기술 매각으로 VC는 스타트업 밸류에이션 하락 우려

벤처 캐피털 거래의 대성공을 거둔 한 해가 지난 후 일부 투자자들은 호황기가 오래 지속되지 않을 것이라고 우려합니다. 

CB Insights에 따르면 기술 스타트업은 621년에 전 세계적으로 2021억 달러의 벤처 자금을 유치했으며, 이는 1년 전보다 두 배 이상 증가한 것입니다. 가치가 69억 달러 이상인 비상장 "유니콘" 기업의 수는 959개로 XNUMX% 증가했습니다.

Stripe 및 Klarna와 같은 민간 기업은 코로나19 팬데믹 기간 동안 초완화 통화 정책과 디지털 채택 가속화로 인한 현금의 홍수에 힘입어 가치가 수백억 달러로 급증했습니다.

이제 연준이 물가 상승을 진정시키기 위해 금리 인상 계획을 암시하면서 고성장 기술 기업의 투자자들은 냉담해지고 있습니다. 나스닥 종합지수는 올해 들어 지금까지 15% 넘게 하락했는데 긴축 정책에 대한 두려움으로 인해 성장주에서 금융과 같은 더 높은 금리의 혜택을 받을 섹터로 회전했기 때문입니다.

민간 시장에서는 기술 매각에 대한 공황 상태가 시작되고 있습니다. VC 투자자들은 거래가 더 낮은 가치로 재협상되고 심지어는 텀 시트가 철회된다는 소식을 이미 듣고 있다고 말합니다. 후기 단계의 기업이 가장 큰 타격을 입을 가능성이 높으며 일부 기업의 상장 계획은 당분간 보류될 수 있다고 그들은 말합니다.

Blossom Capital의 설립자인 Ophelia Brown은 "이는 확실히 사적 시장과 후기 단계의 라운드로 흘러가고 있습니다."라고 말했습니다. “학기제를 재협상 중입니다. 일부 학기표가 뽑혔습니다.”

어조의 변화는 코로나2020 대유행이 시작될 무렵 스타트업 투자에 대한 부정적인 감정을 반영합니다. 2008년 XNUMX월, Sequoia는 XNUMX년 프레젠테이션 "RIP Good Times"를 연상시키는 블로그 게시물에서 "난기류"의 설립자들에게 ​​경고했습니다. 짧은 기간 동안 실리콘 밸리의 회사가 옳았습니다. 많은 신생 기업은 초기에 가치 평가가 하락한 반면 다른 기업은 기한을 축소했습니다.

그러나 그 다음은 294년에 전 세계적으로 2020억 달러를 모금하는 기업과 함께 신생 기업 투자를 위한 기치의 해였습니다. 헤지펀드의 거물인 타이거 글로벌(Tiger Global)은 전통적인 투자자들이 대체 자산을 통해 수익을 추구함에 따라 이전보다 훨씬 초기 단계에서 기술 회사를 지원하면서 시장에서 중요한 원동력이 되었습니다.

그러나 브라운은 공개 및 비상장 기술 주식 모두에서 일부 반응이 과도하다고 생각하며 대부분의 신생 기업은 민간 시장에서 사용할 수 있는 현금이 산더미처럼 변화하는 경제 주기를 헤쳐나갈 수 있어야 한다고 생각합니다.

"새로운 자금 조달 라운드를 위한 건조 분말이 여전히 너무 많습니다."라고 그녀는 말했습니다. "대부분의 회사는 현금에 대해 완전히 무모하지 않는 한 이를 통해 볼 수 있을 정도로 자금이 넉넉했습니다."

소수의 기업이 새해 첫 몇 주 동안 인상적인 자금 조달 라운드를 유치했습니다. 브라운이 투자한 영국의 결제 회사인 체크아웃닷컴(Checkout.com)은 1억 달러의 엄청난 가치에 40억 달러의 거래를 성사시켰고, 에스토니아의 차량 호출 회사인 볼트(Bolt)는 8.4억 711만 달러의 기금 마련을 통해 XNUMX억 달러의 가치를 확보했습니다.

그러나 일부 VC는 신생 기업이 이전 라운드보다 낮은 가치로 자금을 조달하는 "다운 라운드"의 물결을 보게 될 것이라고 우려합니다. 그들은 자금 조달의 후반 단계에 있는 회사들이 가장 큰 타격을 입을 가능성이 있다고 말합니다.

벤처 캐피털 회사 CRV의 제너럴 파트너인 Saar Gur는 "나중 단계에서 가격 책정에 대한 더 많은 하향 압력이 있을 것"이라고 말했습니다.

"우리는 더 많은 평가 압축을 보게 될 것이며 많은 후기 단계 라운드를 완료하는 것이 더 어려울 것입니다."라고 Gur가 덧붙였습니다. "그리고 우리는 훨씬 더 많은 비즈니스 진전 없이 기업이 그렇게 빠른 인상을 갖는 것을 보지 못할 것입니다."

DoorDash의 초기 투자자인 Gur는 많은 민간 스타트업이 주식 시장의 배수와 비교하여 수십억 달러의 가치를 달성했다고 말했습니다. 그는 이제 몇몇 고공 기술 회사들이 주가가 하락하는 것을 목격했기 때문에 민간 시장의 경쟁자들이 그 뒤를 따를 수 밖에 없다고 말했습니다.

그러나 Gur에 따르면 이것이 모든 것이 절망적인 것은 아닙니다. "나는 여전히 시스템이 자본으로 가득 차 있고 위대한 기업이 성장할 것이라고 생각합니다."

Hoxton Ventures의 파트너인 Hussein Kanji는 유동성 상황이 타이트해지기 시작하면서 민간 기술 회사들이 초기 공모 계획을 중단할 가능성이 있다고 생각합니다.

Kanji는 "IPO 창이 닫힐 것이라고 생각합니다."라고 말했습니다. "2022년에 나갈 것이라고 생각하는 기업의 모든 자금은 아마도 정체될 것입니다."

그럼에도 불구하고 SPAC 또는 특수 목적 인수 회사에는 많은 돈이 남아 있다고 Kanji는 말했습니다. SPAC는 합병 거래를 통해 다른 회사를 공개하는 상장된 쉘 회사입니다. 2021년에 이 회사들은 기록적인 145억 달러를 모금해 전년도의 거의 두 배에 달하는 금액을 모금했습니다.

일부 투자자들은 긴축 정책이 2000년대 초 닷컴 버블 붕괴와 같은 수준의 주식 시장 폭락을 초래할 수 있다고 우려하고 있습니다. 미국 주식이 거품 상태에 있다는 우려가 오랫동안 있었다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

Kanji는 "이것이 닷컴 수정과 같이 길어지고 길어지는지 아니면 [그냥] 일시적인 현상인지 알고 싶습니다."라고 말했습니다.

이전에 Index Ventures와 LocalGlobe에서 근무한 Brown에 따르면, 공개 시장에서 무슨 일이 일어나든 초기 단계의 기업은 영향을 받지 않을 것이라고 합니다.

그녀는 기술주 하락의 여파가 초기 단계의 신생 기업에 영향을 미치기까지 "시간이 걸릴 것"이라며 "초기 단계에서 자금을 조달하는 기업은 항상 공개 시장으로부터 어느 정도 보호를 받아왔다"고 덧붙였다.

브라운에 따르면 인수합병은 기업공개를 계획했던 기업들에게 대안이 될 수 있다.