(Bloomberg) — Bed Bath & Beyond Inc.는 점점 더 참을성 없는 대출 기관들과 함께 금요일에 판도를 바꾸는 전화 회의 전에 파산 청원서를 제출하기 며칠 남지 않았습니다.
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월스트리트 은행가들은 몇 주 전 JP모건 체이스가 관리하는 대출을 불이행한 후 손실을 막기 위해 회사를 챕터 11로 몰아넣겠다고 위협하면서 점점 좌절하고 패닉에 빠졌습니다. 일부는 신속하게 조치를 취해야 했습니다. 가정용품 회사가 자산을 청산하더라도 은행은 여전히 대부분의 투자를 회수할 수 있었습니다.
그러나 그 전망은 시간이 지날수록 희미해지고 있었다. 재고가 줄어들고 고객이 사라지는 동안 회사는 현금을 빠르게 소진했습니다.
그러나 토론에 정통한 사람들에 따르면 회사의 고문은 수천 개의 실직에 대해 비난받을 것이라는 은행가의 우려에 따라 모든 역경에도 불구하고 성모송 주식 인상을 협상하기 위해 이틀을 더 확보했습니다. 밈 주식의 주식에 대한 수요를 활용하여 Bed Bath의 고문은 월요일 저녁 임박한 붕괴를 막는 충격적인 1억 달러 거래를 조직했습니다.
이름을 밝히지 않은 30,000월 3일 전화 회의에 참석한 사람들에 따르면 XNUMX명의 직원에 대한 대규모 실직 위협이 위험을 높였습니다. Kirkland & Ellis의 조슈아 서스버그(Joshua Sussberg) 변호사는 토이저러스(Toys 'R' Us)와 JC 페니(JC Penney Inc.)를 대신해 파산 협상 중 그의 전술을 되풀이하면서 모든 자본 조달 옵션이 소진되기 전에 회사가 무너지면 인적 비용을 대출 기관에 상기시켰다고 사람들은 말했습니다.
Sussberg는 그가 월요일 파산 판사 앞에 서게 된다면 법원은 주식 거래가 가능했을 수도 있고 이를 허용하지 않은 은행에 대해 듣게 될 것이라고 경고했습니다.
그 계획은 효과가 있었다. 블룸버그는 뉴욕에 기반을 둔 다중 전략 헤지 펀드인 허드슨 베이 캐피탈 매니지먼트(Hudson Bay Capital Management)를 통한 전환 우선주 및 워런트의 판매를 통해 투자 은행 B. Riley Securities Inc.가 운영하는 현금 유입이 이루어질 것이라고 보도했습니다. 월스트리트 분석가들은 연준이 매파적인 이 시대에도 밈 주식 투자자들의 지속력을 활용하기 위해 고안된 거래에서 회사에 최후의 생명선을 제공합니다.
어려운 주문입니다. 주가는 화요일에 49% 폭락했고 수요일에도 계속 하락했습니다. 몇몇 분석가들은 주식 공모가 피할 수 없는 죽음의 소용돌이를 단순히 지연시켰을 뿐이라고 말했습니다. 소매 수요에 대한 초기 징후는 고무적이지 않습니다.
B. Riley, Kirkland, Hudson Bay Capital 및 JPMorgan의 대표는 이 이야기에 대해 언급하지 않았습니다. Bed Bath & Beyond의 대변인은 성명에서 이번 거래는 "우리 회사가 고객이 있는 곳에서 미래에도 서비스를 제공할 수 있도록 회사가 전환 계획을 실행하기 위한 활주로를 제공할 것"이라고 말했습니다.
수요일에 약 1억 달러로 떨어진 Bed Bath & Beyond의 시가총액과 비교했을 때 목표 규모가 300억 달러라는 것은 이번 거래의 위험성을 강조하는 것입니다. 주식 시장은 더 많은 주식을 창출함으로써 제안이 기존 주식의 가치를 희석시킬 것이라고 인식했습니다.
Bed Bath & Beyond는 주식 거래가 완료된 후에도 파산 보호를 신청해야 할 수도 있다고 월요일 증권 신고에서 경고했습니다. "우리 증권 거래는 매우 투기적입니다."라고 말했습니다.
한편 대부분의 기관 투자자들은 최근 몇 달 동안 소매업체의 증권을 멀리했다고 Telsey Advisory Group 분석가인 Cristina Fernández는 말합니다. "그들에게는 너무 위험합니다."
