급락하는 시장 Imperil Tech, 달러 및 사모펀드

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세계는 수년 동안 값싼 돈에 매료되었습니다. 이제 우리는 철수가 어떻게 생겼는지 목격하고 있습니다.

마이클 하트넷이 이끄는 뱅크오브아메리카의 전략팀은 금리를 제로에서 떼면서 역사적 채권 폭락을 초래했다고 말했다. 올해의 손실은 두 차례의 세계 대전(1949년, 마셜 플랜으로 절정, 1920년, 베르사유 조약 체결) 이후 최악의 채권 하락과 대공황의 영향(크레디탄슈탈트, 1931년 유럽의 주요 은행).

이는 제로에 가까운 금리가 종식된 결과이며, 연준은 지난 주에 2022포인트를 추가로 포함하여 0.75년에 핵심 정책 금리를 총 1.60% 포인트 인상했습니다. 마찬가지로 중요한 것은 실질 금리 또는 인플레이션 조정 금리를 1.61보다 훨씬 높게 끌어올렸다는 것입니다. 블룸버그에 따르면 국채 인플레이션 보호 증권으로 측정한 XNUMX년 실질 수익률은 XNUMX년 전 마이너스 XNUMX%에서 플러스 XNUMX%로 상승했다.

BofA 전략가들은 고객 메모에서 채권의 극적인 재평가가 "세계에서 가장 혼잡한 거래"를 위험에 빠뜨릴 수 있다고 말합니다. 달러, 미국 기술주, 사모펀드. 추락에 대한 공손한 용어인 "크레딧 이벤트"의 위협도 도사리고 있습니다.

1987년 XNUMX월 충돌로 이어진 전제 조건이 대부분 존재한다고 그들은 덧붙입니다. 여기에는 불안정한 지정학적 배경, 다른 국가를 훨씬 능가하는 비정상적인 미국 시장, 국제적 조정의 부족이 포함됩니다. 현재로서는 없는 것은 외환 위기입니다.

하지만 환율변동이 심해지면서

미국 달러 지수
20년 만에 최고치로 치솟으면서 다른 통화에 큰 부담을 줍니다. 가장 눈에 띄는 패자: 영국 파운드화, 시장이 영국의 세금 감면 자금 차입 계획에 격렬하게 반응합니다. 일본은 1998년 이후 처음으로 엔화 하락을 지지하기 위해 개입해야 했습니다. 심지어 낮은 금리를 유지하려고 노력하고 있음에도 불구하고 말입니다.

현재 채권 대학살로 인해 주요 주가 지수는 20% 이상 하락했습니다.

다우 존스 산업 평균,
19.6% 감소했습니다. 지금까지 하락은 주로 낮은 주가수익비율을 반영했습니다. 수익 전망의 삭감은 이제 막 시작되었습니다. 골드만삭스(Goldman Sachs) 전략가 데이비드 코스틴(David Kostin)은 연말 연시를 중단했다.

S & P 500
목표는 3600에서 4300으로, 더 높은 비율은 15년에 가정된 S&P 주당 순이익 234달러(또는 FactSet의 월스트리트 컨센서스 2023달러 바로 아래)의 240.46배에 해당하는 P/E 배수가 될 가치가 있다고 가정합니다.

그러나 제이슨 드 세나 트레너트, Strategas Research를 이끄는 그는 2023년 S&P 수익을 200달러로 줄일 수 있는 수익 불황을 보고 있습니다. 소득 침체는 일반적으로 경기 침체보다 두 배 더 자주 발생하며 이는 소비자 가격보다 생산자 가격의 더 빠른 상승을 반영할 것이라고 그는 고객 보고서에서 주장합니다. 그러나 약 10%의 예상 하락폭은 경기 침체기의 중앙값 하락보다 훨씬 적습니다. 그리고 수익 추정치가 하락한다는 것은 강세장의 다음 단계가 우리에게 닥쳤다는 것을 의미할 수 있다고 그는 결론지었습니다.

Goldman의 추정된 15배 P/E와 Strategas의 $200 수익 예측을 사용하면 S&P 500의 목표가 3000임을 의미합니다. 이는 금요일 종가 18.8에서 추가로 3693.23% 감소한 것입니다. 이는 이미 벤치마크 종가 23보다 4796.56% 낮은 수치입니다. 3월 XNUMX일.

이 공간을 자주 읽는 사람들은 S&P 3000이 또한 이전의 예측 배런의 원탁의 충실한 Felix Zulauf. 그는 지난 4800월 대형주 벤치마크가 XNUMX 부근에서 정점을 찍었을 때 그 예측을 했습니다. 그러나 그 이후로 그는 라디오 침묵을 유지했으며 불행히도 업데이트를 발표하지 않았습니다.

BofA의 Hartnett는 S&P 500이 3600에 도달하면 투자자들에게 "물어뜯기", 3300에서 "물기", Zulauf의 3000 목표에서 "협상"할 것을 제안합니다. 연준의 추가 금리 인상은 주식 및 기타 위험 자산에 대한 압력을 높일 수 있습니다. 선물 시장은 0.75월에 0.5%포인트, 4.25월에 4.50%포인트 더 상승한 XNUMX~XNUMX%를 기록할 것이라고 전망했다. CME FedWatch 사이트. 와 일치한다. 연준 자체 연말 전망.

그러나 금요일에는 희귀한 금리 선물 옵션 세계에서 큰 반대 방향의 베팅이 있었습니다. 누군가 XNUMX월까지 금리가 예상만큼 오르지 않을 것이라고 내기를 걸었다고 시카고 브로커 RJ O'Brien의 글로벌 기관 영업 이사인 John Brady가 이메일에서 말했습니다. 이는 금리가 급격히 상승할 때 발생하는 경향이 있는 파산에 대비하고 있음을 의미합니다.

에 쓰기 Randall W. Forsyth 님 [이메일 보호]