'스노우 잡': 크립토 산업을 큰 은행에 넘기는 음모

"당신이 편집증적이라고해서 그들이 당신을 쫓지 않는다는 것을 의미하지는 않습니다." 그 격언은 Henry Kissinger에서 Kurt Cobain에 이르기까지 모든 사람에게 귀속되었지만 요즘에는 암호화 산업에 적합한 모토가 될 것입니다.

2021년에 암호화 신봉자들은 미국 정부가 자신들을 위해 그것을 가지고 있다고 확신하게 되었습니다. 그리고 이유가 없는 것은 아닙니다. SEC 및 기타 규제 기관의 일련의 결정에 따르면 연방 공무원이 업계에 무관심할 뿐만 아니라 적극적으로 적대적입니다.

질문은 이유입니다. 많은 암호화폐 옹호자들은 정부가 부패하거나 무능하다고 주장하지만, 현실은 바이든 행정부가 위협으로 간주하는 산업을 길들이기 위해 교활한 전략을 추구하고 있다는 것입니다. 

최고의 암호화폐 회사의 전 규제 기관 및 임원과의 인터뷰는 암호화폐를 부수지 않고 암호화 산업의 핵심 부분인 스테이블 코인을 대형 은행에 넘겨줌으로써 암호화폐를 수용하려는 정교한 계획을 보여줍니다. 규제 당국은 이렇게 하면 자유분방한 암호화 경제가 무너질 것이라고 믿습니다.

규제 기관에 자문을 제공한 암호화 기업가이자 투자자인 Maya Zehavi는 "암호화폐 산업이 너무 빨리 그리고 너무 많이 성장하는 것을 막는 방법에 대한 매우 사려 깊은 교리입니다."라고 말했습니다.

그 전략의 배후는 과연 누구인가? 많은 사람들이 야심 찬 SEC 의장인 Gary Gensler를 Biden 행정부의 반암호화폐 정책의 설계자로 보고 있지만 그의 영향력은 과장되었습니다. 대신 재닛 옐런 재무장관, 엘리자베스 워런 상원의원, 연방준비제도(Fed·연준) 참전용사 집단이 총격을 가하고 있다.

Zehavi와 다른 사람들에 따르면 Biden 행정부는 스테이블 코인을 완전히 죽이고 싶지 않습니다. 대신, 목표는 이러한 의원들이 Tether와 같은 "그림자" 작업으로 인식하는 것을 제거하는 동시에 Circle 및 Paxos와 같은 "규제 친화적인" 작업을 미국 은행 시스템의 우산 아래에 가져오는 것입니다.

규제 당국의 최근 조치는 계획이 이미 진행 중임을 시사합니다. 이제 문제는 암호 산업이 혼란을 일으키려고 했던 동일한 대형 은행의 소유가 되는 것을 피할 수 있는지 여부입니다. 

스테이블코인: 암호화폐 길들이기의 열쇠

비트코인은 2008년에 태어났지만 미국 정부가 암호화폐를 진지하게 받아들이려면 XNUMX년 이상이 걸릴 것입니다. 그것이 마침내 일어났을 때, 그것은 스테이블코인 때문이었습니다. 

비영리 코인 센터(Coin Center)의 제리 브리토(Jerry Brito) 전무에 따르면 페이스북은 2019년에 다음과 같이 발표했습니다. 자체 디지털 화폐 출시 분수령이 된 순간이었다. 회사는 원래 Libra라고 불렸던 통화가 정부 발행 통화 바구니에 고정된 스테이블 코인이 될 것이라고 말했습니다.

페이스북은 스테이블 코인에 대한 아이디어를 처음으로 내세운 것은 아닙니다. 빠르면 2014년에 암호화 사용자는 미국 달러나 유로와 같은 소위 명목 화폐에 고정된 디지털 토큰에 의존했습니다. 그러나 페이스북이 2억 명 이상의 사용자에게 스테이블 코인을 제공할 것이라고 발표했을 때 의회는 주목을 받았습니다. 회사의 암호화 야망은 새로운 제품일 뿐만 아니라 지갑에 대한 정부의 권한에 대한 도전을 나타냅니다. 암호 변호사 Preston Byrne으로서 당시 쓴, “페이스북이 군대를 일으켰다면, 이것은 미국 국민들에게 조금 더 적대적일 것입니다.”

