비트코인의 연간 3개월 선물 베이시스는 폭풍 전야의 고요함을 보여줍니다.

모든 암호화 파생 상품 중에서 무기한 선물은 시장 투기에서 선호하는 도구로 등장했습니다. 비트코인 트레이더는 위험 헤지 및 펀딩 요율 프리미엄 확보를 위해 이 상품을 한꺼번에 사용합니다.

무기한 선물 또는 무기한 스왑은 만기일이 없는 선물 계약입니다. 무기한 계약을 보유한 사람들은 미래의 불특정 시점에 기본 자산을 구매하거나 판매할 수 있습니다. 계약 가격은 계약 개시일의 기초 자산 현물 환율과 동일하게 유지됩니다.

시간이 지남에 따라 계약 가격을 현물 가격에 가깝게 유지하기 위해 거래소는 암호화 자금 조달 비율이라는 메커니즘을 구현합니다. 펀딩 요율은 일정한 간격으로, 일반적으로 몇 시간마다 상대방으로부터 지불하거나 받아야 하는 포지션 가치의 작은 비율입니다.

긍정적인 펀딩 요율은 무기한 계약의 가격이 현물 요율보다 높다는 것을 보여주므로 수요가 더 높다는 것을 나타냅니다. 수요가 높을 때 매수 계약(롱)은 매도 계약(숏)에 자금 조달 수수료를 지불하여 반대 포지션에 인센티브를 제공하고 계약 가격을 현물 환율에 가깝게 만듭니다.

펀딩 요율이 음수일 때 매도 계약은 장기 계약에 펀딩 수수료를 지불하고 다시 계약 가격을 현물 요율에 가깝게 합니다.

만기가 도래하는 선물 시장과 무기한 선물 시장의 규모를 감안할 때 두 시장을 비교하면 미래 가격 변동에 대한 시장 정서가 더 넓어질 수 있습니다.

비트코인의 연간 3개월 선물 베이시스는 3개월 만기 선물과 영구 펀딩 요율 사이의 현금 보유 거래에서 사용할 수 있는 연간 수익률을 비교합니다.

이 메트릭에 대한 CryptoSlate 분석은 영구 선물의 베이시스가 만기 선물의 베이시스보다 훨씬 더 변동성이 크다는 것을 보여줍니다. 둘 사이의 불일치는 시장에서 레버리지에 대한 수요가 증가한 결과입니다. 거래자들은 현물 시장 가격 지수를 더 면밀히 추적하는 금융 상품을 찾고 있으며 영구 선물은 그들의 요구에 완벽하게 부합합니다.

영구 선물의 베이시스가 3개월 만기 선물 베이시스보다 낮게 거래되는 기간은 역사적으로 급격한 가격 하락 후에 발생했습니다. 강세장 조정 또는 장기 약세 슬럼프와 같은 대규모 위험 제거 이벤트는 종종 영구 미래 베이시스의 감소로 이어집니다.

반면 영구 선물 베이시스 거래가 3개월 만기 선물 베이시스보다 높다는 것은 시장에서 레버리지 수요가 높다는 것을 보여줍니다. 이로 인해 트레이더가 높은 자금 요율을 낮추기 위해 빠르게 차익 거래를 하기 때문에 가격 폭락으로 이어지는 매도측 계약의 공급 과잉이 발생합니다.

위의 차트를 보면 비트코인 ​​만기 선물과 무기한 스왑이 FTX 붕괴 동안 백워데이션 상태에서 거래되고 있음을 알 수 있습니다.

백워데이션은 선물 계약의 가격이 기초 자산의 현물 가격보다 낮은 상태입니다. 이는 자산에 대한 수요가 향후 몇 달 동안 만기가 도래하는 계약에 대한 수요보다 높을 때 발생합니다.

이와 같이 백워데이션은 파생상품 시장에서 매우 드문 현상입니다. FTX가 폭락하는 동안 만기 선물은 연간 기준 -0.3%로 거래되었으며 영구 스왑은 연간 기준 -2.5%로 거래되었습니다.

유일하게 유사한 백워데이션 기간은 2020년 2021월, 중국 채굴 금지 이후 2020년 여름, XNUMX년 XNUMX월이었습니다. 이 시기는 극심한 변동성을 보였으며 공매도가 지배적이었습니다. 이 모든 백워데이션 기간 동안 시장은 하방으로 헤지되었고 추가 침체에 대비했습니다.

그러나 백워데이션 기간마다 가격 상승이 뒤따랐습니다. 상승 가격 조치는 2020년 2021월에 시작되어 2021년 2021월에 최고조에 달했습니다. 2022년 XNUMX월은 적자에 머물렀고 XNUMX년 XNUMX월까지 랠리가 이어졌습니다. XNUMX월.

FTX 붕괴로 인한 수직적 가격 하락은 이전에 기록된 기간과 매우 유사하게 보이는 백워데이션을 가져왔습니다. 과거 패턴이 반복된다면 시장은 앞으로 몇 달 동안 긍정적인 가격 움직임을 보일 수 있습니다.