유럽의 강력한 주식 랠리에서 잘못된 점은 다음과 같습니다.

(블룸버그) —

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유럽 ​​주식은 이달의 맛입니다. 그러나 투자 심리가 다시 악화되는 데는 그리 오랜 시간이 걸리지 않을 것입니다.

10월에 XNUMX% 급등하면서 유로 지역 주식은 미국을 제치고 한 해의 시작을 최고로 누리고 있습니다. 그러나 BlackRock Inc. 및 Amundi SA를 포함한 최고 투자자들은 시장이 앞으로의 위험에 대해 너무 낙관적이라고 경고합니다.

많은 것이 이 랠리를 탈선시킬 수 있습니다. 유럽중앙은행(ECB)은 경기침체에도 불구하고 인플레이션이 완화되고 있지만 여전히 매파적 입장을 고수하고 있는 가운데 기업실적 하향조정 속도가 빨라지고 있습니다. 그리고 거의 XNUMX년 전에 시작된 우크라이나 전쟁에 대한 해결책은 보이지 않습니다.

Amundi의 주식 책임자인 Kasper Elmgreen은 "주가가 오르고 있기 때문에 상황이 괜찮다고 생각하는 것은 위험합니다."라고 말했습니다. “우리는 이제 2022년의 탄력성이 깨질 것이라는 매우 높은 확신을 갖게 되었습니다. 시장은 아직 실적 하향 조정의 규모를 인식하지 못하고 있습니다.”

에너지 가격 하락, 인플레이션 진정 징후, 중국의 경제 재개 가속화로 투자심리가 높아졌으며 Euro Stoxx 50 지수는 27월 저점 이후 XNUMX% 상승했습니다. 현금도 거의 XNUMX년 만에 유럽 주식형 펀드로 다시 유입되기 시작했습니다.

그러나 최고 자산운용사는 신중한 자세를 유지했으며 거래 데이터에 따르면 지금까지의 이익은 포지션을 커버하는 공매도자에 의해 주도되었습니다. 블랙록 인베스트먼트 인스티튜트(BlackRock Investment Institute) 전략가들은 주식시장 낙관론이 너무 이르다고 말했고, 골드만삭스와 뱅크오브아메리카(Bank of America Corp.) 전략가들은 2023년 랠리의 가장 좋은 부분이 이미 끝날 수 있다고 경고했다.

자세히 보기: Goldman, BofA, 2023년 유럽 증시 랠리 대부분 완료

이야기는 계속됩니다.

다음은 유럽 주식을 폭락시킬 수 있는 상위 XNUMX가지 위험입니다.

우크라이나 전쟁

유럽에 대한 러시아의 가스 공급 통제는 계속해서 경제 성장을 위협하고 있습니다. 온화한 겨울이 이번에는 이 지역이 에너지 위기를 피하는 데 도움이 되었지만 러시아가 공급을 중단하면 더 많은 정책 개입이 필요할 수 있습니다.

몇 주가 걸릴 것으로 예상되었던 침공 이후 거의 XNUMX년 동안 블라디미르 푸틴은 우크라이나에서 새로운 공세를 준비하고 있으며, 미국과 독일은 더 강력한 무기로 국가를 무장시키기 위한 광범위한 동맹 노력의 일환으로 우크라이나에 탱크를 파견하고 있습니다. 이러한 움직임은 전쟁이 확대될 가능성을 시사합니다.

Wisdomtree UK Ltd의 이사인 Aneeka Gupta는 에너지 전쟁이 “오랫동안 계속될 수 있습니다.”라고 말했습니다. 계속하다."

수입의 고통

애널리스트들은 보고 시즌에 접어들면서 수익 예측치를 대폭 하향 조정해 왔으며, 일부 전략가들은 성장 둔화를 배경으로 더 큰 삭감을 요구하고 있습니다. 인플레이션이 완화되면서 기업들은 수요가 둔화되는 시기에 가격을 올리는 것이 더 어려워지고 있습니다.

