Fed 디지털 달러가 암호화 스테이블코인을 위한 여지를 남겨두나요?

제롬 파월(Jerome Powell)의 11월 XNUMX일 미 상원 인준 청문회에서 패트릭 투미(Patrick Toomey) 상원의원은 현직 및 미래의 연준 총재에게 다음과 같이 질문했습니다. 잘 규제된 비공개 발행 스테이블 코인이 중앙 은행 디지털 달러와 공존하는 것을 배제해야 하는 문제가 있습니까?”

"아니. 전혀 그렇지 않습니다.”라고 중앙 은행가는 대답했습니다. 암호화폐 커뮤니티에 확실히 안도감을 가져다준 답변이었습니다. 적어도 연준은 스테이블코인을 금지하려고 하지 않았습니다. 그 총알은 분명히 피했다.

그러나 Toomey는 중요하고 지속적인 질문을 제기했습니다. 스테이블 코인과 연방 준비 은행 디지털 달러가 정말 공존할 수 있습니까? Toomey가 과장된 시나리오에서 주장한 것처럼 개별 미국인이 연방 준비 은행에 소매 계좌를 보유하고 "연준이 미국의 소매 은행가가 된다면" 왜 스테이블 코인이 필요할까요? 아니면 그 문제에 대한 전통적인 소매 은행?

실제로 20월 XNUMX일 발표된 토론 보고서에서 연준은 CBDC가 상업 은행 화폐를 효과적으로 대체할 수 있다는 점을 포함하여 디지털 달러와 관련된 다양한 잠재적 위험을 언급했습니다. 이 보고서는 대중의 논평을 이끌어내기 위한 것이었지만, 다른 곳에서는 연준이 중국과 같은 다른 국가의 노력에도 불구하고 디지털 통화를 서두르는 데 관심이 없음을 나타냈습니다.

모두가 두 가지가 공존할 수 있다고 가정한 것은 아닙니다. 코넬 대학의 경제학 교수이자 이 책의 저자인 Eswar Prasad는 "광범위하고 쉽게 접근할 수 있는 디지털 달러는 사적으로 발행된 스테이블 코인의 사례를 약화시킬 것"이라고 말했습니다. 돈의 미래, 그러나 "주요 기업이 발행한 스테이블 코인은 특히 해당 기업의 상업 또는 금융 생태계 내에서 여전히 견인력을 가질 수 있습니다."라고 Cointelegraph에 말했습니다.

다른 사람들은 미래의 미국 디지털 달러를 포함할 그룹인 스테이블 코인과 중앙 은행 디지털 통화 또는 CBDC에 대한 별도의 뚜렷한 사용 사례를 구상했습니다. 스탠포드 대학 경영대학원의 재무 교수이자 경영학과 교수인 대럴 더피(Darrell Duffie)가 코인텔레그래프에 말했다. "예를 들어, 연준은 광범위한 외국 소비자에게 CBDC 계정을 제공하지 않을 것입니다."라고 그는 제안했습니다.

뚜렷한 목적?

실제로 디지털 달러와 사적으로 발행된 스테이블 코인에 대한 고유한 용도가 있습니까? 아니면 결국 스테이블 코인이 전 세계의 CBDC로 대체될 가능성이 있습니까?

컨설팅 회사의 글로벌 블록체인 및 디지털 자산 이니셔티브를 이끄는 McKinsey 파트너인 Matt Higginson은 Cointelegraph에 "Stablecoin은 구성과 목적이 대부분의 CBDC와 다릅니다."라고 말했습니다. CBDC는 일반적으로 금융 포용성을 개선하고 현금 비용을 줄이며 금융 거래를 어느 정도 추적하는 데 목적이 있습니다(예: 자금 세탁 방지 목적). 이에 비해 스테이블코인은 지불 속도와 효율성을 개선하기 위한 달러 고정 토큰화 현금입니다. Higginson은 "그들의 전제는 매우 다르기 때문에 공존하지 말아야 할 이유가 없습니다."라고 말했습니다.

디지털 유로 협회(Digital Euro Association)의 조나스 그로스(Jonas Gross) 회장은 코인텔레그래프에 디지털 달러는 기술이나 효율성에 관한 것이 아니라고 말했습니다. 일반적으로 CBDC와 마찬가지로 "DLT가 필요하지 않거나 사람들이 중앙 은행 지원 통화의 안전성, 건전성 및 상호 운용성을 선호하는 소매 거래의 높은 처리량을 처리하는 데 더 효율적이거나 안정적일 수 있습니다."

이에 비해 스테이블코인은 "기술적 측면에 초점을 맞추고 중개자와 새롭고 혁신적인 비즈니스 모델을 제거함으로써 효율적인 지불을 가능하게 한다"고 Gross는 말했다. 이 둘은 서로 다른 지지층을 찾을 수 있으며 아마도 공존할 수 있을 것입니다.

Duffie는 일부 국가에서도 USD 스테이블 코인으로 경제를 달러화하는 것을 선호할 수 있다고 덧붙였습니다. "그리고 일부는 중앙 은행의 희망에 반해 달러화 될 수 있습니다." Duffie가 언급한 것처럼 모든 CBDC가 블록체인 기반이거나 디지털 원장 기술을 기반으로 할 필요는 없습니다.