스테이블코인은 아직 주류에 진입하지 않았지만 암호화 산업의 중요한 부분이 되었습니다. Tether의 USDT 및 Circle의 USDC와 같은 토큰은 변동성을 피하는 동시에 거래자가 일반적으로 전통적인 통화로 돈을 이전할 때 발생하는 수수료를 피할 수 있습니다. 그리고 스테이블 코인을 사용하면 고객이 전통적인 은행이 운영되는 소위 "명목 화폐"를 만질 때마다 시작되는 세금 및 법적 제도를 더 쉽게 피할 수 있습니다.

이 모든 것은 미국 재무부가 세계 기축 통화로서의 달러의 역할을 약화시키려는 지정학적 경쟁자 러시아와 중국의 노력을 포함하여 주권에 대한 도전에 민감해짐에 따라 발생합니다. 중국이 홍보를 하는 동안 디지털 위안 한 가지 대안으로, 비트코인이나 다른 암호화폐가 글로벌 상거래에서 달러를 대체한다면 미국의 적대자들도 똑같이 기뻐할 것입니다. 이러한 지정학적 고려 사항은 Facebook의 Libra 프로젝트(및 대규모 암호화)에 대한 역풍을 설명하는 데 도움이 됩니다. 

정치적 반발 중성화된 천칭자리를 제외한 모든 것, 그러나 더 넓은 스테이블 코인 시장은 여전히 ​​번성하고 있습니다. 오늘날 시가 총액은 약 155억 달러이며 스테이블 코인과 관련된 거래는 특정 날짜의 모든 암호화 거래의 70% 이상을 차지합니다. 그리고 이것은 시작에 불과할 수 있습니다. 두 번째로 큰 스테이블 코인 발행사인 Circle은 194월에 투자자들에게 유통되는 USDC의 가치가 2023년까지 XNUMX억 달러에 이를 수 있다고 말했습니다. 이는 그리스의 GDP와 맞먹는 금액입니다.

암호화폐 거대 코인베이스(Coinbase)와 동맹을 맺은 서클(Circle)은 회사가 SEC 조사와 보유량에 대한 논란에 휘말렸음에도 불구하고 규제 기관의 편에 서기 위한 노력을 오랫동안 선전해 왔습니다. Tether는 개략적인 회계 관행과 관련된 더 심각한 주장과 일부 스테이블 코인이 실제로 달러로 뒷받침되는지에 대한 질문에 시달렸습니다. 회사는 이미 벌금 $ 41 million CFTC와 $ 18.5 만 스테이블코인을 정확히 뒷받침하는 것에 대한 여러 연방 조사의 대상입니다.

이 모든 것이 스테이블 코인이 암호화 시장을 감독하려는 연방 정부의 뒤늦은 시도에서 주요 목표가 되도록 이끌었습니다. 응답에는 XNUMX월이 포함되었습니다. 신고 중앙 은행 디지털 통화의 가능성에 대해 논의했지만 연방 준비 제도 이사회는 의회와 백악관의 명확한 명령 없이는 행동하지 않을 것이라고 결론지었습니다.

훨씬 더 의미심장한 것은 옐런(Yellen)을 포함하여 국가의 가장 고위 금융 규제 기관의 기관 간 그룹인 대통령 작업 그룹(President's Working Group)이 XNUMX월에 발표한 보고서입니다. "스테이블코인에 대한 보고서"라는 제목의 의회에 법안 통과를 촉구하는 문서 스테이블 코인 발행자가 은행으로 운영하고 "상업 기관과의 제휴"를 제한하도록 요구합니다.

XNUMXD덴탈의 신고 또한 규제 당국은 스테이블코인 발행자를 2008년 금융 위기 이후에 만들어진 명칭인 "시스템적으로 중요하다"고 레이블링하는 단계를 밟아 그 당시의 용어로 "너무 커서 실패할 수 없는" 기관을 감독할 수 있다고 말했습니다.  

보고서의 작성자가 스테이블코인을 실패하기에는 너무 큰 것으로 취급하는 것에 대해 진지하게 생각하는 사람은 거의 없습니다. 해당 범주에 속하는 대규모 보험사 AIG와 달리 스테이블코인은 미국 금융 시스템의 나머지 부분과 엮이지 않습니다. 