신용 부문에서 지속적인 인플레이션과 높은 금리의 조합은 마진이 줄어들고 부채를 상환하는 데 더 많은 비용이 들기 때문에 많은 회사의 유동성 상태를 압박할 것입니다.

보고 시즌의 조기 징후는 산업 전반에 걸쳐 우려의 원인이 있음을 보여줍니다. 소매업체인 Hennes & Mauritz AB는 지난 분기 급증하는 비용으로 인해 이익이 거의 사라졌다고 말했고, 풍력 터빈 제조업체인 Vestas Wind Systems A/S는 올해 또 다른 매출 타격을 입을 것이라고 경고했으며, 소프트웨어 제조업체인 SAP SE는 일자리를 늘리기 위해 감원을 계획하고 있습니다. 이익.

상향식 애널리스트들은 올해 유럽에서 평탄한 수익 성장을 예상하고 있습니다. 하향식 시장 전략가들은 Goldman Sachs, UBS Group AG 및 Bank of America의 사람들이 이익이 5%에서 10% 사이로 떨어질 것으로 예상하는 등 암울한 시각을 가지고 있습니다.

잘못된 정책

ECB 정책 입안자들의 최근 메시지는 인플레이션 압력이 보다 의미 있게 후퇴할 때까지 금리 인상 과정을 유지할 것이라고 제안했습니다. 그러나 주식 투자자들은 올해 말 경제의 연착륙과 금리 인하에 대해 낙관하고 있습니다.

이러한 불협화음은 투자자들이 경기 침체에 집중하고 있는 채권과 동조하여 주식이 움직이는 것을 보았고 ECB가 더 오랫동안 매파적인 코스를 유지한다면 주식 폭락으로 이어질 수 있습니다.

Liberum Capital의 전략, 회계 및 지속 가능성 책임자인 Joachim Klement는 "이것은 시장이 너무 낙관적인 영역 중 하나입니다."라고 말했습니다. 2023년까지 인플레이션이 상승하면 정책 입안자들은 “경기 침체에도 금리를 인하할 여지가 거의 또는 전혀 없을 것입니다. 중앙은행이 1970년대의 실수를 반복하지 않으려면 인플레이션이 3%에 가까워질 때까지 기다려야 합니다.

경기 침체 비애

배심원은 R 단어에 빠져 있습니다. 골드만삭스를 비롯한 일부 이코노미스트들은 회복력 있는 경제 성장과 에너지 위기 회피의 징후를 언급하며 유로존이 올해 경기 침체를 완전히 피할 수 있을 것이라고 말했습니다. 다른 시장 참가자들은 그것을 부르기에는 너무 이르다고 말합니다.

뱅크오브아메리카의 세바스찬 래들러 전략가는 "공격적인 통화긴축에 대응해 성장 모멘텀의 급격한 상실을 예상하지만 시장은 이에 대해 가격을 책정하지 않고 있다"고 말했다. 그는 데이터가 더 느린 성장을 보이기 시작하면서 Stoxx 20 지수가 거의 600% 하락할 것으로 보고 있습니다.

고르지 못한 중국 회복

현재 가격이 책정된 Covid 관련 폐쇄로부터 중국의 재개방에 대한 초기 낙관론으로 인해 앞으로의 길은 험난할 수 있습니다. 소비자 신뢰도는 세계에서 두 번째로 큰 경제에서 거의 사상 최저 수준을 유지하고 있으며 인구는 XNUMX년 만에 처음으로 줄어들고 있으며 부동산 시장은 여전히 ​​침체된 상태입니다.

유럽의 명품 제조업체, 자동차 회사, 광산업체는 판매의 상당 부분을 중국에 의존하고 있기 때문에 회복이 예상보다 더디면 가장 큰 손실을 입을 산업에 속합니다.

–Jan-Patrick Barnert와 Irene García Pérez의 도움으로.

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