'연준 피벗'은 여전히 ​​​​주식 반등을위한 최선의 기회입니다

20년 만에 최고치인 미국 달러와 금리 인상에 따른 이머징 마켓 위기, 모기지 금리 인상에 따른 주택시장 침체, 금융기관 붕괴 등으로 글로벌 시장이 곤두박질치고 있다. 한 세대에 최악의 채권 시장으로. 따라서 경제를 침체에 빠뜨리지 않고 인플레이션을 길들이기 위해 계획된 금리 인상을 철회할 수 있는 연준의 능력에 대한 질문이 시장을 휩쓸었습니다. 거의 매일.

그러나 두 명의 시장 분석가에 따르면 금융 안정 위기가 발생하거나 인플레이션이 최고조에 달할 때 연준이 성공하고 정책 중심축을 실행한다고 가정할 때 주식 매수의 경우는 여전히 건전합니다.

GW&K 투자운용(GW&K Investment Management)의 글로벌 전략가인 빌 스털링(Bill Sterling)은 "시장 변동성이 지속되면서 시장이 언제 매수 기회를 제공할 수 있는지 확인하기 어렵다는 것이 문제"라고 말했다.

금리의 최고점은 주식에 중요합니다.

과거 시장 데이터는 투자자들이 연준 예측의 신뢰성에 대해 회의적일 수 있는 충분한 이유가 되는 반면 연준 펀드 선물 시장과 채권 수익률이 포착한 시장 기반 기대치는 더 이상 신뢰할 수 없을 수 있습니다.

1984년 500월로 거슬러 올라가는 S&P XNUMX 지수
SPX,
-2.80 %
연준 기금 금리 범위에서 정점을 찍은 후 17개월 동안 평균 12% 이상 상승했습니다(차트 참조). GW&K의 스털링 및 Fed 데이터.

이 차트는 나스닥 종합지수도 보여줍니다. COMP 및 Dow Jones 산업 평균 DJIA 연준이 지난 40년 동안의 긴축 주기 이전 통화 정책에서 금리를 최고 수준으로 끌어 올린 지 XNUMX년 만에 급등했습니다.

연준의 금리 인상 사이클이 정점에 도달한 후 역사적으로 우수한 성과를 보인 채권의 경우에도 마찬가지입니다. 스털링은 연준의 기준금리가 정점을 찍은 후 12개월 동안 역사적으로 수익률이 평균적으로 가치의 XNUMX/XNUMX만큼 후퇴했다고 말했습니다.

1980년대의 지속적인 인플레이션과 현대를 구별하는 요소는 여전히 높은 수준의 지정학적 및 거시경제적 불확실성입니다. Crescat Capital의 포트폴리오 매니저인 Tavi Costa는 미국 경제의 약화와 글로벌 시장 어딘가에서 위기가 발생할 것이라는 두려움이 통화 정책 전망을 복잡하게 만들고 있다고 말했습니다.

그러나 투자자들이 시장과 경제 데이터를 관찰함에 따라 Sterling은 미국 소비자 물가 지수 및 개인 소비 지출 지수와 같은 "후향적" 지표는 생성된 손익분기점 스프레드와 같은 "전향적" 지표만큼 도움이 되지 않는다고 말했습니다. 재무부 인플레이션 보호 증권 또는 University of Michigan 인플레이션 기대 지표와 같은 설문 조사 데이터에 의해 제공됩니다.

Sterling은 "시장은 {재무부 인플레이션 보호 증권] 수익률에서 볼 수 있듯이 내년에 인플레이션이 완화될 수 있다는 이러한 미래 지향적이고 고무적인 신호 사이에 끼어 있습니다"라고 말했습니다.

이번 주까지, 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재 과 크리스토퍼 월러 연준 총재 연준은 고위 연방준비제도(Federal-Reserve) 관리들이 최근 매파적 발언을 했을 때 금리 인상 계획을 포기할 의사가 없다고 밝혔습니다.

그러나 월스트리트의 일부 사람들은 연준에 관심을 덜 기울이고 국채 스프레드, 국채 수익률의 상대적 움직임, Credit Suisse Inc.를 포함한 신용 부도 스프레드와 같은 시장 기반 지표에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다.
씨에스,
13.05%

Crescat Capital의 Costa는 시장 상황과 연준의 공격적인 수사 사이의 "연결 끊김"이 증가하고 있으며, 붕괴 가능성이 날로 증가하고 있기 때문에 "다른 신발이 떨어지기"를 기다리고 있다고 말했습니다.