Yale Program on Financial Stability의 연구원인 Steven Kelly는 155억 달러 규모의 스테이블 코인 경제가 현재 가치가 거의 5조 달러에 달하고 과거 금융 위기의 촉매제 역할을 한 머니 마켓 펀드와 비교할 때 한 방울의 양동이라고 지적합니다.

이러한 관점에서 스테이블코인이 금융 시스템에 실존적 위협을 제기한다는 주장은 어설픈 것으로 보입니다. 그럼에도 불구하고 미국 규제 기관은 암호화폐를 현상 유지에 대한 위협으로 보고 스테이블코인이 이를 막는 열쇠라고 믿습니다.

Zehavi는 Biden 행정부의 전략이 규제를 통해 스테이블 코인 시장을 질식시키는 것이라고 말했습니다. 정부는 이것이 세금 징수를 위한 새로운 기회를 제공하고 더 광범위한 암호화 시장의 성장을 늦출 수 있다고 믿습니다. 스테이블코인은 암호화폐 거래자가 포지션을 드나드는 데 사용하는 도구이기 때문입니다. 따라서 스테이블코인에 대한 새로운 제한은 거래자에게 마찰을 불러일으키고 다른 형태의 암호화폐 거래를 불편하거나 비싸게 만들 수 있습니다.

“은행에 맡겨라”

미국 규제 기관은 법을 제정할 수 있지만 법 자체의 제약을 받습니다. 그들이 하고 싶은 것이 그들이 할 수 있는 것과 항상 같지는 않습니다.

특히 재무장관을 노리는 것으로 알려진 겐슬러의 경우는 더욱 그렇다. 스테이블 코인을 규제할 때 SEC 의장은 전능한 경찰이라기보다 오즈의 마법사(적절하게는 미국 통화 공급 통제에 대한 정치적 비유)와 비슷합니다.

많은 법적 관찰자들에 따르면 SEC는 증권이 아니기 때문에 스테이블 코인에 대한 명확한 관할권이 없습니다. 주식(또는 그 문제에 대한 대부분의 암호화폐)과 달리 사람들은 이익을 얻기 위해 스테이블 코인을 획득하지 않습니다.Howey 테스트” 어떤 것이 투자 계약인지 여부를 결정하기 위해. 스테이블코인의 가치는 일정하기 때문에 투자라고 보기 어렵다. 

Coin Center의 Brito에 따르면 스테이블 코인의 법적 지위는 PayPal 또는 Venmo 거래에 사용되는 돈에 가깝습니다. 이러한 거래에서 고객은 실제 달러를 서로에게 보내지 않고 회사가 내부 자금을 사용하여 자신의 계정을 차변에 기입하거나 대변에 의존하게 됩니다. Venmo 또는 스테이블 코인을 통해 보낸 XNUMX달러는 화폐 역할을 하지만 이것이 SEC가 감독하는 투자로 취급된다는 의미는 아닙니다.

누구의 질문 하지 8월에 발표된 대통령 워킹 그룹 보고서에 스테이블코인을 규제할 수 있는 권한이 부여되었습니다. XNUMX월 XNUMX일 의회 청문회의 주제가 될 이 보고서는 SEC가 스테이블코인을 증권으로 분류할 수 있다고 주장했지만 연방준비제도이사회(연준)는 스테이블코인을 관할권에 속하는 은행 예금으로 보고 있다고 덧붙였습니다.

그리고 컬럼비아 대학의 증권법 교수인 조시 미츠(Josh Mitts)와 같은 전문가에 따르면 연준은 SEC보다 더 많은 정치적 영향력을 가지고 있습니다. Mitts는 "압박이 압박을 가한다면 연준이 승리할 것"이라고 말했습니다. 

실제로 연준이 이미 승리한 것으로 보입니다. 스테이블코인 보고서 초안 작성에 정통한 소식통은 Gensler가 SEC에 명확한 관할권을 부여하는 문구를 포함하도록 제안했지만 재무부가 이를 거부했다고 말했습니다. 

대신 바이든 행정부는 연준과 두 개의 자매 금융 기관인 통화 감사국(OCC)과 연방 보험 예금 공사(Federal Insurance Deposit Corporation)를 통해 스테이블 코인 시장과 잠재적으로 더 광범위한 암호화 산업을 통제할 계획입니다. FDIC), 둘 다 국가 은행에 대한 막대한 권한을 가지고 있습니다.

