Three Arrows Capital(3AC)의 몰락: 무엇이 잘못되었습니까?

지난 몇 주간은 시장 참가자들에게도 격동의 시기였습니다. 암호화 시장은 막대한 가치를 잃었고 일부 플레이어는 전멸했습니다. 그러나 이번에는 싱가포르에 기반을 둔 크립토 헤지 펀드와 같은 이러한 플레이어들 사이에 큰 이름이 있습니다. Three Arrows Capital (3AC).

3AC는 2012년 Kyle Davies와 쑤 주, 콜롬비아 대학에 함께 다녔고 나중에 은행의 거물인 Credit Suisse에서 동료로 일했습니다.

수년에 걸쳐 3AC는 LUNA, Aave, Avalanche, BlockFi, Deribit 및 Solana를 비롯한 수많은 프로젝트에 참여하여 업계 최고의 플레이어 중 하나로 부상했습니다. 회사가 성장함에 따라 회사는 시장에서 더 위험한 베팅을 하기 시작했고, XNUMX월에 LUNA가 무너졌을 때 연쇄적인 사건이 일어나 결국 붕괴로 이어졌습니다.

이미 트위터에서 소문이 퍼진 가운데 16월 XNUMX일, 파이낸셜 타임즈 3AC가 마진 콜을 충족하지 못했다고 보고했습니다. 며칠 후, 월스트리트 저널 3AC가 암호화폐 중개인 Voyager Digital로부터 빌린 돈(총 665억 XNUMX만 달러)을 상환하지 못할 수 있다고 보고했습니다.

Voyager Digital은 이후 파산을 신청해야 했으며 CEO Ehrlich는 3AC의 상환 부족이 주요 원인임을 분명히 했습니다. 3AC가 마진 콜을 충족하지 못한 것은 업계에서 추가 감염으로 이어졌습니다.

나중에 밝혀지겠지만, 27개 회사가 영향을 받아 총 3억 달러 이상의 피해를 입었습니다.

몰락의 역사

전성기에 3AC는 약 18억 달러의 암호화 자산을 관리하여 업계 최고의 회사 중 하나가 되었습니다. 이 엄청난 액수는 Ethereum(ETH), Avalanche(AVAX)와 같은 성공적인 프로젝트에 대한 초기 투자로 가능했습니다.

그렇다면 이러한 자산을 보유한 그러한 회사를 파산으로 몰고 갈 수 있는 것은 무엇입니까? 간단히 말해서: 열악한 위험 관리, 비즈니스 파트너와의 무모함, 상당한 부분의 탐욕이 혼합되어 있습니다.

LUNA: UST 충돌이 원점이었습니다.

3AC의 문제의 시작은 LUNA와 알고리즘 스테이블 코인 UST의 붕괴로 거슬러 올라갈 수 있습니다. 3AC는 두 자산에서 최고점에 약 560억 600천만 달러, 며칠 만에 거의 XNUMX에 가까운 가격으로 폭락한 후 약 XNUMX달러의 중요한 위치를 차지했습니다.

3AC는 거래상대방 펀드를 통해 높은 레버리지를 사용하여 위의 포지션을 구축했습니다. 3AC는 상대방이 모르게 Anchor Protocol에 자금을 넣었습니다.

소문에서 사실로

Zhu Su가 소셜 미디어에서 자신의 존재를 삭제하고 대중의 눈에서 사라졌을 때 모든 것이 밝혀지기 시작했습니다. 이는 3AC가 60,000 stETH를 판매하는 것과 같이 3월 14일에 XNUMXAC 마진 콜에 대한 첫 번째 소문으로 이어졌습니다. 루나 재앙, 3AC가 이제 파산의 영향을 받을 수 있다고 상상한 사람은 거의 없었습니다.

얼마 후 뉴스 보도에 따르면 3AC는 대출 플랫폼 Aave에 245억 189만 달러의 ETH를 예치했으며 이를 담보로 USDC 및 USDT에서 77억 3만 달러를 빌렸습니다. 따라서 대출 대 가치 비율은 XNUMX%에 불과했습니다. XNUMXAC는 이 대출을 상환하거나 담보를 늘릴 수 없습니다. 하지만 여기서부터는 더 나빠질 뿐이었다.

공개적으로 목소리를 낸 최초의 피해자 중 한 명은 마켓 메이커인 8BlocksCapital의 Danny Yuan 거래 책임자였습니다.

11) 우리가 배운 것은 그들이 오랫동안 모든 곳에서 레버리지되었고 마진 콜을 받고 있다는 것입니다. 마진 콜에 응답하는 대신 그들은 모두를 유령으로 만들었습니다. 플랫폼은 포지션을 청산할 수 밖에 없었고, 이는 시장을 더 덤핑하게 만들었습니다.

