신용 시장은 10% 랠리 후 내장 검사를 받을 준비가 되어 있습니다.

(Bloomberg) — 지난 XNUMX개월 동안의 랠리 이후 글로벌 신용 시장의 분위기가 바뀌기 시작했습니다.

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지난 주 매도세에도 불구하고 투자 등급 회사채를 추적하는 블룸버그 지수는 10월 시장 바닥 이후 여전히 XNUMX% 상승했습니다. 그리고 미국에서 유럽으로의 새로운 채권 제공에 대한 프리미엄은 지난 몇 주 동안 크게 사라졌습니다. 그러나 이제 자금 관리자와 전략가들은 직감 검사를 요구하고 있습니다.

취리히에 있는 Fisch Asset Management의 선임 포트폴리오 매니저인 Maria Staeheli는 지난주 인터뷰에서 Bloomberg의 Tasos Vossos에게 "낮은 열매를 맺었습니다."라고 말했습니다. "지난 몇 주 동안" 특히 새로운 문제의 기회가 "적정 가치에 매우 가까워지고 있다"는 것이 분명해졌습니다.

최근 한 가지 우려는 채권 투자자들이 정책 입안자들이 인플레이션을 조절하지 못하고 예상보다 더 많은 금리를 인상하도록 강요받는 위험에 너무 적은 관심을 기울이고 있는지 여부입니다.

연준 관리들의 매파적인 논평과 미국 중고차 가격의 놀라운 급등은 지난 주 이러한 우려를 부채질하여 1.25개월 만에 최악인 국채 XNUMX% 손실을 촉발했습니다. 경고 신호에 덧붙여 국채 수익률 곡선은 더욱 역전되었고 Bloomberg Economics 모델은 미국의 경기 침체 위험이 높다는 것을 보여주고 있습니다. 그러나 국채에 대한 회사채 스프레드는 XNUMXbp만 벌어졌습니다.

브래드 로고프(Brad Rogoff)가 이끄는 바클레이스(Barclays) 전략가들은 금요일 메모에서 "단기적으로 물질적 확대를 주도할 특정 촉매를 식별하기는 어렵지만 최근 랠리 이후 신용에 대한 위험 보상이 악화되었다고 생각한다"고 밝혔다.

런던의 JP모건 체이스 앤 컴퍼니(JP Morgan Chase & Co.) 전략가들은 일찍이 유럽 신용 시장의 강력한 상승이 궁극적으로 중앙은행이 유동성을 장악하려는 움직임을 촉발할 수 있다고 경고했습니다.

이야기는 계속됩니다.

매튜 베일리(Matthew Bailey)가 이끄는 전략가들은 "스프레드 축소를 요구한 지 XNUMX개월 만에 우리는 약간 긴장하기 시작했다"고 썼다.

이런 긴장 속에서 기업들은 할 수 있을 때 차입을 서두르고 있다.

American Airlines에서 Royal Caribbean Cruises에 이르기까지 지난 주 미국 고수익 채권 시장에서 8.5개 회사가 5.9억 달러의 신규 부채를 매각했으며 대부분 부채를 재융자했습니다. 최근 몇 주까지 대부분 문을 닫았던 레버리지 대출 시장에서도 약 XNUMX억 달러의 거래가 가격이 책정되었습니다.

Libor의 죽음을 예고하다

올해는 모기지에서 기업 대출에 이르기까지 수조 달러의 자산이 런던 은행 간 제공 금리(Libor)로 알려진 스캔들로 얼룩진 벤치마크를 마침내 떨어뜨리는 해가 될 것으로 예상됩니다. 그러나 Bloomberg의 Paula Seligson이 지난주에 보고한 바와 같이 일상적이지 않은 것으로 판명되었습니다.

1.4조 XNUMX천억 달러 규모의 미국 레버리지 대출 시장의 약 XNUMX분의 XNUMX은 Libor에서 전환하기 위한 XNUMX월 말 시한을 맞추기 위해 여전히 SOFR(보안 오버나이트 파이낸싱 금리)로 전환해야 합니다.

그러나 대출 기관은 Libor가 일반적으로 SOFR보다 높게 인쇄되는 방식을 보상하기 위한 추가 베이시스 포인트인 "신용 스프레드 조정"에 대해 흥정하고 있기 때문에 일부 기존 대출에 대한 벤치마크를 뒤집을 수 있는 일련의 수정안을 거부했습니다. 최근 몇 주 동안 대출 기관은 스포츠 및 뉴스 방송사 Sinclair Broadcast Group, 애완동물 사료 회사 Wellness Pet Co., 티켓 재판매 회사 Viagogo Entertainment Inc. 및 통신 장비 회사 CommScope Inc.가 제안한 조정 제안을 성공적으로 차단했습니다.

다른 곳에서 :

• SK하이닉스가 1.39조1.1억원어치를 팔면서 국내 신용시장이 원화표시 회사채 공모가 최소 2.5년 만에 최대 규모를 기록했다. 메모리 칩 제조업체는 부채로 XNUMX조 XNUMX천억 원 이상의 주문을 받은 것으로 회사 문서에 나타났습니다.

• JPMorgan Chase & Co.를 포함한 투자 은행은 XNUMX년 간의 거래 가뭄 이후 중국 개발자의 채권 판매에 대한 관심을 측정하기 위해 투자자들에게 접근하고 있습니다. 지난 달 Dalian Wanda Group의 부동산 부문이 두 번째 매각을 완료한 후 은행들은 고무되어 투자자들이 해당 부문의 우량 기업에 대출할 의향이 있다는 신호입니다.

• BEA Union Investment Management Ltd.는 XNUMX년 이상 동안 중국 개발자 채권의 비중을 축소한 후 해당 채권을 다시 매입하고 있으며 여전히 중국 신용 시장에서 "가장 매력적인 매수 기회"를 제공하고 있다고 말했습니다. 최근 몇 달 동안 부채가 엄청나게 증가한 후에도 마찬가지입니다.

• ESG 친화적인 은행과의 텍사스의 전쟁으로 인해 씨티그룹은 주 역사상 가장 큰 지방채 거래의 일부를 잃게 되었습니다. 텍사스 주 법무장관이 총기 산업을 "차별"한다고 말한 뉴욕에 기반을 둔 은행은 치명적인 3.4년 겨울 폭풍으로 인한 재정적 손실로 피해를 입은 천연가스 유틸리티를 구제하기 위해 자금을 조달할 2021억 달러 제안에서 제외되었습니다. .

–Jill R. Shah, Wei Zhou, Tasos Vossos, Caleb Mutua, Paula Seligson 및 Dana El Baltaji의 도움으로.

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