채권은 12% 손실 후에도 갑자기 스마트 헤지처럼 보입니다.

(Bloomberg) — 투자 세계의 몇몇 용감한 사람들이 다가오는 경제 폭풍을 극복하기 위해 다시 채권으로 이동하기 시작했습니다.

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월스트리트의 부채 상승세는 일년 내내 무너졌지만, 시장 심리는 지난 주 인플레이션 우려에서 성장으로 눈에 띄게 바뀌었습니다.

미국 가격 상승에 대한 시장 기대치는 수년래 최고치에서 하락했고, 미국, 독일, 이탈리아, 영국의 명목 수익률도 하락했습니다. 동시에 미국 소비자에 대한 예상보다 높은 가격 인상을 보여주는 보고서는 지속적인 대패를 촉발하지 못했습니다. 이는 역사적으로 좋지 않은 올해의 시작 이후 약세장 소진의 신호입니다.

인플레이션 압력이 여전히 모든 곳에서 만연하고 있는 가운데, 세계 주요 시장의 수익률이 정점에 도달했다고 확신하는 사람은 아무도 없습니다. 그러나 연준의 공격적인 긴축 정책이 글로벌 자산에 파급을 일으킬 수 있는 경기 침체를 촉발할 위험이 있기 때문에 해당 자산군이 여전히 강력한 헤지 수단을 제공한다는 주장이 있습니다.

런던에 본사를 두고 채권 전문 투자회사인 TwentyFour Asset Management의 파트너인 Mark Holman은 "우리는 이제 막 국채 매입을 시작했습니다."라고 말했습니다. "국채 수익률이 너무 많이 올라서 매우 기쁩니다. 왜냐하면 우리는 주기가 늦기 때문에 국채 수익률이 필요할 것이라는 것을 알고 있기 때문입니다."

이번 달 선진 주식 및 신용 시장은 경제적으로 민감한 거래가 위기에 처해 있어 2020년 XNUMX월 이후 최대 규모의 국채 유입을 촉진하는 데 도움이 되었습니다. 분트는 최근 급등했지만 유럽 중앙 은행의 긴축 캠페인이 아직 진행되지 않았기 때문에 더욱 취약해 보입니다. 그러나 글로벌 성장에 대한 우려가 높은 인플레이션 기대치를 능가함에 따라 현재로서는 채권 매도세가 반전되는 것을 보고 있는 Citigroup Inc. 전략가들과 같은 것을 막을 수는 없습니다.

이야기는 계속됩니다.

BNY Mellon Investment Management의 채권 관리자인 Howard Cunningham은 "국채는 다른 곳에서 위험을 상쇄하기 시작할 수 있습니다"라고 말했습니다. “수익률 상승이 역전될 것이라고 장담하는 것은 아니지만 국채가 제 역할을 하기 시작할 수 있습니다. 이제는 때때로 주식과 음의 상관관계가 나타납니다.”

블룸버그 지수에 따르면 미국 국채는 올해 목요일까지 이미 8.4% 하락해 최소 12년 만에 처음으로 연속 연간 하락세를 기록했다. 글로벌 게이지가 10% 하락했습니다. 그러나 30년 만기 국채 수익률은 3.20월 9일 2018%를 기록한 이후 거의 XNUMXbp 하락해 XNUMX년 이후 최고치를 기록했습니다. 동시에 우크라이나 전쟁과 중국의 코로나XNUMX 봉쇄로 인해 악화된 성장에 대한 우려 속에 주식은 급락했습니다. .

파생상품 시장의 내부를 살펴보면 헤지펀드가 현재 약세 국채 익스포저를 풀고 수익률을 낮추고 있음을 알 수 있습니다.

유럽 ​​시차

Candriam과 AXA Investment Managers는 현재로서는 미국 채권이 국채보다 더 나은 선택이라고 생각하는 회사 중 하나입니다. 시장의 예상에 따르면 연준은 내년에 기금 금리를 2024% 조금 넘는 수준으로 인상한 후 이르면 3년부터 금리 인하를 시작할 것으로 보입니다.

Candriam의 글로벌 채권 책임자인 Nicolas Forest는 "우리는 국채 매입에 대해 생각하기 시작했습니다"라고 말했습니다. “미국 국채는 이미 하이킹 사이클이 진행되고 있기 때문에 가격이 더 공정하게 책정되었습니다. 우리는 확실히 유럽에서 뒤처지고 있습니다.” 금요일에 약 0.11%인 독일 0.25년물 수익률은 예금 금리가 연말까지 XNUMX%가 될 수 있다는 점을 고려하면 "너무 낮다"고 그는 덧붙였습니다.

유럽중앙은행(ECB)은 XNUMX월부터 금리 인상을 시작할 것으로 예상되며 거래자들은 적어도 향후 XNUMX년 동안 금리 인하가 없을 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 궤도에서 미국 채권 가격은 채권이 긴축적인 통화 정책의 역풍에 직면할 때 연준의 완화 주기를 통해 의미 있는 상승을 얻을 것입니다.

앞으로 나아가다

그러나 상황은 그리 명확하지 않습니다. AXA Investment Managers의 포트폴리오 매니저인 Mark Healy에게 영국은 영국 은행의 긴축 캠페인이 진행 중이지만 유로 지역의 채권이 아직 기회를 제공할 수 있다는 점을 고려하면 현재 상대적으로 안전한 곳으로 보입니다.

Healy는 “우리는 영국을 가장 선호하고 그 다음은 미국과 유럽을 선호할 것입니다. 비록 ECB의 인상 금액에 대해서는 약간의 차이가 있을 수 있지만 말입니다.”라고 Healy는 말했습니다. “따라서 앞으로는 유럽 국채가 가치를 제공할 수 있을 것입니다.”

그럼에도 불구하고 투자자들은 현재 이탈리아 부채에 대해 신중한 입장을 취하고 있습니다. BNY IM은 최근 ECB가 이지머니 시대를 단계적으로 폐지함에 따라 BTP 선물 숏 포지션을 늘렸고 BNP Paribas SA는 롱 포지션에 반대했습니다.

한편 Deutsche Bank AG의 Gary Pollack은 임대 비용에서 항공 요금에 이르기까지 지속적인 가격 압력을 고려할 때 국채 매도가 끝나지 않았다고 경고했습니다.

"우리는 인플레이션이 하락할 것으로 예상하지만, 인플레이션이 안정되는 곳에서 시장이 행복할 것인가가 문제입니다." 개인 자산 관리를 위한 고정 수입 책임자가 말했습니다. "그래서 여기서 사자고 말하기가 좀 꺼려지네요."

무슨 피크? 미국 인플레이션 데이터는 여전히 극심한 가격 압력을 보여줍니다.

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