암호화폐 포렌식 회사 Merkle Science의 최고 변호사이자 전직 미국 검사인 Mary Beth Buchanan은 "은행 규제 기관이 이러한 모든 요구 사항을 기존 은행 분야의 모든 요구 사항을 암호화 분야로 강제할 경우 암호화폐를 교살할 수 있는 방법은 여러 가지가 있습니다."라고 말했습니다.

연준이 암호화폐에 나사를 박았다는 초기 증거에는 다음이 포함됩니다. 크라켄 과 벤티, 와이오밍에서 주립 은행 승인을 얻은 두 개의 암호화 회사. 이 회사들은 XNUMX년 전에 연방 은행 운영에 필수적인 중앙 은행의 마스터 계정을 받기 위해 신청했지만 연준은 지금까지 처리를 거부했습니다. 최근 제이 파월 연준 의장 지연을 정당화 와이오밍 기업의 응용 프로그램이 "신규"이고 "선호적"이라는 근거에서. 와이오밍 상원의원 Cynthia Lummis는 이 기관의 느린 롤링이 유해하고 불법이라고 반박했습니다. 

한편 OCC는 FDIC 보험에 가입할 수 있는 연방 은행 헌장을 받기 위해 다른 암호화 회사의 신청서를 거부했습니다.

결과는 은행 규제 당국이 그들이 원하는 것을 달성할 태세를 갖추고 있다는 것입니다. 즉, 스테이블코인을 전통적인 은행 체제에 강제로 도입하지만 암호화폐 회사를 테이블에 앉힐 수는 없습니다.

현재 암호화폐 회사를 이끌고 있는 전직 월스트리트 임원은 "그들은 이것을 큰 은행에 넘겨줄 것"이라고 말했다. "JP Morgan의 완전한 눈 작업입니다."

최근 연설 OCC의 임시 책임자인 Michael Hsu는 "임대차" 계약을 제한할 것을 요구하는 로비 그룹 Bank Policy Institute의 입장 보고서를 인용했습니다. 규제 우산을 공유하기 위해 은행에 지불하는 것을 포함하는 이러한 협정은 점점 보편화되었으며 얼마나 많은 암호화폐 및 핀테크 회사가 합법적으로 운영할 수 있는지입니다. OCC가 은행이 해당 헌장에 대한 액세스를 차단하도록 강제하면 스테이블 코인 운영자에게 지장을 줄 수 있습니다.

암호화폐 친화적인 전임자 브라이언 브룩스를 대신한 수는 임시직을 맡고 있지만 그럼에도 불구하고 바이든 행정부에서 엄청난 영향력을 행사하고 있는 것으로 보입니다. 이것은 그가 옐런, 넬리 량(Nellie Liang) 현 재무부 국내 재무 차관은 보컬이 되었다 스테이블 코인 규제를 요구합니다. 세 명의 전 연준 위원이 함께 신생 스테이블코인 발행사보다 자신이 잘 알고 있는 기존 은행을 선호하는 의제를 주도하는 것으로 보입니다.

그 캠페인은 FDIC에서 더 많은 힘을 얻었습니다. 여기서 진보주의자들은 Warren 상원의원과 동맹을 맺었습니다. 2020월에 트럼프가 지명한 FDIC 의장의 의제 설정 권한을 박탈하는 이례적인 조치를 취했습니다. 수십 년간의 전례를 무시하고 의장의 사임을 촉발시킨 이러한 움직임은 일부 공화당원들에 의해 "쿠데타"라고 비난했습니다. 한편, Warren의 영향력은 암호화 프로젝트에 10달러를 투자한 전 Warren XNUMX 캠페인 직원이 제기한 최근 PoolTogether에 대한 집단 소송에도 영향을 미칠 수 있습니다.

Warren의 사무실은 이 이야기에 대한 반복적인 논평 요청에 응답하지 않았습니다. 연준은 대답하지 않았다. SEC는 논평을 거부했지만 OCC와 FDIC는 다음과 같이 지시했습니다. 해독 최근 소속사 관계자의 연설.

