PlanB의 stock-to-flow 모델이 신뢰할 수 없는 세 가지 이유

지난 몇 년 동안 PlanB에서 제안한 stock-to-flow 모델은 매우 유명해졌습니다. planbtc.com 사이트에 게시된 양적 연구에서는 비트코인(BTC)이 시가총액 100조 달러에 도달할 수 있다는 모델과 예측을 보여줍니다. 분명히, 저를 포함한 암호화 산업은 모델의 논리에 매료되었고, 빠르면 100,000년에 $2021에 도달하거나 초과할 수 있다는 아이디어에 더욱 매료되었습니다.

실제로 stock-to-flow 모델은 매년 채굴되는 귀금속의 양(흐름)과 이전에 이미 채굴된 양(스톡) 사이에 관계가 있다고 가정합니다.

예를 들어, 매년 채굴되는 금은 유통 중인 금의 2% 미만입니다(중앙 은행 및 개인이 보유). 오늘날의 추출 속도에서 유통되는 재고를 두 배로 늘려 사실상 금을 희소한 상품으로 만드는 데 50년 이상이 걸립니다.

PlanB는 많은 사람들이 디지털 금으로 간주하는 비트코인이 유통량과 해당 연도에 채굴된 수량 사이의 이러한 관계를 따를 수 있다고 가정하고 비트코인의 성장이 초과되는 직교 평면(X 및 Y 축 모두에 대수 축 포함)을 제안합니다. 시간은 회귀선으로 설명할 수 있는 성장을 따릅니다(제곱 법칙 공식 사용).

210,000년 정도마다 발견되는 바운스는 각 채굴된 블록에 대해 예상되는 보수를 반으로 줄이거나 반감하기 때문입니다. 비트코인 프로토콜은 XNUMX 블록마다 암호화 테스트에서 승리한 채굴자에게 각 블록에 할당된 비트코인 ​​수의 절반을 제공합니다.

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사토시 나카모토는 반감기 현상을 생각할 때 10년마다 가격이 두 배로 증가한다고 가정했을 때 그렇게 했을 것입니다. 한편, PlanB는 역사상 처음 XNUMX년 동안 비트코인이 지수 함수를 중심으로 움직였다는 것을 보여주었습니다.

이유 #1

첫 번째 이유는 다음과 같습니다. 비트코인이 1년 경에 가치가 2039억 달러에 도달할 것이라고 정말로 가정할 수 있습니까?

비트코인당 20,000억 달러는 시가총액이 약 130조 달러에 달한다는 것을 의미하며, 이는 주식 시장의 현재 가치의 "단" XNUMX배입니다. 이 모델에 따르면 향후 몇 년 동안 가치가 XNUMX배 증가할 것이라는 점은 말할 것도 없습니다.

분명히, 이것은 심지어 다음 두 점에 대해서도 상상할 수 없습니다.

이유 #2

두 번째 이유는 모델이 수요를 고려하지 않고 희소성만 고려하기 때문에 비트코인이 더 이상 유통되는 유일한 암호화 자산이 아니기 때문입니다. 디지털 금에서 필연적으로 주의(및 투자)를 끌어내는 많은 신흥 프로젝트로 인해 그 지배력이 약해지고 있습니다.

사실, 재고 흐름 모델을 불완전하게 만드는 것은 수요에서 발생하는 효과를 고려하지 않았기 때문입니다. 희소 자산은 사람들이 사고 싶어한다면 가치가 있습니다. 무명의 화가가 그린 그림은 아무리 아름다워도 소장하고 싶은 사람의 관심이 없으면 아무 소용이 없다.

나는 몇 달 전 희소성 대신 수요에 기반한 비트코인 ​​예측 모델을 제안했을 때 내 기사에서 이에 대해 논의했습니다. 이 모델에 따르면 비트코인이 XNUMX억 달러 가치가 되려면 약 XNUMX조 개의 지갑이 유통되어야 합니다. 이는 시나리오로는 상상할 수 없는 일입니다.

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이유 #3

세 번째 이유는 stock-to-flow 구성 자체에서 비롯됩니다.

처음부터 오늘까지 회귀를 수행하는 대신 반감기 전에 각 기간이 끝날 때 회귀를 수행했다고 가정했다면 회귀는 항상 달랐을 것입니다.

첫 번째 반감기가 끝날 때 주식이 흐르도록 계산했다면 빠르면 2016년 2016월에 전 세계적으로 다이아몬드의 자본화에 도달할 것으로 예측했을 것입니다. 그러나 2021년 XNUMX월 두 번째 반감기가 끝날 때 회귀선 비트코인의 시가총액은 XNUMX년에 금의 시가총액에 도달할 것이며 우리는 아직 XNUMX분의 XNUMX 수준입니다.

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따라서 PlanB가 제안한 이중 대수 축이 있는 데카르트 평면에서 비트코인의 경로는 직선으로 간주될 가능성이 거의 없으며 시간이 지남에 따라 평평해지는 경향이 있는 곡선(수학적 설명은 아직 연구되지 않음)으로 간주되어 효과적으로 무효화됩니다. PlanB가 제안한 stock-to-flow 모델의 지나치게 낙관적인 예측.

이 기사에는 투자 조언이나 권장 사항이 포함되어 있지 않습니다. 모든 투자 및 거래에는 위험이 수반되며 독자는 결정을 내릴 때 자신의 연구를 수행해야합니다.

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