75 또는 100 베이시스 포인트? Fed의 다음 금리 인상에 대한 시장 논쟁에서 길을 잃는 것은 '인플레이션이 이 수준에서 얼마나 오래 유지되는지'입니다.

연준 정책 입안자들이 40월에 그랬던 것처럼 이달 말 연방기금 금리를 XNUMX/XNUMX 포인트 인상할지 아니면 인플레이션과 싸우기 위한 캠페인을 강화할지에 대한 논쟁이 뜨겁습니다. 지난 XNUMX년 동안 볼 수 없었던 것.

미시간 대학의 다소 개선되거나 꾸준한 인플레이션 기대치를 포함한 금요일 경제 데이터 소비자 설문 조사, 거래자들은 100주 이내에 XNUMXbp 인상에 대한 기대치를 낮추었습니다. 연준의 다음 금리 인상 규모는 현 시점에서 머리가 멍해질 수 있지만, 공무원과 금융 시장이 직면한 더 크고 압도적인 문제를 고려할 때: 9.1 % 인플레이션 율 아직 정점에 도달하지 않은 XNUMX월.

일반적으로 투자자들은 인플레이션이 정점에 이르고 중앙은행이 결국 공격적인 금리 인상을 철회하고 미국 경제를 깊은 침체에 빠지게 하는 것을 피할 수 있는 시나리오를 구상해 왔습니다. 금융 시장은 본질적으로 낙관적이며 인플레이션이 완화되지 않고 정책 입안자들이 세계 최대 경제에 미치는 영향에도 불구하고 금리를 인상해야 하는 보다 비관적인 시나리오에서 가격 책정에 어려움을 겪고 있습니다.

금융시장이 큰 이유다. 깨지기 쉬운 한 달 전, 앞서 75bp 금리 인상 1994년 이후 가장 큰 상승폭을 기록한 연준에 의해 - 국채, 주식, 신용 및 통화 모두 마찰 또는 긴장을 나타냄 앞으로 15월 XNUMX일 결정. 현재로 빨리 감기: 인플레이션 데이터는 9.1월의 예상보다 높은 31% 연간 헤드라인 CPI 판독값으로 더 뜨거워집니다. 금요일 현재, 거래자들은 100월 27일에 69bp가 이동할 확률은 75%로 수요일보다 크게 하락했으며 XNUMXbp 인상될 가능성은 XNUMX%였습니다. CME FedWatch 도구.

멤피스에 있는 FHN 파이낸셜의 금리 전략가인 짐 보겔은 "이제 문제는 100bp나 75bp와 관련이 없다. 인플레이션이 이 수준에서 얼마나 오래 유지되어 더 낮아질 것인가"라고 말했다. “이런 일이 계속될수록 위험 자산의 상승을 실현하기가 더 어려워집니다. 상승 여력이 적기 때문에 매도 라운드에서 되돌리기가 더 어려워집니다.”

구매자의 부재와 판매자의 과잉은 매수호가와 매도호가의 격차로 이어지고 “인플레이션이 정점에 도달하거나 경기 순환을 따를 수 있다는 개념과 같은 시장의 일부 잘못된 아이디어를 고려할 때 유동성 개선이 어려울 것입니다. 유럽에서 땅 전쟁이 벌어지고 있습니다.”라고 Vogel은 전화를 통해 러시아의 우크라이나 침공을 언급했습니다.

금융 시장은 빠르게 변화하고 미래 지향적이며 일반적으로 정보를 평가하는 데 효율적입니다. 그러나 흥미롭게도 그들은 인플레이션이 진정되어야 한다는 낙관적인 견해를 버리는 데 힘든 시간을 보냈습니다. XNUMX월의 CPI 데이터 인플레이션이 광범위하며 거의 모든 구성 요소가 인플레이션 거래자가 예상하는 것보다 더 강력하다는 것을 보여주었습니다. 그리고 많은 투자자들이 XNUMX월 중순 이후 유가 하락을 기대하여 XNUMX월 인플레이션 수치를 낮추고 있지만 휘발유는 방정식의 일부일 뿐입니다. 다른 범주의 이익은 이를 상쇄하고 또 다른 높은 수치를 산출하기에 충분할 수 있습니다. 인플레이션 파생 상품 거래자들은 8% 플러스 CPI XNUMX개 추가 XNUMX월, XNUMX월, XNUMX월 수치 - 휘발유 가격 하락과 연준 금리 인상을 감안하더라도.