그럼에도 이 거래는 Hudson Bay가 보통주를 할인된 가격에 취득한 다음 소매 코호트를 포함한 다른 투자자들에게 오프로드할 수 있는 기회를 제공한다고 전략에 정통한 사람들이 말했습니다.
밈 매니아
Bed Bath & Beyond는 제로 커미션 거래의 붐이 부실한 회사에 대한 투기 베팅을 강화한 집에 머무르는 전염병 시대에 처음으로 Reddit 군중의 관심을 끌었습니다. 작년에 활동가 Ryan Cohen이 지분을 인수하면서 게시판 전체에서 주식의 인기가 굳어졌습니다.
주가는 지난해 300월 2주 동안 XNUMX% 이상 급등했다. 당일 거래자들이 코헨의 연루에 대해 추측했기 때문이다. 당시 쇄도한 등급 강등과 코헨 증권에 대한 자본 시장의 효과적인 폐쇄에도 불구하고 말이다. 회사의 주가는 회사의 어려움과 주주 가치의 완전한 소멸 위험을 공개적으로 강조했음에도 불구하고 올해 대부분 동안 XNUMX달러 이상에서 거래되었습니다. 전통적으로 파산 위험을 언급하는 회사의 자본은 XNUMX에 가깝게 거래됩니다.
그러나 최근 징후에 따르면 Reddit 군중조차도 예전만큼 많이 구매하지 않습니다. 반다 리서치(Vanda Research)에 따르면 개인 투자자들은 지난 34주 동안 단지 73만 달러를 주식에 투자했다.
투자 자문 회사인 터틀 캐피털 매니지먼트의 매튜 터틀은 "만약 내가 밈 주식을 운영하고 있었다면 군중의 광기를 이용하지 않으려는 바보가 될 것"이라고 말했습니다.
회사의 새로운 임시 최고재무책임자이자 구조조정 베테랑인 Holly Etlin은 모든 것을 잃지 않을 수도 있습니다. 거래 수익금은 재고 주문 및 일부 연체 부채 상환에 도움이 될 것입니다. 그렇게 되면 즉각적인 재정적인 여유가 생기고 촌스러운 공급업체들이 희소한 매장 진열대를 채우기 위해 더 많은 상품을 보내도록 설득할 기회가 생길 것입니다.
그러나 몇 달 이상 살아남으려면 소매업체는 경영진이 XNUMX개월 이상 노력해 온 더 많은 국가 브랜드를 제공하는 것과 같은 운영 개선을 진행해야 합니다.
500월에 이 회사는 은행과 새로운 대출 기관인 Sixth Street Partners로부터 약 100억 달러를 모금했으며 이번 주 거래의 일부로 추가로 XNUMX억 달러를 연장했습니다. Sixth Street의 대변인은 논평을 거부했습니다.
그러나 공급업체가 대금을 받지 못하는 것을 경계하기 때문에 소매업체는 여전히 진열대를 비축하는 데 어려움을 겪었습니다. 최근 지분 거래 이후에도 일부 공급업체는 회사가 정상 궤도에 오를 수 있는 능력에 대해 회의적이라고 말합니다.
한편 Wedbush 분석가 Seth Basham은 화요일 연구 보고서에서 가장 최근 분기에 403억 153만 달러의 마이너스 현금 흐름을 기록했고 170억 XNUMX만 달러의 현금을 보유하고 있다고 지적했습니다. 그는 현재 분기에 약 XNUMX억 XNUMX천만 달러의 마이너스 잉여현금흐름을 예상하고 있습니다.
비용 절감은 손실을 막는 데 도움이 될 수 있으며 Bed Bath & Beyond는 화요일에 폐쇄 기간을 제공하지 않고 주력 매장 수를 약 절반에서 약 360개로 줄일 것이라고 말했습니다. 그러나 그것만으로는 문제가 있는 소매업체를 되살리기에 충분하지 않을 것입니다.
Basham은 수요일 보고서에서 "우리는 회사가 2023년 턴어라운드 계획을 달성할 가능성이 낮다고 봅니다."라고 썼습니다. "우리는 확률 가중 기준으로 회사의 자본에 거의 또는 전혀 가치를 부여하지 않습니다."
–Hannah Levitt, Reshmi Basu, Bailey Lipschultz, Jeremy Hill 및 Crystal Tse의 도움으로.
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출처: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html