BlackRock, Pimco는 베팅 인플레이션에 대해 빠르게 냉각

(Bloomberg) — 인플레이션이 전 세계적으로 둔화되고 있지만 일부 최대 자금 관리자는 소비자 물가 상승에 대한 보호 장치를 버릴 때가 아니라고 말합니다.

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BlackRock Inc., AllianceBernstein Holding LP 및 Pacific Investment Management Co.는 시장이 가격 상승 속도에 너무 낙관적일 수 있다고 경고합니다. 투자자들은 지난 10.8월 인플레이션 관련 국채를 추적하는 상장지수펀드에서 XNUMX개월 연속 자금을 인출했는데, 이는 최소 XNUMX년 만에 가장 긴 행진이며 총 XNUMX억 달러의 순유출을 기록했다고 블룸버그 쇼가 집계한 데이터입니다.

그들은 인플레이션이 둔화되지 않을 것이라고 말하는 것이 아닙니다. 공급 병목 현상이 완화되고 원자재 가격이 하락했습니다. 그들의 관심사는 거래자들이 가격을 책정하고 있는 감속의 속도와 규모입니다.

AllianceBernstein의 Global Multi-Sector 이사인 John Taylor는 "사람들은 인플레이션이 하락하는 것을 보고 인플레이션이 여전히 높더라도 더 이상 인플레이션 보호가 필요하지 않다고 생각하는 것 같습니다."라고 말했습니다. "그들은 탈세계화 및 노동력 부족과 같은 더 높은 인플레이션 체제로 이어질 수 있는 구조적 변화를 과소평가하고 있습니다."

미국의 중기 인플레이션 기대치는 정규 2.5년 만기 채권과 인플레이션 보호 채권 사이의 수익률 격차에서 알 수 있듯이 작년 최고치인 3.76%에서 2%로 축소되었습니다. 글로벌 시장에 대한 유사한 측정에 따르면 기대치는 현재 3.12% 미만으로 10월의 XNUMX%에서 최소 XNUMX년 만에 최고치를 기록했습니다.

힘든 교훈

BlackRock은 투자자들이 인플레이션 연계 채권에 대한 비중 확대를 유지해야 한다는 권장 사항을 고수하고 있습니다. AllianceBernstein은 최근 미국 재무부의 인플레이션 보호 증권(TIP)에 대한 노출도를 높였습니다. Pimco는 또한 예상보다 높은 가격 상승 위험에 대비하기 위해 미국 지수 연동 채권을 매입했습니다.

이야기는 계속됩니다.

투자자들은 2022년에 인플레이션을 과소평가할 위험에 대해 가혹한 교육을 받았습니다. 글로벌 주식은 18조 달러의 가치가 손실되었으며, 미국 국채는 중앙 은행가들이 금리 인상을 위해 앞장서고 수년간의 완화 이후 급등하는 가격을 앞지르면서 사상 최악의 한 해를 기록했습니다. 정책.

BlackRock 리서치 부문의 수석 투자 전략가인 Wei Li는 투자자들이 성장세 회복, 인플레이션 둔화, 정책입안자들이 올해 후반에 금리 인하로 전환하는 데 베팅하는 정도에 놀랐습니다. 그녀의 기본 사례는 경미한 경기 침체와 지속적으로 목표 이상의 가격 상승에 대한 것입니다. 한편 시장은 위험 자산을 과급할 거시 경제 환경을 가정하고 있다고 그녀는 말했습니다.

"지속적인 인플레이션은 미국만의 현상이 아닙니다. 선진국 시장 전체에서 일어나고 있습니다."라고 Li는 인터뷰에서 말했습니다.

구조적 변화

확실히 인플레이션 둔화를 가리키는 일부 시장 움직임은 사라졌습니다. 그러나 예상 속도는 여전히 BlackRock의 예측보다 훨씬 낮습니다. 세계 최대의 자산 관리자는 인구 고령화로 노동력이 줄어들고 지정학적 분열이 경제 효율성을 감소시키며 국가가 저탄소 산업 모델로 이동함에 따라 향후 3.5년 동안 평균 약 3%의 속도와 그 이상으로 XNUMX% 미만으로 정착할 것으로 보고 있습니다.

리 총리는 "구조적 변화에 대한 우리의 견해는 인플레이션이 대유행 이전에 우리가 익숙했던 것보다 더 높을 것이라는 것을 의미한다"고 말했다. “상품 가격의 반전은 인플레이션을 2022년 9.1월 정점인 4%에서 약 3%로 낮추는 것이 쉬운 일이 될 것임을 의미합니다. XNUMX% 미만으로 정착하는 것은 훨씬 더 어려울 것입니다.”

전 세계적으로 발생하는 인플레이션 지문을 면밀히 살펴보면 주의해야 할 근거가 제공됩니다.

유럽의 근원 인플레이션은 5.2월에 기록적인 6.6%에 머물렀고 실업률은 3.4%로 사상 최저치를 기록했습니다. 이는 ECB 정책 입안자들이 임금 상승을 피할 필요성을 강조하는 수치입니다. 한편 미국에서는 실업률이 1969년 이후 최저치인 XNUMX%로 떨어졌다는 놀랍도록 강력한 고용 보고서가 나온 후 연준이 더 매파적일 것이라는 기대가 커지고 있습니다.

끈끈한, 완고한

AllianceBernstein의 Taylor는 영국이 인플레이션 연동 증권에 포지션을 추가할 다음 장소라고 말하지만 손익분기점은 투자자들이 헤드라인 인플레이션 냉각에 반응함에 따라 하락폭을 확장할 여지가 있습니다. 경제학자들은 다음 주에 예정된 데이터에서 헤드라인 금리가 10.3월에 41%로 XNUMX개월 동안 완화될 것으로 보고 있습니다. 그 수준에서도 인플레이션은 여전히 ​​XNUMX년 최고치에 가깝고 영란은행 목표치의 약 XNUMX배에 달할 것입니다.

인플레이션 논쟁이 계속됨에 따라 Pimco의 Alfred Murata는 TIP에 매달리고 일부 주요 가격 구성 요소가 완고하게 유지될 것임을 염두에 둘 것을 권장합니다.

Murata는 메모에서 "임금, 주거지, 임대료 인플레이션을 포함한 일부 핵심 범주는 '고정' 상태로 남을 것"이라고 말했습니다. “인플레이션이 연준의 목표인 2%에 도달하는 데는 더 오랜 시간이 걸릴 것입니다. 그러나 시장은 여름까지 2%를 약간 상회하는 훨씬 더 빠른 인플레이션 하락을 가격에 반영하고 있습니다.”

– Denitsa Tsekova의 도움으로.

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