4년 이상 가장 크게 역전된 국채 곡선은 투자자들에게 한 가지 낙관적인 시사점을 제공합니다.

정책에 민감한 2년 만기 국채 수익률은 화요일 뉴욕 장을 4.47%로 마감했으며 트레이더들이 연준의 추가 금리 인상을 고려함에 따라 370.7월 이후 10bp 상승했습니다. 한편, 3.75년물 수익률은 72%로 2년물 수익률보다 약 XNUMXbp 낮았으며 스프레드가 크게 마이너스로 떨어졌습니다. 더 높고 장기적인 인플레이션의 가능성.

Société Générale의 미국 금리 전략 책임자인 Subadra Rajappa는 "연준이 인플레이션을 억제하기 위해 통화 정책을 더 오랫동안 제한적으로 유지하는 데 전념하고 있는 것으로 보이는 가운데 곡선의 앞쪽 끝에서 더 높고 더 경직된 수익률은 "Fed에 대한 신뢰의 신호"라고 말했습니다. . "안타깝게도 긴축 정책은 수요 파괴와 성장 둔화로 이어져 장기 수익률을 계속 하락시키고 있습니다."

이론적으로 낮은 경제 성장은 낮은 인플레이션과 동일하며 이는 연준이 물가를 통제하는 데 도움이 됩니다. 그러나 금융 시장에서 가장 중요한 질문은 인플레이션이 얼마나 빨리 2%에 가까운 정상 수준으로 떨어질 것인가 하는 것입니다. 역사적으로 연준의 금리 인상은 약 1.5~2년 동안 인플레이션에 최대 영향을 미치지 않았다는 것을 보여줍니다. XNUMX월 블로그 애틀랜타 연준 연구원들에 의해.

Rajappa는 화요일 MarketWatch에 보낸 이메일에서 "연준의 정책 피벗에 대한 명확한 신호가 있을 때까지 수익률 곡선은 역전 상태를 유지할 것"이라고 말했습니다. 심하게 역전된 곡선이 중앙 은행가들이 궁극적으로 인플레이션 억제에 성공할 것이라는 것을 의미하느냐는 질문에 그녀는 “만약의 문제가 아니라 시기의 문제입니다. 인플레이션은 내년에 꾸준히 감소할 것이지만 강력한 고용과 끈적한 서비스 인플레이션은 결과를 지연시킬 수 있습니다.”

일반적으로 국채 수익률 곡선은 채권 시장이 앞으로 더 밝은 성장 전망을 보일 때 하향이 아닌 상향으로 기울어집니다. 또한 투자자들은 채권이나 채권을 장기간 보유하기 위해 더 많은 보상을 요구하며, 이는 또한 상승하는 국채 곡선으로 이어집니다. 그것이 반전이 많은 관심을 끄는 이유 중 하나입니다. 그리고 현재 2s/10s 스프레드뿐만 아니라 채권 시장의 여러 부분이 역전되어 있습니다.

BMO Capital Markets의 벤 제프리 금리 전략가는 "연준이 공격적으로 움직이고 있으며 경제 전망이 빠르게 어두워지고 있음에도 불구하고 제한적인 영역에서 금리를 동결할 것임을 보여줍니다."라고 말했습니다.

2s/10s 스프레드는 로널드 레이건 대통령 재임 초기 이후로 이렇게 1981 이하로 떨어진 적이 없습니다. 2년 10월, 96.8s10s 스프레드가 마이너스 19 베이시스 포인트로 줄어들었을 때 소비자 물가 지수의 연간 헤드라인 인플레이션율은 XNUMX% 이상이었고 연방 기금 금리는 폴 당시 연방준비제도이사회 의장 시절 약 XNUMX%였습니다. Volcker와 미국 경제는 최악의 침체 대공황 이후.

그러나 Volcker의 대담한 움직임은 그 다음 달 연간 헤드라인 CPI 비율이 10% 아래로 떨어졌고 그 다음 달과 몇 년 동안 계속해서 더 가파르게 떨어지는 성과를 거두었습니다. 인플레이션은 지난해와 올해까지 다시 고개를 들지 않았습니다. 연간 헤드라인 CPI 비율은 8개월 연속 7.7%를 넘어섰고 XNUMX월에는 XNUMX%로 떨어졌습니다.

화요일에 거래자들이 세인트루이스 연준 총재와 같은 연준 정책 입안자들의 매파적인 수사를 평가함에 따라 국채 수익률은 거의 변하지 않았습니다. 제임스 불 라드, 그는 월요일에 중앙 은행이 인플레이션을 진정시키기 위해 내년 대부분과 5년까지 기준 금리를 2024% 이상으로 유지해야 할 것이라고 말했습니다.

NewEdge Wealth의 수석 포트폴리오 매니저이자 채권/거시 전략 책임자인 Ben Emons는 현재 “금리 곡선이 크게 역전된 것은 연준이 다소 긴축하고 있다는 신호이지만 인플레이션에 미치는 영향이 나타나려면 시간이 걸릴 수 있습니다”라고 말했습니다. 뉴욕에서.