Weekly Macroslate: 파월 연준 의장은 여전히 ​​매파적이지만 BOE는 혼란스러워하고 만장일치도 결여되어 있으며 영국 경제와 함께 파운드가 하락함에 따라 모든 신뢰를 잃습니다.

파월은 멈출 준비가 되어 있지 않다

투자자들은 목표 금리를 75% – 3.75%로 끌어올리는 4연속 XNUMXbp 인상에도 불구하고 처음에는 그들이 얻을 것이라고 생각했던 연준 의장 파월의 둔화 조짐을 찾고 있습니다. 미국 주식과 채권은 파월 의장이 강조하는 파월 회의를 앞두고 랠리를 펼쳤습니다.

"비율 증가를 일시 중지하는 것에 대해 생각하기에는 너무 시기상조. "

3.5분기 미국 GDP는 성장의 조짐을 보였습니다. 그러나 핵심 인플레이션이 가속화되고 노동 시장이 견고하게 유지되면서 주택은 무너지기 시작했지만 실업률은 역사적 최저치인 XNUMX%를 기록하면서 대가를 치렀습니다. XNUMX월에 인상이 시작된 이후로 인상의 영향이 거의 느껴지지 않았습니다.

파월 의장은 그의 성명에서 분명했습니다.

"종점 [요금에 대해] 인플레이션 데이터가 계속해서 뜨거워지는 방식을 고려할 때 이전보다 높을 가능성이 있습니다.. "

다음 금리 인상은 14월 XNUMX일로 예정되어 있습니다. 미국은 XNUMX건의 추가 CPI 지표와 XNUMX건의 노동 시장 보고서를 보유하고 있으며 파월 의장은 향후 인상폭에 대해 아직 어떠한 조치도 취하지 않았다고 밝혔습니다.

현재 시장에서는 연방기금 금리가 5.1년 상반기까지 2023%에 이를 것으로 예측하고 있으며, 50월 75일에는 14bp 인상될 가능성이 XNUMX%입니다.

상관 관계

ETH/BTC 아웃퍼포먼스

이더리움은 비트코인에 대한 최고 우위를 되찾았습니다. BTC-ETH Dominance 메트릭은 상위 XNUMX개 암호화 자산 간의 거시적 성과 추이를 추적하는 오실레이터입니다. 디지털 통화의 결합 시가 총액에 상대적인 비트코인 ​​시가 총액만 고려합니다.

따라서 지표가 분홍색 선을 넘을 때 ETH는 상대적으로 더 나은 성과를 거두고 그 반대의 경우도 BTC의 경우 녹색 선을 능가합니다.

차트를 보면 비트코인에 대한 이더리움의 지배력이 2021년 2022월 이후 상승했으며 합병이 불과 몇 달 전인 XNUMX년 XNUMX월에 정점에 이르렀습니다.

ETH/BTC는 현재 약 0.076이지만 병합 최고치인 0.081에 접근하고 있습니다.

주식 및 변동성 게이지

국가 부채 거품의 해가 풀린다

경제는 무위험 수익, 특히 UST를 약속하는 값싼 부채를 기반으로 구축되었습니다. 2008년 이후 금리를 하한선인 0으로 유지하면서 양적완화 프로그램이 본격화되면서 '호황과 불황' 사이클에 기여했습니다.

미국 20년 이상 국채 ETF – TLT. 2020년에 최고조에 달했을 때 최고치인 170을 기록했습니다. 현재 97% 하락한 55이며 인플레이션을 조정하기 전에 2011년과 동일한 수준으로 돌아갑니다. 저금리 시대에 비교적 좋은 투자였다. 그러나 이러한 채권은 높은 인플레이션과 높은 금리 기간에 계속해서 도살될 것입니다. 60/40 포트폴리오가 불타올랐을 뿐만 아니라 패시브 투자 상태도 끝났다.

"TLT는 낮은 비용 비율과 유동성 덕분에 고품질 ETF가 탄생했습니다.” – Investopedia.

2022년은 부의 파괴라고 불릴 것입니다. 92.15조 2008억 달러가 전 세계 주식과 채권에서 사라졌으며, 이는 6년보다 XNUMX배나 줄어들었습니다.

상품

스마트 중앙 은행은 금을 축적하고 있습니다

금은 1,645년과 2011년 고점과 비슷한 가격대인 2012달러에 거래되고 있습니다. 금은 불확실한 시기에 보유할 자산으로 경이로웠습니다. 그러나 2022년에는 수행되지 않았지만 변경될 예정입니까?

금은 현재 달러에 대해 연초 대비 9% 하락했으며 역사상 처음으로 XNUMX개의 빨간색 월간 촛불을 연속으로 표시했습니다. 이것은 금 역사상 한 번도 일어난 적이 없습니다.