Wells Fargo Securities의 전 수석 이코노미스트인 John Silvia는 연준의 결정을 앞두고 “자산 전반에 걸쳐 혼란이 있을 것입니다. 달리 표현할 방법이 없습니다.”라고 말했습니다. 주식 시장은 이러한 혼란이 가장 먼저 나타난 곳입니다. 왜냐하면 다른 자산군보다 가격이 더 비싸고 "매도자에 비해 기존 가격에 매수자가 충분하지 않기 때문입니다." 신용 시장도 약간의 고통을 겪고 있으며, 지구상에서 가장 유동적인 시장인 국채가 마지막 타격을 입을 가능성이 높다고 그는 전화를 통해 말했습니다.

플로리다주 Captiva Island에 있는 Dynamic Economic Strategy의 설립자이자 최고 경영자인 Silvia는 "시장의 유동성이 부족하고 매수호가와 매도호가의 격차가 있습니다. 그 이유를 아는 것은 놀라운 일이 아닙니다."라고 말했습니다. “우리는 시장이 예상한 것과 너무 다른 인플레이션을 겪고 있어 시장 참여자들의 입장이 크게 어긋납니다. 시장은 이 정보에 이렇게 빨리 적응할 수 없습니다.”

연준이 100월 27일에 2.5bp 인상하기로 결정하면 연방기금 금리 목표치를 현재 수준인 2.75%~1.5%에서 1.75%~75%로 낮춘다. 그 거래의 잘못된 면에 있다”고 말했다. 반면에 XNUMXbp 인상은 연준이 인플레이션에 대해 심각하지 않다는 두려움 때문에 "실망할 것"입니다.

미국의 XNUMX대 주가지수 모두 인플레이션이 상승함에 따라 연초부터 지금까지 두 자릿수 손실을 기록하고 있습니다. 금요일에 다우산업은
DJIA,
2.15%,
S & P 500
SPX,
1.92%
및 Nasdaq Composite
COMP,
1.79%
각각 0.2%, 0.9%, 1.6%의 주간 손실을 기록했지만 하루 동안 각각 급격히 상승했습니다.

지난 한 달 동안 채권 투자자들은 금리 인상을 예상하여 국채를 매도하고 경기 침체에 대한 두려움으로 국채를 매수했습니다. 30년 및 XNUMX년 재무부 수익 정부 부채의 안전에 대한 새로운 관심 속에 지난 XNUMX주 중 XNUMX주 동안 각각 하락했습니다.

FHN Financial의 Vogel의 New York 기반 동료인 경제학자 Chris Low는 장기 국채는 금융 시장의 일부로 "분명히 덜한 재정적 혼란"이 있다고 말했습니다. 전망과 시장은 2007-2009년 금융 위기와 경기 침체 기간 동안 지속되는 격동의 환경에 갇힐 수 있습니다.

주식 시장의 방향에 대해 우려하는 투자자들은 현금 및/또는 채권 할당을 피하거나 축소하려고 하면서도 "여전히 주식 시장 수익의 상승 잠재력에 참여할 수 있고 옵션 전략을 통해 미리 정의된 양의 하방 위험을 차단할 수 있습니다." 19.5억 달러를 관리하는 미니애폴리스의 알리안츠 인베스트먼트 매니지먼트(Allianz Investment Management)의 부사장이자 ETF 전략 책임자인 요한 그란(Johan Grahn)은 말했다. "그들은 스스로 이 일을 할 수도 있고, 자신을 위해 해주는 ETF에 투자할 수도 있습니다."

한편, 채권 투자자가 할 수 있는 방어적 플레이 중 하나는 뉴욕 InspereX의 선임 트레이더인 David Petrosinelli가 "바벨링(barbelling)"이라고 설명하는 것입니다. 그는 MarketWatch와의 인터뷰에서 "금리가 상승하는 환경에서 검증된 전략"이라고 말했습니다.

다음 주 경제 일정은 연준 정책 입안자들이 다음 회의를 앞두고 정전 기간으로 접어들면서 상대적으로 가볍습니다.

월요일에는 XNUMX월 NAHB 주택 건설업자 지수가 나오고 화요일에는 건축 허가 및 주택 착공에 대한 XNUMX월 데이터가 나옵니다.

다음 날 XNUMX월 기존주택판매 보고서가 나올 예정이다. 목요일의 데이터는 주간 실업수당 청구수, 필라델피아 연준의 XNUMX월 제조업 지수, XNUMX월 경기 선행 지표로 구성되어 있습니다. 그리고 금요일에는 S&P Global의 미국 제조업 및 서비스 구매 관리자 지수가 발표됩니다.