월스트리트의 인하된 가격은 China Tech의 새로운 현실을 반영합니다.

(Bloomberg) — 중국 기술 기업을 주식 시장의 거대 기업으로 성장시킨 수년간의 맹렬한 성장 이후, 많은 전략가들이 확장 둔화와 수익 감소로 인해 직면한 새로운 현실을 받아들이고 있습니다.

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Morgan Stanley는 Alibaba Group Holding Ltd.와 Tencent Holdings Ltd.를 포함한 기술 기업의 목표 가격을 낮췄으며, China International Capital Corp.은 이번 주 2022년 일부 기술 투자에 대해 XNUMX 가치 평가를 가정한다고 밝혔습니다. JPMorgan Chase & Co.는 목표 가격을 낮췄습니다. 지난 달 중국 기술 전반에 걸쳐 일부는 가치 평가 모델을 변경한 후 절반 이상 증가했습니다.

모델과 사고의 급격한 변화는 규제 위험과 코로나19 혼란으로 인해 공정 가치를 결정하는 것이 점점 더 어려워짐에 따라 업계가 직면한 어려운 환경을 반영합니다. 이는 기업 자체가 수용하고 있는 새로운 표준입니다. Tencent는 기록상 가장 느린 분기별 성장 속도를 보고한 후 무모한 성장이 더 이상 가능하지 않은 "새로운 산업 패러다임"을 인정했습니다.

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"우리는 새로운 성장 영역에 투자할 때 보다 신중한 전략으로 전환하고 핵심 사업에 더 집중하기 위해 물러나라는 중국 인터넷 부문의 핵심 기업들로부터 공통 주제를 듣고 있습니다."라고 Ramiz Chelat 포트폴리오 관리자는 말했습니다. Vontobel 자산 관리. "우리는 의도한 회사보다 이미 투자 규율을 보여준 회사에 대해 더 건설적입니다."라고 Chelat은 덧붙였습니다.

중국 최대 기술 기업을 추적하는 항셍테크 지수(Hang Seng Tech Index)는 20분기 연속 손실을 기록해 XNUMX월까지 XNUMX개월 동안 거의 XNUMX% 하락했다. 미국 거래소에서 거래하는 동료들도 비슷한 수준으로 하락했습니다.

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이러한 손실은 XNUMX월 중순 중국 정부가 시장을 안정시키고 XNUMX년 이상 지속된 민간 기업 탄압을 끝내겠다는 약속에도 불구하고 발생했습니다. 중국 기업 감사를 둘러싼 중국과 미국 간의 협상이 제한적으로 진행되는 것도 우려되는 점으로, 미국 거래소에서 상장폐지 위험이 높아진다.

지난 금요일, 블룸버그 통신은 중국 당국이 이르면 올해 중반에 뉴욕에 상장된 200개 이상의 기업 대다수에 대한 감사 보고서에 대한 완전한 접근 권한을 미국 규제 당국에 제공할 준비를 하고 있다고 보도했습니다.

확실히, 대다수의 분석가들은 여전히 ​​장기적인 낙관론을 바탕으로 공격적인 12개월 목표를 유지하고 있으며 가격은 2021년 63월 최고치보다 훨씬 낮습니다. Bloomberg가 추적한 52명의 분석가 중 단 XNUMX명만이 Meituan을 매도 등급으로 평가했으며 Meituan의 평균 목표 가격은 이전 거래 수준보다 XNUMX% 높습니다.

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기술주 목표 가격의 엄청난 차이는 서로 다른 가치 평가 접근 방식에서 비롯됩니다.

모건스탠리는 다양한 사업 부문의 시장 가치를 합산하는 SOTP(부분합계) 방식에 따라 알리바바의 미국 주가 목표를 이전 상승세였던 360달러로 설정할 것이라고 밝혔습니다. Taobao Deal과 같은 비핵심 비즈니스 가치를 제외하면 이 수치는 이제 220달러로 줄었습니다.

중개에 있어 보다 신중하고 선호되는 방법은 주식 가치를 $140로 평가하는 DCF(할인된 현금 흐름 방법)를 사용하는 것입니다. 목요일 미국 주식은 108.80달러로 마감됐다.

DZ Bank AG의 분석가인 Manuel Muehl은 "현재 우리가 전반적으로 설정하고 있는 가격 목표는 할인을 제공함으로써 DCF 모델에서 매우 쉽게 달성할 수 있습니다."라고 말했습니다. XNUMX명의 분석가 중 Tencent를 '매도'로 평가했습니다. 그는 낙관적인 분석가들이 정치적 위험에 대한 가격 책정을 피하는 것은 "비현실적"이라고 말했습니다.

JPMorgan은 "정권 전환"을 언급하면서 대부분의 기술 대기업을 평가할 때 SOTP 방법에서 수익 성장에 더 초점을 맞추고 업계 동료와 비교하는 가격 대비 수익 배수를 채택하도록 전환했습니다.

LW Asset Management Advisors Ltd.의 펀드매니저인 Andy Wong은 "이들 중국 기술 기업의 주가는 바닥을 쳤을 수 있지만 새로운 성장 촉매는 보이지 않습니다"라고 말했습니다. LW Asset Management Advisors Ltd.는 지난 XNUMX월 중국 비중을 줄였습니다. "우리가 기다려온 것은 규제 뉴노멀에 맞춰 비즈니스 모델이 변화하는 것이었지만, 눈에 띄는 것은 별로 없습니다."

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