그러나 신용 시스템이 강화되고 인플레이션이 폭동을 일으키고 있습니다. 중앙 은행은 3년 2022분기에 399톤, 약 20억 달러라는 엄청난 양의 금을 축적했습니다. 금 수요가 55년 만에 최고치를 기록했습니다. 구매는 338년 3분기에 비해 2021% 증가했습니다. 한편, 국가 부채는 수십 년 만에 최악의 해를 기록하여 법정 화폐 시스템에 추가 부담을 가하고 있습니다.

"국가에 대한 세부 정보는 제공하지 않았지만 정기적으로 금 비축량에 대한 정보를 게시하지 않는 은행에는 중국과 러시아가 포함됩니다..." – 로이터.

그러나 종이와 파생상품 시장의 조작을 통해 금과 비트코인 ​​사이에 많은 유사점이 발생합니다.” 이것이 Gold Bugs와 Bitcoiners가 물리적 금을 구매하고 Bitcoin을 안전하게 보관하는 이유입니다. 그러나 올해 모든 자산을 압도하는 강한 달러에도 불구하고 금은 여전히 ​​주식과 장기 채권보다 나은 성과를 보였습니다.

요금 및 통화

3개월 T-Bill 수익률은 30년 만기 채권으로 반전

올해 미국의 경기 침체 예측은 XNUMX페니였으며, 재무부 곡선의 기울기는 성장 둔화의 전향적 지표로 인용되었습니다. 그러나 XNUMX년물과 XNUMX년물 사이의 스프레드는 실업률을 추적합니다. 경기 침체는 일반적으로 실업률이 최저점에 도달한 시점부터 시작되지만 재무 곡선은 예측 변수라기보다 일치 지표에 가깝습니다.

2022년물과 0.6년물 수익률 사이의 스프레드는 10년 대부분 동안 마이너스였으며 현재는 -3%에 불과하지만 26년물과 XNUMX만년물 금리(연준이 선호하는 기준) 사이의 스프레드는 이번 사이클에서 처음으로 마이너스가 되었습니다. , XNUMX월 XNUMX일.

1월 3일부로 30개월물 국채수익률은 30년물 국채로 역전된다. 투자자로서 2000년 만기 채권보다 2007개월 재무부에서 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 이것은 역사상 단 2020번만 발생했습니다. 2022년, XNUMX년, XNUMX년, XNUMX년. 경기 침체가 임박했지만 이 경기 침체의 심각성이나 규모는 알 수 없습니다.

• Bitcoin은 $ 20 주위에 거래되는 주 동안 평평하게 유지됩니다.
• 비트코인 해시율은 300 EH/s에 가까워지면서 계속해서 폭발적으로 증가하고 있습니다.
• XNUMX연속 플러스 조정으로 채굴 난이도 상승 예상
• Argo가 문제의 광부 목록에 합류하면서 광부들은 계속해서 스트레스를 느끼고 있습니다.

활성 주소는 약세 시장에서 평평하게 유지됩니다.

발신자 또는 수신자로서 네트워크에서 활성화된 고유 주소의 수입니다. 성공적인 거래에서 활성화된 주소만 계산됩니다.

활성 주소는 2021년 2018월 이후로 상대적으로 정체되어 있어 약세장이 그 무렵에 시작되었음을 시사합니다. 현재 비트코인 ​​네트워크에는 500만 개 미만의 활성 주소가 있으며, 이는 약 600k-XNUMXk 활성 주소가 있었던 XNUMX년 이전 약세 시장보다 상당히 높습니다. 새로운 참가자가 생태계에 진입함에 따라 각 약세 시장 사이클에서 더 높은 고점을 보는 것은 고무적입니다.

그러나 지난 주에 활성 주소와 새 주소가 눈에 띄게 증가했으며 이는 새로운 참가자가 생태계에 진입하고 있음을 시사합니다.

소매 누적이 조용해졌습니다.

XNUMX이 아닌 주소의 균형은 지갑에 최소량의 BTC가 있음을 의미하며 소매업체가 비트코인 ​​모험을 시작한지 ​​얼마 되지 않은 보유자임을 암시합니다.

2018이 아닌 균형에 대한 성장률은 XNUMX년 이전 약세장 사이클과 유사한 XNUMX월 이후 정체되었습니다. 이는 이 코호트에 대한 욕구가 누적되지 않을 것이라고 가정합니다. 그러나 그들이 매도하지 않고 거시적 불확실성이 더 명확해질 때까지 기다리는 것은 고무적입니다.

음침한 곰 시장

• 작은 개체 🔵가 큰 개체 🔴를 초과할 때, 일반적으로 소규모 거래의 유입을 암시하며 종종 강세장 및 더 큰 투기의 흥분과 관련이 있습니다.
• 지표가 증가할 때, 관련 기관의 더 높은 수요의 신호로 간주될 수 있습니다.
• 지표가 감소할 때, 관련 기관의 수요 감소 신호로 간주될 수 있습니다.

크고 작은 개체 모두의 추세를 살펴보면 이전 약세 사이클과 유사한 감소 추세로 더 낮은 수준에 있습니다. 이자가 일반적이지 않다고 가정하는 대규모 기업은 상당히 하락했습니다. 대조적으로, 소규모 기업은 활성 주소, XNUMX이 아닌 잔액 및 가격이 균일하게 유지되는 것과 같이 정체 상태를 유지했습니다.