그는 폭발이 마침내 연준과 다른 글로벌 중앙 은행들이 긴축 정책을 철회하게 만들 것이라고 예상합니다.

만나다: 영란은행 관계자는 1조 달러의 연기금 투자가 개입 없이 사라질 수 있다고 말했습니다.

Tavi는 채권 거래가 코로나바이러스 대유행이 시작될 때 채권 시장 붕괴를 피하기 위해 연준이 개입해야 했던 2020년 봄과 마찬가지로 무질서하게 될 것으로 예상합니다.

“정크본드 수익률과 국채 수익률의 차이를 보십시오. 우리는 아직 시장이 완전히 제 기능을 하지 못하고 있다는 신호인 부도 위험으로 인해 급증하는 것을 보지 못했습니다.”라고 Tavi가 말했습니다.

만나다: 금융 시장의 균열은 다음 위기가 불가피한지 여부에 대한 논쟁을 부채질합니다.

백미러를 간단히 살펴보면 연준의 금리 인상 계획이 중앙 은행이 예상하는 것만큼 실현되는 경우가 거의 없음을 알 수 있습니다. 작년을 예로 들어 보겠습니다.

연준의 예측 조사에 따르면 2021년 30월 연준 기금 금리 수준의 중앙값 예측은 XNUMX년 전 불과 XNUMXbp였습니다. 거의 XNUMX퍼센트 포인트 차이가 났습니다.

스털링은 "연준 정책의 방향을 예측할 때 연준의 말을 그대로 받아들이지 말라"고 말했다.

다음주를 기약하며

다음 주를 내다보면 투자자들은 미국 경제 상황에 대한 통찰력과 연준의 생각을 더 많이 알게 될 것입니다.

미국 인플레이션 데이터는 다음 주 시장의 중심이 될 것이며 XNUMX월 소비자 물가 지수는 목요일에 발표될 예정입니다. 금요일 투자자들은 미시간 대학의 소비자 심리 조사 및 인플레이션 기대 조사에 대한 업데이트를 받게 됩니다.

뿐만 아니라 Evercore ISI의 두 명의 미국 경제학자 Krishna Guha와 Peter Williams에 따르면, 투자자들은 몇 달 만에 처음으로 노동 시장이 실제로 약해지기 시작했다는 신호와 씨름하고 있다고 합니다.

금요일의 XNUMX월 고용 보고서는 미국 경제는 263,000개의 일자리를 얻었습니다. 지난달 실업률은 3.55~3.7%로 떨어졌지만 고용 증가율은 537,000월 315만000명, XNUMX월 XNUMX만XNUMX명에서 둔화됐다.

그러나 인플레이션이 정점에 도달하거나 상승 속도를 늦추는 징후를 보일 것입니까? 많은 사람들이 두려워한다. 원유 생산 - OPEC+에 의해 부과된 할당량 삭감 이번 주 초에는 가격이 올해 후반에 더 높아질 수 있습니다.

한편 투자자들이 연준의 금리 인상 속도에 베팅할 수 있는 연준 펀드 선물 시장은 75월 3일 또 XNUMXbp의 금리 인상을 예상하고 있다.

그 외에도 거래자들은 연준의 기금 금리가 4.75월이나 XNUMX월에 XNUMX%를 기록할 것으로 예상하고 있습니다. FedWatch 도구.

그러나 연준의 정책 "피봇"이 도래하면 투자자들은 XNUMX분기에 주가가 급등할 것으로 예상해야 합니다. 궁극적으로 금리의 정점이 실제로 언제 도래할 것인지 예측하는 것은 투자자들이 합의를 의심함으로써 부자가 되는 한 가지 방법이 될 수 있습니다.

나스닥은 금요일에 3.8% 하락하여 0.7에서 장을 마감하면서 주중 상승폭을 10,652.40%로 줄였습니다. 한편 다우존스 산업평균지수는
DJIA,
-2.11 %
금요일 세션을 2.1로 마감하면서 주간 상승률은 2%에 불과해 금요일에 29,296.79% 하락했습니다.