여기서 더 큰 그림이 정확하다면(은행 기관이 그들이 싫어하는 산업을 무릎 꿇기 위해 공모하고 있다는 것) 이런 일이 처음은 아닐 것입니다. 이전 민주당 행정부에서 FDIC, OCC 및 기타 기관이 급여 대부업체와 총기 판매자를 처벌하기 위해 규제 권한을 확대한 논란의 여지가 있는 이니셔티브인 "Operation Chokepoint"를 수행하기 위해 협력했습니다. 암호화 업계의 일부는 기관이 암호화와 관련하여 이러한 행동을 반복하는 것을 두려워합니다. 

실제로, 은행 기관이 이미 암호화 산업에 대해 조용히 권력을 휘두르기 시작했다는 최근 징후가 있습니다. 지난 주, 전 CFTC 위원은 "암호화폐의 섀도우 디뱅킹"이 진행 중이라고 제안했습니다. 그는 JP Morgan이 갑자기 그의 은행 계좌를 폐쇄했다고 말한 Uniswap 프로토콜의 발명가의 트윗에 대한 답장을 했습니다.

어쨌든 은행들이 스테이블코인 시장을 돌고 있다는 신호가 있다. 여기에는 홍보를 위해 비용을 지불하는 거대 은행인 Barclays가 포함됩니다. 연구 "하이브리드" 접근 방식은 상업 은행과 같은 허가된 금융 서비스 제공업체가 계정을 관리하고 운영하는 스테이블 코인에 가장 적합합니다.

은행을 위한 기회는 엄청날 수 있습니다. MicroStrategy의 비트코인 ​​펌핑 CEO인 Michael Saylor는 스테이블코인이 곧 암호화폐 틈새 시장에서 벗어나 Amazon, Apple 및 Exxon과 같은 기업이 국제 재무를 관리하는 데 필요한 도구가 될 것이라고 예측했습니다. "당신이 소규모 암호화폐 스타트업이라면 이것은 조금 무섭습니다."라고 Saylor는 말했습니다. 블룸버그 게시물에서 패널. “당신이 Jamie Dimon이라면 이것을 기다리고 있을 것입니다. 어느 대형 은행이 먼저 움직이고 어떤 암호화폐 회사가 그 틈을 넘을 것입니까?”

스테이블코인 인수를 막을 수 있는 것이 있습니까?

Saylor와 다른 사람들이 옳다면 연방 규제 기관은 큰 은행에 은색 플래터에 스테이블 코인 산업을 제공하는 과정에 있습니다. 연말까지 Circle 및 Paxos와 같은 회사가 JP Morgan 및 Bank of America의 자회사가 될 수 있으며, 이들은 이를 인수할 자금과 엄격하게 규제되는 공간에서 운영할 서류를 보유하고 있습니다.

이것은 예견된 결론인가? 반드시는 아닙니다. 현재로서는 은행이 우세하다는 것을 인정한 한 스테이블 코인 운영자는 "그것은 엄청난 싸움이 될 것"이라고 말했다.

은행 로비는 XNUMX년 넘게 수도에서 영향력을 행사해 왔기 때문에 암호화폐 산업이나 다른 누구도 조만간 그들을 몰아낼 것 같지 않습니다. 그럼에도 불구하고 크립토 세계는 백만장자와 억만장자의 수가 증가하고 주요 로비 그룹인 Blockchain Association에서 수행한 정교한 캠페인 덕분에 작년에 의회에서 동맹국을 확보하기 시작했습니다.

한편, 지난 XNUMX년 동안 알고리즘 스테이블 코인의 번성— Circle 또는 Tether와 유사하지만 중앙 집중식 기업 발행자가 없는 1달러 토큰을 제공하는 Bitcoin과 같은 기술. 이러한 스테이블 코인은 규제 기관과 암호화폐 산업 간의 진행 중인 고양이와 쥐 게임에서 한 발 앞서 나갈 수 있습니다.

현재 바이든 행정부는 은행에 스테이블코인 통제권을 넘겨줌으로써 암호화폐 산업을 길들이려는 계획을 추진하기로 결정한 것으로 보입니다. 그리고 은행들은 제 역할을 다할 것으로 보입니다. 이번 달에 업계는 컨소시엄 발표 회원들이 스테이블코인을 발행하고 사용할 수 있도록 돕습니다.