광부는 계속 판매

이 메트릭은 30일 동안 채굴 집단이 소비한 채굴 공급량의 추정치를 제공합니다. 광산 산업의 경쟁적이고 자본 집약적인 특성으로 인해 채굴자들은 역사적으로 투입 비용을 충당하기 위해 채굴된 코인의 대부분을 분배해야 했습니다.

이 모델은 30일 동안의 채굴자 잔고 변화와 30일 간의 총 발행량을 비교하여 채굴된 코인 중 총 소비량의 비율을 평가합니다.

• 값 = 100% 총 채굴된 공급량과 동일한 양의 코인이 소비되었음을 나타냅니다.
• 값 < 100% 채굴자가 채굴된 공급량의 일부를 재무부 준비금으로 보유하고 있음을 나타냅니다.
• 값 > 100% 채굴자들이 채굴된 공급량을 초과하여 코인을 배포하고 있으며, 따라서 재무 보유고가 고갈되고 있음을 나타냅니다.

이전 매크로슬레이트 보고서에서 채굴자는 해시율과 채굴 어려움으로 인해 채굴자 수익을 짜내는 데 있어 뜨거운 토론 주제였습니다. XNUMX월 공개 업데이트에 따르면 Core Scientific 및 Argo와 같은 채굴자들은 위기의 시기에 있으며 머리를 떠받치는 채굴자들이 채굴된 공급량을 초과하여 코인을 판매 및 배포하고 재무 준비금으로 들어가는 것으로 나타났습니다.

올해 최저 수준의 이적량

전송량은 온체인으로 전송된 코인의 총량입니다. 성공적인 전송만 계산됩니다.

이 지표는 전송용 코인이 2만 개 미만인 새로운 사이클 최저점을 기록했으며 네트워크와의 상호 작용이 거의 없었으며 중국 금지가 발생한 2021년 50월-4월에 유사한 수준으로 되돌아갔습니다. 총 전송량은 거의 XNUMX% 감소했습니다. XNUMX월 초에는 XNUMX백만 BTC가 넘었습니다.

멤풀의 부활

그러나 mempool에서 약간의 부활. mempool에서 대기 중인 트랜잭션의 총 코인 양입니다. 40개 이상의 BTC가 멤풀에서 기다리고 있으며, 이는 XNUMX월 내내 일관되게 유지되어 고무적입니다.

손실 공급

이 지표는 장기 보유자(파란색) 및 단기 보유자(빨간색)가 보유하고 있는 손실된 공급 비율의 분석을 제공합니다. 공급은 장기 보유자 공급과 단기 보유자 공급으로 정의됩니다(둘 모두 거래소에 보유된 공급 제외).

각각의 이전 베어마켓 사이클은 STH가 50% 이상 손실되는 것을 보았습니다. 20월 2012일 현재, 이는 2015, 2018, 2020, 34년에 발생했습니다. LTH 손실은 현재 2018%로 2015년 주기와 유사하지만 XNUMX년과 같은 규모는 아닙니다.

후기 약세장

장단기 보유자 SOPR 비율은 평균 이익 배수를 비교하여 매일 사용하는 코인의 비용 기준을 비교하는 모델입니다.

• 빨간색의 음수 값 STH 집단에 대한 평균 실현 이익 배수가 LTH 집단보다 낮다는 것을 나타냅니다. 이는 장기 투자자가 고수익 배수를 즐기는 강세장에서 일반적입니다.
• 파란색의 양수 값 STH 집단에 대한 평균 실현 이익 배수가 LTH 집단보다 높다는 것을 나타냅니다. 이것은 LTH가 수중 사이클 탑 구매자로 구성되는 후기 약세 시장에서 일반적입니다.

비율은 2022년 XNUMX월 달 붕괴 동안 빨간색에서 파란색으로 바뀌었습니다. 주기가 파란색이었던 이전 약세 시장에서는 STH가 수중에서 최소 XNUMX년을 보았고 더 많은 코인이 LTH로 전환되는 것을 목격했습니다.

고대 동전

각 약세 시장 주기는 5년 보유자라고 하는 새로운 다이아몬드 손 또는 고대 동전을 형성합니다. 25년 이상 전에 마지막으로 활성화된 메트릭 공급은 현재 4%에서 수직으로 가고 있는 최소 2017년 동안 이동하지 않은 순환 공급의 백분율을 보여줍니다. 이는 BTC가 20달러에 접근하던 5년 7분기에 상승했기 때문입니다. 1~XNUMX년 코호트 보유 코인의 양은 XNUMX만 코인이 조금 넘지만

순환 공급량은 5년에서 25년 사이에 마지막으로 움직였습니다. 1% 및 XNUMX만 개 이상의 코인, 이 숫자는 단기적으로 계속 증가할 것으로 예상합니다.