전염병은 유럽으로도 퍼졌습니다.

유럽에서 가장 큰 은행 중 하나인 Credit Suisse는 10월 XNUMX일 금요일에 사상 최저치로 주가가 하락하여 다른 유럽 은행주도 함께 하락했습니다.

그리고 손실이 나는 동안 유럽의 STOXX 은행 지수 톱은 4.2%에 불과했지만 2022년 4.5월 이후 가장 큰 일일 하락을 나타냅니다. EU의 다른 주요 은행들도 HSBC가 7.8%, 도이체방크가 XNUMX% 하락하는 등 상당한 손실을 기록했습니다.

FTX의 붕괴는 암호화폐 산업에 대한 전례 없는 규제 단속을 촉발했습니다. 이것은 국회의원들이 급성장하는 시장을 규제하는 방법에 대해 맹렬한 싸움을 벌이고 있는 미국에서 가장 분명했습니다.

FTX의 붕괴는 불에 연료를 더했을 뿐이며 업계에 대한 지배력을 강화하는 데 목표를 둔 공격적인 새로운 움직임을 만들었습니다.

이번 주 초 상원의원 Elizabeth Warren은 Silvergate의 실패가 실망스럽지만 예측 가능하다고 말했습니다.

“저는 Silvergate의 불법 활동은 아니더라도 위험한 활동에 대해 경고했으며 심각한 실사 실패를 확인했습니다. 이제 고객은 온전해야 하며 규제 기관은 암호화 위험에 대응해야 합니다.”

하지만 워렌의 비판은 받아들여지지 않았습니다. 일반적으로 부정적인 시장 반응과는 별도로 XNUMX명의 공화당 상원의원은 증가하는 규제 압력을 비난하는 서한을 연방준비제도이사회에 보냈습니다.

편지에서 그들은 암호화폐 산업을 은행에서 빼내려는 조직적인 시도가 초크 포인트 작전을 "당황스럽게 연상시킨다"고 말했습니다. 그들은 은행 규제 당국의 도를 넘는 행동이 필연적으로 다른 산업에 영향을 미칠 것이기 때문에 전체 암호화폐 산업을 처벌하지 않도록 연방준비제도, FDIC 및 OCC에 촉구했습니다.

10월 XNUMX일 재닛 옐런 미 재무장관은 연방준비은행, FDIC, OCC 관리들을 만나 SVB 관련 상황을 논의했습니다. 그날 늦게 하원 세입위원회 청문회 전에 증언하면서 그녀는 미국 규제 당국이 최근 사태의 영향을 받은 여러 은행을 감시하고 있다고 말했습니다.

Silvergate가 무릎을 꿇는 데 XNUMX개월 이상의 시장 혼란이 있었습니다. 그러나 그것이 촉발한 도미노 효과는 그 배후에 있는 다른 기관의 사망을 기하급수적으로 빠르게 만들었습니다.

Silicon Valley Bank는 지급 능력에 대한 추측이 일주일도 채 안되어 문을 닫았습니다. 크립토 뱅킹 위기의 상징이 되는 데 몇 시간이 걸렸습니다. SVB는 이제 미국에서 두 번째로 큰 은행 실패 기록을 세웠습니다.

그러나 Silvergate에서 시작된 도미노 효과는 Silicon Valley Bank에서 끝나지 않았습니다. 두 은행 모두 운영을 중단하는 데 몇 달이 걸리므로 반발의 전체 범위는 아직 느껴지지 않습니다.

그 동안 뱅크런은 암호화폐 및 기술 산업에 서비스를 제공하는 훨씬 더 많은 금융 기관을 위협할 것입니다. 우리는 다른 중소형 은행들이 고객 예금 지불에 어려움을 겪을 것으로 예상할 수 있습니다.

크립토 뱅킹 부문의 불행하지만 가장 유력한 미래는 공격적인 중앙화와 기업화일 것입니다. 점점 더 많은 부티크 은행이 문을 닫으면서 대형 암호화폐 회사와 거래소가 대형 레거시 은행으로 몰려들 것입니다. 소규모 암호화폐 회사는 계속해서 은행 서비스 확보에 어려움을 겪을 것이며 대규모 경쟁업체의 대규모 재배치 또는 저렴한 인수로 이어질 것입니다.