"CBDC가 DLT를 기반으로 하지 않고 도매 또는 소매 여부에 관계없이 스마트 계약 또는 기타 DLT 응용 프로그램을 활용하려고 한다고 가정합니다. 스테이블코인은 거기에서 유용한 역할을 할 수 있습니다.”

Prasad조차도 공존 가능성을 배제하지 않았습니다. "스테이블코인과 중앙 은행 디지털 통화는 그 기능에서 서로를 밟아도 상호 보완적인 지불 메커니즘으로 볼 수 있습니다."

마음의 변화?

인준 청문회에서 파월은 2021년 XNUMX월 국회의원들에게 “스테이블코인은 필요하지 않을 것입니다. 디지털 미국 통화가 있다면 암호화폐가 필요하지 않을 것입니다.” 이를 연준 디지털 달러를 지지하는 주장으로 사용합니다. 만약 그것이 그랬다고 가정한다면, 무엇이 이 엄청난 변화를 촉발했을까요?

Gross는 "연준과 규제 기관과 같은 미국 기관은 스테이블코인이 미국 달러에 대한 엄청난 지지를 제공할 수 있다는 것을 이해한 것 같습니다."라고 말했습니다. 왜요? "가장 큰 스테이블 코인은 모두 미국 달러로 뒷받침된다"며 "암호화폐 분야에서 지불 수단으로서의 입지를 강화한다면 미국 달러의 중요성이 커짐을 의미한다"고 말했다.

Prasad는 스테이블 코인에 대한 연준 의장의 부드러운 입장이 "그가 규제 감독을 강화하기 위해 그러한 사설 암호화폐를 가져오기 위해 의회와 다양한 규제 기관에서 고려 중인 조치로부터 위안을 얻은" 결과일 수 있다는 점에서 또 다른 견해를 취했습니다.

통화정책 전복?

암호화 비평가들은 인기 있는 스테이블코인이 결국 전통적인 통화 정책 운영을 약화시킬 수 있다고 제안했습니다. 그들이 옳습니까? Duffie는 "안정적으로 미국 달러로 표시된다면 스테이블 코인이 통화 정책 전달을 약화시킬 경우를 보지 못한다"며 "사실 나는 반대 결론을 내릴 것"이라고 덧붙였다.

Prasad는 "중앙 은행 통화의 교환 매개 기능을 약화시키는 스테이블 코인은 통화 정책을 경제 활동 및 인플레이션으로 전달하는 데 있어 이미 상당한 불확실성을 추가할 수 있습니다."라고 말했습니다.

Higginson은 스테이블코인이 통화 정책에 영향을 미칠 수 있다는 생각이 잘못된 것이라고 생각했습니다. 그는 "스테이블코인이 거의 완전히 유보되어 있다"고 말하면서 거의 모든 토큰화된 스테이블코인 달러에 대해 실제 달러가 예비비로 설정되어 있다고 말했습니다.

"그에 대한 명백한 결론은 경제에서 달러 공급을 변경하지 않기 때문에 통화 정책을 전혀 변경하지 않는다는 것입니다."

“미국의 소매 은행가?”

마지막으로 투미 상원의원은 인준 청문회에서 “미국인 개개인이 연준에 소매 계좌를 갖고 연준이 미국의 소매 은행가가 되는 것”이라는 시나리오를 제기했습니다. 그와 파월은 이 역할이 미국 연방준비은행의 "역사, 전문성, 경험 또는 능력"을 훨씬 넘어서는 것이라는 데 동의했습니다. 그래도 그런 역할은 상상도 못할 일인가?

Higginson은 Cointelegraph에 "역사적으로 중앙 은행은 직접적인 소매 관계를 유지하지 않았습니다. "그것이 우리의 상업 은행 시스템이 존재하는 이유입니다." 예를 들어 중앙 은행은 소비자에게 직접 통화를 발행하는 경우가 거의 없습니다.

관련 항목: 초기 조류: 미국 입법자들은 암호화폐와 디지털 자산 정치에 투자했습니다.

또한, 스테이블코인의 속성은 "프로그래밍 가능하게 만드는 이 스마트 계약 기능으로 스테이블코인이 출시되고 있다는 점에서" 대부분의 현재 또는 예상 CBDC의 속성과 다릅니다. 이것은 우리가 전통적인 중앙 은행 디지털 통화 측면에서 생각하는 것 이상의 사용 가능성을 열어줍니다.

그럼에도 불구하고 "미국 소매 은행가"라는 아이디어는 쉽게 쉬어지지 않을 수 있습니다. 예를 들어, 최근 EY 보고서는 동일한 상황을 제시했습니다. 실제로 소비자 예금을 소매 은행을 포함한 금융 서비스 회사에 대한 "실존적 위협"으로 간주하는 CBDC를 설명했습니다. EY는 다음과 같이 썼습니다.

"고객이 중앙 은행에 돈을 보관할 수 있다면 소매 은행이 필요하지 않으며 기업은 금리 마진이 급격히 축소되는 것을 보게 될 것입니다."

그래도 확실한 것은 없습니다. Duffie는 "스테이블코인에 대한 대통령의 워킹 그룹 보고서는 유용하고 규정을 준수하는 스테이블코인을 도입하는 경로가 아직 명확하지 않다고 알려줍니다. 입법이 필요할 수 있으며 이는 쉽거나 예측 가능한 문제가 아닙니다."라고 결론지었습니다.