— 대니 (@Danny8BC) ２０２３년 ６월 ２８일

마진 콜은 매우 짧은 시간에 누적됩니다. 8BlocksCapital도 3AC의 상환을 예상했지만 일어나지 않았습니다. 뿐만 아니라 3AC 관계자는 15월 XNUMX일 Zhu의 트윗을 제외하고는 생명의 징후가 하나도 없었습니다.

우리는 관련 당사자와 소통하는 과정에 있으며 이 문제를 해결하기 위해 최선을 다하고 있습니다.

— 주수 ? (@주수) ２０２３년 ６월 ２８일

3AC 파산으로 가장 큰 피해를 입은 사람은 누구입니까?

3AC 파산의 전체 영향에 대한 아이디어를 얻으려면 헤지 펀드와 함께 끌려간 몇몇 저명한 희생자에 대한 개요가 있습니다. Three Arrows Capital은 총 3.5개 이상의 회사에 20억 달러의 빚을 지고 있습니다.

• BlockFi: 3AC 청산 후 막대한 손실을 입었습니다. FTX와의 인수 조건
• 보이저: 650AC에 3억 XNUMX천만 달러 대출
• 제네시스: 2.36AC에 3억 XNUMX천만 달러 대출
• Deribit: 3AC는 DRB Panama의 투자자였습니다. 24월 XNUMX일, 그들은 영국령 버진 아일랜드에 청산 신청서를 제출해야 했습니다.
• Blockchain.com: 3AC에 270억 25만 달러를 빌려주었습니다. 직원 XNUMX% 해고
• Finblox: 3AC가 투자자였던 곳에서 혼란 속에서 인출을 마감해야 했습니다.

청산과 그 여파

29월 3일 영국령 버진 아일랜드 법원은 컨설팅 회사 Teneo가 현재 감독하고 있는 XNUMXAC의 청산을 명령했습니다.

3AC 신청 Chapter 15 파산 그 직후 XNUMX월 초에 뉴욕 남부 지역에서.

그 후 며칠 동안 사람들은 Su Zhu와 Kyle Davies가 어디에 있는지, 왜 그들이 채권자에게 연락하지 않는지에 대해 의문을 제기했습니다. 12월 3일 미국 지방법원은 설립자들의 연락 부재로 XNUMXAC의 나머지 미국 자산을 동결했다.

얼마 후 Teneo는 청산인 Russel Crumpler의 1,000페이지 이상의 진술서 3AC의 붕괴에 대해. Zhu와 Davies의 '비용'에 관한 몇 가지 작지만 중요한 세부 사항이 나타났습니다. 예를 들어, 그들은 50천만 달러의 요트 계약금을 냈고 Zhu와 그의 아내는 싱가포르에서 28천XNUMX백만 달러가 넘는 주택 두 채를 구입했습니다.

마지막으로 중요한 사건은 22월 XNUMX일에 일어났습니다. Su Zhu는 마침내 침묵을 깨고 회의에서 불편한 질문에 직면해야 했습니다. 블룸버그 뉴스 인터뷰. 그에 따르면, 사람들은 장기간의 강세장에서 너무 많은 안도감과 함께 너무 편안해졌습니다. 그는 이것이 안일하게 이끌었고 LUNA의 붕괴에 따른 시장 혼란은 3AC가 처리하기에는 너무 컸다고 주장했습니다.

결론: 욕심은 누구에게나 해를 끼칠 수 있다

최근 몇 주 동안 이 문제에서 무슨 일이 일어났고 아마도 앞으로 몇 달 동안 계속 일어날 것입니다. 거의 믿을 수 없습니다. 저를 포함해 3AC 규모의 회사가 그렇게 빨리 폐허가 될 것이라고 생각한 사람은 거의 없었을 것입니다.

그러나 그것은 암호 화폐 시장입니다. 레버리지와 탐욕의 시장으로 당분간 아무도 보호받지 못합니다. '더'를 원하는 것은 자연스러운 충동입니다. 그러나 아리스토텔레스가 이미 그리스 윤리 격언의 도움으로 발견한 것처럼 메소트 ('mesotes', 그리스어, 영어' middle'), 모든 미덕, 이 경우 야망은 중간에서 균형을 유지하고 진자가 과소 또는 과소 측정으로 강하게 흔들리지 않는 경우에만 도움이 됩니다.

모든 시장 참가자는 이제 경고를 받아야 합니다. 이미 자금이 얼마나 많은지 상관없이 탐욕은 누구에게나 해를 끼칠 수 있습니다!